2026年3月，燕京啤酒推出了全新的高端產(chǎn)品燕京A10，定價(jià)8元/瓶，并邀請(qǐng)胡歌擔(dān)任代言人?，F(xiàn)有大單品燕京U8同樣聚焦8元價(jià)格帶，市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)約5-6元。

在5月8日的2025年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，燕京啤酒（000729.SZ）表示，燕京A10作為企業(yè)“十五五”開(kāi)局之年上市的一款全麥旗艦新品，燕京A10承載著強(qiáng)化品牌影響力、加速高端化進(jìn)程、構(gòu)建新的增長(zhǎng)極的戰(zhàn)略作用。公司將以高端化、全國(guó)化、場(chǎng)景化為方向，重點(diǎn)覆蓋中高端餐飲等高價(jià)值渠道，推動(dòng)高勢(shì)能市場(chǎng)，堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)與穩(wěn)定供應(yīng)，致力于將燕京A10打造成為繼燕京U8之后又一全國(guó)性標(biāo)桿大單品。

顯然，燕京啤酒希望通過(guò)U8+A10的產(chǎn)品組合，進(jìn)一步完善高端化布局。

01

中高檔產(chǎn)品增速放緩

從近年來(lái)的業(yè)績(jī)來(lái)看，燕京啤酒一直處于收入增速“跑輸”利潤(rùn)增速的狀態(tài)。2023年-2025年，燕京啤酒的收入增速分別為7.66%、3.2%、4.54%；凈利潤(rùn)增速分別為83.02%、63.74%、59.06%。在2026年第一季度，燕京啤酒收入40.97億元，同比增長(zhǎng)7.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.65億元，同比增長(zhǎng)60.19%。

值得注意的是，燕京啤酒的凈利潤(rùn)增速也在逐步放緩。為了保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定，燕京啤酒也必須在產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力。

資料顯示，2019年燕京提出“五年增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略”并推出大單品U8，正式開(kāi)啟高端化轉(zhuǎn)型。2021年在此基礎(chǔ)上制定并實(shí)施十四五戰(zhàn)略，提出“二次創(chuàng)業(yè)，復(fù)興燕京”的口號(hào)，強(qiáng)調(diào)抓住產(chǎn)品、渠道、區(qū)域市場(chǎng)三大增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，推進(jìn)公司變革與高端化發(fā)展。

受益于高端化，燕京啤酒的賺錢能力持續(xù)提升。燕京啤酒中高檔產(chǎn)品收入占比從2023年的66.26%提升至2025年的68.27%，毛利率從43.93%提升至2025年的52.02%。燕京啤酒的啤酒業(yè)務(wù)毛利率從2023年的38.89%提升至2025年的46.13%。

如今，燕京U8已經(jīng)無(wú)法獨(dú)自撐起中高檔產(chǎn)品的增長(zhǎng)。2023年-2025年，燕京啤酒的銷量分別為53.24萬(wàn)千升、69.6萬(wàn)千升、90萬(wàn)千升，分別同比增長(zhǎng)36.9%、31.4%、29.31%。但燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品收入增速明顯放緩。同一時(shí)間段，燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品收入分別為86.79億元、88.65億元、92.63億元，分別同比增長(zhǎng)13.32%、2.15%、4.48%。

在2025年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，燕京啤酒表示，現(xiàn)階段燕京U8滲透率仍有較大提升空間，公司將持續(xù)強(qiáng)化U8核心地位，圍繞產(chǎn)品創(chuàng)新、場(chǎng)景拓展、渠道精耕加大資源投入，充分發(fā)揮大單品引領(lǐng)作用，穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面與品牌影響力。

同時(shí)，在全國(guó)化布局上，公司堅(jiān)持以“全渠道融合+區(qū)域深耕”為雙引擎，系統(tǒng)激活市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力，構(gòu)建全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化布局區(qū)域策略，實(shí)施“雙百工程”，形成梯度化市場(chǎng)開(kāi)發(fā)策略。通過(guò)區(qū)域資源傾斜與差異化策略，持續(xù)擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)覆蓋范圍，提升渠道覆蓋力和滲透率，實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)深挖潛、新興市場(chǎng)快布局”的良性循環(huán)，在全國(guó)化布局與銷量雙突破的同時(shí)，在新興市場(chǎng)和消費(fèi)新場(chǎng)景中不斷推進(jìn)市場(chǎng)拓展與產(chǎn)品升級(jí)。

如今，燕京啤酒計(jì)劃將全新單品A10打造成全國(guó)性大單品，與U8共同助推產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

華源證券在研報(bào)中指出，A10將與此前“V10”等產(chǎn)品共同發(fā)力10元以上價(jià)格帶，升級(jí)路徑清晰。東方證券也表示，燕京啤酒持續(xù)推進(jìn)高端化進(jìn)程，3月底推出高端全麥新品燕京A10，在U8成功站穩(wěn)8元價(jià)格帶后，有望向10元及以上價(jià)格帶拓展。

02

多元化布局

在2025年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，燕京啤酒表示，公司將夯實(shí)三大核心增長(zhǎng)引擎，驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量持續(xù)發(fā)展。一是深化大單品戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步提升中高端產(chǎn)品營(yíng)收與毛利占比，強(qiáng)化品牌價(jià)值與市場(chǎng)壁壘，筑牢主業(yè)基本盤。二是深耕內(nèi)部經(jīng)營(yíng)挖潛，全面推進(jìn)精益管理與數(shù)智化轉(zhuǎn)型，常態(tài)化落實(shí)降本增效，持續(xù)增厚盈利空間。三是穩(wěn)步布局多元化經(jīng)營(yíng)，打造多板塊協(xié)同發(fā)展格局，有效對(duì)沖行業(yè)周期波動(dòng)，培育第二增長(zhǎng)曲線。

在產(chǎn)品方面，多元化將是燕京啤酒培育第二增長(zhǎng)曲線的重要途徑。

4月15日，燕京啤酒公告其十五五戰(zhàn)略規(guī)劃，發(fā)展主基調(diào)依舊為“二次創(chuàng)業(yè)、復(fù)興燕京”。業(yè)務(wù)布局上，燕京啤酒將著力構(gòu)建“一核兩翼”業(yè)務(wù)布局，形成“啤酒+飲料+健康食品”協(xié)同增長(zhǎng)的發(fā)展生態(tài)。

在飲料業(yè)務(wù)上，燕京啤酒將實(shí)施大單品戰(zhàn)略。全力打造“倍斯特”汽水全國(guó)大單品，打造“倍爽倍歡樂(lè)”IP。在健康食品業(yè)務(wù)上，精進(jìn)“發(fā)酵專家”品牌內(nèi)核。堅(jiān)守“讓一億中國(guó)人吃上民族納豆”初心，強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新，解鎖養(yǎng)生食品新場(chǎng)景。

2025年3月，燕京啤酒推出倍斯特汽水產(chǎn)品，成為其開(kāi)拓非酒精飲品市場(chǎng)的重要嘗試。除汽水之外，燕京啤酒還有飲用水、九龍齋酸梅湯、燕京納豆以及飼料業(yè)務(wù)。

2025年，燕京啤酒來(lái)自其他行業(yè)的收入17.65億元，同比增長(zhǎng)22.86%；啤酒行業(yè)收入135.68億元，同比增長(zhǎng)2.55%。兩者分別占總收入的88.49%、11.51%。盡管目前其他行業(yè)收入體量較小，但其增速明顯高于啤酒行業(yè)。

同時(shí)，在收入增速放緩下，燕京啤酒通過(guò)降本增效增厚利潤(rùn)。其在2025年報(bào)中表示，集團(tuán)計(jì)劃系統(tǒng)建成投用，一體化試點(diǎn)順利啟動(dòng)，集中采購(gòu)范圍持續(xù)擴(kuò)大，物流標(biāo)準(zhǔn)化水平提升，包裝資源循環(huán)利用與輕量化改造落地見(jiàn)效，全鏈條運(yùn)營(yíng)效能與成本管控水平同步提升。公司以“業(yè)務(wù)全在線、流程全貫通、數(shù)據(jù)可視化”的發(fā)展目標(biāo)，推動(dòng)數(shù)字化與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)深度融合，數(shù)據(jù)治理與決策支撐能力持續(xù)增強(qiáng)。公司全面推行市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，落實(shí)經(jīng)理層任期制契約化管理，強(qiáng)化全員績(jī)效與激勵(lì)保障，有效激發(fā)隊(duì)伍動(dòng)力。

體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2025年，燕京啤酒銷售費(fèi)用17億元，同比增長(zhǎng)7.15%；管理費(fèi)用14.99億元，同比減少4.49%；研發(fā)費(fèi)用2.45億元，同比增長(zhǎng)5.4%。

在“十五五”的起始年，燕京啤酒推出了全新的高端啤酒產(chǎn)品A10，計(jì)劃將其打造成繼U8之后的又一全國(guó)性標(biāo)桿大單品。同時(shí)，燕京啤酒也在通過(guò)飲料、健康食品領(lǐng)域布局多元化。A10能否成為下一個(gè)全國(guó)性大單品，飲料和健康食品等業(yè)務(wù)是否能夠真正支撐起“第二增長(zhǎng)曲線”，依然需要接受市場(chǎng)的考驗(yàn)。

作者丨五仁

來(lái)源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)