作者：閔曉強

編輯：李 鑫

到4月23日收盤為止，在2026年內(nèi)地公募基金的排行榜上，同泰慧擇年內(nèi)下跌大約22.36%排在倒數(shù)。這只成立于2019年11月20日的老基金，目前的最新凈值和累計凈值均為0.4799元。

從成立到目前，該基金已經(jīng)前后經(jīng)歷了五任基金經(jīng)理，但其中僅有首任基金經(jīng)理沈莉?qū)崿F(xiàn)了正收益。當(dāng)下該基金由馬毅和麥健沛聯(lián)手管理，然而同在去年5月12日開始管理產(chǎn)品的他們，同一時間段的任職總回報為-27.10%。2026年到目前，該基金在同類5049只基金中排在5048位，同時從反映長跑實力的年化收益來看，該基金大約-10.79%的收益在802只基金中排在801位。

本周內(nèi)地公募基金的2026年一季報披露正式結(jié)束，從而讓同泰慧擇落后的原因曝光。

首季調(diào)倉AI應(yīng)用或成為“敗筆”

從基金一季報來看，兩位基金經(jīng)理對組合進行了大面積的調(diào)倉換股，上一季的新興消費特色大面積減弱，只保留了上一季的乖寶寵物和佩蒂股份，新進重倉的標(biāo)的達到了8只之多。

它們具體包括了首都在線、漢得信息、立昂技術(shù)、昆侖萬維、海天瑞聲、科大訊飛、萬興科技，無一例外都是AI應(yīng)用中的標(biāo)的。這一賽道的確在年初到春節(jié)前與商業(yè)航天是并駕齊驅(qū)最火的領(lǐng)域；但是在春節(jié)后尤其是中東沖突爆發(fā)后行情戛然而止。

反映到二級市場的表現(xiàn)上來，除去AI醫(yī)療中的九安醫(yī)療年內(nèi)漲幅翻倍一枝獨秀外，剩余的7只標(biāo)的中有6只在近三個月出現(xiàn)下跌；再疊加從去年四季度保留下來的佩蒂股份和乖寶寵物同期跌幅也在20%以上，因此造成了組合在年內(nèi)表現(xiàn)不及預(yù)期。基金經(jīng)理強調(diào)：“報告期內(nèi)，本基金主要配置了寵物經(jīng)濟板塊和滲透率在快速提高的AI應(yīng)用公司。”

從本刊查閱該基金多份季報來看，該基金已長期處于清盤警戒線附近，幾乎每次季報中都會提示其有清盤風(fēng)險。復(fù)盤來看，這種情況是從2022年三季報開始并一直持續(xù)到現(xiàn)在。在2026年的基金一季報中，基金經(jīng)理表示：“本基金本報告期內(nèi)出現(xiàn)連續(xù)六十個工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形，根據(jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》及基金合同的規(guī)定，本基金管理人已向中國證監(jiān)會報告并遞交解決方案，本基金將繼續(xù)運作。本基金本報告期內(nèi)未出現(xiàn)連續(xù)二十個工作日基金份額持有人數(shù)量不滿二百人的情形。”

由此推測，基金經(jīng)理很大可能也是因為規(guī)模的壓力而被迫選擇逐季快速轉(zhuǎn)變重倉賽道，并且?guī)缀鮾A囊而出。

王秀堅持機器人賽道亦遭回撤

在目前的同泰基金主動權(quán)益類產(chǎn)品中，王秀管理的同泰產(chǎn)業(yè)升級是較為獨特的存在，因為基金經(jīng)理堅持投資機器人而受到青睞，2025年該基金全年錄得大約50%的凈值增長率在同類產(chǎn)品中取得較好的排名，但是2026年的情況卻截然不同。

到4月24日收盤為止，該基金在今年的凈值增長率僅為-15.66%，這一業(yè)績水平在同類的5049只基金中僅僅排在了第5014位。為何反差如此強烈呢，一季報揭曉答案還是在于重倉的機器人股票之上。

從3月31日的重倉股名單來看，王秀雖然只保留了上一季度重倉中的東杰智能、日盈電子和宏微科技，但是新調(diào)倉進來的重倉股也基本為機器人產(chǎn)業(yè)鏈中的標(biāo)的。然而從近三個月的表現(xiàn)來看，機器人并非市場的最熱賽道，特別是春晚的機器人集中亮相似乎成為機器人行情的終結(jié)，因此組合中僅有東杰智能出現(xiàn)上漲，剩余的股票悉數(shù)下跌，特別是新泉股份和品茗科技的跌幅還超過了30%。

從王秀本季組合重倉股的占比來看，僅有排在前四位的標(biāo)的股占比超過了6%，然而頭號重倉股東杰智能的漲幅基本被另外的三只標(biāo)的的下跌給抵消掉了。整體看，這只基金并非對標(biāo)機器人的主題類產(chǎn)品，王秀未在適當(dāng)時機調(diào)倉換股，這一策略選擇值得商榷。

她在季報中表示：“本基金主要聚焦符合我國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型升級以及科技進步過程中受益的行業(yè)，2026年一季度主要聚焦于以人形機器人為代表的高科技方向，海外特斯拉三代機器人臨近發(fā)布，國內(nèi)機器人廠商加速資本化，多家公司完成IPO輔導(dǎo)或正處于推進中，資本—產(chǎn)業(yè)協(xié)同、政策與標(biāo)準多輪驅(qū)動產(chǎn)業(yè)進入快車道。”

王秀繼續(xù)給出堅定看好的理由，“展望2026年，人形機器人行業(yè)投資邏輯由“主題博弈”切換為“量產(chǎn)時間表+場景訂單”的價值重估，沿“兩條主線”定價——其一，特斯拉鏈緊跟Gen3落地、供應(yīng)商縮圈與量產(chǎn)節(jié)奏，關(guān)注新技術(shù)新方案的定型以及高價值環(huán)節(jié)的訂單兌現(xiàn)；其二，本體是整合零部件技術(shù)創(chuàng)新與下游場景應(yīng)用的終極載體，是機器人產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)落地的關(guān)鍵。隨著國產(chǎn)本體廠商資本化進程的持續(xù)推進，全產(chǎn)業(yè)鏈資本開支亦將迎來提升，機器人行業(yè)的長期發(fā)展動力得到有效夯實。”但從市場表現(xiàn)看，機器人板塊的熱度未能延續(xù)至二季度。

面對重倉AI應(yīng)用導(dǎo)致業(yè)績墊底的窘境，同泰基金將如何調(diào)整投資策略，我們也會繼續(xù)關(guān)注。