1月15日，順豐控股和極兔速遞共同發(fā)布公告稱(chēng)，雙方簽署《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》。根據(jù)《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，順豐將通過(guò)境外全資附屬公司認(rèn)購(gòu)極兔新發(fā)行的8.22億股B類(lèi)股票。

目前，順豐持有極兔1.5億股，占極兔已發(fā)行股份的約1.67%。極兔股份發(fā)行交割后，順豐將持有極兔速遞已發(fā)行股份總數(shù)的10%。同時(shí)，順豐將向極兔方發(fā)行2.26億股新H股。完成后，極兔對(duì)順豐的持股將變?yōu)?.29%。雙方的交易對(duì)價(jià)為83億港元左右。

根據(jù)《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，雙方設(shè)定了5年的股份鎖定期，期間內(nèi)不得直接或間接地要約、出售、約定出售、授出任何購(gòu)股權(quán)、進(jìn)行任何賣(mài)空或以其他方式處置任何極兔股份。除鎖定期外，順豐還表示將持續(xù)持有極兔速遞不低于8%的股份。

雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將為順豐帶來(lái)怎樣的變化？

01

單票收入下滑

最近幾年，隨著快遞行業(yè)的內(nèi)卷，順豐的業(yè)績(jī)也受到一定程度的影響。

2022年-2024年，順豐收入分別為2675億元、2584億元、2844億元，分別同比增長(zhǎng)29.1%、-3.39%、10.1%；歸母凈利潤(rùn)61.7億元、82.3億元、102億元，分別同比增長(zhǎng)44.6%、33.4%、23.5%。2025年前三季度，順豐收入2252.61億元，同比增長(zhǎng)8.89%；歸母凈利潤(rùn)83.08億元，同比增長(zhǎng)9.07%。

值得一提的是，2025年上半年，順豐的營(yíng)業(yè)收入達(dá)成1469億元，同比增長(zhǎng)9.3%，總件量達(dá)成78.5億票，同比增長(zhǎng)25.7%，總件量增速明顯高于收入增速，說(shuō)明其單票價(jià)格正在下滑。

在2024年年報(bào)中，順豐曾表示，確立了“加速行業(yè)化轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略方向，加快從傳統(tǒng)“賣(mài)產(chǎn)品”向“賣(mài)方案”轉(zhuǎn)型。通過(guò)構(gòu)建適配不同行業(yè)和場(chǎng)景的綜合物流解決方案和標(biāo)準(zhǔn)化組合套餐，加速拓展各行各業(yè)供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)公司物流市占率提升。

順豐在2025年第三季度報(bào)中表示，2025年第三季度中高端時(shí)效業(yè)務(wù)收入增速環(huán)比提升。在行業(yè)化戰(zhàn)略方面，公司在工業(yè)設(shè)備、通信高科技、汽車(chē)、消費(fèi)品等行業(yè)的物流收入均實(shí)現(xiàn)同比超過(guò)25%的高增長(zhǎng)。

然而，順豐的單票價(jià)格仍在下降。2025年上半年，順豐票均收入14元/票，同比減少12.2%。據(jù)順豐發(fā)布的2025年11月快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)，其在2025年11月的單票收入為13.47元，同比減少8.49%。

在2025年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，順豐表示，公司在“先有后優(yōu)”策略下，啟動(dòng)“增益計(jì)劃”，通過(guò)合理定價(jià)，重點(diǎn)優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，提升高價(jià)值客戶(hù)占比。三季度業(yè)績(jī)承壓則是因?yàn)椴糠指纳拼胧┑男Ч@現(xiàn)需要一定的傳導(dǎo)周期，其積極影響將在后續(xù)季度逐步釋放。

但國(guó)內(nèi)行業(yè)整體壓力仍在影響順豐。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年，快遞業(yè)務(wù)量完成1990億件，同比增長(zhǎng)13.7%；快遞業(yè)務(wù)收入完成1.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.5%。由此計(jì)算，2025年全國(guó)快遞單票平均價(jià)格約為7.54元，而在2024年，該價(jià)格為8.02元。

02

加碼國(guó)際業(yè)務(wù)

面對(duì)國(guó)內(nèi)壓力，順豐將國(guó)際業(yè)務(wù)視為了第二增長(zhǎng)線(xiàn)。

2021年，順豐花費(fèi)175.55億元收購(gòu)嘉里物流，拓展東南亞配送網(wǎng)絡(luò)。2024年，順豐在港股上市，45%的募集資金用于“加強(qiáng)國(guó)際及跨境物流能力”。

2025年上半年，順豐供應(yīng)鏈及國(guó)際分部收入357.68億元，同比增長(zhǎng)8.67%，占總收入的24.36%，是順豐的第二大業(yè)務(wù)線(xiàn)。然而，該業(yè)務(wù)分部正處于虧損狀態(tài)——2025年上半年凈虧損約為3億元，同比減虧48.47%。順豐表示，若剔除海外子公司KEX的虧損4.3億元、公司并購(gòu)KLN相關(guān)的融資利息費(fèi)用2.9億元的影響，供應(yīng)鏈及國(guó)際分部2025年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.3億元，同比增長(zhǎng)178%。

在財(cái)報(bào)中，順豐表示，公司進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)至東南亞及南亞國(guó)家流向的空海陸運(yùn)、清關(guān)及落地配的跨境端到端及本土運(yùn)營(yíng)能力，為服裝鞋帽、通信高科技、工業(yè)設(shè)備、汽車(chē)、新能源等行業(yè)客戶(hù)提供原材料跨境運(yùn)輸、半成品&備件海外倉(cāng)配一體、海外產(chǎn)成品出口等供應(yīng)鏈服務(wù)，截至2025年上半年，超過(guò)95%的《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)與順豐合作，并有超過(guò)60%的500強(qiáng)企業(yè)使用順豐國(guó)際服務(wù)。

順豐與極兔的交易，將進(jìn)一步增強(qiáng)順豐的國(guó)際影響力。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，極兔在東南亞、中國(guó)、新市場(chǎng)的市場(chǎng)份額分別為32.8%、11.1%、6.2%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按包裹量計(jì)，自2020年起至2025年上半年，極兔一直是東南亞市場(chǎng)排名第一的快遞運(yùn)營(yíng)商。

在公告中，順豐表示，在國(guó)際業(yè)務(wù)方面，集團(tuán)將憑借在跨境頭程與干線(xiàn)段的核心資源優(yōu)勢(shì)和成熟運(yùn)營(yíng)體系，與極兔集團(tuán)在東南亞和新興市場(chǎng)的末端派送網(wǎng)絡(luò)布局與本地化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)形成協(xié)同，擴(kuò)張端到端跨境業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，雙方在網(wǎng)絡(luò)資源、客戶(hù)群體、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和差異化上具備較大互補(bǔ)協(xié)同空間，有助于雙方共同拓展服務(wù)邊界。整體而言，此次合作與集團(tuán)致力于打造“亞洲唯一，全球覆蓋”的戰(zhàn)略方向高度契合，將為集團(tuán)進(jìn)一步鞏固并提升在亞洲及全球物流市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力提供有力的支撐。

順豐和極兔此次達(dá)成戰(zhàn)略合作，不單是資本層面的雙向持股，也是兩大物流巨頭在業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、市場(chǎng)覆蓋以及運(yùn)營(yíng)能力方面的深度協(xié)同。在快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、單票價(jià)格面臨壓力的情況下，順豐借助與極兔的合作，將進(jìn)一步增強(qiáng)其在東南亞及新興市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)布局，助力國(guó)際業(yè)務(wù)的發(fā)展。

作者丨五仁

來(lái)源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)

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