導語：當十六年的深蹲蓄力爆發(fā)出了驚人的動力，百度的價值潛力可能超乎你的想象。

2026年，百度成了最耀眼的中概股之一。

截至5月8日收盤，百度港股報145.20港元，漲幅超過5%。至此，百度已經(jīng)連續(xù)收獲了五個交易日的上漲，累計漲幅超過20%。拉長時間線，近一年來百度在港股累計漲幅超過70%，在中概股中遙遙領先。

除此之外，還有一則重磅消息。5月7日，百度旗下的昆侖芯正式宣布啟動科創(chuàng)板上市輔導。這也是昆侖芯繼年初以保密形式向港交所遞交主板上市申請后，又一重大進展。

昆侖芯布局 A+H 兩地上市的戰(zhàn)略路徑愈發(fā)清晰，也讓市場對國產(chǎn)高端芯片賽道關注度瞬間拉滿。摩根大通對昆侖芯給出了400億-490億美元的估值，海通國際也給出了487億美元的高估值。

從市場對昆侖芯的密切關注到近一年百度股價的持續(xù)抬升，資本耐心和產(chǎn)業(yè)耐心的雙向互動也在此刻得到充分印證。

早在十余年前，當大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)公司還在享受移動互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利時，百度就已經(jīng)開始了從AI基礎設施到全棧技術再到產(chǎn)業(yè)落地的系統(tǒng)化布局。

如今，長期主義之下，百度已經(jīng)進入技術的密集收獲期和戰(zhàn)略的全面兌現(xiàn)期。同時，當AI市場從“講故事”轉向“看實力”，百度的“全棧AI”也迎來重新定價。

01 起大早，趕大集

百度與AI的淵源，比大多數(shù)人想象的更早。

早在20世紀90年代，還在北京大學信息管理系讀書的李彥宏，就已經(jīng)在學習人工智能課程，成為國內最早接觸這一前沿領域的技術人員之一。

2010年，百度正式深入AI領域。2013年，百度成立深度學習研究院（IDL），李彥宏親自出任院長。彼時，全球范圍內僅有百度、IBM、谷歌、微軟四家企業(yè)設立了專門的AI研究機構。

但是，坊間常有聲音說百度在AI上是“起了大早趕了晚集”。這樣的說法其實有失偏頗，AI時代，百度是真正的“起大早，趕大集”。

從行業(yè)發(fā)展長河的維度來看，過去的十幾年不過是AI產(chǎn)業(yè)漫長開端的一小部分。百度著眼的從來不是幾年內“匆匆忙忙和連滾帶爬”，而是通過長期、持續(xù)地投入，打造可以穿越周期的“從從容容和游刃有余”的系統(tǒng)工程。

這種長期主義最直接的體現(xiàn)就是研發(fā)投入。百度發(fā)布的《2025百度人工智能創(chuàng)新與專利白皮書》顯示，近十年來百度累計研發(fā)投入超過1800億元人民幣，并手握2.7萬件全球AI專利，連續(xù)7年蟬聯(lián)中國AI專利冠軍。

在過去的十余年間，百度每年研發(fā)費用率都在15%以上，2024年核心研發(fā)投入占比更是高達19.44%。這一投入強度在全球科技巨頭中也處于領先水平。

十余年的長期布局，有孤獨也有痛苦。在這期間，百度經(jīng)歷了移動互聯(lián)網(wǎng)轉型的陣痛，也承受了外界的諸多不解。但正是這十余年的堅持和積累，為百度在AI時代的爆發(fā)奠定了堅實的基礎。

2025年全年，百度AI業(yè)務營收達400億元，同比增長48%；第四季度，AI業(yè)務收入占百度一般性業(yè)務收入的43%，首次逼近半壁江山。

更重要的是，百度的AI業(yè)務已經(jīng)越過了盈虧平衡點，正式進入盈利周期。由AI云、AI應用、AI原生營銷服務三塊構成的核心AI業(yè)務，開始成為百度營收的新造血泵。

02 “芯云模體”能力密集釋放

業(yè)績收獲背后，是十余年的技術積淀。更難能可貴的是，百度從一開始就反對走“造不如買”的捷徑，很早就押注了芯片、深度學習框架和全棧自研，并堅定地相信“AI時代的應用是智能體”“全棧才是王道”。

而這種對自研的執(zhí)著，最終沉淀為芯、云、模、體深度協(xié)同、環(huán)環(huán)賦能的高壁壘 AI 完整體系，從底層算力到上層應用形成閉環(huán)飛輪，實現(xiàn)商業(yè)價值與產(chǎn)業(yè)價值的雙重落地。

在芯方面，昆侖芯已經(jīng)成為國產(chǎn)AI芯片的領軍者。目前，昆侖芯已累計完成數(shù)萬卡部署，不僅支持百度內部絕大多數(shù)的大模型推理任務，也為包括招商銀行、南方電網(wǎng)、中國鋼研、國家管網(wǎng)、吉利汽車以及國內頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠和運營商等上百家客戶，提供了高性能、可擴展的AI算力支撐。

更關鍵的是，AI應用的快速擴張正在持續(xù)推高算力需求，而行業(yè)層面普遍存在供給偏緊的問題。在這一背景下，具備自研能力和落地經(jīng)驗的昆侖芯，其在國內AI產(chǎn)業(yè)鏈中的戰(zhàn)略價值，有望進一步放大。

云是樞紐，承接算力與行業(yè)落地。百度智能云充當芯片算力的調度載體、大模型落地的分發(fā)平臺，連續(xù)六年位居 AI 公有云市場份額榜首。依托底層昆侖芯算力支撐，智能云深度滲透汽車、金融、具身智能等核心賽道，實現(xiàn)頭部車企、系統(tǒng)重要性銀行全覆蓋，穩(wěn)居國內具身智能 AI 云服務市場首位。

同時，云承接芯的算力輸出，又為大模型和行業(yè)應用提供標準化上云路徑，打通技術能力向產(chǎn)業(yè)場景流轉的中間通道。

在模方面，文心大模型的技術能力已經(jīng)躋身全球第一梯隊。昨天，新一代基礎大模型文心大模型 5.1正式發(fā)布。文心 5.1采用“多維彈性預訓練”技術，僅以業(yè)界同規(guī)模模型約6%的預訓練成本，達到基礎效果領先水平，登上LMArena搜索榜國內第一。

堅持“不要卷模型，要卷應用”的百度，依托芯、云、模的底層完整能力，進一步延伸出搜索、代碼、數(shù)字人、演化等全品類智能體矩陣?；谛酒懔?、云端調度、大模型能力生長出的新一代交互形態(tài)，百度把底層技術優(yōu)勢最終轉化為面向個人、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的落地產(chǎn)品，完成從技術自研到場景價值的最后一公里。

2025年12月，文心助手月活用戶數(shù)達2.02億，成為國內用戶規(guī)模最大的AI助手之一；飛槳文心生態(tài)則在生態(tài)建設方面不斷壯大。截至2025年9月，飛槳文心生態(tài)開發(fā)者已達到2333萬，服務企業(yè)達到76萬家。

這種全棧自研的體系，使百度在AI競爭中擁有了獨特的優(yōu)勢。當其他公司還在為算力短缺、模型成本高昂、應用落地困難而煩惱時，百度已經(jīng)能夠實現(xiàn)從底層芯片到上層應用的全鏈路供應。

更重要的是，這個體系仍在不斷升級之中，也帶動著百度的估值邏輯的不斷進化。

03 “全棧AI”重新定價

2026年，AI從聊天對話走向任務執(zhí)行，智能體全面主導AI發(fā)展浪潮。

這與李彥宏強調的“智能體是AI應用的最主流形態(tài)”的戰(zhàn)略方向不謀而合。

一直以來，百度堅持的都是“應用優(yōu)先”，全力打造的，也是一個從底層到頂層全部面向應用優(yōu)化的全棧體系?！?025百度人工智能創(chuàng)新與專利白皮書》顯示，百度創(chuàng)造出令人驚嘆的90%以上專利轉化率，形成獨特的“專利-產(chǎn)品-商業(yè)”生態(tài)閉環(huán)。

因此，當AI競爭從“誰的模型參數(shù)多”轉向“誰能把AI真正落地”時，百度在應用市場上的巨大技術力優(yōu)勢就得以顯現(xiàn)。

而這，也正是百度此次股價上漲最本源的底層邏輯。

同時，資本市場也開始理解并依據(jù)百度長期布局的獨特優(yōu)勢對其重新定價。

摩根大通就在報告中指出，百度本輪上漲的主因是“市場進入一個圍繞百度AI基礎設施（以昆侖芯為主導）的價值發(fā)現(xiàn)階段”，并將百度美股目標價上調至200美元，港股目標價上調至195港元。

這樣的樂觀預期并非孤例，目前已有多家國際投行紛紛上調了對百度的評估價。

Benchmark認為昆侖芯是核?催化劑，可以幫助釋放百度低估資產(chǎn)價值，并將百度美股目標價上調33%，由143.54美元升至215美元；中金維持百度港股跑贏行業(yè)評級，目標價196港元；花旗、麥格里和浦銀國際也紛紛上調了對百度的目標價。

這些目標價的上調，反映了資本市場對以AI為主要推動力的百度已經(jīng)進行了深刻的價值重估。但這可能仍然還只是開始。隨著昆侖芯的分拆上市、文心大模型的不斷迭代、智能體應用的規(guī)?；涞兀俣仍谫Y本市場的真實價值還有很大的想象空間。

目前百度股價的大漲，恐怕也只是未來加速度前的小小熱身。

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