《金證研》 巽風(fēng)/作者

根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2026年4月各類(lèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量達(dá)2.87萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.8%，延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量1.69萬(wàn)臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng)34.9%；出口銷(xiāo)量1.18萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.2%。從累計(jì)數(shù)據(jù)看，1-4月共銷(xiāo)售挖掘機(jī)10.21萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.2%。

在此背景下，工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)作為國(guó)內(nèi)高端制造的突出代表，工程機(jī)械指數(shù)反映關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化、高端制造轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展進(jìn)程，板塊相關(guān)指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。

一、內(nèi)需及出海駛?cè)搿半p車(chē)道”，工程機(jī)械跑出復(fù)蘇“加速度”

工程機(jī)械行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前正處于國(guó)內(nèi)更新需求筑底回升、海外出口高速增長(zhǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段。

中證工程機(jī)械主題指數(shù)選取50只業(yè)務(wù)涉及起重機(jī)械、土方機(jī)械、混凝土機(jī)械等工程機(jī)械整機(jī)制造，液壓、軸承等零配件制造以及工程機(jī)械租賃等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上市公司證券作為待選樣本，以反映工程機(jī)械主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，在“兩重”、“兩新”等政策帶動(dòng)下，工程機(jī)械市場(chǎng)進(jìn)入復(fù)蘇通道，雅魯藏布江下游水電工程、沿江高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目啟動(dòng)，產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)得到釋放。

而國(guó)外方面，多家工程機(jī)械上市公司海外收入占比提升，正成為行業(yè)增長(zhǎng)的新引擎。數(shù)據(jù)顯示，三一重工2025年全年實(shí)現(xiàn)國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)收入558.6億元，同比增長(zhǎng)15.1%；國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比64%。；徐工機(jī)械2025年境外收入485.95億元，同比增長(zhǎng)16.58%。

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比回暖，國(guó)內(nèi)需求逐步修復(fù)，出口銷(xiāo)量保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，成為行業(yè)增長(zhǎng)重要支撐。2026年一季度，工程機(jī)械行業(yè)出口增速進(jìn)一步提升，行業(yè)出口額同比大幅增長(zhǎng)36.1%，海外市場(chǎng)成為行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。

此外，行業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型加速，電動(dòng)攪拌車(chē)、電動(dòng)自卸車(chē)、電動(dòng)叉車(chē)等產(chǎn)品迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。三一重工2025年新能源產(chǎn)品銷(xiāo)售額達(dá)86.4億元，同比增長(zhǎng)115%。

受多重利好催化及行業(yè)周期影響，工程機(jī)械板塊表現(xiàn)亮眼。截至2026年5月15日，中證工程機(jī)械主題指數(shù)近一月、年內(nèi)漲幅分別為7.09%、12.26%。

二、龍頭業(yè)績(jī)“亮眼”，工程機(jī)械“雙輪”驅(qū)動(dòng)下的高端制造躍遷

工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈清晰完整。上游為液壓系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)、軸承等核心零部件；中游為工程機(jī)械，包括挖掘機(jī)、裝載機(jī)、起重機(jī)械等整機(jī)制造；下游覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、礦山開(kāi)采、交通運(yùn)輸?shù)葓?chǎng)景。

具體而言，中證工程機(jī)械主題指數(shù)前十大成分股分別為濰柴動(dòng)力、三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、中聯(lián)重科、江淮汽車(chē)、柳工、杭叉集團(tuán)、中創(chuàng)智投、安徽合力。既包含三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科等整機(jī)制造龍頭，也有恒立液壓等核心零部件領(lǐng)軍企業(yè)，充分體現(xiàn)“整機(jī)為核心、零部件為支撐”的產(chǎn)業(yè)特征。

從行業(yè)權(quán)重分布來(lái)看，參照申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類(lèi)，截至 2026年5月15日，工程機(jī)械指數(shù)成分股中，工程機(jī)械行業(yè)權(quán)重占比最高，達(dá)52.07%；汽車(chē)零部件、專(zhuān)用設(shè)備行業(yè)占比分別為23.67%、10.64%，同時(shí)涉及商用車(chē)、通用設(shè)備、軌交設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域，映射工程機(jī)械上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展全貌。

權(quán)重股業(yè)績(jī)方面，工程機(jī)械板塊多家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙增。其中，全球工程機(jī)械龍頭三一重工，依托海外市場(chǎng)擴(kuò)張與國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品放量，2026 年 1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收240.42億元，同比增長(zhǎng)14.22%；歸母凈利潤(rùn)24.81億元，同比增長(zhǎng)0.46%。徐工機(jī)械2026年1季度營(yíng)業(yè)收入297.91億元，同比增長(zhǎng)9.26%；歸母凈利潤(rùn)20.56億元，同比增長(zhǎng)0.86%。

總的來(lái)說(shuō)，工程機(jī)械行業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)與出海加速雙輪驅(qū)動(dòng)下，正加速?gòu)膯渭兊漠a(chǎn)品出海，向產(chǎn)業(yè)出海全面躍升，逐步成長(zhǎng)為具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的全球高端裝備制造主力軍。