本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：雨辰

5月19日，東方日升（300118.SZ）召開2025年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說明會(huì)。截至2026年一季度，公司已連續(xù)虧損9個(gè)季度，累計(jì)虧損約66.24億元。

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓之際，公司近期迎來重要人事調(diào)整。5月14日晚，東方日升宣布，聘任邱新為公司總裁，王根娣、王海飛、徐敏、楊伯川、陳必華為公司副總裁，周銀寧為公司董秘，張徐李為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。

5月19日，東方日升董事長(zhǎng)林海峰、財(cái)務(wù)總監(jiān)張徐李、獨(dú)立董事戴建君、保薦代表人陳昶共同參與業(yè)績(jī)說明會(huì)。值得注意的是，本次業(yè)績(jī)說明會(huì)仍由副總裁兼前董秘雪山行出席并答問。

5月20日早盤，東方日升的股價(jià)以17.66元低開，最低一度跌至17.27元。

組件即賣即虧

東方日升成立于2002年，并于2010年在深交所上市。公司主營業(yè)務(wù)以太陽能電池組件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主，業(yè)務(wù)亦涵蓋了光伏電站儲(chǔ)能領(lǐng)域等。

近年來，光伏行業(yè)持續(xù)下行，公司業(yè)績(jī)明顯承壓。2024年至2025年，東方日升分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入202.39億元、125.84億元，同比分別下滑42.71%和37.82%；歸母凈利潤(rùn)分別虧損34.36億元、28.27億元。加上2026年一季度3.61億元的虧損，公司近27個(gè)月已累計(jì)虧損約 66.24 億元。

2025年，東方日升太陽能電池及組件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約65.70億元，占總營收的52.21%。盡管該業(yè)務(wù)的收入占比已較上年有所降低，但其仍占據(jù)半壁江山。而在2024年，該產(chǎn)品收入占比還高達(dá)76.66%。

與此同時(shí)是毛利率的持續(xù)下跌。2024年，東方日升太陽能電池及組件產(chǎn)品毛利率已經(jīng)低至2.89%；進(jìn)入2025年，該業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步跌至-7.41%，意味著公司每賣出一塊組件都在承擔(dān)虧損。

業(yè)績(jī)說明會(huì)上，時(shí)代周報(bào)記者就毛利率低迷的原因及2026年太陽能電池及組件業(yè)務(wù)在產(chǎn)能、庫存管控方面的具體規(guī)劃發(fā)起提問。

雪山行回復(fù)稱：“2025年，全球光伏新增裝機(jī)量延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但階段性供需錯(cuò)配導(dǎo)致光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，公司經(jīng)營承壓。同時(shí)公司基于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)出現(xiàn)減值跡象的長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，經(jīng)過審慎評(píng)估將按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提資產(chǎn)減值損失，對(duì)業(yè)績(jī)有一定影響。”數(shù)據(jù)顯示，2025年度，東方日升確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失（含信用減值損失）合計(jì)約12.10億元。

這不是東方日升一家之困。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年全球硅料、硅片、電池片、組件產(chǎn)能分別約1337GW、1088GW、1157GW和1343GW，是2025年全球總裝機(jī)需求的2倍左右。組件價(jià)格從2022年每瓦2元跌至0.6元左右，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品低于現(xiàn)金成本線出售。

面對(duì)行業(yè)周期挑戰(zhàn)，雪山行同時(shí)表示：“公司聚焦技術(shù)創(chuàng)新、運(yùn)營質(zhì)量提升與銷售渠道拓展，并積極推進(jìn)國際化戰(zhàn)略布局，通過加強(qiáng)海外市場(chǎng)渠道建設(shè)、提升品牌國際影響力，多維度強(qiáng)化產(chǎn)品全球競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)推進(jìn)光儲(chǔ)協(xié)同布局，深化系統(tǒng)解決方案能力建設(shè)，通過‘光伏+儲(chǔ)能’一體化模式提升客戶價(jià)值與抗風(fēng)險(xiǎn)韌性。”

被關(guān)注的太空?qǐng)鼍?/p>

在技術(shù)路線的選擇上，東方日升全力押注HJT（異質(zhì)結(jié)）。

中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)2026年2月發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》顯示，2025年n型TOPCon電池市場(chǎng)占比為87.6%，依然為占比最高的電池技術(shù)路線，而XBC電池市場(chǎng)占比僅為6.7%，HJT占比2.6%。

有光伏技術(shù)領(lǐng)域業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“HJT技術(shù)正逐步被市場(chǎng)邊緣化，原因主要在于其產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)薄弱、自身造血能力不足。雖然HJT理論上具備較高的轉(zhuǎn)換效率，但因?yàn)槿狈ψ銐虻囊?guī)?；瘧?yīng)用，反而導(dǎo)致其在效率和成本方面的優(yōu)勢(shì)難以兌現(xiàn)。”

然而，資本市場(chǎng)對(duì)HJT的態(tài)度在2026年初出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。隨著SpaceX星鏈計(jì)劃等商業(yè)航天項(xiàng)目推進(jìn)，太空光伏概念在資本市場(chǎng)驟然升溫。東方日升還曾在異動(dòng)公告中緊急澄清：“商業(yè)航天、太空光伏應(yīng)用場(chǎng)景尚處于探索階段，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程仍面臨不確定性”，并明確表示“公司光伏產(chǎn)品未直接向商業(yè)航天衛(wèi)星公司供貨”。

上述業(yè)內(nèi)人士表示：“在現(xiàn)有可量產(chǎn)技術(shù)中，P型HJT電池在抗輻射能力和輕量化方面表現(xiàn)最為突出，是太空光伏商業(yè)化過渡階段相對(duì)現(xiàn)實(shí)的選擇。”不過，據(jù)其判斷，高效硅基太空光伏未來3至5年或處于概念孵化階段，培育成為新的增長(zhǎng)極尚需8至10年時(shí)間。

業(yè)績(jī)說明會(huì)上，投資者對(duì)p-HJT在太空光伏領(lǐng)域的前景也尤為關(guān)注。林海峰回應(yīng)稱，p-HJT在超薄電池應(yīng)用、生產(chǎn)成本、比功率、卷迭式衛(wèi)星太陽翼適配及抗輻射等方面具備綜合優(yōu)勢(shì)，相較傳統(tǒng)砷化鎵產(chǎn)品具有成本優(yōu)勢(shì)。他還指出，目前常規(guī)光伏電池厚度約120-130μm，而p-HJT電池約為50-70μm，且仍具備進(jìn)一步減薄潛力，“在低軌衛(wèi)星等對(duì)成本敏感、壽命相對(duì)較短的應(yīng)用場(chǎng)景中，薄片化可減輕發(fā)射載荷、節(jié)省燃料”。

值得關(guān)注的是東方日升最新一屆高管陣容：邱新出任總裁，王根娣、王海飛、徐敏、楊伯川、陳必華獲聘副總裁。其中，邱新曾任東方日升營銷中心副總裁、通威股份有限公司光伏商務(wù)部組件全球營銷總經(jīng)理，2026年5月起重新回到東方日升。楊伯川擁有臺(tái)灣大學(xué)電子工程學(xué)博士學(xué)位及華東師范大學(xué)物理學(xué)博士后研究經(jīng)歷，2021年加入公司。陳必華2025年3月加入東方日升，此前歷任順風(fēng)光電總裁、無錫尚德高級(jí)副總裁、阿特斯淮安產(chǎn)業(yè)園總經(jīng)理等職。

有報(bào)道稱：“東方日升在這一節(jié)點(diǎn)推進(jìn)技術(shù)班子的戰(zhàn)略調(diào)整，顯然意在將地面積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)快速遷移至太空?qǐng)鼍啊?rdquo;

對(duì)此，公司董事長(zhǎng)林海峰在業(yè)績(jī)說明會(huì)上并未直接回應(yīng)，而是表示：“HJT憑借低溫工藝（≤200℃）、4道極簡(jiǎn)工序、硅片薄片化三大核心優(yōu)勢(shì)，成為能耗與碳排控制的標(biāo)桿路線。”其進(jìn)一步表示，依托在HJT技術(shù)路線上持續(xù)深化布局，“已形成特種應(yīng)用與常規(guī)量產(chǎn)雙線并行、協(xié)同突破的發(fā)展格局，進(jìn)一步夯實(shí)公司在全球HJT技術(shù)領(lǐng)域的龍頭地位。”