49歲李寒窮接棒李如成，成為雅戈?duì)柕恼贫嫒恕?/p>

近日，隨著雅戈?duì)?025年年報(bào)的發(fā)布，公司董事會(huì)也發(fā)生了一些變化。公司副董事長(zhǎng)兼總裁李寒窮被提名推薦為公司新一屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人，而公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)李如成未出現(xiàn)在新一屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人名單中。

這也意味著李寒窮將接棒李如成，成為公司新的掌舵人。

李如成在致股東信中表示：“長(zhǎng)江后浪推前浪，這次董事會(huì)換屆，將由新的一代人負(fù)責(zé)雅戈?duì)柕慕?jīng)營(yíng)?！?/p>

李如成退居二線，是企二代接班潮的一個(gè)縮影。

近十幾年來(lái)，隨著第一代企業(yè)家年紀(jì)漸大，越來(lái)越多的二代走向了臺(tái)前。從新希望的劉暢到福耀玻璃的曹暉，二代的掌舵或許能夠給企業(yè)帶來(lái)新的活力，也或許在時(shí)代的變遷下，有些企二代并不能圓滿完成發(fā)展任務(wù)。于是，在完善公司的股權(quán)架構(gòu)之后，部分企業(yè)家選擇將企業(yè)交給職業(yè)經(jīng)理人打理。例如美的集團(tuán)的實(shí)際控制人何享健將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)杖交給了方洪波，而美的集團(tuán)在方洪波的帶領(lǐng)下，成長(zhǎng)為白色家電行業(yè)的“一哥”。

李如成選擇讓李寒窮接班，足以說(shuō)明他認(rèn)可了女兒的能力。盡管這幾年雅戈?duì)栔鳂I(yè)一直疲軟，業(yè)績(jī)也有所下滑，但李如成一直在默默為女兒鋪路，直至?xí)r機(jī)成熟后順利交棒。

財(cái)富方面，受近幾年主業(yè)不景氣影響，公司股價(jià)受到了一定沖擊。因此，李如成個(gè)人財(cái)富有所縮水。胡潤(rùn)研究院此前發(fā)布的2026年全球富豪榜顯示，李如成以145億身家位列全球第2207位，排名較去年下滑500位。

李如成“鋪路”

李寒窮的接班早有信號(hào)。

她本人行事頗為低調(diào)，極少公開(kāi)露面，也幾乎不接受媒體采訪，因此市場(chǎng)上關(guān)于她的公開(kāi)信息并不多。

李寒窮出生于1977年，是李如成獨(dú)女。

對(duì)于為何給女兒起名“寒窮”，據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》雜志報(bào)道，浙商研究會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)楊軼清此前提到，他10年前到訪寧波雅戈?duì)柊菰L李如成時(shí)曾問(wèn)及此事。李如成解釋說(shuō)，女兒出生前后，正值他人生最煎熬困頓的階段，事業(yè)發(fā)展的“春天”還沒(méi)有到來(lái)，但也恰逢苦盡甘來(lái)、人生即將觸底反彈的關(guān)鍵時(shí)期。

公開(kāi)資料顯示，李寒窮畢業(yè)于美國(guó)加州州立大學(xué)工商管理專(zhuān)業(yè)。大學(xué)畢業(yè)之后，她便加入雅戈?duì)?，從基層崗位做起，這段成長(zhǎng)經(jīng)歷和新希望的劉暢比較相似。

2011年，李寒窮出任雅戈?duì)柖拢竭M(jìn)入公司核心決策層。從李寒窮的成長(zhǎng)軌跡來(lái)看，李如成從一開(kāi)始就按照企業(yè)接班人的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其悉心培養(yǎng)。

2016年，李寒窮兼任公司總經(jīng)理，2017年任公司副董事長(zhǎng)，2019年至2020年任公司副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，2021年至2022年任公司副董事長(zhǎng)，2023年至今，任公司副董事長(zhǎng)兼總裁。

目前，李寒窮名下關(guān)聯(lián)的企業(yè)超過(guò)30家，在雅戈?duì)枙r(shí)尚（上海）科技有限公司、雅戈?duì)柗b控股有限公司等核心主體擔(dān)任董事長(zhǎng)或總經(jīng)理職務(wù)。

實(shí)際上，從時(shí)間線來(lái)看，至少?gòu)?019年開(kāi)始，李如成就已經(jīng)開(kāi)始為李寒窮接班鋪路。2019年，李如成開(kāi)始對(duì)外坦言：“有段時(shí)間一度放下長(zhǎng)遠(yuǎn)理想，一心只想著賺錢(qián)。美國(guó)有耐克，德國(guó)有阿迪，雅戈?duì)栆餐耆袑?shí)力成為同級(jí)別的世界級(jí)集團(tuán)。”

他直言，要在未來(lái)三十年，將雅戈?duì)柎蛟斐梢粋€(gè)世界級(jí)時(shí)尚集團(tuán)。也正是在這一年，雅戈?duì)栃紝⑼顿Y業(yè)務(wù)剝離出上市公司體系。

到了2020年，雅戈?duì)枠I(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始放緩。2022年，雅戈?duì)栔謩冸x地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并且舍棄建成不久的普濟(jì)醫(yī)院等相關(guān)資產(chǎn)，全面退出大健康產(chǎn)業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，雅戈?duì)柾顺鰢?guó)家管網(wǎng)集團(tuán)等投資項(xiàng)目，回籠現(xiàn)金約45億元；2023年，雅戈?duì)枩p持或退出百隆東方、美的置業(yè)、金田銅業(yè)、創(chuàng)業(yè)慧康等多項(xiàng)財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目；2024年，雅戈?duì)枩p持或退出三亞長(zhǎng)浙等財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目，回籠現(xiàn)金約18億元。

2025年，據(jù)雅戈?duì)柵?，公司年?nèi)出售所持金融資產(chǎn)，包括中信股份、中信銀行、博遷新材、上美股份等多家公司股份。上述資產(chǎn)累計(jì)成交金額為41.75億元，占2024年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10.13%。

從大舉布局投資到集中處置資產(chǎn)，雅戈?duì)柕慕?jīng)營(yíng)攻防策略已然切換。從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，2020年至2025年，雅戈?duì)柕馁Y產(chǎn)負(fù)債率從64.12%持續(xù)降至39.93%。從現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)看，近六年雅戈?duì)栘泿刨Y金儲(chǔ)備均維持在較高水平，截至2025年末，雅戈?duì)柕呢泿刨Y金高達(dá)117.73億元。

如今回望，李如成上述一系列資本與業(yè)務(wù)調(diào)整操作，正是為梳理企業(yè)架構(gòu)、平穩(wěn)交接給李寒窮做好充足鋪墊。

李寒窮的挑戰(zhàn)

目前，李寒窮接手的并非一個(gè)風(fēng)頭正盛的商業(yè)帝國(guó)，而是一家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型尚未完成、主業(yè)盈利造血能力偏弱、業(yè)績(jī)高度依賴(lài)投資收益維系的龐大集團(tuán)。

因此，李寒窮面臨的挑戰(zhàn)不容小覷。

此前，有媒體曾表示，雅戈?duì)栟D(zhuǎn)型這幾年，多起重磅收并購(gòu)商業(yè)決策皆由李寒窮主導(dǎo)推進(jìn)。

公開(kāi)資料顯示，2021年，雅戈?duì)柺召?gòu)美國(guó)潮牌UNDEFEATED 40%股權(quán)，并成立大中華區(qū)合資公司；同年，戰(zhàn)略投資挪威戶外品牌Helly Hansen，負(fù)責(zé)該品牌在大中華地區(qū)的運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)；2022年9月，雅戈?duì)柵c挑戰(zhàn)者資本共同投資了美國(guó)高端設(shè)計(jì)師時(shí)尚品牌Alexander Wang。

2023年底，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)正式更名為“雅戈?duì)枙r(shí)尚股份有限公司”。

2024年12月，雅戈?duì)栃?，?4億元人民幣收購(gòu)銀泰商業(yè)集團(tuán)全部股權(quán)。在簽約儀式現(xiàn)場(chǎng)，李寒窮罕見(jiàn)公開(kāi)現(xiàn)身，代表雅戈?duì)柡炇鹣嚓P(guān)協(xié)議。

2025年初，雅戈?duì)栃?，與法國(guó)高端童裝品牌Bonpoint母公司EPI集團(tuán)完成交易，作價(jià)15.3億元收購(gòu)Bonpoint相關(guān)資產(chǎn)。

在雅戈?duì)柕臅r(shí)尚版圖中，除自有核心品牌外，還涵蓋高端男裝MAYOR、HANP、美國(guó)街頭潮流服飾品牌UNDEFEATED、挪威高端戶外品牌HELLY HANSEN等，業(yè)務(wù)覆蓋滑雪、航海、高爾夫、騎行等多個(gè)細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域。

然而，雅戈?duì)柎蛟烊驎r(shí)尚集團(tuán)的愿景目前尚未落地，企業(yè)整體轉(zhuǎn)型也未取得實(shí)質(zhì)性成效。

據(jù)2025年財(cái)報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.82億元，同比下降18.37%；歸母凈利潤(rùn)24.47億元，同比下降11.57%。值得注意的是，這是自2018年以來(lái)公司營(yíng)收下滑幅度最大的一年。

細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，投資業(yè)務(wù)撐起了集團(tuán)整體業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，2025年雅戈?duì)柾顿Y業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.71億元，數(shù)額超過(guò)公司整體歸母凈利潤(rùn)。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，雅戈?duì)柋硎荆饕苁袌?chǎng)環(huán)境低迷、企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型調(diào)整等多重因素疊加影響。

進(jìn)入2026年之后，雅戈?duì)柦?jīng)營(yíng)困境出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。據(jù)公司最新披露的一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.82億元，同比增長(zhǎng)3.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.22億元，同比增長(zhǎng)14.73%；扣非凈利潤(rùn)為8.77億元，同比增長(zhǎng)9.43%。整體毛利率為52.06%，創(chuàng)下近年以來(lái)的最優(yōu)水平。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，雅戈?duì)柗b主業(yè)營(yíng)收占比持續(xù)回升，意味著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在持續(xù)優(yōu)化。但值得注意的是，李寒窮的考驗(yàn)并未結(jié)束，這些收購(gòu)而來(lái)的新品牌大多尚處市場(chǎng)培育與持續(xù)投入階段，長(zhǎng)期盈利兌現(xiàn)能力仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，從全球商業(yè)發(fā)展規(guī)律來(lái)看，雅戈?duì)柧劢狗b主業(yè)的發(fā)展路徑完全正確。目前，李寒窮主導(dǎo)的品牌并購(gòu)策略已初見(jiàn)成效，這套多品牌并購(gòu)擴(kuò)張模式也已被安踏驗(yàn)證可行。若后續(xù)發(fā)展順利，未來(lái)幾年雅戈?duì)柊l(fā)展有望再上新臺(tái)階，屆時(shí)，李寒窮的經(jīng)營(yíng)壓力也會(huì)隨之減輕不少。

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