“活下來(lái)”！

頭部新勢(shì)力車企發(fā)出生存預(yù)警。

“市場(chǎng)體量很大，但車企的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，（未來(lái)）肯定不能有17家，一定會(huì)減少，所以我們要活下來(lái)，那么活下來(lái)的前提就是，一個(gè)至少是不能虧損，第二個(gè)就是有規(guī)模。只有有了規(guī)模，你才有未來(lái)。”

事實(shí)上，這已經(jīng)不是零跑汽車（09863.HK）創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO朱江明第一次提到車企未來(lái)的生存問(wèn)題了。

當(dāng)中國(guó)汽車行業(yè)的淘汰賽愈發(fā)白熱化，威馬敗退、高合停擺、哪吒揮別……時(shí)刻警醒著資本市場(chǎng)，銷量不是車企的護(hù)身符，盈利才是真正的通行證。

2025年，這家曾長(zhǎng)期處于“燒錢(qián)”狀態(tài)的新勢(shì)力“黑馬”車企，首次交出了一份“及格”的成績(jī)單——凈利潤(rùn)5.4億元。

要知道，一年前這一數(shù)字還是凈虧損28.2億元。

越過(guò)盈利的山丘，是否永別了憂愁？

不！2026年開(kāi)年以來(lái)，汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，反而更加殘酷。

有多夸張？據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，僅4月16日一天，汽車圈就有零跑D19、智己LS8、大眾安徽與眾08、吉利銀河星耀7、埃安N60等6款新車預(yù)售或上市。

新能源車賽道，車企不進(jìn)則退。

沒(méi)有任何一家車企愿意掉隊(duì)，誰(shuí)落后一步，就有可能直接被市場(chǎng)淘汰出局。

對(duì)中國(guó)新能源車來(lái)說(shuō)，全球市場(chǎng)宛如星辰大海，“盈利”只是剛剛起步而已。

01

雷軍珠玉在前，零跑直播卻突發(fā)異常。

前不久，雷軍開(kāi)啟了一場(chǎng)從北京到上海1300公里的長(zhǎng)途直播，全程駕駛新款SU7，歷時(shí)約15小時(shí)，中途只充了一次電。

面對(duì)斷章取義，雷軍身體力行，全程直播以行動(dòng)驗(yàn)證產(chǎn)品實(shí)力，用最透明的方式成功回?fù)袅艘荒陙?lái)的惡意傳言。

這次長(zhǎng)達(dá)15小時(shí)的“超變態(tài)超瘋狂”的直播，為小米汽車做了很好的備書(shū)，讓“米粉”們更加自信，是一次十分有效的品牌宣傳。

作為去年中國(guó)新能源車最大的黑馬，零跑汽車一看還可以這樣，那重磅推出的D19是不是也可以搞一場(chǎng)直播？

說(shuō)干就干，4月22日，零跑汽車開(kāi)啟D19車型“千里續(xù)航不間斷實(shí)測(cè)挑戰(zhàn)”直播，從杭州到北京，跨越近1300公里。

可惜的是，直播開(kāi)啟幾小時(shí)后，車輛中控屏AR導(dǎo)航界面出現(xiàn)異常。

直播畫(huà)面顯示，車輛正在高速路段行駛，中控屏上僅顯示車輛模型，車道線、其他車輛等關(guān)鍵信息全部消失。零跑汽車直播間隨即關(guān)閉了評(píng)論區(qū)。

隨后零跑科技高級(jí)副總裁回應(yīng)稱，“沒(méi)發(fā)生什么‘意外’，人工駕駛過(guò)程中導(dǎo)航界面短暫的顯示渲染小bug，團(tuán)隊(duì)已快速修復(fù)。同時(shí)也跟大家澄清一下，跟輔助駕駛沒(méi)有任何關(guān)系。”

零跑汽車這次直播雖沒(méi)什么大問(wèn)題，但小米新SU7直播表現(xiàn)“珠玉在前”，D19的表現(xiàn)就略顯尷尬。

作為2025年中國(guó)新能源車的“黑馬”，小米和零跑汽車的整體表現(xiàn)都十分給力，零跑近60萬(wàn)的年銷量，略勝小米一籌（年銷41萬(wàn)輛）。

不過(guò)，對(duì)比“后輩”小米汽車，零跑汽車的賺錢(qián)能力，又相對(duì)弱了一些。

零跑汽車去年?duì)I收647.3億元，同比增長(zhǎng)101.3%，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.4億元；2025年，小米集團(tuán)智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收首次突破千億級(jí)，全年收入達(dá)1061億元，同比增長(zhǎng)223.8%，年度經(jīng)營(yíng)收益首次轉(zhuǎn)正至9億元。

雖說(shuō)零跑汽車和小米汽車都是跨界造車后同臺(tái)競(jìng)技，但零跑汽車和小米汽車，走的路子又不太一樣。

零跑汽車是“性價(jià)比之王”，小米汽車靠得更多的卻是品牌力量。

雷軍更懂用戶，朱江明更務(wù)實(shí)，所以零跑汽車經(jīng)歷的是一段不一樣的逆襲故事。

02

在一眾造車新勢(shì)力中，零跑汽車最初是最被低估，也是看似最毫無(wú)勝算的。

11年前的一個(gè)圣誕節(jié)，一個(gè)被指出“不懂車，造什么車”的48歲中年男子，看準(zhǔn)了電動(dòng)汽車的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，決定以門(mén)外漢的姿態(tài)下場(chǎng)試試。

他就是“全球視頻安防二哥”、A股安防龍頭大華股份（002236.SZ）的聯(lián)合創(chuàng)始人——朱江明。

2015年，朱江明帶著一腔熱血，從零開(kāi)始，進(jìn)入智能汽車產(chǎn)業(yè)，零跑汽車應(yīng)運(yùn)而生。

零跑汽車既沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)背景的“蔚小理”懂用戶、擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，也不像威馬、愛(ài)馳積累汽車行業(yè)資源、懂生產(chǎn)制造，朱江明唯一可以依靠的，就是大華股份成功的經(jīng)驗(yàn)。

零跑汽車第一款車是兩門(mén)電動(dòng)跑車S01，不出意外遭受了挫敗，S01三年銷量竟然還不足3000輛。

慶幸的是，背靠大華股份的朱江明，在零跑成立之初獲得了一批VC/PE的追捧。

不完全統(tǒng)計(jì)，零跑上市前至少完成6輪融資，其中不乏紅杉中國(guó)、中金資本、上海電氣、興業(yè)證券、國(guó)信證券、中信建投資本等知名VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本。

要知道，彼時(shí)零跑汽車在市面上聲量并不大，風(fēng)頭正盛的蔚來(lái)、理想、小鵬汽車是造車新勢(shì)力第一梯隊(duì)，而像哪吒、威馬、零跑只能算作第二梯隊(duì)。

零跑汽車的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2020年，知恥而后勇的零跑汽車總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)布了精品小車零跑T03，成了不折不扣的銷量擔(dān)當(dāng)。

零跑T03價(jià)格親民、續(xù)航里程長(zhǎng)、智能科技配置也很先進(jìn)，對(duì)于資金不充裕的車友來(lái)說(shuō)就是“性價(jià)比之王”。

所以，零跑T03一經(jīng)發(fā)布，瞬間成為爆款車型，銷量迅速占到了零跑汽車的一半以上，成為零跑汽車崛起的最大助力，不僅站穩(wěn)第二梯隊(duì)的位置，還“站二追一”。

憑借著下沉市場(chǎng)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，零跑汽車完成了迅速增長(zhǎng)。

2021年，零跑汽車合計(jì)交付43748輛，同比增長(zhǎng)443.5%。2022年，零跑汽車?yán)塾?jì)交付超11萬(wàn)輛。

同年9月，零跑汽車在港交所上市，成為繼“蔚小理”之后第4家上市的造車新勢(shì)力，零跑汽車創(chuàng)始人朱江明迎來(lái)了二次創(chuàng)業(yè)的高光時(shí)刻。

2023年，新能源車市場(chǎng)風(fēng)云突變，特斯拉年初的降價(jià)，給國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)定了基調(diào)。

正值“缺糧少錢(qián)”時(shí)，零跑汽車同年10月獲得了全球第四大汽車集團(tuán)Stellantis約15億歐元（約115.7億元）的投資。

歐洲百年汽車豪門(mén)，115億參股中國(guó)造車新勢(shì)力，即是對(duì)電動(dòng)化的渴望，更是對(duì)中國(guó)新能源汽車行業(yè)的認(rèn)可。

“彈藥充足”之后，零跑此后的銷量一路走高，正在成為中國(guó)車圈最大的一匹“黑馬”。

03

2025年新勢(shì)力車企中，最大的“黑馬”莫過(guò)于零跑汽車。

去年3月，零跑汽車銷量暴增154%超3.7萬(wàn)輛，不僅將蟬聯(lián)榜首2個(gè)月的小鵬汽車趕下了王座，還刷新了品牌單月交付紀(jì)錄，登頂“造車新勢(shì)力”交付榜。

4月，零跑汽車銷量同比暴漲173%，成為唯一月銷量破4萬(wàn)的新勢(shì)力車企，連續(xù)兩個(gè)月登頂新勢(shì)力銷量榜首。

5月，零跑月銷4.5萬(wàn)臺(tái)依舊“領(lǐng)跑”，6月零跑再破紀(jì)錄，7月零跑首次實(shí)現(xiàn)單月交付量突破5萬(wàn)輛大關(guān)，8月銷量‌57066輛依舊霸占著新勢(shì)力品牌銷量榜首，9月首次突破6萬(wàn)輛大關(guān)并創(chuàng)下新勢(shì)力品牌單月交付紀(jì)錄，10月沖破7萬(wàn)臺(tái)，接連刷新中國(guó)新勢(shì)力月銷紀(jì)錄。

從2025年3月至2026年3月，零跑汽車有11個(gè)月穩(wěn)居新勢(shì)力月度銷量第一（2025年11月，鴻蒙智行系列月銷8萬(wàn)輛力壓零跑汽車的7萬(wàn)輛；2026年1月,小米汽車超3.9萬(wàn)輛力壓‌零跑的3.2萬(wàn)輛）。‌

零跑汽車銷量突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)，連續(xù)霸榜，得益于其全球化戰(zhàn)略——C16車型在歐洲市場(chǎng)熱銷，更重要的是B10、B01等車型的上市，對(duì)零跑的銷量更是錦上添花。

B10直接把激光雷達(dá)車型的售價(jià)打到12萬(wàn)元，比不帶激光雷達(dá)的某安還低，零跑汽車的“性價(jià)比”標(biāo)簽，像朱江明務(wù)實(shí)一樣“牢靠”。

B01上市后表現(xiàn)也非常亮眼，連續(xù)四個(gè)月的銷量都超過(guò)了一萬(wàn)臺(tái)。

零跑不僅C系列+B系列雙管齊下，還和Stellantis集團(tuán)在全球啟動(dòng)了本地化組裝項(xiàng)目，更是和一汽集團(tuán)進(jìn)一步深化合作，未來(lái)紅旗的海外車型將采用零跑的純電平臺(tái)。

事實(shí)證明，車圈不存在突如其來(lái)的成功，零跑汽車的“龍門(mén)躍升”是有跡可循的。

04

零跑汽車雖銷量屢創(chuàng)新高，卻在資本市場(chǎng)面臨“高增長(zhǎng)、低估值”的困境。

2025年，零跑汽車經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10.8億元，按交付量59.6萬(wàn)輛計(jì)算（造車新勢(shì)力第一名），去年零跑單車凈利潤(rùn)僅1810元左右——賣一臺(tái)車，只賺一部手機(jī)錢(qián)。

零跑單車?yán)麧?rùn)處于行業(yè)中游偏下水平，與比亞迪、奇瑞、理想相比，盈利能力仍有差距。

也難怪業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，零跑汽車一直走中低端路線，難以保持更長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)，“半價(jià)理想”的戲稱是賣點(diǎn)也是枷鎖，所以走向高端，幾乎是零跑的必經(jīng)之路。

而定位高端的D系列，被視為零跑破解此局的關(guān)鍵。

沒(méi)想到D19直播首秀，居然“翻車”了，不是事故的異常表現(xiàn)，給用戶心底留下了一抹“暗彩”。

當(dāng)然，一場(chǎng)直播并不代表什么，車的好壞最終還是要靠市場(chǎng)說(shuō)話。

值得一提的是，隨著上周D19的重磅上市，零跑也加入了大三排六座SUV的混戰(zhàn)。

戰(zhàn)場(chǎng)是陌生的，但策略是熟悉的。在D19身上，零跑輕車熟路地拿出了成本定價(jià)策略，把這款全尺寸SUV的價(jià)格打到21.98萬(wàn)元。

因?yàn)楸绕鹄麧?rùn)，零跑更看重銷量規(guī)模，這是零跑能夠在車價(jià)不高的情況下，實(shí)現(xiàn)盈利的原因，規(guī)模更是一家車企生存的根本。

就在零跑D19上市當(dāng)晚，車圈同時(shí)有6款新車發(fā)布，這傳遞給朱江明清晰的危機(jī)感。

他一再?gòu)?qiáng)調(diào)，“行業(yè)淘汰賽仍未結(jié)束，市場(chǎng)容不下這么多家車企，所以我們要活下來(lái)，不能虧損，更要有規(guī)模，沒(méi)規(guī)模就一定沒(méi)有未來(lái)。”

這背后是一個(gè)很樸素的原理——規(guī)模上去了，單位成本自然也就降下來(lái)了。

不過(guò)，資本市場(chǎng)仿佛并不買(mǎi)賬。

D19上市至今，零跑汽車股價(jià)累計(jì)下跌超15%，4月23日閃崩超8%，最新市值不足700億港元。

零跑汽車，能否在車圈淘汰賽，依舊保持“黑馬”姿態(tài)呢？

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