2月5日，美團公告稱，將以7.17億美元的初始代價完成對叮咚買菜中國業(yè)務(wù)的100%股權(quán)收購。同日，叮咚買菜在公告中表示，公司的國際業(yè)務(wù)不在交易范圍內(nèi)，將在交割前完成剝離。交易過渡期內(nèi)，叮咚買菜將按照交易前的模式繼續(xù)經(jīng)營。

收購?fù)瓿珊?，叮咚買菜中國業(yè)務(wù)將成為美團的間接全資附屬公司，并入美團財務(wù)報表。

資料顯示，叮咚買菜由梁昌霖創(chuàng)辦并控制，是中國領(lǐng)先的生鮮電商企業(yè)。截至2025年9月，叮咚在國內(nèi)共運營超過1000個前置倉，月購買用戶數(shù)超過700萬。

美團表示，此次交易符合公司在食雜零售領(lǐng)域的長期發(fā)展規(guī)劃，將有助于充分發(fā)揮雙方在商品力、技術(shù)、運營等方面的優(yōu)勢，為消費者提供更優(yōu)質(zhì)的消費和配送體驗。

在外賣逐步形成三足鼎立局面下，美團再度加碼即時零售，意欲何為？

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外賣大戰(zhàn)屢被約談

2025年7月，市場監(jiān)管總局約談了餓了么、美團、京東三家企業(yè)，要求相關(guān)平臺企業(yè)嚴(yán)格遵守法律法規(guī)規(guī)定，嚴(yán)格落實主體責(zé)任，進一步規(guī)范促銷行為，理性參與競爭，共同構(gòu)建消費者、商家、外賣騎手和平臺企業(yè)等多方共贏的良好生態(tài)，促進餐飲服務(wù)行業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。

次月，美團、淘寶、餓了么、京東等先后在官方網(wǎng)站等發(fā)布聲明，承諾將“規(guī)范促銷”，同時提出多項限制補貼行為的舉措，包括規(guī)范促銷行為、合理規(guī)劃發(fā)放補貼、不做非理性促銷活動、不以顯著低于成本的價格銷售商品和服務(wù)等。

盡管如此，三個企業(yè)均面臨外賣大戰(zhàn)帶來的利潤流失。2025年2月，外賣大戰(zhàn)逐漸開啟，2025年上半年，美團收入1783.98億元，同比增長14.7%；經(jīng)營溢利107.92億元，同比減少34.5%；期內(nèi)溢利104.22億元，同比減少37.7%。到了第三季度，美團直接出現(xiàn)虧損——收入954.88億元，同比增長2%；經(jīng)營虧損197.59億元；期內(nèi)虧損186.32億元。

2025年第三季度，阿里收入2477.95億元，同比增長5%；經(jīng)營利潤為53.65億元，同比下降85%；經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降78%至90.73億元，主要歸因于對即時零售、用戶體驗以及科技的投入，部分被阿里巴巴中國電商集團的雙位數(shù)收入增長、云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長所帶來的經(jīng)營業(yè)績改善，以及多項業(yè)務(wù)運營效率的提升所抵銷。

2025年第三季度，京東收入2991億元，同比增長14.9%；歸屬于公司普通股股東的凈利潤53億元，同比減少43.7%。值得一提的是，包含外賣業(yè)務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤為-157.36億元，同比減少2458.7%。

進入2026年，外賣行業(yè)再度遭遇監(jiān)管。2026年1月9日，國務(wù)院反壟斷反不正當(dāng)競爭委員會辦公室宣布，將對外賣平臺服務(wù)行業(yè)的市場競爭狀況開展深入調(diào)查、評估。隨后，美團、淘寶閃購及京東等相繼發(fā)表聲明，表示將全力配合調(diào)查工作。

在監(jiān)管督促下，外賣平臺的競爭也有望從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)為質(zhì)量與服務(wù)的競爭。

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競爭延伸至即時零售

如今，阿里、京東、美團的競爭已經(jīng)從單純的餐飲外賣進階到即時零售范圍內(nèi)。

2025年6月，阿里CEO吳泳銘發(fā)布全員郵件稱，餓了么、飛豬合并入阿里中國電商事業(yè)群。這代表著阿里電商平臺開始向大消費平臺轉(zhuǎn)變。

同年11月，餓了么App更名為淘寶閃購，深度融合淘寶生態(tài)。在2025年第三季度業(yè)績說明會上，阿里就曾表示，截至10月31日，約3500個天貓品牌將其線下門店接入即時零售業(yè)務(wù)。未來，將繼續(xù)推動即時零售與阿里其他業(yè)務(wù)的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。

2026年1月，阿里旗下的千問APP全面接入淘寶、支付寶、淘寶閃購等阿里生態(tài)業(yè)務(wù)。2月，千問APP更是上線“春節(jié)30億大免單”活動，下載APP用戶可領(lǐng)取一張25元無門檻免單卡，1分錢便可喝奶茶。

另一邊的京東則是孵化出七鮮美食MALL、七鮮小廚、京東折扣超市等業(yè)態(tài)，豐富即時零售業(yè)務(wù)。

此次美團收購叮咚買菜中國業(yè)務(wù)，也是其加碼即時零售護城河的重要途徑。

2017年5月，梁昌霖在上海創(chuàng)辦叮咚買菜；2021年6月，叮咚買菜在美國紐交所上市。彼時，招股書顯示，2020年，叮咚買菜營收為113.36億元，同比增速高達192.15%。2018年至2020年，叮咚買菜的GMV從7.42億元增至130.32億元，復(fù)合年增長率高達319.2%。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，這一增速為國內(nèi)前五大即時電商之首，同時遠(yuǎn)高于同期行業(yè)平均114.6%的復(fù)合增速。

2021年上市后，叮咚買菜提出“效率優(yōu)先，兼顧規(guī)模”的戰(zhàn)略，從全國擴張轉(zhuǎn)向了深耕區(qū)域。從2022年開始，叮咚買菜陸續(xù)退出滁州、珠海、唐山、廈門等城市，暫停成都和重慶市場的運營。2024年，叮咚買菜關(guān)閉廣州27個站點和深圳11個站點，開始深度布局江浙滬市場。

2025年第三季度，叮咚買菜GMV達到72.7億元，營收為66.6億元，同比增長2%，創(chuàng)下了歷史季度新高。該季度Non-GAAP凈利潤1億元；GAAP凈利潤0.8億元。至此，叮咚買菜已實現(xiàn)了連續(xù)十二個季度Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)下的盈利，和連續(xù)七個季度GAAP標(biāo)準(zhǔn)下的盈利。

收購盈利的叮咚買菜，也將為美團的即時零售增添更多競爭力。目前，美團旗下有自營前置倉即時零售業(yè)務(wù)小象超市。此前有媒體報道，小象超市已在全國20個城市開設(shè)了近千個前置倉，其主要集中在華北地區(qū)。而叮咚買菜近年來主要布局江浙滬，同樣有上千個前置倉。并購后，小象超市與叮咚買菜的前置倉資源將形成互補。

隨著阿里整合“淘寶閃購”、京東布局多元業(yè)態(tài)，即時零售的競爭已從流量爭奪走向生態(tài)協(xié)同與用戶體驗的深耕。美團對叮咚買菜中國業(yè)務(wù)的收購，進一步補足其在即時零售的效率與服務(wù)。但即時零售的布局能否為美團帶來更多盈利，也需要看后續(xù)運營。

作者丨五仁

來源丨征探財經(jīng)（ID:teccj6)

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