作者：鄭勇康

編輯：張佳茗

2025年6月，金橋德克新材料股份有限公司（下稱：金橋德克）創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲受理。金橋德克成立于2014年，主要從事涂料、油墨等功能性涂層材料及其相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2024年公司日化品包材輻射固化涂料產(chǎn)品在國內(nèi)日化品包材領(lǐng)域市場占有率排名第一。

今年3月3日，金橋德克及國元證券披露了關(guān)于第二輪審核問詢函的回復(fù)意見。觀其身后，發(fā)現(xiàn)金橋德克申報(bào)材料存在信披自相矛盾的情況，還與公開信息存在出入。

銷量信披自相矛盾

金橋德克產(chǎn)品以UV固化為主要特點(diǎn)，以水性環(huán)保、EB固化為發(fā)展方向，廣泛應(yīng)用于日化品包材、消費(fèi)電子及家電、汽車等領(lǐng)域。報(bào)告期（2022年至2025年1-6月）內(nèi)，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49,102.96萬元、53,876.22萬元、62,733.41萬元和29,889.22萬元。

按產(chǎn)品類型劃分，金橋德克的主營業(yè)務(wù)包括涂料、油墨和其他。報(bào)告期內(nèi)，涂料及油墨合計(jì)貢獻(xiàn)公司超九成的主營業(yè)務(wù)收入。

報(bào)告期內(nèi)，金橋德克涂料產(chǎn)品的產(chǎn)能分別為8,000.00噸、18,000.00噸、18,000.00噸和11,083.33噸，油墨的產(chǎn)能分別為4,000.00噸、4,000.00噸、4,000.00噸和2,083.33噸，均為已竣工投項(xiàng)目的環(huán)評批復(fù)產(chǎn)能。其中，涂料2022年的產(chǎn)量為12,538.83噸，產(chǎn)能利用率超100%，當(dāng)年度公司存在UV涂料的實(shí)際產(chǎn)量超出了《安全生產(chǎn)許可證》證載產(chǎn)能6,465.35噸的情形。

2023年初，金橋德克開工建設(shè)電子化學(xué)品及環(huán)保涂層材料研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目（下稱：江西項(xiàng)目）。首輪問詢回復(fù)顯示，江西項(xiàng)目新增產(chǎn)能為涂料25,000噸、油墨1,000噸。2024年11月，江西項(xiàng)目試生產(chǎn)，并在當(dāng)年形成產(chǎn)量265.04噸，目前正處于產(chǎn)能爬坡期。擴(kuò)產(chǎn)后，2025年1-6月，涂料的產(chǎn)能利用率降至74.91%。

值得注意的是，金橋德克披露的銷量數(shù)據(jù)存在疑點(diǎn)。

據(jù)招股書，2024年金橋德克涂料產(chǎn)品的銷量為16,272.58噸。首輪問詢回復(fù)披露，公司涂料產(chǎn)品包括日化品包材、消費(fèi)電子及家電、汽車、集裝箱四類，2024年合計(jì)銷量為16,542.14噸。兩份文件關(guān)于涂料產(chǎn)品銷量的披露相差了269.56噸。

（截圖來自招股書）

（截圖來自首輪問詢回復(fù)）

據(jù)第二輪問詢回復(fù)，截至回復(fù)出具日，公司已建成環(huán)評批復(fù)產(chǎn)能為：安徽滁州生產(chǎn)基地涂料18,000噸/年、油墨4,000噸/年、樹脂19,000噸/年、添加劑23,300噸/年；江西贛州生產(chǎn)基地涂料25,000噸/年、油墨1,000噸/年。

（截圖來自第二輪問詢回復(fù)）

但是，金橋德克官網(wǎng)顯示，江西基地規(guī)劃產(chǎn)能分別為42,000噸/年，包括UV涂料20,000、水性材料15,000噸/年、汽車涂料5,000噸/年、電子專用材料2,000噸/年；安徽基地規(guī)劃產(chǎn)能70,300噸/年，包括UV涂料14,000噸/年、汽車涂料4,000噸/年、油墨及膠粘劑4,000噸/年、樹脂25,000噸/年、添加劑23,300噸/年。

（截圖來自金橋德克官網(wǎng)）

大客戶銷售數(shù)據(jù)也前后矛盾

從客戶結(jié)構(gòu)來看，金橋德克的前五大客戶集中度較低，客戶數(shù)量多且分散。

招股書顯示，報(bào)告期各期，金橋德克前五大客戶合計(jì)的銷售收入金額分別為5,373.04萬元、5,065.85萬元、4,484.26萬元、2,262.89萬元，占營業(yè)收入的比重分別為10.94%、9.40%、7.15%、7.56%，呈下降趨勢。

2022年至2024年，同行業(yè)可比公司前五大客戶占主營業(yè)務(wù)收入的比例均值分別為17.90%、21.41%、23.77%。

問詢回復(fù)披露，金橋德克前五大客戶集中度低于同行業(yè)可比公司，主要系公司核心產(chǎn)品日化品包材領(lǐng)域的市場參與者眾多，業(yè)務(wù)規(guī)模較小，報(bào)告期內(nèi)公司客戶數(shù)量超過1,400家，呈現(xiàn)數(shù)量眾多且較為分散的情形。

但值得注意的是，申報(bào)材料對于部分客戶銷售數(shù)據(jù)的披露存在信披矛盾的異象。

據(jù)招股書，蕪湖市中美電器有限公司/樂清市華美汽車配件有限公司（下稱：中美電器同一控制下企業(yè)）于2022年至2024年都是金橋德克的前五大客戶，主要銷售內(nèi)容為消費(fèi)電子及家電涂料，銷售金額分別為1,441.66萬元、1,172.03萬元和875.36萬元。

（截圖來自招股書）

第二輪問詢回復(fù)披露的消費(fèi)電子及家電涂料主要客戶的收入情況顯示，報(bào)告期內(nèi)，金橋德克對中美電器同一控制下企業(yè)的銷售金額分別為1,441.41萬元、1,171.63萬元、878.03萬元和211.03萬元，均與招股書披露的數(shù)據(jù)有出入。

（截圖來自第二輪問詢回復(fù)）

據(jù)首輪問詢回復(fù)，浙江屹華汽車零部件有限公司（下稱：浙江屹華）是金橋德克2023年前五大新增客戶，當(dāng)期收入金額為567.82萬元。第二輪問詢回復(fù)披露，金橋德克向浙江屹華銷售汽車涂料，2023年和2024年的銷售金額分別為567.82萬元、55.85萬元。

浙江屹華主要從事電鍍加工業(yè)務(wù)，系北交所IPO申報(bào)企業(yè)喬路銘科技股份有限公司（下稱：喬路銘）實(shí)控人關(guān)系密切的家庭成員控制的企業(yè)。據(jù)喬路銘第二輪問詢回復(fù)，金橋德克為其與浙江屹華重疊供應(yīng)商，2023年和2024年，浙江屹華向金橋德克合計(jì)采購原材料的金額為486.06萬元，尚不及金橋德克披露的2023年銷售金額。