本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：管越，韓迅

2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，建立健全功能完善的資本市場，提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能被納入“十五五”規(guī)劃《建議》中。

在3月6日召開的十四屆全國人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清也指出，近期將推出兩大關(guān)鍵舉措，一是深化創(chuàng)業(yè)板改革，二是優(yōu)化再融資機(jī)制。

作為資本市場直接融資的核心環(huán)節(jié)，A股IPO市場在2025年交出量額雙增成績單，2026年開年呈現(xiàn)提質(zhì)提速新態(tài)勢。

時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年A股（滬深京）發(fā)行上市企業(yè)共116家，較2024年100家同比增長16%；2025年A股上市首發(fā)募資總額1317.71億元，同比增長95.63%。兩大指標(biāo)增速懸殊，直觀反映出2025年IPO“少而精”的特征。

深度科技研究院院長張孝榮3月6日在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，2025年IPO市場優(yōu)化，上市標(biāo)準(zhǔn)更看重技術(shù)含金量而非單純看利潤，真正有核心技術(shù)的“硬科技”龍頭公司可以募集更多資金，資本市場優(yōu)勝劣汰、精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨勢明顯。

科創(chuàng)成為2025IPO“寵兒”

縱觀2025年IPO，從各板上市數(shù)量分布來看，滬深主板作為資本市場的“壓艙石”，2025年共有38家企業(yè)上市，合計(jì)募資額為608.72億元，占全年募資額比例達(dá)46.20%，募資規(guī)模領(lǐng)跑各板塊，發(fā)揮了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的核心作用。

科創(chuàng)板聚焦硬科技領(lǐng)域，堅(jiān)守“硬科技”定位，2025年共有19家企業(yè)上市，合計(jì)募資380.61億元，平均募資額達(dá)20.03億元，顯著高于全市場平均水平的11.36億元，上市企業(yè)主要集中在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域，其中6家未盈利企業(yè)憑借核心技術(shù)優(yōu)勢成功上市，創(chuàng)下科創(chuàng)板未盈利企業(yè)上市數(shù)量年度新高，彰顯了制度對硬科技企業(yè)的包容性。

創(chuàng)業(yè)板以服務(wù)成長型創(chuàng)新企業(yè)為核心，2025年共有33家企業(yè)上市，合計(jì)募資253.10億元，上市企業(yè)涵蓋新能源、新材料、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域。

北交所則聚焦專精特新中小企業(yè)，打造服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的主陣地，2025年共有26家企業(yè)上市，合計(jì)募資75.27億元。2025年11-12月北交所審核節(jié)奏顯著加速，期間審議25家企業(yè)、23家過會(huì)，為中小企業(yè)融資提供了便捷通道。值得注意的是，2025年北交所新增受理企業(yè)達(dá)176家，同比大幅提升，呈現(xiàn)高質(zhì)高量擴(kuò)容的發(fā)展趨勢。

從行業(yè)分布與募資流向來看，資金進(jìn)一步向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集，與國家戰(zhàn)略導(dǎo)向高度契合。

根據(jù)申萬一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，電子行業(yè)在IPO企業(yè)數(shù)量和募資額上均位居榜首，分別為20家、365.00億元，分別占全年IPO數(shù)量和募資總額的17.24%、27.70%。

除此之外，募資額排名前列的行業(yè)包括汽車、公用事業(yè)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物，募資額分別為229.25億元、181.71億元、118.56億元、90.66億元。上述五大行業(yè)合計(jì)募資985.18億元，占全年募資總額的74.77%，成為募資主力。

從地域分布來看，長三角、珠三角及環(huán)渤海地區(qū)仍是IPO企業(yè)的核心集聚區(qū)。2025年IPO企業(yè)數(shù)量排名前5的省份分別為江蘇省29家、廣東省21家、浙江省17家、上海市8家、北京市8家。

不過，IPO數(shù)量與募資額并非正相關(guān)，2025年IPO募資額排名前5的省份則分別為福建省224.47億元、江蘇省209.00億元、北京市199.08億元、廣東省185.94億元、浙江省133.25億元。

造成數(shù)量和資金出現(xiàn)較大差異的原因，或與單家企業(yè)IPO募資額兩極分化有關(guān)。

2025年前十大IPO分別為華電新能、摩爾線程-U、西安奕材-U、中國鈾業(yè)、沐曦股份-U、中策橡膠、天有為、聯(lián)合動(dòng)力、強(qiáng)一股份、南網(wǎng)數(shù)字，募資額分別為181.71億元、80.00億元、46.36億元、44.40億元、41.97億元、40.66億元、37.4億元、36.01億元、27.56億元、27.14億元。其中華電新能為福建省企業(yè)，以一己之力拉高了福建省募資總額。

綜合來看，2025年前十大IPO合計(jì)募資額563.21億元，占全年募資額的42.74%，已接近5成。同時(shí)，募資額在10億以下的IPO數(shù)量有85家，小額募資仍是大多數(shù)情況。

不過，前十大IPO企業(yè)集中在高新技術(shù)領(lǐng)域，國產(chǎn)化需求較高。例如，摩爾線程-U、西安奕材-U、沐曦股份-U、強(qiáng)一股份均為半導(dǎo)體企業(yè)，南網(wǎng)數(shù)字為IT服務(wù)行業(yè)。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，116家IPO企業(yè)中有74家國家級專精特新企業(yè)，有82家省級專精特新企業(yè)，技術(shù)含量“拉滿”。

新股市場表現(xiàn)方面，2025年A股新股上市首日整體表現(xiàn)亮眼，但后續(xù)走勢呈現(xiàn)明顯分化。

2025年全年116只新股實(shí)現(xiàn)上市首日零破發(fā)，上市首日平均漲幅達(dá)259.33%，其中大鵬工業(yè)以1211.11%的首日漲幅登頂，蘅東光、三協(xié)電機(jī)、沐曦股份-U、江南新材、廣信科技首日漲幅超過5倍，漲幅分別為878.16%、785.62%、692.95%、606.83%、500.00%。

從2025年內(nèi)漲幅來看，星圖測控、海博思創(chuàng)、蘅東光、大鵬工業(yè)、廣信科技、三協(xié)電機(jī)、江南新材漲幅超過5倍，漲幅分別為1611.96%、1208.72%、878.16%、788.89%、746.46%、740.22%、654.11%。

2026年資本市場高質(zhì)量進(jìn)階

2025年全國兩會(huì)期間，資本市場領(lǐng)域代表委員的建言更多圍繞“穩(wěn)字當(dāng)頭、投融資平衡”展開，核心主題包括夯實(shí)市場運(yùn)行基礎(chǔ)、補(bǔ)齊制度短板、引導(dǎo)資金有序入市、保護(hù)投資者合法權(quán)益。在IPO與產(chǎn)業(yè)支持領(lǐng)域，建言重點(diǎn)落在多層次市場分工與科創(chuàng)企業(yè)支持上。

2026年全國兩會(huì)正在召開，3月6日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清在十四屆全國人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上的表態(tài)，資本市場建言與政策導(dǎo)向再度進(jìn)階：從2025年的“穩(wěn)基礎(chǔ)、補(bǔ)制度”轉(zhuǎn)向“深改革、強(qiáng)治理、提質(zhì)效”，發(fā)展重心從“如何擴(kuò)容”升級為“如何高質(zhì)量發(fā)展”，改革邏輯更聚焦制度適配、生態(tài)凈化與精準(zhǔn)賦能。

在發(fā)行上市與板塊改革上，2026年的核心是差異化深化、提質(zhì)增效。

吳清在記者會(huì)上明確，近期將推出兩大關(guān)鍵舉措：一是深化創(chuàng)業(yè)板改革，方案已基本成型，將增設(shè)更精準(zhǔn)包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新型消費(fèi)企業(yè)上市，復(fù)制推廣科創(chuàng)板IPO預(yù)先審閱、老股東增資、優(yōu)化定價(jià)等經(jīng)驗(yàn)；二是優(yōu)化再融資機(jī)制，突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向，強(qiáng)化全過程監(jiān)管，平衡融資與投資利益。

全國人大代表、清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒建議，進(jìn)一步明晰科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所定位邊界，打通一二級市場定價(jià)堵點(diǎn)，推動(dòng)IPO從“規(guī)模增長”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量優(yōu)先”，嚴(yán)把上市公司入口關(guān)。

全國人大代表、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長朱建弟針對新業(yè)態(tài)提出新建議，提出參考納斯達(dá)克雙軌制，為AI算法、合成生物等零營收高研發(fā)的純技術(shù)驅(qū)動(dòng)企業(yè)，增設(shè)以專利數(shù)量、研發(fā)團(tuán)隊(duì)為核心的替代性上市標(biāo)準(zhǔn)，提升制度對前沿創(chuàng)新領(lǐng)域的適配性。

在市場生態(tài)與長期資金建設(shè)上，2026年建言從“推動(dòng)入市”升級為“長效配置”。全國人大代表、北京證監(jiān)局原局長賈文勤提出，要構(gòu)建中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的制度環(huán)境，推動(dòng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展，培育耐心資本與長期資本。

在服務(wù)國家戰(zhàn)略與資本循環(huán)上，2026年更突出精準(zhǔn)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力。吳清強(qiáng)調(diào)，資本市場將圍繞現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，推動(dòng)要素資源向關(guān)鍵核心技術(shù)、前沿領(lǐng)域集聚；全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長提出，資本市場要加大對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的支持力度，通過并購重組、資產(chǎn)證券化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資等工具，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在技術(shù)、價(jià)值、管理等維度升級。