【盤面分析】

現(xiàn)在外盤的不確定性不斷升級，最為明顯的是美股開啟了開盤“利好”，收市“利空”的新模式，主要還是圍繞美伊和談問題，而外媒提到的一個言論值得注意：“現(xiàn)在根本不知道伊朗的相關(guān)決定是誰說了算！”這無疑可以理解為我們都是在聽“特不靠譜”的言論來進(jìn)行分析，他說提到的一切都是立于美國經(jīng)濟(jì)和金融市場的。反觀A股始終是跟隨模式，之前是全球最為抗跌的指數(shù)，但是在外圍股市新高后反而是停滯不前，這就要小心老套路“橫久必跌”要來了！

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)近期航海裝備板塊迎來持續(xù)性大漲，核心驅(qū)動力源于行業(yè)景氣度上行、產(chǎn)業(yè)競爭力突出、政策與資金雙重加持等多重利好共振，其投資優(yōu)勢集中體現(xiàn)在景氣確定性、產(chǎn)業(yè)壁壘、估值性價比等多個維度。行業(yè)景氣度持續(xù)上行，業(yè)績兌現(xiàn)確定性強(qiáng)，航海裝備板塊的大漲并非短期概念炒作，而是建立在行業(yè)持續(xù)高景氣的基礎(chǔ)上，業(yè)績兌現(xiàn)能力突出，為投資提供了堅(jiān)實(shí)支撐。政策支持是航海裝備板塊上漲的重要催化因素，從國家層面到地方層面，多重政策精準(zhǔn)賦能，降低企業(yè)運(yùn)營成本，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，為投資提供了明確的政策紅利支撐。

三大指數(shù)集體低開，滬指低開0.25%，深成指低開0.47%，創(chuàng)業(yè)板指低開0.69%，題材板塊方面醫(yī)療服務(wù)、航海裝備、工程機(jī)械等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、自動化設(shè)備、通信設(shè)備等板塊表現(xiàn)較差。銅箔概念反復(fù)活躍，銅冠銅箔漲超13%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，泰金新能、江南新材等紛紛跟漲，進(jìn)入1.6T時代，PCB基板轉(zhuǎn)向采用mSAP工藝，這一技術(shù)迭代使得載體銅箔在1.6T光模塊中成為不可或缺的核心材料。若1.6T光模塊滲透率快速提升，或?qū)虞d體銅箔需求呈倍數(shù)級增長。

CRO概念走強(qiáng)，藥明康德漲停，凱萊英、博騰股份等多股跟漲，藥明康德披露2026年一季報，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.36億元，同比增長28.81%，一季度營收首次超越百億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤46.52億元，同比增長26.68%。營業(yè)收入、歸母凈利潤均創(chuàng)下歷史同期新高。工業(yè)氣體概念反復(fù)活躍，蜀道裝備漲近20%，中船特氣、華特氣體等多股漲超5%，管束高純氦氣周均價為250.86元/立方米，氙氣市場周均價20000元/立方米，氦氣大幅上漲67.24%。

存儲芯片概念震蕩拉升，賽騰股份、好上好等多股漲停，同有科技、普冉股份等紛紛跟漲，美銀美林最新周報揭示，一季度財報季后，存儲巨頭擴(kuò)產(chǎn)HBM的熱情明顯降溫，資本支出正加速回流傳統(tǒng)DRAM與NAND——后者合同價已創(chuàng)25年新高，DDR5季度漲幅一度高達(dá)200%。算力芯片概念反復(fù)活躍，CPU方向繼續(xù)領(lǐng)漲，綜藝股份4天3板，仁東控股漲停，中國長城、國科微等紛紛跟漲，AI場景從訓(xùn)練向推理及智能體演進(jìn)，CPU地位持續(xù)提升。在訓(xùn)練階段，GPU與CPU配比約為8:1；在推理階段降至4:1；而在智能體場景下，配比接近1:1，甚至更偏向CPU。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周二走勢較弱，進(jìn)入到新一輪的調(diào)整階段，量能也明顯萎縮，這樣的盤面無疑說明行情在進(jìn)一步走弱。指數(shù)震蕩上行，走勢符合預(yù)期，A股也是全球AI敘事的重要一環(huán)，近期創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板走勢最強(qiáng)就是佐證。接下來注意上證指數(shù)能否在4050點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二低開后水下震蕩，兩市個股跌多漲少，近10個交易日中有8交易日都出現(xiàn)跌多的情況，這樣的玩法屬于是熊市行情走勢。美股的AI敘事可以靠預(yù)期和債務(wù)強(qiáng)行推動，但仍需要提防這種過于樂觀情緒一旦逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險，對于股指期貨而言，最佳策略是跟隨趨勢，但務(wù)必提高止盈設(shè)定。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3600點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

A股市場在連攀階段高位后出現(xiàn)調(diào)整。盤面結(jié)構(gòu)上，此前持續(xù)領(lǐng)漲的科技主線明顯回撤，部分AI熱門股的業(yè)績成為引導(dǎo)市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變的催化因素。展望4月最后一周，券商策略報告普遍認(rèn)為，外部風(fēng)險擾動趨弱、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)、流動性預(yù)期向好等因素共同支撐A股韌性。從短期維度看，部分焦點(diǎn)板塊的籌碼集中度已提升至歷史高位，疊加五一小長假臨近，市場風(fēng)險偏好可能有所收斂。但在中長期視角下，全球科技產(chǎn)業(yè)共振與國內(nèi)企業(yè)盈利修復(fù)邏輯未變，科技成長賽道的高景氣度有望得到進(jìn)一步驗(yàn)證。

題材板塊中的航海裝備、醫(yī)療服務(wù)、工程機(jī)械等概念是資金凈流入的主要參與板塊，稀有金屬、體育、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)當(dāng)前全球航運(yùn)與造船市場正迎來罕見的長周期共振，行業(yè)進(jìn)入快速上行通道，核心體現(xiàn)在兩大維度：

一方面，訂單量創(chuàng)下歷史新高，產(chǎn)能持續(xù)釋放。BIMCO（波羅的海國際航運(yùn)公會）數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，全球航運(yùn)企業(yè)手持新船訂單總量達(dá)1.91億修正總噸（CGT），創(chuàng)下17年來新高；其中中國船廠表現(xiàn)尤為突出，2026年一季度斬獲全球70%的新船訂單，韓國約占20%，日本僅獲1%，全球造船重心進(jìn)一步向中國集中。國內(nèi)頭部企業(yè)訂單排期已至2028年底，部分甚至延伸至2029年，生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性大幅提升，為業(yè)績持續(xù)增長提供了明確保障。

另一方面，需求端形成“軍民雙輪驅(qū)動”格局，增量空間明確。民用領(lǐng)域，2006年上一輪造船高峰的船舶已集中進(jìn)入20-25年的報廢周期，2026年前后開啟大規(guī)模替換窗口，疊加造船1-2年的交付周期，新船需求持續(xù)爆發(fā)；同時，深海油氣開發(fā)、海上風(fēng)電等領(lǐng)域帶動特種裝備需求，綠色航運(yùn)政策推動現(xiàn)有船舶升級節(jié)能設(shè)備，進(jìn)一步擴(kuò)容市場空間。軍工領(lǐng)域，艦艇裝備更新?lián)Q代需求長期穩(wěn)定，為航海裝備企業(yè)提供了剛性需求支撐。

業(yè)績層面已呈現(xiàn)明顯改善，2025年1-3季度航海裝備行業(yè)營業(yè)收入同比增長16.2%，歸母凈利潤同比大增87.5%，毛利率從11.2%提升至13.2%，行業(yè)盈利能力與增長質(zhì)量同步優(yōu)化，頭部企業(yè)表現(xiàn)更為亮眼，例如合并后的中國船舶2025年前三季度歸母凈利潤同比增幅達(dá)104.30%-126.39%，業(yè)績確定性進(jìn)一步凸顯。

中國航海裝備產(chǎn)業(yè)鏈已形成從上游原材料、核心配套到中游總裝制造、下游航運(yùn)服務(wù)的完整體系，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢帶來了顯著的成本控制能力和競爭優(yōu)勢，成為板塊長期投資的核心支撐。

上游環(huán)節(jié)，核心原材料與零部件國產(chǎn)化率持續(xù)提升，打破海外壟斷。船用鋼材作為船舶建造成本的核心構(gòu)成（占比20%-30%），我國已實(shí)現(xiàn)較高自給率，高端船用鋼板完成國產(chǎn)化突破，其中LNG船核心的殷瓦鋼生產(chǎn)技術(shù)打破法國企業(yè)近30年壟斷，供貨周期從30天壓縮至3天。中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年我國船舶配套設(shè)備整體國產(chǎn)化率已提升至約65%，核心零部件進(jìn)口依賴度逐步降低，產(chǎn)業(yè)鏈安全與盈利空間持續(xù)提升。

中游制造環(huán)節(jié)，我國造船三大指標(biāo)（完工量、新接訂單量、手持訂單量）已連續(xù)16年全球第一，2025年中國造船完工量占世界總量的56.1%，新接訂單量占比達(dá)69.0%，手持訂單量占比66.8%，形成“中韓雙強(qiáng)、日本加速邊緣化”的全球競爭格局。同時，中國船企具備顯著的成本優(yōu)勢，鋼材利用率達(dá)92%，比韓國高5個百分點(diǎn)；集中采購使設(shè)備成本降低10%-15%；模塊化建造使人工效率提升30%，在同等技術(shù)水平下，中國造船的總建造成本最低，在同等價格下，交付能力和可靠性最強(qiáng)，全球競爭力持續(xù)強(qiáng)化。

國家層面，工信部明確提出要全鏈條推進(jìn)船舶海工裝備創(chuàng)新發(fā)展，強(qiáng)化高端裝備自主可控能力，《船舶工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計(jì)劃（2024—2027年）》明確對國產(chǎn)化核心設(shè)備給予采購補(bǔ)貼等支持措施；同時，推動建立“國產(chǎn)替代清單”，要求核心航海電子設(shè)備通過適配性測試，既倒逼企業(yè)技術(shù)升級，也為達(dá)標(biāo)企業(yè)構(gòu)建了競爭壁壘。

地方層面，沿海多地推動長三角、環(huán)渤海等三大造船基地建設(shè)世界級產(chǎn)業(yè)集群，部分省份推出專項(xiàng)補(bǔ)貼，切實(shí)降低企業(yè)研發(fā)與擴(kuò)產(chǎn)成本。此外，符合條件的航海裝備企業(yè)可享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、稅收減免等優(yōu)惠，政策紅利正逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)的實(shí)際競爭力，進(jìn)一步增厚企業(yè)盈利空間。

盡管近期板塊出現(xiàn)大漲，但整體估值仍處于合理偏低區(qū)間，相較于自身歷史估值和同類板塊，具備較高的配置性價比，仍有進(jìn)一步修復(fù)空間。

從板塊整體估值來看，此前航海裝備板塊長期處于估值洼地，隨著行業(yè)景氣度提升和業(yè)績兌現(xiàn)，估值逐步修復(fù)，但仍未偏離合理區(qū)間。從個股來看，頭部企業(yè)估值具備優(yōu)勢，例如中國船舶當(dāng)前市盈率約42.83倍、市凈率2.05倍，處于行業(yè)合理區(qū)間；部分細(xì)分領(lǐng)域龍頭雖因短期業(yè)績波動導(dǎo)致市盈率失真，但市凈率均低于機(jī)械制造行業(yè)平均水平，估值修復(fù)潛力較大。

橫向?qū)Ρ葋砜?，航海裝備板塊業(yè)績增速與估值呈現(xiàn)“高增長、低估值”的錯配格局，相較于其他成長板塊，其業(yè)績確定性更強(qiáng)，估值安全邊際更高，在市場震蕩背景下，成為資金青睞的重點(diǎn)方向，進(jìn)一步推動板塊估值修復(fù)。

資金的持續(xù)流入為板塊大漲提供了有力支撐，同時形成市場情緒共振，進(jìn)一步強(qiáng)化板塊上漲趨勢，成為短期投資的重要優(yōu)勢。從資金流向來看，增量資金持續(xù)入場形成有力承接，一方面，南向資金持續(xù)布局，2025年南向資金年內(nèi)凈流入1.3萬億元，其中2025年11月至2026年3月，南向資金凈流入港股科技行業(yè)422.6億元，間接帶動航海裝備相關(guān)標(biāo)的資金流入；另一方面，國內(nèi)公募基金、保險資金等中長期資金逐步加倉，疊加近期航海裝備相關(guān)ETF資金凈流入明顯，為板塊提供了穩(wěn)定的資金支撐。

從市場情緒來看，板塊近期集體暴走，江龍船艇、中船防務(wù)、亞星錨鏈等標(biāo)的同步走強(qiáng)，帶動板塊人氣提升，形成“業(yè)績兌現(xiàn)+資金加持+情緒共振”的良性循環(huán)，短期上漲動能充足，進(jìn)一步凸顯投資吸引力。

航海裝備板塊近期大漲，是行業(yè)景氣度上行、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、政策紅利、資金加持等多重因素共振的結(jié)果，其投資優(yōu)勢兼具短期爆發(fā)力與長期成長性，短期可把握業(yè)績兌現(xiàn)與情緒共振帶來的上漲機(jī)會，長期可聚焦產(chǎn)業(yè)升級與國產(chǎn)化替代帶來的成長紅利，核心關(guān)注具備核心技術(shù)與訂單優(yōu)勢的頭部標(biāo)的。

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