12月29日，中芯國(guó)際發(fā)布公告稱，公司擬向國(guó)家集成電路基金、集成電路投資中心、亦莊國(guó)投、中關(guān)村發(fā)展、北京工投發(fā)行股份購買其持有的中芯北方集成電路制造（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中芯北方”）49%股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)為406.01億元。

除了大手筆收購中芯北方股權(quán)外，中芯國(guó)際還計(jì)劃對(duì)中芯南方進(jìn)行增資擴(kuò)股。其全資子公司中芯控股與國(guó)家集成電路基金等訂約方訂立新協(xié)議，對(duì)中芯南方集成電路制造有限公司進(jìn)行增資擴(kuò)股。增資完成后，中芯南方注冊(cè)資本由65億美元增加值100.773億美元。其中，中芯控股將增資36.63億美元（約合人民幣255.94億元），其持股由38.515%增至41.561%。

中芯國(guó)際為何此時(shí)大手筆收購、增資？

01

進(jìn)一步掌控產(chǎn)能

草案顯示，此次對(duì)中芯北方的評(píng)估采用市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果，其所有者權(quán)益賬面值為418.08億元，評(píng)估值為828.59億元，評(píng)估增值410.51億元，增值率98.19%，其49%股權(quán)對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格為406.01億元。

交易方案為，中芯國(guó)際向國(guó)家集成電路基金、集成電路投資中心、亦莊國(guó)投、中關(guān)村發(fā)展、北京工投共發(fā)行5.47億股的方式進(jìn)行支付，發(fā)行價(jià)格為74.2元/股。中芯國(guó)際表示，最終發(fā)行股份數(shù)量尚需上市公司股東大會(huì)審議通過、上交所審核通過并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。

此次交易后，中芯國(guó)際的總股本將增加至85.47億股。其中，國(guó)家集成電路基金、集成電路投資中心、亦莊國(guó)投、中關(guān)村發(fā)展、北京工投將分別持股4.18%、1.18%、0.75%、0.15%、0.15%，其股份鎖定期為自股份發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月。

中芯國(guó)際表示，交易完成后，其控制權(quán)不會(huì)發(fā)生變化，仍均無控股股東、實(shí)際控制人。在股權(quán)上，第一大股東為大唐香港及其一致行動(dòng)人中國(guó)信科，共同持股14.01%；其次為，鑫芯香港及其一致行動(dòng)人國(guó)家集成電路基金，共同持股8.66%。

資料顯示，中芯北方作為中芯國(guó)際的控股子公司，主要為客戶提供不同工藝平臺(tái)的12英寸集成電路晶圓代工及配套服務(wù)。此次交易后，中芯北方將成為中芯國(guó)際的全資子公司。中芯國(guó)際表示，此次交易有利于進(jìn)一步提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)業(yè)務(wù)上的協(xié)同性，促進(jìn)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

從業(yè)績(jī)來看，2023年、2024年，以及2025年1-8月，中芯北方的收入分別為115.76億元、129.79億元、90.12億元；凈利潤(rùn)分別為5.85億元、16.82億元、15.44億元。

中芯國(guó)際表示，交易完成后，中芯北方將成為上市公司的全資子公司，預(yù)計(jì)上市公司歸屬于母公司股東的所有者權(quán)益、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)、基本每股收益將有所提升。有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。

而此次與中芯國(guó)際增資的中芯南方，是其先進(jìn)技術(shù)及制程產(chǎn)線的運(yùn)營(yíng)主體，提供14nm（納米） FinFET（鰭式場(chǎng)效應(yīng)晶體管）及以下的技術(shù)工藝。中芯國(guó)際表示，增資有利于降低中芯南方的資產(chǎn)負(fù)債率，構(gòu)建集團(tuán)更為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

2023年、2024年，中芯南方的凈利潤(rùn)分別為36.661億元、39.315億元，截至2025年9月30日，中芯南方的凈資產(chǎn)為574.62億元。

增資后，中芯國(guó)際對(duì)中芯南方的持股由38.515%增至41.561%，也有望增厚中芯國(guó)際的凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

02

產(chǎn)線供不應(yīng)求

作為集成電路晶圓代工企業(yè)龍頭，中芯國(guó)際近年來業(yè)績(jī)明顯承壓。

2022年-2024年，中芯國(guó)際的收入分別為495.16億元、452.5億元、577.96億元，分別同比增長(zhǎng)39%、-8.6%、27.7%；歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)分別為121.33億元、48.22億元、36.99億元，分別同比增長(zhǎng)13%、-60.3%、-23.3%。2025年前三季度，中芯國(guó)際收入495.1億元，同比增長(zhǎng)18.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)38.18億元，同比增長(zhǎng)41.1%。

在體現(xiàn)盈利能力的毛利率方面，2022年-2024年，以及2025年前三季度，中芯國(guó)際的毛利率分別為38.3%、21.9%、18.6%、23.2%。由此來看，中芯國(guó)際的凈利潤(rùn)和毛利率表現(xiàn)距離2022年還有一定差距。

在2025年第三季度報(bào)告中，中芯國(guó)際預(yù)測(cè)，2025年第四季度季度收入環(huán)比持平至上升2%；毛利率介于18%至20%的范圍內(nèi)。

作為代工企業(yè)，中芯國(guó)際的業(yè)績(jī)表現(xiàn)受半導(dǎo)體周期影響明顯。在財(cái)報(bào)中，中芯國(guó)際表示，受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)、行業(yè)景氣度等因素影響，集成電路行業(yè)存在一定的周期性。如果宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大或長(zhǎng)期處于低谷，集成電路行業(yè)的市場(chǎng)需求也將隨之受到影響。

而2025年，半導(dǎo)體行業(yè)明顯回暖。國(guó)泰海通證券在研報(bào)中指出，根據(jù)TrendForce，2025年智能手機(jī)、PC/筆電、服務(wù)器（含通用型與AI服務(wù)器）等終端市場(chǎng)出貨有望恢復(fù)年增長(zhǎng)，疊加車用、工控等歷經(jīng)2024全年的庫存修正后出現(xiàn)回補(bǔ)需求，都將成為支撐成熟制程產(chǎn)能利用率的主要?jiǎng)幽?，成熟制程產(chǎn)能利用率將小幅增長(zhǎng)至75%以上。

2025年第三季度，中芯國(guó)際銷售晶圓數(shù)量（折合 8 英寸標(biāo)準(zhǔn)）為249.95萬片，同比增長(zhǎng)17.77%，環(huán)比增長(zhǎng)4.57%。在業(yè)績(jī)說明會(huì)上，中芯國(guó)際表示，產(chǎn)業(yè)鏈切換加速進(jìn)行、渠道備貨、補(bǔ)庫存，都是推動(dòng)出貨量增長(zhǎng)的因素，且平均單價(jià)環(huán)比增長(zhǎng)3.8%。

在產(chǎn)能方面，2025年第三季度，中芯國(guó)際產(chǎn)能利用率升至95.8%，環(huán)比提升3.3%，而在2024年第三季度，產(chǎn)能利用率為90.4%。在2025年第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，中芯國(guó)際表示，包括人工智能在內(nèi)的主流應(yīng)用溫和增長(zhǎng)，整體來說產(chǎn)線仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，出貨量還無法滿足客戶需求。

此外，中芯國(guó)際曾在財(cái)報(bào)中表示，公司于2020年被列為美國(guó)實(shí)體清單主體，且部分關(guān)聯(lián)公司于2024年被列為美國(guó)實(shí)體清單主體，給公司的供應(yīng)鏈安全和業(yè)務(wù)穩(wěn)定帶來一定挑戰(zhàn)。

國(guó)產(chǎn)替代也成為中芯國(guó)際的機(jī)會(huì)。2024年，中芯國(guó)際來自中國(guó)的收入占比達(dá)84.6%，而在2023年，該占比為80.1%。2025年上半年，來自中國(guó)的收入占比維持在84.2%，第三季度，來自中國(guó)的收入占比進(jìn)一步提高至86.2%。在業(yè)績(jī)說明會(huì)上，中芯國(guó)際表示，中國(guó)地區(qū)收入增長(zhǎng)源于，產(chǎn)業(yè)鏈切換加速、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大帶動(dòng)客戶提貨需求增加影響。同時(shí)，為支援客戶緊急需求，公司調(diào)整了產(chǎn)能分配，導(dǎo)致季度地區(qū)收入占比出現(xiàn)波動(dòng)。

而今，中芯國(guó)際完全控股中芯北方，增資中芯南方，其在產(chǎn)能調(diào)配與技術(shù)協(xié)同上的主動(dòng)權(quán)將進(jìn)一步提升，中芯國(guó)際能否有更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也值得期待。

作者丨五仁

來源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)