?久期財經訊，5月13日，標普確認國銀航空金融租賃有限公司（CDB Aviation Lease Finance Designated Activity Co.，簡稱“國銀航空金融租賃”）的“A”長期發(fā)行人信用評級。同時，標普將獨立信用狀況（SACP）從“b+”上調至“bb-”。

國銀航空金融租賃的穩(wěn)定評級展望（未來24個月）基于其母公司國銀金融租賃股份有限公司（China Development Bank Financial Leasing Co. Ltd.，簡稱“國銀金租”）的展望，以及標普對其仍將作為國銀金租核心子公司的預期。

本次評級確認是基于國銀航空金融租賃的母公司國銀金租提供的支持。標普認為國銀金租及其母公司將對這家飛機租賃商的業(yè)務發(fā)展和資金需求提供高度支持，從其今年注入的8.6億美元資本可見。鑒于國銀航空金融租賃自身現(xiàn)金流及額外的美元融資應足以滿足未來運力擴充需求，標普預計母公司未來12-24個月內不會進一步注資。

此外，國銀航空金融租賃從母公司的境外實體獲得總計30億美元的已承諾授信額度，其中截至2026年3月31日尚有18億美元未使用。

國銀航空金融租賃還將受益于其財務政策的調整以及改善債務資本結構的努力。因此，標普將獨立信用狀況（SACP）上調至“bb-”。過去兩年間，該公司發(fā)行了13億美元的長期票據(jù)，主要將募集資金用于再融資短期銀行債務。這使其短期貸款在過去三個月內顯著減少，從而改善了流動性。截至2026年3月31日，其總債務中14%將在一年內到期，36%將在兩年內到期，而2025年末這兩個比例分別為33%和50%。

此外，國銀金租注入的8.6億美元資本將增強流動性并改善杠桿率。國銀金租的股東已批準該注資，預計將于2026年完成。今年，標普預測2026年的EBIT利息保障倍數(shù)為1.1倍（2024年為0.9倍），債務資本率為86%（2024年為92%）。EBIT利息較2025年有所下降，這主要因為國銀航空金融租賃在2025年獲得了一筆一次性保險賠付。

國銀航空金融租賃未來兩年將有大量飛機交付。標普預估2026年交付額為19億美元，2027年為17億美元。標普預計該公司同期將尋求額外發(fā)行票據(jù)，以支持其飛機購買和流動性。依賴短期債務融資進行未來飛機購買仍可能削弱未來的流動性。

航空燃油成本上升將抑制2026年的飛機租賃需求，尤其是在亞洲以及針對較老機型。亞洲航空公司最易受到中東沖突的影響，因為亞洲的航空燃油成本漲幅高于其他地區(qū)。價格上漲反映了該地區(qū)對中東石油的較重依賴；成本上升正促使航空公司提高燃油附加費并削減運力。沖突持續(xù)導致航空燃油價格居高不下，可能會對標普2026年和2027年的租賃費率假設構成壓力，并可能使EBIT利息保障倍數(shù)暫時低于1.1倍。

然而，飛機租賃商的長期趨勢仍然積極。即使波音、空客等大型飛機制造商提高產量，飛機供應仍嚴重受限。國際航空運輸協(xié)會（IATA）報告顯示，飛機訂單積壓總量達17,000架，約為全球現(xiàn)役機隊的60%，并預計至少在2030年前需求將持續(xù)超過供應。

國銀金租（A/穩(wěn)定/A-1）的穩(wěn)定評級展望反映了其母公司國家開發(fā)銀行（China Development Bank，A+/穩(wěn)定/A-1）的展望。該展望也反映了標普預計國銀金租在未來兩年內對其銀行仍具有高度戰(zhàn)略重要性。標普認為，來自中國政府的任何潛在特殊支持都將通過國開行間接傳導至國銀金租。

國銀航空金融租賃的穩(wěn)定展望反映了國銀金租的展望以及標普對其仍將作為國銀金租核心子公司的預期。

若國開行評級下調，標普可能下調國銀金租的評級。

在以下情況下，標普也可能下調國銀金租的評級：

國銀金租與母銀行的戰(zhàn)略協(xié)同性減弱；

該行與國銀金租之間的整合程度減弱；

國開行、國銀金租或最終股東中國政府表明與控制權稀釋相關的剝離可能性增加；或

國開行表示減少對國銀金租的支持。

若標普下調國銀金租的評級，則可能下調國銀航空金融租賃的評級。 如果母公司的支持意愿或能力減弱，標普也可能下調國銀航空金融租賃的評級。這可能發(fā)生在以下情況：（1）標普看到跡象表明國銀金租正從飛機租賃業(yè)務轉移戰(zhàn)略重心；（2）國銀金租對國銀航空金融租賃的及時支持變得越來越不確定；或（3）任何對國銀金租的政府或集團支持未能傳導至國銀航空金融租賃的境外平臺。

若流動性因更依賴短期債務融資而惡化，或飛機購買規(guī)模大幅增加，標普可能下調SACP。 若因租賃費率下降、利息成本上升或債務融資購買飛機比例過高，導致EBIT利息保障倍數(shù)驟降至1.0倍以下，標普也可能下調評級。

若標普上調國開行的評級（可能因標普上調中國的主權信用評級），標普可能上調國銀金租的評級。

若國銀金租對母銀行的戰(zhàn)略重要性顯著提升（標普認為未來兩年內可能性不大），標普也可能上調國銀金租的評級。

若上調國銀金租的評級，標普可能上調國銀航空金融租賃的評級。

若公司的EBIT利息保障倍數(shù)持續(xù)穩(wěn)定地高于1.1倍，債務資本率保持在90%以下，且公司維持充足的流動性，標普可能上調SACP。