?久期財(cái)經(jīng)訊，5月7日，標(biāo)普確認(rèn)了遠(yuǎn)東宏信有限公司(Far East Horizon Limited，簡(jiǎn)稱“遠(yuǎn)東宏信”，03360.HK)的“BBB-”長(zhǎng)期和“A-3”短期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)。標(biāo)普還確認(rèn)了該公司高級(jí)無抵押債務(wù)的“BBB-”長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)。標(biāo)普已將評(píng)級(jí)從信用觀察名單中移除，上述評(píng)級(jí)于 2026 年 2 月 3 日被列入負(fù)面信用觀察名單。

穩(wěn)定的評(píng)級(jí)展望反映了標(biāo)普的觀點(diǎn)，即遠(yuǎn)東宏信在未來兩年內(nèi)將保持其在國(guó)內(nèi)主要同行中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。標(biāo)普還認(rèn)為，該公司在此期間將擁有充足的資本和流動(dòng)性，以及穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量。

標(biāo)普認(rèn)為遠(yuǎn)東宏信受到宏信建設(shè)發(fā)展有限公司(Horizon Construction Development Ltd.，簡(jiǎn)稱"宏信建發(fā)")影響的風(fēng)險(xiǎn)有限。這是由于這兩家實(shí)體之間的融資和運(yùn)營(yíng)聯(lián)系已經(jīng)減弱。它們各自獨(dú)立管理融資活動(dòng)。即便在今年 1 月宏信建發(fā)發(fā)布盈利預(yù)警之后，遠(yuǎn)東宏信的資金渠道和成本依然保持穩(wěn)定。

此外，這兩家公司均已上市，并且在運(yùn)營(yíng)上有著顯著的隔離措施。根據(jù)遠(yuǎn)東宏信 2025 年的年度報(bào)告，其核心金融租賃業(yè)務(wù)與包括宏信建發(fā)在內(nèi)的工業(yè)運(yùn)營(yíng)之間的部門間銷售額微乎其微。

在標(biāo)普看來，遠(yuǎn)東宏信在壓力情景下對(duì)宏信建發(fā)的支持力度和激勵(lì)措施已經(jīng)有所減弱。這是鑒于該子公司對(duì)集團(tuán)的戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)重要性不斷下降。

標(biāo)普預(yù)計(jì)未來兩年宏信建發(fā)對(duì)集團(tuán)的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)將持續(xù)減少。遠(yuǎn)東宏信持有該子公司 41.7% 的股份，該子公司為中國(guó)的專業(yè)工程和建筑運(yùn)營(yíng)商提供運(yùn)營(yíng)租賃服務(wù)，而這些業(yè)務(wù)大多與中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)存在關(guān)聯(lián)。按預(yù)估計(jì)算，宏信建發(fā)在遠(yuǎn)東宏信總股本中的占比從 2023 年的 14.2% 的峰值降至 2025 年的 8.8%。

此外，宏信建發(fā)與母公司金融租賃的核心業(yè)務(wù)幾乎沒有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，其客戶分布在中國(guó)的多個(gè)不同領(lǐng)域。

標(biāo)普預(yù)計(jì)遠(yuǎn)東宏信將繼續(xù)在中國(guó)的頂級(jí)金融租賃公司中脫穎而出。該公司強(qiáng)大的業(yè)務(wù)專營(yíng)權(quán)、全面的服務(wù)策略以及穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)有助于其保持定價(jià)權(quán)，并比同行更好地保持盈利能力。以融資租賃應(yīng)收賬款規(guī)模衡量，遠(yuǎn)東宏信是中國(guó)最大的融資租賃提供商。

標(biāo)普預(yù)計(jì)，未來兩年，遠(yuǎn)東宏信的核心業(yè)務(wù)將保持韌性，從而抵消宏信建發(fā)的盈利壓力。盡管由于競(jìng)爭(zhēng)加劇和利率走低，中國(guó)租賃公司的盈利能力持續(xù)承壓，但遠(yuǎn)東宏信 2025 年的稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比約為 2.2%，高于國(guó)內(nèi)主要同行約 1.4% 的平均水平。遠(yuǎn)東宏信還保持著較高的凈息差，以覆蓋潛在的信貸損失。

標(biāo)普認(rèn)為，與宏信建發(fā)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)降低將提升遠(yuǎn)東宏信的資本狀況。這反映出遠(yuǎn)東宏信為宏信建發(fā)提供支持的可能性和規(guī)模均有所減小。標(biāo)普相信，即便遠(yuǎn)東宏信在宏信建發(fā)中的全部股權(quán)被完全核銷，該集團(tuán)仍能保持風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本比率持續(xù)高于7%。

標(biāo)普認(rèn)為，遠(yuǎn)東宏信有足夠的能力來應(yīng)對(duì)宏信建發(fā)所承受的適度壓力。截至 2025 年底，遠(yuǎn)東宏信持有約 300 億元人民幣的現(xiàn)金儲(chǔ)備可用于償還債務(wù)。這足以滿足標(biāo)普對(duì)宏信建發(fā)短期流動(dòng)性缺口的估計(jì)。截至 2025 年底，這家建筑設(shè)備租賃公司的短期債務(wù)凈額約為 60 億元人民幣。標(biāo)普預(yù)計(jì)，工程與建設(shè)活動(dòng)放緩以及中國(guó)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)將繼續(xù)制約宏信建發(fā)的流動(dòng)性，使其更加依賴債務(wù)展期來履行還款義務(wù)。

穩(wěn)定展望反映了標(biāo)普的觀點(diǎn)，即遠(yuǎn)東宏信在未來兩年內(nèi)將保持其在國(guó)內(nèi)主要同行中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。標(biāo)普還認(rèn)為，該公司在此期間將擁有充足的資本和流動(dòng)性，并且資產(chǎn)質(zhì)量將優(yōu)于行業(yè)平均水平。

如果遠(yuǎn)東宏信相對(duì)于國(guó)內(nèi)頂級(jí)同行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著縮小，比如盈利能力持續(xù)惡化，標(biāo)普可能會(huì)下調(diào)其評(píng)級(jí)。這可能源于：(1)品牌實(shí)力減弱，表現(xiàn)為在經(jīng)濟(jì)下行周期中的抗壓能力下降;(2)由于風(fēng)險(xiǎn)偏好更激進(jìn)或風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)放寬而導(dǎo)致資產(chǎn)損失增加。

標(biāo)普認(rèn)為未來兩年遠(yuǎn)東航運(yùn)進(jìn)行評(píng)級(jí)上調(diào)的可能性不大。不過，如果該公司能顯著改善資本狀況，使標(biāo)普預(yù)測(cè)其合并后的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本(RAC)比率能持續(xù)升至 10% 以上，同時(shí)保持穩(wěn)健的盈利能力以及優(yōu)于同行的資產(chǎn)質(zhì)量，標(biāo)普可能會(huì)上調(diào)其評(píng)級(jí)。