作者：方 升

編輯：張佳茗

3月26日，河南嘉晨智能控制股份有限公司（下稱：嘉晨智能）歷經(jīng)9個月獲證監(jiān)會注冊生效批文，即將登陸北交所。此次IPO，嘉晨智能聘請的保薦機構(gòu)為中金公司，審計機構(gòu)為天健所。

創(chuàng)新性及核心競爭力被拷問

嘉晨智能是一家深耕工業(yè)自動化控制行業(yè)的電氣控制系統(tǒng)產(chǎn)品及整體解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)為電氣控制系統(tǒng)產(chǎn)品及整體解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

據(jù)招股書，嘉晨智能的主要產(chǎn)品包括電機驅(qū)動控制系統(tǒng)、整機控制系統(tǒng)和車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及應(yīng)用等，目前下游主要應(yīng)用場景為工業(yè)車輛，并已逐步拓展至挖掘機械、高空作業(yè)機械等其他工程機械場景以及場地車、移動機器人等多元化應(yīng)用領(lǐng)域。

2022年至2025年1-6月（下稱：報告期），嘉晨智能分別實現(xiàn)營業(yè)收入33,618.43萬元、37,629.56萬元、38,154.35萬元、19,137.77萬元，與營業(yè)收入持續(xù)增長不同的是，嘉晨智能報告期內(nèi)凈利潤出現(xiàn)了波動，分別為5,662.30萬元、4,927.48萬元、5,737.47萬元、3,082.72萬元，在2023年嘉晨智能出現(xiàn)了“增收不增利”情況。

招股書還披露，嘉晨智能報告期內(nèi)共有3家境內(nèi)控股子公司，分別為2013年成立的鄭州良木工程機械有限公司（下稱“鄭州良木”）、2017年成立的嘉控智能科技（上海）有限公司、2022年成立的嘉晨云控新能源（上海）有限公司。除鄭州良木外，另外兩家子公司在2024年皆為虧損狀態(tài)。

在首輪問詢中，北交所就創(chuàng)新性及核心競爭力向嘉晨智能提問，要求其說明使用自制/外購電機控制器生產(chǎn)電機驅(qū)動控制系統(tǒng)產(chǎn)品的銷售情況。

據(jù)首輪問詢回復(fù)，2022年至2024年，嘉晨智能采用自制電機控制器生產(chǎn)的電機驅(qū)動控制系統(tǒng)產(chǎn)品金額為5,693.62萬元、5,411.04萬元、8,274.22萬元；而通過外購電機控制器生產(chǎn)電機驅(qū)動控制系統(tǒng)的金額則高達19,057.22萬元、21,724.16萬元、19,634.52萬元，占電機驅(qū)動控制系統(tǒng)產(chǎn)品銷售金額的比例分別為77.00%、80.06%、70.35%。整體來看，嘉晨智能對外購電機控制器的依賴度較高。

（截自首輪問詢回復(fù)文件）

值得一提的是，北交所在首輪問詢中還要求嘉晨智能說明是否存在關(guān)鍵研發(fā)人員流失，以及研發(fā)人員的變動是否會對公司研發(fā)創(chuàng)新能力產(chǎn)生不利影響等問題。據(jù)首輪問詢回復(fù)，嘉晨智能2022年至2024年研發(fā)人員合計離職達60人。

嘉晨智能此次IPO擬募資1.65億元、9,488.76萬元分別投至電氣控制系統(tǒng)生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目。與現(xiàn)有產(chǎn)品相比，本次募投項目主導(dǎo)產(chǎn)品包括電機驅(qū)動控制系統(tǒng)、整機控制系統(tǒng)、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及應(yīng)用等產(chǎn)品，產(chǎn)品類型總體一致。

值得關(guān)注的是，由于公司產(chǎn)能的擴充，嘉晨智能的產(chǎn)能利用率呈下降趨勢，從2022年的110.22%跌落至2024年的82.33%。

信披出現(xiàn)低級錯誤

據(jù)招股書，杭叉集團（603298.SH）持有嘉晨智能22.22%股份。而報告期內(nèi)，嘉晨智能是杭叉集團電機驅(qū)動控制系統(tǒng)、整機控制系統(tǒng)等重要零部件的重要供應(yīng)商之一。報告期各期，公司對杭叉集團實現(xiàn)的銷售收入分別為17,801.35萬元、16,815.64萬元、16,085.31萬元和6,912.20萬元，占公司營業(yè)收入的比例分別為52.95%、44.69%、42.16%和36.12%。

瀏覽嘉晨智能招股書中對杭叉集團的關(guān)聯(lián)交易細則與杭叉集團各年度的年報，發(fā)現(xiàn)其中不乏一些數(shù)據(jù)上的“對壘”。

據(jù)嘉晨智能招股書，嘉晨智能于2023年度向杭叉集團采購商品/服務(wù)的金額為4.70萬元。但杭叉集團2023年年報卻顯示，該年度杭叉集團向嘉晨智能銷售的金額為5.99萬元。

同時，在雙方的關(guān)聯(lián)租賃上，也存在金額有所差異的情況。根據(jù)嘉晨智能招股書，2022年、2023年公司向杭叉集租賃房屋建筑物的金額分別為5.73萬元、5.51萬元。但杭叉集團2023年年報中卻顯示，2022年和2023年的租賃金額皆為5.27萬元。

值得一提的是，在杭叉集團2024年年報中，其對嘉晨智能的關(guān)聯(lián)租賃的資產(chǎn)種類為“運輸工具”，并非為嘉晨智能招股書所列的“房屋建筑物”，不知是何種原因造成這一表述差異。

（截自杭叉集團2023年年報）

（截自杭叉集團2024年年報）

不僅如此，雙方在應(yīng)收應(yīng)付款項上也存在同樣的情況。

據(jù)嘉晨智能招股書，2022年，公司對關(guān)聯(lián)方杭叉集團、杭叉集團子公司的應(yīng)收賬款賬面余額分別為1,452.95萬元、1.03萬元，前述應(yīng)收合計1,453.98萬元；2023年，公司對杭叉集團及其子公司的應(yīng)收賬款分別為784.99萬元、79.07萬元，合計864.06萬元。

然而杭叉集團2023年年報顯示，杭叉集團2023年期初（即2022年年末賬面余額）向嘉晨智能應(yīng)付賬款的賬面余額為1,450.76萬元，期末余額為797.61萬元。

嘉晨智能與關(guān)聯(lián)方杭叉集團之間出現(xiàn)的數(shù)據(jù)不一致或是雙方統(tǒng)計口徑和確認方式等原因來解釋。但是，嘉晨智能在披露大客戶的相關(guān)數(shù)據(jù)方面竟然出現(xiàn)了低級錯誤，可見編制招股書時的馬虎。

在首輪問詢回復(fù)中，嘉晨智能披露了幾家大客戶的研發(fā)人數(shù)。其中提及，諾力股份（603611.SH）2022年至2024年的研發(fā)人員數(shù)量分別為758人、897人、926人。

（截自首輪問詢回復(fù)）

然而翻閱諾力股份2022年至2024年年報發(fā)現(xiàn)，該三年的研發(fā)人員數(shù)量分別為926人、897人、758人。

（截自諾力股價2022年、2024年年報）

顯然，嘉晨智能在披露諾力股份的研發(fā)人員數(shù)量時，出現(xiàn)了2022年與2024年數(shù)據(jù)混淆的低級錯誤，導(dǎo)致?lián)擞嬎愠龅膯挝谎邪l(fā)人員支持的收入規(guī)模也出現(xiàn)錯誤，出現(xiàn)如此低級錯誤令人懷疑其信披工作質(zhì)量的馬虎。