作者：鄭勇康

編輯：張佳茗

廣東省天行健新材料股份有限公司（下稱：天健新材）是一家專業(yè)從事高性能改性工程塑料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車、3C電子、智能家居等領(lǐng)域，公司主要客戶包括比亞迪、欣旺達、聞泰科技等大型知名企業(yè)。

天健新材2024年8月掛牌新三板創(chuàng)新層，2025年6月25日北交所申報獲受理，現(xiàn)已提交了二輪問詢回復。

流動性風險被問詢

2022年至2024年（下稱：報告期），天健新材實現(xiàn)營業(yè)收入83,238.26萬元、93,380.41萬元、112,927.63萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤6,180.42萬元、8,288.75萬元、6,352.09萬元。

報告期各期，天健新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-16,959.46萬元、3,570.07萬元和-1,722.11萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流并不穩(wěn)定。2024年末天健新材流動比率僅為1.42，資產(chǎn)負債率為67.47%，短期借款與長期借款合計3.72億元，該年末貨幣資金余額12,734.61萬元，其中8,266.99萬元使用受限，主要為銀行承兌匯票保證金。

因此，天健新材的流動性風險還被北交所問詢。

天健新材在問詢回復中披露，2022年至2025年1-9月公司各期應(yīng)收賬款余額分別為43,227.39萬元、50,725.62萬元、63,123.00萬元、42,561.34萬元，占當期營業(yè)收入比例為51.93%、54.32%、55.90%、60.74%。

天健新材下游客戶多為大型新能源汽車企業(yè)和3C電子企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中地位相對強勢，應(yīng)收賬款回款周期較長，多為60至120天；主要客戶在正常信用期到期后較多使用迪鏈、米信、金單等數(shù)字債權(quán)憑證進行結(jié)算，該類數(shù)字債權(quán)憑證的期限一般為3至6個月使用“迪鏈”等數(shù)字債權(quán)憑證。

值得注意的是，IPO申報前夕，天健新材還進行了一次分紅。2024年9月11日，經(jīng)2024年第四次臨時股東大會審議通過，天健新材以當時總股本42,835,717股為基數(shù)，以未分配利潤向參與分配的股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.80元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利 1,627.76萬元，于2024年9月23日實施完成。

盡管此次分紅的總金額不高，但本次分紅天健新材實際控制人汪劍偉成最大受益人，他直接持有天行健 71.11%的股份，落袋超1100萬元。

同時，在第二輪問詢中，監(jiān)管機構(gòu)要求天健新材“進一步說明2024年期間費用減少的合理性”，直指其“是否存在通過減少或推遲確認費用支出調(diào)節(jié)利潤的情形”。

在申報文件及首輪問詢回復中，天健新材表示2024年度銷售費用、研發(fā)費用、關(guān)鍵管理人員薪酬均較2023年度減少，主要系公司加強成本費用管控、加強研發(fā)材料精細化管理、調(diào)整管理人員考核方式等。

天健新材在二輪問詢回復中仍將其歸因為強調(diào)成本管控與會計估計變更。期間費用率的下降掩蓋了天健新材真實的盈利能力。天健新材2024年凈利潤下滑的主因是毛利率下降6.16個百分點，期間費用率下降2.34個百分點在一定程度上對沖了毛利的下滑。

一項目未驗收先投產(chǎn)

天健新材擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票不超過1,427.86萬股股票（未考慮超額配售選擇權(quán)的情況下），擬募集資金39,685.53萬元，投資于天行健新材料制造中心項目（二期）、天行健新材料研發(fā)中心項目、東莞奧能改性塑料生產(chǎn)線技術(shù)改造項目以及補充流動資金。

招股書披露，天健新材2022年至2024年在建工程主要為研發(fā)中心及制造基地項目的建設(shè)，各期末研發(fā)中心及制造基地項目的在建金額分別為2,141.44萬元、22,244.32萬元、800.74萬元。

從招股書披露的報告期內(nèi)公司金額2,000萬元以上的工程施工合同來看，研發(fā)中心及制造基地項目也被稱為茶山天行健新材料研發(fā)中心及制造基地項目。

截至招股書簽署日（2025年6月22日），天健新材擁有4處房屋建筑物不動產(chǎn)權(quán)屬證書（登記時間均為2025年2月），均為研發(fā)中心及制造基地項目所建。

據(jù)公開資料顯示，研發(fā)中心及制造基地項目投資總額曾一度縮水。

2022年8月31日動工儀式上，天健新材董事長汪劍偉明確表示研發(fā)中心及制造基地項目“總投資約8億元”。

（截圖來自廣州日報數(shù)字報）

2023年3月茶山鎮(zhèn)高質(zhì)量發(fā)展大會上，汪劍偉又表示研發(fā)中心及制造基地項目“投資6億占地40畝”；東莞市2024年重大建設(shè)項目計劃表明確標注“項目總投資6億元”。

（截圖來自南方日報網(wǎng)易號）

而北交所招股書顯示，截至2024年末，研發(fā)中心及制造基地項目在建工程累計發(fā)生額22,244.32萬元，預(yù)計總投資預(yù)算55,000萬元。

值得注意的是，招股書顯示，2024年末研發(fā)中心及制造基地項目已經(jīng)開始投產(chǎn)。而法律意見書及公開信息顯示，項目此時還未通過竣工環(huán)保驗收。

天健新材補充法律意見書（三）披露，研發(fā)中心及制造基地項目（二期）于2025年10月29日才通過竣工環(huán)保驗收。

（截圖來自天健新材補充法律意見書（三））

此外，尋標寶平臺也顯示，新材料研發(fā)中心及制造基地項目（一期）在2025年5月8日公示了一期竣工環(huán)保自主驗收。

（截圖來自尋標寶平臺）