?在整個家居行業(yè)處于存量競爭的時期，AI成為了眾多企業(yè)突破困境的“救命稻草”，慕思股份也不例外。

最近這家以床墊發(fā)家的家居巨頭，輿論場中可謂是冰火兩重天。一方面，董事長兼總裁姚吉慶高舉AI的大旗，大講科技巨頭的轉(zhuǎn)型故事。另一方面，慕思床墊產(chǎn)品質(zhì)量受到不少質(zhì)疑，財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不太佳。

在品牌聲勢浩大而業(yè)績下滑的情況下，慕思似乎面臨著一個“叫好不叫座”的困境。

姚吉慶的AI宏圖：從“賣床墊”到“賣睡眠系統(tǒng)”

2026年慕思智慧新品發(fā)布會上，姚吉慶給慕思提出了AI轉(zhuǎn)型的宏圖大志。

他在發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)，以后慕思以AI為主導(dǎo)，開啟整個行業(yè)的AI健康睡眠新時代，企業(yè)的主要戰(zhàn)略就是徹底拋開傳統(tǒng)的家居制造商的標(biāo)簽，向智慧睡眠生態(tài)服務(wù)商轉(zhuǎn)變。

為了讓藍(lán)圖得以實現(xiàn)，慕思選擇了深度綁定華為鴻蒙，兩家公司聯(lián)合推出了鴻蒙智選智能床，想要形成一個完整的“硬件+數(shù)據(jù)+服務(wù)”的生態(tài)鏈，讓一張簡單的床墊變成了能夠不斷收集人體睡眠數(shù)據(jù)，從而產(chǎn)生針對性的睡眠建議的智能終端。

實際上，早在發(fā)布會之前，姚吉慶就在公開場合表明，ALL IN AI就是慕思的心臟，是其在同質(zhì)化競爭中打造差異化優(yōu)勢、實現(xiàn)品牌升級的重要工具。

據(jù)了解，慕思2012年就開始從事智能床研發(fā)，擁有100多萬條人體工程學(xué)數(shù)據(jù)及1000多萬條睡眠信息，形成自己的“潮汐算法”，甚至在今年的美國CES展上獲得了四個創(chuàng)新大獎，看上去為這一場AI的豪賭打下了堅實的基礎(chǔ)。

但從“賣床墊”到“賣睡眠系統(tǒng)”的跨越，最終還是要得到市場的檢驗，以及業(yè)績的考驗。

財務(wù)數(shù)據(jù)的“冷水”：一季度凈利驟降25%

然而，理想有多豐滿，現(xiàn)實就有多骨感。姚吉慶的AI藍(lán)圖有多大，慕思的財務(wù)報表就有多“骨感”。

數(shù)據(jù)顯示，慕思股份在2026年第一季度中，營業(yè)收入達(dá)到11.87億元，比去年同期增長了 5.86%，營業(yè)收入雖然是在增長的，但是屬于上市公司股東的凈利潤卻只有8837.86萬元，和去年同期相比大幅度下降了25.13%。

增收不增利的問題，就像一個人表面上看著胖了，但身體卻越來越虛。

仔細(xì)想想就會發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)這種情況主要是因為以下幾個原因。

一方面，品牌煥新，立志成為AI科技巨頭，慕思在品牌宣傳上砸了很多錢，試圖盡快讓消費(fèi)者忘記自己傳統(tǒng)的家居制造企業(yè)的身份。銷售費(fèi)用同比增加 28.73%，達(dá)到了 3.69 億元，如此大規(guī)模的投資，在短期內(nèi)肯定會對利潤有一定影響。

另一方面，慕思一直在加強(qiáng)線上渠道建設(shè)，擴(kuò)大電商銷售占比，線下經(jīng)銷商渠道，仍然是它最主要的銷售渠道。但是，線下門店一年內(nèi)減少了大約400家，渠道變化帶來的不穩(wěn)定因素，不僅降低了銷售效率，還增加了運(yùn)營成本，也在一定程度上影響了利潤。

此外，慕思在AI技術(shù)研發(fā)上的支出越來越大，研發(fā)費(fèi)用同比增加22.69%，達(dá)到5369.29萬元。技術(shù)研發(fā)是一場漫長的馬拉松，短期內(nèi)難以見到收益，需要不斷注入資金，所以利潤更加微薄。

一季度的財務(wù)數(shù)據(jù)無疑給姚吉慶的AI轉(zhuǎn)型澆了一盆冷水。

品牌高調(diào)與渠道暗流的博弈

為了配合姚吉慶提出的“全球化+年輕化”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，慕思在品牌推廣上也下了不少功夫。

2026年2月4日，慕思正式宣布易烊千璽成為慕思首個品牌全球代言人。這也是慕思告別老樣子、加快品牌年輕化的重要一步，在易烊千璽的知名度及影響力的幫助下，慕思希望能夠精準(zhǔn)抓住Z世代客戶，同時為全球化布局奠基。

官宣當(dāng)日，慕思股份股價上漲5%。資本市場的積極反應(yīng)，也在一定程度上說明市場對此次代言合作的認(rèn)可，所有人都對慕思品牌的升級拭目以待。

據(jù)市場預(yù)測，這次全球代言的簽約費(fèi)大概在每年1-1.5億人民幣之間，在加上之前冠名巨星演唱會所花的巨額營銷費(fèi)用，慕思在品牌宣傳的投入可以用天價來形容。但是與這份張揚(yáng)的宣傳形成鮮明對比的是其線下分銷渠道的暗潮涌動，甚至可以說是岌岌可危。

新京報在深度報道中指出，慕思營收的“主動脈”，經(jīng)銷系統(tǒng)正在大量失血。

截至2025年6月末，慕思線下專賣店一年間凈減少約400家，終端收縮態(tài)勢嚴(yán)峻。更為重要的是，多地經(jīng)銷商實名舉報稱，慕思有“四年一輪回”的強(qiáng)制高價裝修、巧立名目亂罰款、強(qiáng)行壓貨等現(xiàn)象。江蘇某經(jīng)銷商表示，加盟十年累計虧損達(dá)千萬元以上，罰款金額達(dá)15萬元以上，被計入慕思的“價外收入”。

一邊是不惜一切代價打造高端、年輕品牌形象，一邊是經(jīng)銷商怨聲載道，渠道不斷縮小，慕思的高調(diào)與渠道危機(jī)形成了鮮明對比，也讓其AI轉(zhuǎn)型失去了最堅固的線下門店基礎(chǔ)。

產(chǎn)品口碑的隱憂：高科技背后的“塌得快”

AI變革的核心是產(chǎn)品，姚吉慶強(qiáng)烈推薦的AI智能床墊，是慕思的王牌，但是卻遇到了口碑的問題，陷入了“塌得快”的信任危機(jī)。

在小紅書上逛一下，關(guān)于慕思AI智能床的吐槽是一條接著一條。

一位小紅書用戶無奈稱，自己花了高價購買了慕思T11智能床墊，使用不到三個月便出現(xiàn)塌陷，躺在上面身體明顯地往左右兩邊交界的地方傾斜，感受很差。但是售后人員卻堅持說“沒有看到塌陷的情況，屬于正常的情況，你太過于敏感了”，對于產(chǎn)品質(zhì)量問題是完全不認(rèn)賬。消費(fèi)者最后只能自己認(rèn)栽，只能不了了之。

（圖源：小紅書）

在黑貓投訴平臺上，截至2026年4月29日，關(guān)于慕思的投訴已有656條，其中塌陷、噪音大、售后服務(wù)不到位是經(jīng)常出現(xiàn)的問題。

有消費(fèi)者抱怨說，花了兩萬多元買了一個智能床墊，晚上睡覺時總是莫名其妙地發(fā)出滋滋的電流聲，還會時不時地抖動一下，“夜深人靜的時候很明顯，翻個身就咔噠一下跟著動一下，花錢買了個鬧心”，再找客服售后也是得不到解決，高價購買與糟糕的體驗之間的落差實在是太大了。

（圖源：黑貓投訴）

當(dāng)智能變成了“智障”，再好的床墊也拯救不了口碑。

針對“半夜鬼畜震動”的投訴，慕思官方的回復(fù)是：“這是床墊感知到用戶的翻身或者心跳變化做出的自適應(yīng)微調(diào)，而且這一般都是與環(huán)境有關(guān)系。”但是這樣的說辭并沒有起到作用，反而更加劇了人們對它的懷疑。

消費(fèi)者花幾萬元，就是為了買一張“半夜吵醒自己”的智能床？

在如今這個信息傳播迅速的時代，產(chǎn)品口碑對于品牌的影響也極其重要，一旦口碑垮塌，想要再次贏得顧客的信賴，就不容易了。

結(jié)語

由此看來，姚吉慶正在努力提升品牌調(diào)性，但是利潤卻出現(xiàn)了大幅下滑。伴隨著營銷渠道的動蕩，以及主打的產(chǎn)品質(zhì)量受到質(zhì)疑，這些都反映了在快速轉(zhuǎn)型時期所面臨的困難。

值得注意的是，慕思的AI產(chǎn)品線收入在2025年獲得了127.68%的增長，達(dá)到了2.55億元，這無疑是一個積極的改變。但是，這塊業(yè)務(wù)收入在總體營收中的占比還非常小，而且在快速增長的背后，是銷售費(fèi)用的大幅提升和凈利潤的直線下降。

對于慕思來說，AI故事里的“虛火”能不能轉(zhuǎn)化為實際績效與良好口碑，這是它能否成功渡過轉(zhuǎn)型難關(guān)的關(guān)鍵。