《金證研》南方資本中心-財報解讀 長庚/作者 南枝/風(fēng)控

從2025年5月的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，到2026年4月的《基金管理公司績效考核管理指引》的修訂，公募基金行業(yè)開啟以“投資者為本”的系統(tǒng)性改革。行業(yè)越來越提倡深耕產(chǎn)業(yè)長期價值、嚴(yán)控風(fēng)格漂移、規(guī)范績效考核等。

在此背景下，匯添富基金管理股份有限公司（以下簡稱“匯添富基金”）將于2026年5月25日發(fā)行匯添富價值智選混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡稱“匯添富價值智選混合發(fā)起式A”），基金經(jīng)理由溫琪擔(dān)任。而溫琪的基金經(jīng)理年限不足兩年，現(xiàn)任三只基金，其中兩只在管基金的規(guī)模不足五千萬元。不僅如此，其中一只指數(shù)增強型基金資產(chǎn)規(guī)模下滑，回報率在同類基金排名或靠后，超額收益與跟蹤誤差或表現(xiàn)“分化”。而溫琪在管的唯一一只與新發(fā)基金同為發(fā)起式基金的產(chǎn)品，年內(nèi)收益率跑輸業(yè)績基準(zhǔn)，運作1.63年且持有人戶數(shù)不足百人。

一、溫琪的基金經(jīng)理年限不足兩年，兩只在管基金的規(guī)模不足五千萬元

值得注意的是，本次匯添富基金發(fā)行的匯添富價值智選混合發(fā)起式A由溫琪擔(dān)任基金經(jīng)理。觀其履歷，溫琪的基金經(jīng)理年限不足兩年，在2026年的3月至5月期間連續(xù)出任兩只基金的基金經(jīng)理，并且在管基金的規(guī)模均不足一億元。

1.1 溫琪的基金經(jīng)理年限不足兩年，三個月內(nèi)連續(xù)出任兩只基金的基金經(jīng)理

基金產(chǎn)品資料概要顯示，匯添富價值智選混合發(fā)起式A為偏股混合型基金，業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證800價值指數(shù)收益率*70%+中證港股通綜合指數(shù)（港元）收益率*10%+中債-國債總?cè)珒r(1-3年)指數(shù)收益率*15%+活期存款基準(zhǔn)利率*5%”。

且基金份額發(fā)售公告顯示，該基金的募集期限為2026年5月25日至2026年5月27日。

在基金經(jīng)理人選上，溫琪擔(dān)任該基金的基金經(jīng)理。觀其履歷，溫琪2011年加入?yún)R添富基金，2024年首次出任匯添富基金旗下產(chǎn)品的基金經(jīng)理，截至2026年5月17日基金經(jīng)理任職年限為1.95年。

不難看出，溫琪的基金經(jīng)理年限不足兩年。

東方財富Choice顯示，截至查詢?nèi)?026年5月17日，溫琪在管基金（剔除非主代碼基金，下同）共三只，其中兩只增強指數(shù)型基金，分別為匯添富中證500基本面增強指數(shù)A和匯添富上證50基本面增強指數(shù)A；一只偏股混合型基金為匯添富紅利智選混合發(fā)起式A。

值得一提的是，對于匯添富上證50基本面增強指數(shù)A，溫琪的任職時間為2026年3月31日，而匯添富價值智選混合發(fā)起式A的發(fā)行日期為2026年5月25日，也就是說溫琪在三個月內(nèi)出任兩只基金的基金經(jīng)理。

簡而言之，溫琪的基金經(jīng)理任職年限不滿兩年，在2026年3月至5月之間先后出任匯添富上證50基本面增強指數(shù)A以及匯添富價值智選混合發(fā)起式A的基金經(jīng)理。

1.2 在管兩只基金的規(guī)模不足五千萬元，其中一只基金持有人戶數(shù)不足一百人

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2026年第一季度末，溫琪在管的三只基金中規(guī)模最大的是匯添富中證500基本面增強指數(shù)A，合并資產(chǎn)規(guī)模為7,260.31萬元。

同期，匯添富中證50基本面增強指數(shù)A和匯添富紅利智選混合發(fā)起式A的合并資產(chǎn)規(guī)模分別為2,967.25萬元和1,811.19萬元。

而在持有人戶數(shù)上，截至2025年末，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A、匯添富上證50基本面增強指數(shù)A、匯添富紅利智選混合發(fā)起式A分別為1,359戶、1,036戶、93戶。

不難看到，溫琪在管的基金中，兩只“迷你基”規(guī)模不足五千萬元，且在管規(guī)模最大的基金的資產(chǎn)規(guī)模為7,200余萬元。在持有人戶數(shù)方面，匯添富紅利智選混合發(fā)起式A截至2025年末的持有人戶數(shù)為93戶。

二、匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的資產(chǎn)規(guī)模下滑，持有人戶數(shù)減少400余戶

另一方面，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A是溫琪在管的合作基金，該基金的資產(chǎn)規(guī)模呈下滑趨勢，且持有人戶數(shù)也在持續(xù)下跌。

2.1 近一年，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A多個階段漲幅不及業(yè)績比較基準(zhǔn)

東方財富Choice顯示，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A成立日為2021年9月16日，顧耀強獨立擔(dān)任基金經(jīng)理。2024年6月5日，溫琪增聘為匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的基金經(jīng)理。

截至查詢?nèi)?026年5月15日，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A近一年、近6月、近3月、年內(nèi)的收益率分別為43.83%、13.77%、1.07%、11.75%，同期業(yè)績基準(zhǔn)分別為46.57%、17.09%、2.75%、13.65%。

即該基金近一年的多個階段漲幅，不及業(yè)績比較基準(zhǔn)。

2.2 基金規(guī)模一年內(nèi)縮水11.74%，持有人戶數(shù)減少400余戶

此外，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的基金規(guī)模呈現(xiàn)下滑趨勢。

東方財富Choice顯示，截至2026年第一季度末，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A合并規(guī)模為7,260.31萬元。

從規(guī)模走勢上看，自該基金成立以來至2024年6月30日（即兩人開始合作管理所在季度），2021年9月16日、2021年末、2022年末、2023年末、2024年6月30日基金合并規(guī)模分別為28,972.62萬元、13,555.71萬元、9,965.33萬元、8,189.97萬元、7,402.26萬元。經(jīng)測算，截至2024年6月末，該基金的規(guī)模較成立時下滑了74.45%。

該基金由兩名基金經(jīng)理合作管理后，2024年末、2025年6月末、2025年末的資產(chǎn)規(guī)模分別為7,567.14萬元、6,998.64萬元、6,678.83萬元，經(jīng)測算，期間基金規(guī)模“縮水”11.74%。2026年第一季度末，該基金的資產(chǎn)規(guī)模回升至7,260.31萬元，但仍未回到2024年6月末的規(guī)模。

此外，持有人戶數(shù)一路走低。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2024年6月末、2024年末及2025年末，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的持有人戶數(shù)為1,827戶、1,642戶、1,359戶數(shù)。2025年末較2024年6月末，持有人戶數(shù)的減少幅度為22.56%。

由上可知，自溫琪新增成為匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的基金經(jīng)理后，該“合作基”近一年內(nèi)多個階段的收益率不及業(yè)績比較基準(zhǔn)，且基金規(guī)模呈“縮水”態(tài)勢，持有人戶數(shù)也持續(xù)減少。

三、指數(shù)增強型基金回報率在同類基金排名靠后，超額收益與跟蹤誤差或表現(xiàn)“分化”

在《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引》中提到，突出基準(zhǔn)衡量業(yè)績的作用，一是規(guī)范績效考核，充分體現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況。而溫琪在管的匯添富中證500基本面增強指數(shù)A與同類基金相比，其回報率、信息比率或排名靠后。

3.1 2025年及2026年以來，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的回報率在同類基金中排名靠后

東方財富Choice顯示，截至查詢?nèi)?026年5月15日，溫琪任職匯添富中證500基本面增強指數(shù)A以來的回報率為43.55%。

上述提及，2024年6月5日起，溫琪開始擔(dān)任匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的基金經(jīng)理。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以業(yè)績比較基準(zhǔn)包含中證500指數(shù)為條件的增強指數(shù)型基金進行篩選作為同類基金（剔除非主代碼，下同，以下統(tǒng)稱為“同類基金”），2024年6月5日至2026年5月15日期間，同類基金回報率平均數(shù)為60.46%，同類基金回報率的中位數(shù)為59.52%。同期，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的回報率在同類基金中排名63/64。

此外，2025年和2026年初至2026年5月15日，該基金的回報率分別為29.33%和11.75%，同期，同類基金的平均回報率分別為32.42%和13.06%，同類基金的排名分別為54/69 和57/81。

由上可知，2025年及2026年以來，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的回報率，遠不及同期同類基金的回報率，排名靠后。

3.2 信息比率告負或同類排名“墊底”，超額收益與跟蹤誤差或表現(xiàn)“分化”

問題尚未結(jié)束。

東方財富Choice顯示，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的年化信息比率（2024年6月5日至2026年5月15日，無風(fēng)險收益率為一年期定期存款利率，計算周期為周，標(biāo)的指數(shù)為中證500，下同）為-4.2，同類基金平均信息比率為-0.08，同類基金中的排名為82/82。

而且，在超額收益以及跟蹤誤差的表現(xiàn)上，兩項指標(biāo)或存分化。

此外，截至2026年5月15日，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的年化超額收益為-2.84，同類基金排名為77/82。同期，同類基金年化超額收益平均數(shù)為2.35，同類基金年化超額收益中位數(shù)為2.65。

截至2026年5月15日，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的年化跟蹤誤差為4.43%，同類基金排名為21/83。同期，同類基金年化跟蹤誤差平均數(shù)為5.43%，同類基金年化超額收益中位數(shù)為5.02%。

由上可知，匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的信息比率告負，同類排名或“墊底”，且超額收益與跟蹤誤差或存“分化”的情形。

四、溫琪首只發(fā)起式基金年內(nèi)收益率跑輸業(yè)績基準(zhǔn)，運作1.63年而持有人戶數(shù)不足百人

《公開募集證券投資基金運作管理辦法》指出，發(fā)起式基金募集時公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購基金的金額不少于一千萬元人民幣，且持有期限不少于三年。

而匯添富紅利智選混合發(fā)起式A作為溫琪首支獨立管理的基金，在進入2026年以來收益率不及業(yè)績比較基準(zhǔn)，且該基金成立1.63年，資產(chǎn)規(guī)模或增長緩慢，且內(nèi)部持有份額占比近七成。

4.1 溫琪在管的首只發(fā)起式基金年內(nèi)收益率落后于業(yè)績基準(zhǔn)，重倉股行業(yè)指數(shù)漲幅近一月漲幅告負

需先指出的是，匯添富紅利智選混合發(fā)起式A為偏股混合型基金，成立日期為2024年9月27日，歷任基金經(jīng)理僅溫琪一人，該基金是溫琪首支獨立管理的基金。

基金產(chǎn)品資料概要顯示，該基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，其中，投資于紅利主題相關(guān)股票資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證紅利指數(shù)收益率*85%+中證港股通高股息投資指數(shù)收益率*5%+中債綜合指數(shù)收益率*10%。

東方財富Choice顯示，截至2026年5月15日，匯添富紅利智選混合發(fā)起式A成立以來的收益率為21.05%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為8.27%。而2026年以來，該基金的收益率為2.37%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.28%。

在基金持倉上，2026年第一季度末，匯添富紅利智選混合發(fā)起式A前十成分股中共計8只銀行股，分別為建設(shè)銀行、招商銀行、渝農(nóng)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行（H股）、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行、工商銀行（A股）。

從行業(yè)整體的情況來看，截至查詢?nèi)?026年5月15日，申萬一級銀行指數(shù)顯示近一年、近三月、近一月、近一周漲幅分別為-7.09%、0.22%、-1.93%、-0.9%，同期滬深300指數(shù)漲幅為23.24%、4.27%、3.37%、-0.25%。

作為溫琪首支獨立管理的發(fā)起式基金，該基金在進入2026年后收益率下滑，且低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)?；鹎笆煞止?只為銀行股，申萬一級銀行指數(shù)顯示，該指數(shù)近一年、近一月收益率告負且落后于滬深300指數(shù)。

4.2 上述基金的外部持有人份額占比或約三成，運作1.63年而持有人戶數(shù)不足百人

據(jù)2026年一季度報，截至2026年第一季度末，匯添富紅利智選混合發(fā)起式A的持有份額中，基金管理人固有資金、基金管理人高級管理人員、基金經(jīng)理、基金管理人股東合計持有份額合計為1,047.72萬份，合計占基金總份額的比例為69.61%。同期，基金的合并份額數(shù)為1,505.03萬份。

換言之，截至2026年第一季度末，該基金的外部持有人的份額占基金總份額的比例或約為30%。

從持有人數(shù)量來看，截至2025年末，匯添富紅利智選混合發(fā)起式A的持有人戶數(shù)為93戶，2025年第二季度末和2024年末分別為34戶和22戶。

此外，匯添富紅利智選混合發(fā)起式A的規(guī)?；蛟鲩L緩慢?；鸪闪⑷盏暮喜⒁?guī)模為1,759.55萬元，截至2026年第一季度末合并規(guī)模為1,811.19萬元，經(jīng)測算期間增長2.94%。

需要說明的是，發(fā)起式基金的基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)凈值低于兩億元的，基金合同自動終止。而截至查詢?nèi)?026年5月15日，該基金已運作1.63年。

五、結(jié)語

簡言之，作為此次新發(fā)基金匯添富價值智選混合發(fā)起式A的基金經(jīng)理，溫琪的基金經(jīng)理任職年限不足兩年，在管的三只基金中，兩只基金規(guī)模不足五千萬元。溫琪在管的匯添富中證500基本面增強指數(shù)A的資產(chǎn)規(guī)模下滑，且信息比率告負或同類排名“墊底”，超額收益與跟蹤誤差或表現(xiàn)“分化”。而溫琪在管的首只發(fā)起式基金年內(nèi)收益率落后于業(yè)績基準(zhǔn)，重倉股行業(yè)指數(shù)漲幅近一月漲幅告負，且該基金運作1.63年而持有人戶數(shù)不足百人，該基金與本次發(fā)行的新基同為發(fā)起式基金。該新發(fā)基金能否獲得市場認(rèn)可，或待考驗。