3月10日，迎駕貢酒（603198.HK）發(fā)布公告稱，秦海因工作調(diào)整原因，申請辭任公司總經(jīng)理職務(wù)。離任后，秦海仍將在公司擔任董事、薪酬與考核委員會委員、戰(zhàn)略委員會委員職務(wù)。迎駕貢酒聘任楊照兵為公司總經(jīng)理。
公告顯示，秦海原定任期到期日為2026年9月8日，提前了半年離任。
在更換總經(jīng)理背后，迎駕貢酒面臨著業(yè)績下滑的壓力。2025年前三季度，迎駕貢酒收入45.16億元，同比減少18.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.96億元，同比減少24.78%。
新任總經(jīng)理上任后，能否解決迎駕貢酒的發(fā)展難題呢？
01
中高檔白酒收入下滑
在2025年之前，迎駕貢酒保持著業(yè)績增長。2022年-2024年，迎駕貢酒收入分別為55.05億元、67.2億元、73.44億元，分別同比增長19.59%、22.07%、8.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.05億元、22.88億元、25.89億元，分別同比增長22.97%、34.17%、13.45%。
顯然，在2024年，迎駕貢酒的業(yè)績增速就明顯放緩。彼時，迎駕貢酒在財報中表示，當前，白酒行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整，行業(yè)分化加劇，擠壓式競爭日益激烈，商務(wù)招待、宴席聚會等消費場景頻次減少，中高端消費需求偏弱。
進入2025年，迎駕貢酒業(yè)績更是出現(xiàn)下滑跡象。在2025年半年報中，迎駕貢酒就表示，白酒行業(yè)延續(xù)深度調(diào)整態(tài)勢，受消費疲軟、需求偏弱等多重因素影響，公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。
從業(yè)績來看，迎駕貢酒的產(chǎn)品線受到了沖擊。公司將產(chǎn)品分為中高檔白酒、普通白酒兩類，中高檔白酒主要代表品牌有洞藏系列、金星系列、銀星系列等，普通白酒主要代表品牌有百年迎駕貢系列、簡裝酒系列等。
過去幾年里，迎駕貢酒的收入增長主要是靠中高檔白酒推動。2022年-2024年，迎駕貢酒的中高檔白酒的收入增速分別為27.59%、27.84%、13.76%；同期，普通白酒的收入增速分別為3.55%、8.68%、-6.53%。中高檔白酒的酒類營收占比從2022年的75.58%提升至2024年的81.58%。
進入2025年，高端白酒消費需求疲軟，迎駕貢酒受到的影響不小。根據(jù)迎駕貢酒披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)計算，2025年前三季度，中高檔白酒收入35.5億元，同比減少16.39%；普通白酒收入7.12億元，同比減少29.23%。
貢獻了8成左右收入的中高檔白酒收入下滑，也導(dǎo)致迎駕貢酒整體業(yè)績出現(xiàn)下滑。2025年前三季度，迎駕貢酒收入45.16億元，同比減少18.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.96億元，同比減少24.78%。
02
依賴省內(nèi)市場
除了中高檔白酒受行業(yè)影響出現(xiàn)下滑外，迎駕貢酒也愈發(fā)依賴安徽市場。
在2024年財報中，迎駕貢酒表示，其發(fā)展戰(zhàn)略包括聚焦安徽、江蘇、上海核心市場，拓展華中、華北等重點市場和機會市場。在2025年半年報中，迎駕貢酒提到要深入開展市場調(diào)研，加速省內(nèi)外市場布局。
然而從收入來看，安徽市場收入增速以及收入占比都明顯優(yōu)于安徽省外市場。2022年-2024年，迎駕貢酒安徽省內(nèi)市場的收入增速分別為25.65%、31.51%、12.75%；省外市場收入增速分別為12.19%、6.9%、1.31%。安徽省內(nèi)的收入占比從2022年的66.09%提升至2024年的72.74%。
2025年前三季度，迎駕貢酒在省內(nèi)收入32.38億元，同比減少14.83%；省外收入10.34億元，同比減少29.38%。
顯然，在2025年，迎駕貢酒在省內(nèi)、省外都遭遇收入下滑的情況，省外市場面臨的挑戰(zhàn)遠高于省內(nèi)市場。
同時，迎駕貢酒也主要靠低端產(chǎn)品拓展省外。華鑫證券曾在研報中表示，迎駕貢酒省外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對省內(nèi)下沉，目前省外銷售仍以金銀星、百年迎駕等中低端產(chǎn)品為主，其中百年迎駕三星、四星為江蘇中低端市場的領(lǐng)軍產(chǎn)品。
截至2024年12月31日，迎駕貢酒存貨賬面價值為50.43億元，占總資產(chǎn)比重為37.67%，占全部流動資產(chǎn)的比重為51.15%。彼時，迎駕貢酒表示，存貨主要為液態(tài)酒，年末賬面價值大，且占資產(chǎn)的比重高。到2025年第三季度末，迎駕貢酒的存貨提升至51.05億元，其在流動資產(chǎn)中的比重進一步提升至56.18%。
在收入下滑下，迎駕貢酒所面臨的庫存問題也日益突出。
如今，在產(chǎn)品和市場都面臨壓力下，迎駕貢酒的“銷售老將”楊照兵出任總經(jīng)理。資料顯示，楊照兵曾任佛子嶺酒廠車間職工，銷售公司銅陵辦事處主任、合肥辦事處主任，銷售公司西安辦事處經(jīng)理、安慶區(qū)域經(jīng)理，銷售公司業(yè)務(wù)部經(jīng)理、拓展部經(jīng)理，銷售公司安徽大區(qū)經(jīng)理、執(zhí)行總經(jīng)理，銷售公司總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理、總經(jīng)理等。
2014年，楊照兵開始擔任迎駕貢酒董事，2020年12月至2026年3月兼任銷售公司總經(jīng)理，2023年9月至2026年3月任公司副總經(jīng)理。
迎駕貢酒前一任總經(jīng)理秦海則擔任過佛子嶺酒廠車間職工、主任，酒業(yè)公司蕪湖辦主任、合肥辦主任、商貿(mào)部經(jīng)理，野嶺飲料副總經(jīng)理等職務(wù)，其從2023年9月開始擔任迎駕貢酒總經(jīng)理。與之相比，楊照兵有著更豐富的一線銷售經(jīng)歷。
目前，迎駕貢酒高度依賴的中高檔白酒遭遇消費疲軟；安徽省內(nèi)市場也出現(xiàn)收入下滑，省外市場不僅以低端白酒為主，其增長也遠不及省內(nèi)市場。這兩者也導(dǎo)致迎駕貢酒的庫存增加，面臨去庫存的問題。有著豐富銷售經(jīng)驗的楊照兵能否讓迎駕貢酒重拾增長動能，將由市場給予答案。
作者丨五仁
來源丨征探財經(jīng)
