好牌貴在打好！

作者：可樂

編輯：夢琪

風(fēng)品：俊逸

來源：首財——首條財經(jīng)研究院

從0到1的突破很難，從1到100的復(fù)利卻容易許多。管理大師柯林斯口中的“飛輪效應(yīng)”告訴我們，一旦突破臨界點(diǎn)，加速度便勢不可擋。

放眼機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，正處供需加速爆發(fā)前夜。中研普華研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年中國服務(wù)機(jī)器人市場規(guī)模已達(dá)1500億元，占機(jī)器人產(chǎn)業(yè)總規(guī)模的38%。

利好政策也在為這份熱度添柴加薪。就在2026年4月21日，工信部正式發(fā)布《服務(wù)機(jī)器人行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2026-2030年）》，明確提出到2030年，中國服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破3000億元，核心零部件國產(chǎn)化率85%以上，并建成3-5個具有國際競爭力的服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)集群。

押注加碼背后，指向一個更根本問題，機(jī)器人究竟為何而造？

據(jù)和訊商業(yè)，云跡科技創(chuàng)始人支濤曾這樣回答：“當(dāng)人類再造一個伙伴時，可以是形態(tài)各異的身體，只要能服務(wù)人類就好。”“我們的愿景是讓機(jī)器人更深入地走進(jìn)人類生活，成為值得信賴的伙伴。”想來，這也是成功摘得“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”的心法所在：不追求酷炫形態(tài)，緊扣“服務(wù)”本質(zhì)。

剛剛過去的五一假期，就是上述愿景的生動注腳。5月1日至3日中午12時假期窗口時段，云跡科技機(jī)器人總?cè)蝿?wù)數(shù)環(huán)比增長近72%，行走總里程環(huán)增近66%。送達(dá)時長從節(jié)前（2026年4月28日中午12時至4月30日中午12時）的2.51分鐘變?yōu)?.61分鐘，變化不到4%。人力節(jié)省小時數(shù)則環(huán)增超1.3倍。

伴隨一個個具象數(shù)據(jù)，更深入走進(jìn)生活、成為信賴伙伴的愿景正漸行漸近。云跡科技是如何做到的、還有無短板隱憂呢？

1

十年進(jìn)化史 顯微鏡做透需求

“雙鏡效應(yīng)”提供了答案。企業(yè)想長久持續(xù)的發(fā)展，需一手拿顯微鏡，洞察當(dāng)下消費(fèi)者的細(xì)微需求，靈活調(diào)整打法；一手拿望遠(yuǎn)鏡，以超前眼光觀察未來趨勢，明確前路提前布局。

對云跡科技而言，該方法論基本貫穿產(chǎn)品演進(jìn)史。公司成立于2014年，主攻酒店、醫(yī)院等服務(wù)機(jī)器人。2015年便推出首款“智能送物機(jī)器人”潤，次年潤第一代成功實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地，具備無接觸、保護(hù)隱私、自主乘梯、自動回充等能力，不過，起初這一產(chǎn)品并不被看好。據(jù)中國企業(yè)家，支濤回憶曾有國際五星級酒店管理者直言：“我們更需要人與人的服務(wù)。”

轉(zhuǎn)機(jī)來自外部環(huán)境劇變。外賣業(yè)的迅猛發(fā)展為酒店機(jī)器人提供了廣闊落地機(jī)會，疫情期間無接觸送物的剛性需求，更極大推動了酒店智能化進(jìn)程。

期間，云跡科技積極應(yīng)變、快速迭代進(jìn)化，例如“潤”設(shè)置了“我已消毒，請放心取物”的語音提示，技術(shù)團(tuán)隊還及時啟動“無接觸服務(wù)產(chǎn)品升級”，客人無需按開門鍵，掃描二維碼即可在手機(jī)端開關(guān)艙門。

2021年，云跡在“潤”基礎(chǔ)上推出“格格”系列，產(chǎn)品升級為雙倉，兼具自動開關(guān)艙門與消殺滅菌功能，能實現(xiàn)“購”“取”“送”多情景，整個流程無需人工干預(yù)，全程機(jī)器人自主完成。

聚焦到細(xì)分賽道，“格格”實際應(yīng)用效能更是拉滿，主打多面手形象。例如浙江東陽人民醫(yī)院，11臺云跡機(jī)器人分布于手術(shù)室、急診病房、血庫、病理科等關(guān)鍵科室，承擔(dān)藥品、標(biāo)本、手術(shù)器械等24小時配送任務(wù)。有醫(yī)院檢驗科工作人員感嘆：“以前每十分鐘離心一次標(biāo)本，兩小時內(nèi)必須上機(jī)，來回奔走非常麻煩?，F(xiàn)在只需放入機(jī)器人、點(diǎn)擊發(fā)送，它自動送達(dá)，省時又省力。”

2023年，云跡科技進(jìn)一步推出復(fù)合多態(tài)機(jī)器人UP系列，亮點(diǎn)是“一機(jī)多能，分時復(fù)用”。一方面，在送物基礎(chǔ)上可增加清掃、巡航、消殺、噴香等功能；一方面，幫助酒店節(jié)約采購成本、提高使用頻率。

UP意義還在破除場景邊界。例如上月西安交通大學(xué)建校130周年上，兩臺UP機(jī)器人通過送物、清掃等工作，為現(xiàn)場提供智能化服務(wù)支持。當(dāng)嘉賓需臨時物資補(bǔ)給，或會議現(xiàn)場需快速清潔整理時，UP能迅速響應(yīng)，極大節(jié)省工作人員時間精力。

可以說，從“潤”到“格格”再到“UP”，云跡用十年進(jìn)化磨劍，完成了從“專用機(jī)器人”向“通用平臺”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

相應(yīng)成果也是可以量化的：截至2025年末云跡業(yè)務(wù)已覆蓋全球40余個國家和地區(qū)，累計落地超40000家酒店、200多家醫(yī)院，服務(wù)工廠、商超、公寓、寫字樓等多元場景。在線機(jī)器人日均量約32000臺。在中國酒店場景機(jī)器人服務(wù)智能體市場份額位列第一，超過第2至5名份額總和。機(jī)器人智能體累計完成7.6億次智能服務(wù)，安全行駛3129萬公里。

傲人增速、細(xì)分頭部地位，是對精準(zhǔn)滿足用戶的回報，也是云跡科技緊握“顯微鏡”、做透市場需求的生動注腳。

2

雙引擎全閉環(huán)

望遠(yuǎn)鏡下的開放生態(tài)

如果說產(chǎn)品迭代是“看見當(dāng)下”，那么底層技術(shù)布局則是“看見未來”。云跡科技用“望遠(yuǎn)鏡”捕捉的命題是：當(dāng)機(jī)器人從工具進(jìn)化為服務(wù)智能體，服務(wù)業(yè)的運(yùn)行規(guī)則將被重寫。

承載該遠(yuǎn)見的，是自研HDOS系統(tǒng)及“具身智能+離身智能”雙引擎模式。機(jī)器人（具身智能）充當(dāng)“手腳”，負(fù)責(zé)執(zhí)行；HDOS云端大腦（離身智能）則負(fù)責(zé)調(diào)度與決策。兩者有機(jī)協(xié)同，實現(xiàn)從客人需求到機(jī)器人執(zhí)行的服務(wù)全閉環(huán)。

具體而言，HDOS核心價值在于“懂場景、會調(diào)度、能進(jìn)化”。它可接入酒店標(biāo)準(zhǔn)操作程序（SOP），包括早餐時間、Wi-Fi密碼等基礎(chǔ)信息，也可根據(jù)客戶需求進(jìn)行定制化開發(fā)。

以佛山白天鵝采奕酒店為例，引入云跡“酒店智能體HDOS智慧方案”后，AI語音管家實現(xiàn)毫秒級應(yīng)答，覆蓋千余種賓客需求。系統(tǒng)支持20余種方言與多國語言識別，其中粵語和英語識別準(zhǔn)確率達(dá)95%，且具備自學(xué)習(xí)能力，知識庫常用常新。

好產(chǎn)品自然不缺市場。在酒店業(yè)務(wù)領(lǐng)域，云跡科技場景不斷擴(kuò)大。例如2025下半年，云跡煮面機(jī)器人在某連鎖酒店上海、北京等核心城市多家門店落地運(yùn)營，深度契合“如家這碗面”IP，將人力從重復(fù)煮面中解放出來，成為住客打卡的“網(wǎng)紅餐臺”。

在工業(yè)制造領(lǐng)域，針對某大型制造企業(yè)面臨的故障診斷效率低、專家經(jīng)驗難以傳承、知識碎片化等挑戰(zhàn)，云跡聯(lián)合該企業(yè)共同開發(fā)了“AI智能體+工廠”系統(tǒng)。

從無人車與AMR協(xié)同，完成全自動物流配送；到AI視覺定位實現(xiàn)毫米級精度上下料；再到故障測試實現(xiàn)7×24小時自動化監(jiān)控，問題分析效率提升超150%，故障診斷完成率超95%......

2025年10月，“工廠AI智能體”解決方案實現(xiàn)復(fù)合多態(tài)機(jī)器人在工業(yè)物流、無人上下料等場景的規(guī)?；涞亍?025年12月，云跡科技又與泰國AERO集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，聚焦工業(yè)與民生領(lǐng)域，引入工業(yè)物流機(jī)器人解決方案，助力泰國制造業(yè)智能化轉(zhuǎn)型。

此外，云跡科技還在教育、醫(yī)院等場景不斷深耕。若用更長遠(yuǎn)視角形容，HDOS好似一個開放的服務(wù)業(yè)數(shù)字化底座，既可與云跡自有機(jī)器人深度集成，也可獨(dú)立運(yùn)行或與其他品牌機(jī)器人協(xié)同工作。有機(jī)開放的生態(tài)，有望帶給云跡更大價值想象空間。

為滿足不同行業(yè)的獨(dú)特需求，公司還開發(fā)一系列特定領(lǐng)域的語義模型，具備準(zhǔn)確度高、延遲低、成本低、易于部署和自迭代等特點(diǎn)。2023年酒店專用語義大模型亮相，2024年完成升級。

快速成長離不開研發(fā)蓄力。2022-2024年，公司研發(fā)開支為0.678億元、0.694億元和0.574億元，占同期總收入比42.0%、47.8%和23.4%。2025年同比再增8.3%至0.62億元。

截至2025年底，云跡科技累計擁有997項專利，參與并完成11項國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，已完成AI Agent智能診斷系統(tǒng)（HQAS）全面迭代，支持23種語言及中英文混合識別，在數(shù)千家酒店實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。訂閱HDOS的客戶數(shù)同比攀升925%。

越來越多酒店開始接受并依賴全新服務(wù)模式，為云跡后續(xù)搶占酒店智能化份額奠定了基礎(chǔ)。

3

三條曲線，一盤BC通吃大棋

深入業(yè)務(wù)面，雙鏡加持下的云跡科技已構(gòu)建起三大業(yè)務(wù)曲線。年報致辭中，支濤系統(tǒng)闡述了戰(zhàn)略進(jìn)展：

第一曲線“復(fù)合多態(tài)機(jī)器人”作為具身智能載體，不僅在中國酒店場景市場份額穩(wěn)居第一，還成功將工廠智能體項目交付給某世界500強(qiáng)企業(yè)，并實現(xiàn)首次出海；第二曲線“HDOS智能操作系統(tǒng)”作為核心大腦，2025年訂閱客戶數(shù)實現(xiàn)近10倍增長；第三曲線“C端服務(wù)與場景運(yùn)營”正穩(wěn)步拓展至工廠、醫(yī)院等高價值場景。

可以看出，三條曲線并非簡單疊加，而是由點(diǎn)及面、從B向C遞進(jìn)布局，初步顯露出云跡科技從單一場景服務(wù)商向智能體平臺演進(jìn)的雛形。

先說酒店場景，優(yōu)勢穩(wěn)固、堪稱最扎實“根據(jù)地”。2025年貢獻(xiàn)收入2.44億元，同比增長20.1%，占總營收比超80%。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，云跡科技在中國酒店場景機(jī)器人服務(wù)智能體市場中份額位居第一。

酒店之外的增量空間，則代表了云跡未來價值想象力。2025年技術(shù)場景收入同比大增160.4%，其中工廠場景飆升393.0%，商業(yè)樓宇和醫(yī)療機(jī)構(gòu)場景也分別實現(xiàn)不同程度增長，酒店外場景收入合計占比19%，增速達(dá)到37.70%。

尤其海外市場，報告期內(nèi)收入同比大增92.1%，在日本、韓國、東南亞及沙特阿拉伯取得一定突破，即云跡科技正逐步向全球服務(wù)業(yè)數(shù)字化的“基礎(chǔ)設(shè)施承載體”靠近。

在行業(yè)分析師孫業(yè)文看來，無論海外市場拓展還是國內(nèi)非酒店場景突破，都不是盲目市場擴(kuò)張，而是基于機(jī)器人核心能力的理性延展。云跡科技這種“能力復(fù)用”式的擴(kuò)張路徑，比單純追逐風(fēng)口要扎實得多、發(fā)展后勁也更為可觀。

再看AI數(shù)字化系統(tǒng)業(yè)務(wù)，成長性同樣令人側(cè)目。2025年貢獻(xiàn)收入8793萬元，同比大增57.3%，占比提至29.2%。其中，AI驅(qū)動的機(jī)器人基礎(chǔ)服務(wù)收入5406萬元，增長21.8%；智能體應(yīng)用收入3387萬元，大增194.1%，是公司增長最快的業(yè)務(wù)板塊。

更可觀的是盈利結(jié)構(gòu)。在硬件毛利率承壓背景下，智能體應(yīng)用的高毛利率優(yōu)勢開始展露。2025年前5月，云跡科技軟件類產(chǎn)品營收918.8萬元，毛利率進(jìn)一步提至67.2%，顯著高于硬件業(yè)務(wù)。

可以說，軟件和服務(wù)正成為云跡科技“更賺錢”的那一部分。未來隨著板塊收入占比持續(xù)提升，有望快速改善盈利結(jié)構(gòu)、為長期戰(zhàn)略孵化提供更多騰挪空間，推動公司更高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，這也是資本市場更愿看到的敘事。

按照規(guī)劃，云跡科技將繼續(xù)圍繞“具身智能”與“離身智能”技術(shù)主線，進(jìn)一步探索B2C市場，持續(xù)提升研發(fā)與商業(yè)化能力。從目前發(fā)展態(tài)勢看，上述規(guī)劃正一點(diǎn)點(diǎn)照進(jìn)現(xiàn)實、如能順利跑通、BC端通吃，云跡科技有望拿到未來廣闊智能體市場的入場券。

4

持續(xù)虧損、現(xiàn)金流告急

復(fù)利蛻變并不遙遠(yuǎn)

當(dāng)然，規(guī)模越大責(zé)任越大，貴為細(xì)分頭部、頭頂?shù)谝还晒猸h(huán)，云跡科技背負(fù)資本殷殷期待，也必須不負(fù)眾望。

據(jù)招股書，公司2014年至2021年間共完成8輪融資，累計融資額達(dá)12.02億元，背后站著騰訊、阿里、聯(lián)想創(chuàng)投等一眾明星機(jī)構(gòu)。尤其2021年12月完成D輪融資后，公司估值一度攀至40.8億元。

彼時，整個商業(yè)服務(wù)機(jī)器人業(yè)也恰逢資本熱潮頂點(diǎn)。據(jù)億歐智庫報告，2021年，服務(wù)機(jī)器人賽道共發(fā)生115起融資事件，總金額超440億元，普渡科技、擎朗智能等均在當(dāng)年斬獲10億元級別投資。然熱潮來的快去的也猛，2022年前11月，相關(guān)融資僅11起，甚至不及上年一個季度的量。風(fēng)口退去后，市場愈發(fā)看重從業(yè)者的經(jīng)營底色、發(fā)展確定性。

聚焦云跡科技，即便貴為行業(yè)頭部，也非無懈可擊，一些短板隱憂提醒企業(yè)還要加速練內(nèi)功、強(qiáng)護(hù)城河。

首先，營收體量依然有限，亟需激發(fā)更強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)來擺脫虧損泥潭。2022至2024年，公司營收為1.61億元、1.45億元和2.45億元，同期凈虧高達(dá)3.65億元、2.65億元和1.85億元，三年累虧超8億。2025年營收超3億、增速超23%，可歸母凈利虧損不降反升，擴(kuò)至2.95億元。

追其原因，酒店機(jī)器人業(yè)深陷價格戰(zhàn)或是一個考量。以2024年為例，云跡科技格格、UP、潤三大系列每臺平均售價為2.09萬元、2.23萬元和1.31萬元，較2023年分別下降16%、58.8%和36.4%。其中2023年剛推出的UP系列，僅一年價格便遭腰斬。

2025年公司未再披露詳細(xì)售價，可從一些核心盈利指標(biāo)看或也甘苦自知。毛利率從上年同期的43.48%降至37.63%，凈利率從-75.56%滑至-98%，意味著公司仍在做虧本買賣。

其次，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額告負(fù)，需警惕流動性壓力。從2022年-1.7億元改善至2024年-0.4億元，2025年又再度擴(kuò)至-1.7億元，自身造血能力亟待提振。

截至2025年底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩2.33億元，而2024年銷售、管理、研發(fā)三項費(fèi)用合計達(dá)2.94億元。若按此支出水平推算，現(xiàn)有資金僅能維持不足一年的運(yùn)轉(zhuǎn)。

一番梳理下來，云跡科技喜憂參半、冰火交織，發(fā)展成績固然可喜，卻有資格慶祝沒時間停歇。如何進(jìn)一步激發(fā)雙鏡功效，更快速更精準(zhǔn)更高效的成長，以達(dá)成規(guī)模效應(yīng)、擺脫虧態(tài)，云跡及支濤還在價值自證路上。

好在正如開文所言，飛輪效應(yīng)在于臨界點(diǎn)突破，云跡已完成0到1的關(guān)鍵破壁，那么從1到100的復(fù)利蛻變又會有多遠(yuǎn)呢？