撰文/嘉榮
?編輯/懷瑾
2026年1月25日，妙可藍(lán)多正式宣布，免去創(chuàng)始人柴琇副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及法定代表人職務(wù)，任期較原定的2027年11月提前終止，僅保留董事身份。同時(shí)董事會(huì)聘任蒯玉龍接任總經(jīng)理一職，法定代表人也同步變更為蒯玉龍。
此時(shí)距離柴琇在行業(yè)研討會(huì)上暢談千億市場(chǎng)藍(lán)圖，不過(guò)半年時(shí)間。這位曾在2024年領(lǐng)取486.63萬(wàn)元年薪的“奶酪女王”，終究沒(méi)能在自己締造的商業(yè)版圖中繼續(xù)掌舵。
與人事公告同步披露的，還有公司對(duì)柴琇提起的仲裁申請(qǐng)、億元級(jí)凈利潤(rùn)損失預(yù)警，一場(chǎng)牽扯債務(wù)違約、資本博弈與企業(yè)控制權(quán)的大戲，就此正式拉開(kāi)帷幕。
柴琇的黯然離場(chǎng)，表面看是突發(fā)人事變動(dòng)，實(shí)則是一場(chǎng)拖延多年的債務(wù)糾紛集中爆發(fā)的結(jié)果，根源要追溯到2018年設(shè)立的一只并購(gòu)基金。
彼時(shí)，妙可藍(lán)多參股上海祥民股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，出資1億元參與運(yùn)作，該基金為關(guān)聯(lián)方吉林省耀禾經(jīng)貿(mào)有限公司的債務(wù)提供擔(dān)保，而債權(quán)方正是如今妙可藍(lán)多的控股股東——內(nèi)蒙蒙牛。
隨著吉林耀禾逾期無(wú)力清償債務(wù)，這樁舊案徹底發(fā)酵。北京仲裁委員會(huì)已裁決吉林耀禾向內(nèi)蒙蒙牛償還貸款本金及利息，蒙牛不僅對(duì)該基金提起仲裁，還啟動(dòng)了境外底層資產(chǎn)的接管程序，未來(lái)不排除拍賣(mài)長(zhǎng)春聯(lián)鑫99.99%股權(quán)、吉林芝然90%股權(quán)等擔(dān)保物以實(shí)現(xiàn)債權(quán)清償。城門(mén)失火，殃及池魚(yú)，妙可藍(lán)多作為基金參投方，不可避免地卷入損失漩渦。
早在事件初期，柴琇曾出具書(shū)面承諾，若因該擔(dān)保事項(xiàng)導(dǎo)致妙可藍(lán)多產(chǎn)生直接或間接損失，由其個(gè)人足額補(bǔ)償，確保公司不受影響。但這份承諾最終淪為一紙空文。
自2025年1月起，公司多次敦促柴琇履約，她既未兌現(xiàn)補(bǔ)償，也未給出明確可行的解決方案，甚至在2026年1月23日的董事會(huì)上缺席表決，最終在這場(chǎng)自己缺席的會(huì)議上，被全票免去所有管理職務(wù)。
債務(wù)糾紛帶來(lái)的業(yè)績(jī)沖擊已然顯現(xiàn)。妙可藍(lán)多公告稱(chēng)，擬對(duì)并購(gòu)基金出資形成的1.29億元（截至2024年底賬面價(jià)值）資產(chǎn)全額確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失，對(duì)吉林芝然10%股權(quán)（賬面價(jià)值8509.01萬(wàn)元）確認(rèn)3009.01萬(wàn)元-4009.01萬(wàn)元損失，扣除所得稅影響后，預(yù)計(jì)減少2025年歸母凈利潤(rùn)1.19億元-1.27億元，雖不會(huì)導(dǎo)致凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，卻已占到2025年前三季度凈利潤(rùn)的近六成。
雪上加霜的是，1月25日晚公司還因該公允價(jià)值變動(dòng)事項(xiàng)收到了監(jiān)管工作函，無(wú)疑讓這場(chǎng)危機(jī)雪上加霜。
柴琇的出局，固然是債務(wù)違約的必然結(jié)果，但背后更清晰可見(jiàn)蒙牛步步為營(yíng)的控盤(pán)軌跡。這場(chǎng)資本與創(chuàng)始人的博弈，早在2020年就埋下伏筆，如今終于迎來(lái)塵埃落定的時(shí)刻。
蒙牛對(duì)妙可藍(lán)多的布局始于2020年，通過(guò)增發(fā)斥資不超過(guò)30億元成為控股股東，此后持續(xù)增持鞏固地位。截至2025年三季度，蒙牛持股比例已達(dá)36.77%，而柴琇持股14.92%，作為第二大股東，股權(quán)差距早已決定了話(huà)語(yǔ)權(quán)的失衡。
管理層的“蒙?；?rdquo;更是早已鋪陳到位。接替柴琇出任總經(jīng)理、法定代表人的蒯玉龍，是典型的蒙牛系核心骨干，2021年隨蒙牛入股空降擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)，2025年升任行政總經(jīng)理，如今正式接棒掌舵，履歷覆蓋蒙牛財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)等多個(gè)核心板塊。
再看當(dāng)前妙可藍(lán)多高管團(tuán)隊(duì)，董事長(zhǎng)陳易一同時(shí)是蒙牛副總裁，新任董事沈新文為蒙牛執(zhí)行董事兼CFO，副總經(jīng)理高文、監(jiān)事會(huì)主席郝智君等均出身蒙牛奶酪事業(yè)部，蒙牛系已實(shí)現(xiàn)對(duì)核心管理崗位的全面覆蓋。
在業(yè)務(wù)層面，蒙牛與妙可藍(lán)多的融合也在加速。2024年，妙可以4.48億元現(xiàn)金收購(gòu)蒙牛旗下內(nèi)蒙古蒙牛奶酪公司100%股權(quán)，徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，成為蒙牛體系內(nèi)唯一的奶酪運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。
借助蒙牛的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，妙可藍(lán)多在奶源采購(gòu)、冷鏈物流等環(huán)節(jié)的成本控制能力持續(xù)提升，2025年上半年核心奶酪業(yè)務(wù)收入占比達(dá)83.67%，同比增長(zhǎng)14.85%，餐飲渠道收入更是激增36.26%，離不開(kāi)百勝中國(guó)等大客戶(hù)訂單的加持，這背后顯然有蒙牛渠道資源的賦能。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，蒙牛入主后的妙可藍(lán)多經(jīng)歷了業(yè)績(jī)波動(dòng)與回暖。2021年至2024年，公司營(yíng)收從44.78億元增至48.44億元，凈利潤(rùn)則在1.54億元至6006.56萬(wàn)元間波動(dòng)；2025年前三季度迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)回暖，營(yíng)收39.57億元，同比增長(zhǎng)10.09%，凈利潤(rùn)1.76億元，同比增幅達(dá)106.88%，第三季度單季奶酪業(yè)務(wù)收入11.66億元，同比增長(zhǎng)22%。這份成績(jī)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的主業(yè)韌性，但并購(gòu)基金帶來(lái)的億元級(jí)利潤(rùn)損失，也成為蒙牛加快接管節(jié)奏的重要推手。
值得一提的是，柴琇曾為妙可藍(lán)多規(guī)劃了清晰的產(chǎn)品藍(lán)圖，提出面向C端覆蓋全年齡段、面向B端深耕四大餐飲場(chǎng)景的策略，推動(dòng)品牌從兒童向全民延伸。而蒯玉龍上任后，明確將帶領(lǐng)公司從“初始生長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“精耕細(xì)作”，聚焦雙輪驅(qū)動(dòng)與并購(gòu)出海，深化與蒙牛的供應(yīng)鏈、研發(fā)、品牌協(xié)同，兩種戰(zhàn)略思路的切換，也預(yù)示著妙可藍(lán)多將進(jìn)入全新發(fā)展階段。
人事地震與債務(wù)糾紛的疊加，直接傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)，妙可藍(lán)多股價(jià)迎來(lái)連鎖反應(yīng)。1月26日，公司股價(jià)盤(pán)中一度暴跌超4%，最終收跌1.77%，報(bào)23.33元/股，市值定格在119億元。這已是公司股價(jià)連續(xù)第四個(gè)交易日下跌，區(qū)間累計(jì)跌幅達(dá)6.04%，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)始人突然離場(chǎng)、仲裁糾紛不確定性的擔(dān)憂(yōu)，清晰體現(xiàn)在股價(jià)走勢(shì)中。
對(duì)于妙可藍(lán)多而言，這場(chǎng)人事變動(dòng)不僅是控制權(quán)的交接，更是估值邏輯的重構(gòu)。此前市場(chǎng)既看重其作為奶酪龍頭的成長(zhǎng)潛力，也隱含對(duì)創(chuàng)始人管理的溢價(jià)；未來(lái)則將更多以“蒙牛系奶酪平臺(tái)”的定位重估價(jià)值，核心看點(diǎn)轉(zhuǎn)向與蒙牛的協(xié)同成效、蒯玉龍團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)能力，以及億元級(jí)損失的消化進(jìn)度。
公司官網(wǎng)上柴琇“創(chuàng)始人、CEO”的介紹尚未更新，但這家企業(yè)的“后創(chuàng)始人時(shí)代”已然來(lái)臨。
億元債務(wù)糾紛的仲裁結(jié)果、蒙牛整合的實(shí)際成效、新管理層的戰(zhàn)略落地，將共同決定這家奶酪龍頭的未來(lái)走向。資本市場(chǎng)給不給耐心，最終還要看業(yè)績(jī)給出的答案。
