【盤(pán)面分析】

美股在連續(xù)下跌1個(gè)月后，出現(xiàn)了大陽(yáng)線(xiàn)拉起的走勢(shì)，這與市場(chǎng)寄托于戰(zhàn)爭(zhēng)早日結(jié)束有關(guān)。全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，可謂是“苦秦久矣”，然而最終會(huì)如何也只能走一步看一布！現(xiàn)階段金融市場(chǎng)對(duì)后市的分歧比較大，導(dǎo)致各國(guó)股市的漲跌也出現(xiàn)明顯變數(shù)，A股市場(chǎng)相對(duì)較穩(wěn)，但是本周出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板指的補(bǔ)跌走勢(shì)，從側(cè)面也說(shuō)明機(jī)構(gòu)多數(shù)還是看空后市的，現(xiàn)階段仍然要謹(jǐn)慎為上，這里已經(jīng)不是技術(shù)走勢(shì)來(lái)分析了，屬于是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為先了！

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)創(chuàng)新藥板塊近期的強(qiáng)勢(shì)上漲，并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是政策賦能、基本面兌現(xiàn)、資金回流與技術(shù)突破多重因素共振的結(jié)果，短期催化密集且具備持續(xù)性，中長(zhǎng)期則受益于產(chǎn)業(yè)定位升級(jí)與全球競(jìng)爭(zhēng)力提升，形成了“短期催化+中長(zhǎng)期支撐”的完整投資邏輯閉環(huán)。政策支持是本次板塊上漲的重要觸發(fā)點(diǎn)，行業(yè)政策定位實(shí)現(xiàn)歷史性躍升，徹底扭轉(zhuǎn)此前“價(jià)格壓制”的困境，轉(zhuǎn)向“量?jī)r(jià)齊升”的良性發(fā)展軌道。2026年政府工作報(bào)告首次將生物醫(yī)藥列為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，與集成電路、航空航天并列，明確了行業(yè)的戰(zhàn)略地位，全鏈條支持政策加速落地。

三大指數(shù)均大幅高開(kāi)，滬指高開(kāi)1.23%，深成指高開(kāi)1.88%，創(chuàng)業(yè)板指高開(kāi)2.21%，兩市下跌個(gè)股不足500只，題材板塊方面玻璃玻纖、非金屬材料、CPO等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，體育、林業(yè)、焦炭加工等板塊表現(xiàn)較差。創(chuàng)新藥概念反復(fù)活躍，津藥藥業(yè)4連板，昂利康、潤(rùn)都股份等多股漲停，海欣股份、君實(shí)生物等紛紛漲幅靠前，美國(guó)癌癥研究協(xié)會(huì)(AACR)年會(huì)將于2026年4月17-22日在美國(guó)圣地亞哥召開(kāi)。據(jù)報(bào)道，今年共有超過(guò)100家中國(guó)藥企亮相AACR，帶來(lái)近400項(xiàng)研究成果，覆蓋當(dāng)前多個(gè)熱門(mén)靶點(diǎn)，核藥、DAC、細(xì)胞治療、mRNA等前沿技術(shù)。

玻纖概念快速拉升，山東玻纖漲停，國(guó)際復(fù)材漲超13%，中國(guó)巨石、中材科技等多股跟漲，英偉達(dá)全新架構(gòu)發(fā)布帶動(dòng)PCB用量增長(zhǎng)2-3倍、價(jià)值量提升4-5倍，LPU、CPU機(jī)柜全面升級(jí)至M9級(jí)別材料，高多層背板對(duì)低介電、低膨脹特種電子布需求爆發(fā)。大基建板塊反復(fù)活躍，神州高鐵3連板，北方國(guó)際一字漲停，中工國(guó)際、晉西車(chē)軸觸等多股漲停，長(zhǎng)江入?？?，“十五五”重大工程——沿江高鐵的標(biāo)志性項(xiàng)目正加緊施工，高鐵將從上海一路延伸到成都，串聯(lián)長(zhǎng)三角、長(zhǎng)江中游、成渝三大城市群，綿延約2000公里。沿江高鐵總投資超5000億元。

航運(yùn)板塊異動(dòng)拉升，招商輪船、錦江航運(yùn)等多股漲停，中遠(yuǎn)海能、招商南油等紛紛跟漲，近年來(lái)全球石油貿(mào)易和航運(yùn)格局的演變，油輪硬資產(chǎn)屬性或?qū)⑷找嫱癸@，在石油鏈條中日益成為供應(yīng)鏈瓶頸，預(yù)期回報(bào)或有機(jī)會(huì)大幅提升，航運(yùn)行業(yè)的投資價(jià)值值得持續(xù)跟蹤和研究。算力租賃概念再度活躍，奧瑞德11天6板，寧波建工漲停，宏景科技漲近20%，優(yōu)刻得、首都在線(xiàn)等紛紛跟漲，在智譜2025年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，2026年一季度智譜的API調(diào)用定價(jià)提升83%，即便如此，市場(chǎng)依然呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的情況，調(diào)用量增長(zhǎng)400%。當(dāng)前，智譜已成為國(guó)內(nèi)付費(fèi)Token消耗量最高的廠商之一。

大盤(pán)：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤(pán)預(yù)判】

上證指數(shù)周三受到外圍金融市場(chǎng)大漲的影響，亞太地區(qū)股市集體高開(kāi)，A股并未出現(xiàn)高開(kāi)低走，說(shuō)明有資金開(kāi)始追高了。考慮到地緣政治仍處在關(guān)鍵期，當(dāng)前位置市場(chǎng)仍處在敏感時(shí)期，注意高開(kāi)幅度過(guò)大后的追漲風(fēng)險(xiǎn)。新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速、投向優(yōu)化，為宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好注入強(qiáng)勁動(dòng)力；同時(shí)，專(zhuān)項(xiàng)債管理有望進(jìn)一步優(yōu)化，“自審自發(fā)”機(jī)制將不斷完善。接下來(lái)注意上證指數(shù)能否在3930點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周三并未再度出現(xiàn)補(bǔ)跌走勢(shì)，但也沒(méi)有出現(xiàn)高開(kāi)高走的氣勢(shì)，只能說(shuō)拋盤(pán)變少了，但是買(mǎi)盤(pán)并未進(jìn)一步加大。作為穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)投資、防風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，今年以來(lái)，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行明顯提速。數(shù)據(jù)顯示，一季度，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行量突破1萬(wàn)億元，達(dá)到11599億元，較2025年同期9602億元增長(zhǎng)21%。接下來(lái)注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3220點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

截至目前，A股共有600家公司推出2025年年報(bào)現(xiàn)金分紅計(jì)劃，擬派現(xiàn)總金額達(dá)7343.61億元（含已實(shí)施完畢）。央企控股上市公司依然是分紅的絕對(duì)主力，合計(jì)現(xiàn)金分紅金額超過(guò)4000億元，占比超過(guò)50%，其中工商銀行、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)平安等多家公司分紅均逾百億元。從行業(yè)分布看，電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)公司的分紅積極性較高，尤其是一批創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的“雙創(chuàng)”公司已步入收獲期，其高分紅的底氣來(lái)自亮眼的“成績(jī)單”

題材板塊中的科創(chuàng)成長(zhǎng)層、化學(xué)制藥、游戲等概念是資金凈流入的主要參與板塊，航天裝備、軌交裝備、光伏設(shè)備等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)短期來(lái)看，2026版醫(yī)保目錄與癌癥門(mén)診報(bào)銷(xiāo)政策于4月1日全國(guó)統(tǒng)一執(zhí)行，成為直接催化因素：新增114種藥品（含50種1類(lèi)創(chuàng)新藥、36種抗腫瘤藥）落地，抗癌藥總數(shù)突破230種；同時(shí)癌癥門(mén)診報(bào)銷(xiāo)比例大幅上調(diào)，職工醫(yī)保不低于90%、居民醫(yī)保不低于80%，并取消多數(shù)地區(qū)起付線(xiàn)、打通雙通道報(bào)銷(xiāo)，徹底解決了創(chuàng)新藥“進(jìn)院難、報(bào)銷(xiāo)難”的核心痛點(diǎn)，直接提振產(chǎn)品商業(yè)化放量預(yù)期。

中長(zhǎng)期來(lái)看，政策形成全方位支持體系：新藥審批提速縮短研發(fā)周期，醫(yī)保目錄持續(xù)向創(chuàng)新傾斜保障產(chǎn)品銷(xiāo)量，集采實(shí)行穩(wěn)價(jià)保供兼顧企業(yè)利潤(rùn)，同時(shí)首版商保創(chuàng)新藥目錄同步落地，與基本醫(yī)保形成互補(bǔ)，構(gòu)建起多元化支付體系，進(jìn)一步降低患者用藥負(fù)擔(dān)，推動(dòng)創(chuàng)新藥可及性提升，為行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供確定性支撐。

扎實(shí)的基本面是板塊上漲的核心支撐，近期創(chuàng)新藥企業(yè)業(yè)績(jī)密集兌現(xiàn)、BD出海（對(duì)外授權(quán)）表現(xiàn)超預(yù)期，疊加前沿管線(xiàn)突破，驗(yàn)證了行業(yè)從“燒錢(qián)研發(fā)”向“盈利兌現(xiàn)”的轉(zhuǎn)型，徹底夯實(shí)板塊投資價(jià)值。

業(yè)績(jī)端呈現(xiàn)高增態(tài)勢(shì)，多家企業(yè)披露亮眼業(yè)績(jī)：富祥藥業(yè)Q1預(yù)增超22倍、榮昌生物凈利預(yù)增429%，頭部企業(yè)盈利表現(xiàn)突出；恒瑞醫(yī)藥2025年創(chuàng)新藥收入占比首超五成，百濟(jì)神州自研產(chǎn)品全球銷(xiāo)售額同比大增63.7%，顯示出創(chuàng)新藥產(chǎn)品商業(yè)化落地成效顯著，企業(yè)逐步擺脫融資依賴(lài)，進(jìn)入“產(chǎn)品銷(xiāo)售+授權(quán)收入”雙輪驅(qū)動(dòng)的自我造血階段。

BD出海成為重要增長(zhǎng)極，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥全球價(jià)值獲國(guó)際認(rèn)可：2026年Q1中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總額突破600億美元，接近2025年全年水平，全球前十大醫(yī)藥授權(quán)交易中有7筆來(lái)自中國(guó)企業(yè)，平均單筆超1.8億美元，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥從“跟跑”邁向“領(lǐng)跑”，行業(yè)天花板被徹底打開(kāi)。此外，創(chuàng)新藥產(chǎn)品出海從“授權(quán)”向“自主銷(xiāo)售”進(jìn)階，海外市場(chǎng)成為重要增長(zhǎng)引擎，進(jìn)一步豐富企業(yè)盈利來(lái)源。

技術(shù)層面，前沿管線(xiàn)密集突破：ADC、雙抗等熱門(mén)賽道持續(xù)發(fā)力，百利天恒雙抗ADC獲優(yōu)先審評(píng)、科倫博泰Trop2-ADC公布優(yōu)異III期數(shù)據(jù)，ETF重倉(cāng)股集體走強(qiáng)，帶動(dòng)板塊指數(shù)大幅上行，同時(shí)2026年以來(lái)已有8款國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批，創(chuàng)新成果持續(xù)落地，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的信心。

資金的持續(xù)流入是板塊上漲的重要推手，核心源于板塊前期超跌后的估值優(yōu)勢(shì)，以及市場(chǎng)資金“高低切換”的需求，形成“估值修復(fù)+資金流入”的正向循環(huán)。

估值層面，板塊具備充足修復(fù)空間：2025年9月以來(lái)，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)調(diào)整，估值回落至歷史低位，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)整后，估值風(fēng)險(xiǎn)得到充分釋放，具備較高的性?xún)r(jià)比，成為資金布局的優(yōu)選賽道。

資金流向?qū)用妫尸F(xiàn)“跑步進(jìn)場(chǎng)”的態(tài)勢(shì)：近期科技、周期板塊分化，資金從高位賽道回流至估值低洼、基本面改善的創(chuàng)新藥板塊，主力資金凈流入規(guī)模顯著，僅近5日萬(wàn)得創(chuàng)新藥指數(shù)主力凈流入就超82億元；同時(shí)，主流創(chuàng)新藥ETF累計(jì)凈申購(gòu)額超85億元，北向資金、社保等中長(zhǎng)期資金開(kāi)始回流龍頭標(biāo)的，海外資金也逐步加大布局，進(jìn)一步推動(dòng)板塊放量上漲。此外，港股通創(chuàng)新藥標(biāo)的也獲南向資金積極搶籌，形成A、港股聯(lián)動(dòng)上漲的格局。

市場(chǎng)情緒的修復(fù)進(jìn)一步放大板塊上漲行情，疊加各類(lèi)事件催化，推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥板塊的預(yù)期持續(xù)向好。一方面，政策密集落地、業(yè)績(jī)超預(yù)期、出海突破等多重利好持續(xù)釋放，扭轉(zhuǎn)了此前市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥板塊的悲觀預(yù)期，形成“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)-資金流入-情緒升溫”的正向循環(huán)，吸引更多資金參與布局。

另一方面，行業(yè)重磅事件即將落地，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)情緒：美國(guó)癌癥研究協(xié)會(huì)年會(huì)（AACR）、美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)年會(huì)（ASCO）等國(guó)際重磅會(huì)議臨近，2025年已有上百家中國(guó)藥企亮相此類(lèi)會(huì)議并發(fā)布多項(xiàng)研究成果，市場(chǎng)預(yù)期今年將有更多前沿管線(xiàn)數(shù)據(jù)披露，進(jìn)一步催化板塊行情。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本增持行為（如中國(guó)生物制藥高管增持）也傳遞出對(duì)行業(yè)發(fā)展的信心，進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒。

創(chuàng)新藥板塊近期的上漲，是政策、基本面、資金面、情緒面四重因素共振的結(jié)果：短期來(lái)看，醫(yī)保政策落地、業(yè)績(jī)超預(yù)期、資金回流構(gòu)成直接催化，推動(dòng)板塊估值快速修復(fù)；中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)處于政策、產(chǎn)業(yè)、商業(yè)化三重拐點(diǎn)疊加的黃金周期，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥全球競(jìng)爭(zhēng)力提升、商業(yè)化周期開(kāi)啟，成長(zhǎng)與估值修復(fù)空間明確，成為板塊持續(xù)上漲的核心支撐。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注臨床數(shù)據(jù)披露、醫(yī)保談判動(dòng)態(tài)、BD交易持續(xù)性等因素，把握高景氣細(xì)分賽道（ADC、雙抗等）與具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)警惕研發(fā)失敗、政策波動(dòng)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

每個(gè)交易日收盤(pán)后寫(xiě)出我第二天的計(jì)劃，第二天中午12點(diǎn)到1點(diǎn)更新當(dāng)日的午評(píng)以及對(duì)前一天晚上計(jì)劃更新，記得購(gòu)買(mǎi)文章的朋友第二天中午再次點(diǎn)開(kāi)文章，查看我計(jì)劃更新的內(nèi)容。