文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇 淮

國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)巨頭簡(jiǎn)直賺麻了。

5月17日晚間，長(zhǎng)鑫科技集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“長(zhǎng)鑫科技”）更新科創(chuàng)板IPO招股書(shū)。數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收508億元，同比增長(zhǎng)719.13%；凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)則分別同比增長(zhǎng)1268.45%、1688.30%，分別高達(dá)330.12億元、247.62億元。這家深耕行業(yè)近十年、截至2025年底累計(jì)虧損366.5億元的企業(yè)，僅用一個(gè)季度便幾乎結(jié)清全部歷史虧空。

另?yè)?jù)招股書(shū)披露，長(zhǎng)鑫科技預(yù)計(jì)2026年上半年?duì)I收規(guī)模介于1100億至1200億元，歸母凈利潤(rùn)500億至570億元，折算下來(lái)最高日均盈利約3億元。換句話(huà)說(shuō)，企業(yè)今年上半年的盈利總額，是過(guò)去十年虧損總和的1.5倍。

圖片來(lái)源：長(zhǎng)鑫科技招股書(shū)

依托強(qiáng)勢(shì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中國(guó)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)正式躋身全球DRAM產(chǎn)業(yè)賽道，穩(wěn)穩(wěn)拿下行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)席位。

01.

一場(chǎng)AI引發(fā)的存儲(chǔ)海嘯

要想知道長(zhǎng)鑫科技的業(yè)績(jī)?yōu)楹稳绱?ldquo;炸裂”，得先理解一件事：存儲(chǔ)芯片是半導(dǎo)體行業(yè)最“殘暴”的周期品種。

DRAM是什么？手機(jī)的運(yùn)行內(nèi)存、電腦的內(nèi)存條、服務(wù)器跑AI模型的數(shù)據(jù)緩存，背后全是DRAM。它和CPU、GPU一起，構(gòu)成所有計(jì)算設(shè)備的核心三角。但DRAM的生意有一個(gè)“致命”特征：產(chǎn)品高度標(biāo)準(zhǔn)化，價(jià)格完全由供需決定，行業(yè)周期性極強(qiáng)。

這次周期來(lái)得尤其猛烈——直接驅(qū)動(dòng)來(lái)自AI。

大模型時(shí)代，算力需求指數(shù)級(jí)攀升。單臺(tái)AI服務(wù)器的內(nèi)存需求是傳統(tǒng)服務(wù)器的8-10倍。高盛研報(bào)顯示，市場(chǎng)正處于近15年來(lái)最嚴(yán)重的存儲(chǔ)芯片供應(yīng)短缺邊緣，2026年全球DRAM供需缺口達(dá)4.9%，HBM缺口更達(dá)5.1%，均為2011年以來(lái)最高水平。

瑞銀測(cè)算顯示，2026年DDR內(nèi)存需求增速將達(dá)20.7%，供給端卻因?yàn)槿?、SK海力士、美光三大巨頭把大量先進(jìn)制程產(chǎn)能轉(zhuǎn)向利潤(rùn)更厚的HBM，導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)DRAM擴(kuò)產(chǎn)極為有限——一直以來(lái)，全球DRAM市場(chǎng)超過(guò)90%的份額都被這三家企業(yè)壟斷。

這給了長(zhǎng)鑫科技等國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)缺口就是利潤(rùn)空間。TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度一般型DRAM合約價(jià)環(huán)比上漲90%-95%，二季度預(yù)計(jì)再漲58%-63%。

這是什么概念？意味著長(zhǎng)鑫科技每賣(mài)一顆芯片，利潤(rùn)幾乎是去年同期的數(shù)倍。

在中國(guó)被排除在全球先進(jìn)制程供應(yīng)鏈之外十年后，長(zhǎng)鑫科技終于等到了屬于自己的時(shí)刻。自2025年下半年芯片價(jià)格啟動(dòng)上漲以來(lái)，長(zhǎng)鑫全部產(chǎn)能被巨量?jī)?nèi)需訂單拉滿(mǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，公司產(chǎn)品DDR系列和LPDDR系列的銷(xiāo)量復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)107.16%和76.93%。

圖片來(lái)源：長(zhǎng)鑫科技招股書(shū)

這不是長(zhǎng)鑫科技按下了加速鍵，是整個(gè)時(shí)代替它踩了油門(mén)。

02.

朱一明“以芯養(yǎng)芯”

如果說(shuō)長(zhǎng)鑫科技是這波存儲(chǔ)超級(jí)周期最大的受益者，那有一個(gè)人，可能是中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的最大贏家之一。

他叫朱一明，1972年生人，清華大學(xué)物理系畢業(yè)。2005年，朱一明創(chuàng)辦了兆易創(chuàng)新，一家專(zhuān)注NOR Flash（非易失性閃存）的芯片設(shè)計(jì)公司。兆易創(chuàng)新后來(lái)做到了中國(guó)大陸NOR Flash市占率第一、全球第二。

但朱一明真正的野心，在合肥。

2016年，朱一明正在籌劃第二次創(chuàng)業(yè)。合肥市政府伸出了橄欖枝——這座中部城市正全力打造半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)之城。雙方一拍即合，共同創(chuàng)立長(zhǎng)鑫科技，直指DRAM這個(gè)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)最大的空白地帶。

這是一個(gè)幾乎不可能完成的任務(wù)。全球DRAM行業(yè)資金門(mén)檻極高，三星、海力士和美光通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和持續(xù)技術(shù)迭代，讓后來(lái)者幾乎沒(méi)有生存空間。長(zhǎng)鑫科技從創(chuàng)立到2019年推出首顆自主設(shè)計(jì)的8Gb DDR4產(chǎn)品，花了整整3年，才邁出“從0到1”的第一步。

此后7年，是一個(gè)巨大的“財(cái)務(wù)黑洞”——截至2025年底，公司累計(jì)虧損高達(dá)366.5億元。

圖片來(lái)源：長(zhǎng)鑫科技招股書(shū)

朱一明的“高明”之處在于，他用“兩條腿”走路。

“一條腿”在長(zhǎng)鑫科技，承擔(dān)DRAM制造的巨大資本開(kāi)支和虧損周期，啃最硬的骨頭；“另一條腿”在兆易創(chuàng)新，以輕資產(chǎn)Fabless模式做NOR Flash和MCU，保持現(xiàn)金流和盈利能力。兩條腿中間，是精心設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略協(xié)同——兆易創(chuàng)新持有長(zhǎng)鑫科技1.8%的股份，朱一明本人同時(shí)擔(dān)任兩家公司的董事長(zhǎng)。

當(dāng)存儲(chǔ)上行周期的洪流到來(lái)，這種協(xié)同的價(jià)值被徹底放大了。

2026年一季度，兆易創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.88億元，同比增長(zhǎng)119.38%；歸母凈利潤(rùn)14.61億元，同比增長(zhǎng)522.79%。其中，公司DRAM產(chǎn)品收入環(huán)比翻倍增長(zhǎng)，對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)提升至約1/3。

兆易創(chuàng)新的DRAM產(chǎn)品，就采購(gòu)自長(zhǎng)鑫科技。2026年，雙方關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)達(dá)57.11億元，遠(yuǎn)超去年水平。

長(zhǎng)鑫負(fù)責(zé)造，兆易負(fù)責(zé)賣(mài)；長(zhǎng)鑫負(fù)責(zé)虧，兆易負(fù)責(zé)賺。而在長(zhǎng)鑫終于爆賺的那一刻，朱一明也迎來(lái)了終極狂歡。

03.

全球第四之后的故事

業(yè)績(jī)暴漲只是表象，更關(guān)鍵的問(wèn)題是：長(zhǎng)鑫科技在技術(shù)賽道上到底追到哪里了？

答案是：比外界想象的跑得更快。

2025年11月，長(zhǎng)鑫正式發(fā)布了DDR5和LPDDR5X產(chǎn)品。DDR5最高速率達(dá)8000MT/s，LPDDR5X更是突破10667MT/s。業(yè)界評(píng)估顯示，這些產(chǎn)品的效能已接近三星和SK海力士的高階DRAM水平。

市場(chǎng)份額更有說(shuō)服力。2025年二季度，長(zhǎng)鑫科技全球DRAM市場(chǎng)份額僅3.97%，到四季度已升至7.67%，半年翻了一倍，穩(wěn)居全球第四大DRAM廠商。

此外，長(zhǎng)鑫科技正在尋求科創(chuàng)板史上最高募資規(guī)模之一——295億元，用于晶圓產(chǎn)線升級(jí)改造、DRAM技術(shù)升級(jí)和前瞻技術(shù)研發(fā)。市場(chǎng)預(yù)測(cè)其IPO估值約3000億元。

圖片來(lái)源：長(zhǎng)鑫科技招股書(shū)

但更狂野的猜想來(lái)自與巨頭的對(duì)標(biāo)。以SK海力士市值為基準(zhǔn)，長(zhǎng)鑫科技當(dāng)前市場(chǎng)份額約為海力士的22.24%，對(duì)應(yīng)估值約1.3萬(wàn)億元。即便打?qū)φ?，也是科?chuàng)板前所未有的體量。

這里真正值得玩味的，其實(shí)是人。

朱一明在這盤(pán)棋里下了整整20年。 從2005年創(chuàng)辦兆易創(chuàng)新，到2016年二次創(chuàng)業(yè)做DRAM，到2026年迎來(lái)史詩(shī)級(jí)兌現(xiàn)，他做對(duì)了幾件很多半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者想做卻沒(méi)做到的事。

他選擇了DRAM這條最難的賽道，但沒(méi)有自己跳進(jìn)去“裸泳”，而是讓合肥國(guó)資扛大旗，自己以技術(shù)創(chuàng)始人身份操盤(pán)。長(zhǎng)鑫科技第一大股東是合肥清輝集電，持股21.67%，公司無(wú)實(shí)際控制人。

與此同時(shí)，朱一明在兆易創(chuàng)新和長(zhǎng)鑫科技之間構(gòu)建了一條“人才-技術(shù)-產(chǎn)能-渠道”的完整鏈條。兆易創(chuàng)新負(fù)責(zé)NOR Flash和MCU，長(zhǎng)鑫科技負(fù)責(zé)DRAM，兩者互為補(bǔ)充但互不打架。兆易創(chuàng)新為長(zhǎng)鑫科技提供產(chǎn)品驗(yàn)證和分銷(xiāo)渠道，長(zhǎng)鑫科技為兆易創(chuàng)新提供產(chǎn)能支撐。

而所有做法中最為關(guān)鍵的，是朱一明有足夠的耐心，等到了那個(gè)“勢(shì)”。

中國(guó)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)在過(guò)去十年里經(jīng)歷了太多“利好”——政策利好、國(guó)產(chǎn)替代、自主可控，反復(fù)被提起反復(fù)被質(zhì)疑。但從2025年下半年開(kāi)始的這一輪存儲(chǔ)超級(jí)周期，AI需求是真實(shí)的，供給缺口是真實(shí)的，產(chǎn)品漲價(jià)是真實(shí)的。長(zhǎng)鑫科技的業(yè)績(jī)不是PPT造出來(lái)的，是每一顆DRAM顆粒變成的現(xiàn)金。

從行業(yè)趨勢(shì)看，這種供不應(yīng)求的現(xiàn)狀至少將持續(xù)至2027年，漲價(jià)貫穿2026年全年。這意味著，長(zhǎng)鑫科技的業(yè)績(jī)爆發(fā)不是一次性的。朱一明這輩子最難的部分或許已經(jīng)過(guò)去了。

在中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的敘事里，有些人的成功是“賺到了錢(qián)”，有些人的成功是“做成了事”。朱一明兩頭都占了。

兆易創(chuàng)新市值穩(wěn)步攀升，最新利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，朱一明持股價(jià)值水漲船高。長(zhǎng)鑫科技沖刺科創(chuàng)板IPO，高估值預(yù)期下，朱一明雖無(wú)控制權(quán)，但創(chuàng)始人的聲望、行業(yè)地位以及那1.8%的交叉持股，足以讓他在這一輪里賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

但這只是開(kāi)始。如果長(zhǎng)鑫科技2026年全年凈利潤(rùn)真的邁過(guò)千億門(mén)檻，如果它的全球份額持續(xù)推進(jìn)，如果國(guó)產(chǎn)DDR5真正在服務(wù)器、PC和AI算力市場(chǎng)全面替代進(jìn)口，那么朱一明才是中國(guó)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的超級(jí)贏家。

在一個(gè)被三星、海力士和美光壟斷了三十年的行業(yè)，中國(guó)人用一家自己的公司，開(kāi)始重新書(shū)寫(xiě)規(guī)則。

朱一明等了二十年。這二十年里，前十九年半，所有人都在問(wèn)“行不行”。

現(xiàn)在，估計(jì)沒(méi)有人再問(wèn)了。

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