《電鰻財經(jīng)》文/電鰻號

長信基金最近有點煩，新上任的董事長更是心亂如麻，肖劍還沒來得及“上任三把火”，便遭到上交所的當頭一棒。長信基金因為打新違規(guī)，引來市場人士頻頻發(fā)問：公司違規(guī)被警示，高管是否該被問責?實際上，肖劍面臨的挑戰(zhàn)遠不止這件事。

當頭一棒

5月19日，上交所官網(wǎng)發(fā)布關于對長信基金管理有限責任公司予以監(jiān)管警示的決定，處理日期為4月30日。決定顯示，長信基金在參與IPO線下詢價過程中存在三處違規(guī)行為?；谙嚓P規(guī)則，上交所對長信基金予以監(jiān)管警示，并要求該公司在收到?jīng)Q定書之日起一個月內(nèi)提交整改報告。

決定書顯示，長信基金在參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價過程中，存在以下違規(guī)行為：一是內(nèi)控執(zhí)行不到位。定價決策人員未依規(guī)履行簽字職責，監(jiān)察稽核部門開展合規(guī)審查工作存在缺失。二是內(nèi)部研究不充分。部分研究報告關于建議價格區(qū)間的邏輯推導過程缺失，部分研究報告關于建議價格區(qū)間的邏輯推導過程不合理。三是定價決策不審慎。最終報價確定的依據(jù)不充分、估值模型設置不合理，部分項目最終報價的估值邏輯與內(nèi)部研究報告前后不一致且缺少推導過程，留存的定價依據(jù)無法支持最終報價結果。

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(數(shù)據(jù)來源：上交所官網(wǎng))

上交所認定，長信基金上述行為違反了《上海證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則(2025年修訂)》(以下簡稱《實施細則》)第三條、第六條、第七條等規(guī)定。根據(jù)《實施細則》第七十四條、第七十五條，《上海證券交易所紀律處分和監(jiān)管措施實施辦法》《上海證券交易所證券發(fā)行與承銷規(guī)則適用指引第2號-發(fā)行承銷違規(guī)行為監(jiān)管(2026年修訂)》等有關規(guī)定，上海證券交易所決定對長信基金管理有限責任公司予以監(jiān)管警示。

長信基金違規(guī)問題幾乎覆蓋內(nèi)控管理、投研研判、定價決策全鏈條，尤其是決策人員沒有簽字，“防火墻”內(nèi)部合規(guī)程序形同虛設，這讓市場高度質(zhì)疑該公司的高管沒有履行相關責任，市場呼吁監(jiān)管應對長信基金高管也給出處罰。根據(jù)《證券投資基金管理公司合規(guī)管理規(guī)范》，當公司出現(xiàn)嚴重違規(guī)行為和重大風險事件時，董事會需對公司總經(jīng)理以及相關高級管理人員應當承擔的責任進行評估，并根據(jù)評估情況做出相應的問責處理。

而這一質(zhì)疑，也直接對準了剛上任的董事長肖劍。根據(jù)公告，3月21日，長信基金發(fā)布高級管理人員變更公告，正式任命肖劍為新任董事長，原董事長劉元瑞因工作調(diào)整離任。也就是說，上任一個多月的4月30日，上交所對長信基金就做出了處理決定。

除董事長肖劍外，公司總經(jīng)理為覃波，督察長為周永剛。

心亂如麻

麻煩事可不止這一件!

長信基金還存在部分產(chǎn)品長期跑輸基準，亟待降費，公司本身增收不增利的困局。

據(jù)觀察，普通股票型基金長信消費精選行業(yè)量化A，成立于2018年3月，截至2026年5月19日，該基金成立8年多凈值仍下跌8.62%，跑輸業(yè)績比較基準25個百分點，同類排名墊底。

(數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng))

根據(jù)基金一季報，截至報告期末，長信消費精選行業(yè)量化A過去三年凈值下跌45.09%，跑輸業(yè)績比較基準超過18個百分點。盡管業(yè)績大幅虧損，長信消費精選行業(yè)量化A仍然收取1.2%的較高管理費率。

《電鰻財經(jīng)》注意到，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《基金管理公司績效考核管理指引》正在重塑行業(yè)生態(tài)，要求：過去三年基金產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過十個百分點且基金利潤率為負的，基金經(jīng)理績效薪酬應當較上一年明顯下降，降幅不得少于百分之三十;低于業(yè)績比較基準超過十個百分點但基金利潤率為正的，基金經(jīng)理績效薪酬應當下降。

據(jù)不完全統(tǒng)計，長信基金旗下部分主動權益基金的業(yè)績表現(xiàn)觸發(fā)新規(guī)中薪酬下調(diào)條件，包括長信消費精選行業(yè)量化A。業(yè)內(nèi)人士稱，對照相關監(jiān)管精神，長信基金是否應該主動下調(diào)績差產(chǎn)品管理費率?

此外，長信基金本身也出現(xiàn)利潤下降的情況。

同花順數(shù)據(jù)顯示，至2026年一季度末，長信基金旗下共有90只產(chǎn)品，合計規(guī)模為2010.78億元，較2025年年末實現(xiàn)增長。與規(guī)模同步增長的，是公司的營業(yè)收入。根據(jù)長江證券歷年年報，長信基金的營業(yè)總收入在近年呈現(xiàn)出清晰的增長態(tài)勢：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入6.25億元，2023年增至6.71億元，2024年進一步攀升至7.37億元，同比增長約9.8%，2025年營業(yè)收入再度增至7.95億元。這表明公司的業(yè)務拓展和市場營銷取得了積極成效。

然而，光鮮的規(guī)模和營收數(shù)據(jù)背后，卻隱藏著盈利能力的隱憂。長信基金2022年的凈利潤尚有1.70億元，同比下降15.90%;2023年大幅回落至1.33億元，同比降幅達21.72%;2024年凈利潤進一步下滑至1.11億元，同比下降16.81%。不過，2025年，長信基金的凈利潤回升至1.43億元。

業(yè)內(nèi)人士稱，盡管資產(chǎn)管理規(guī)模的擴張帶來了管理費收入的增長基礎，但近年來日趨激烈的行業(yè)競爭、高企的渠道銷售費用以及投研成本持續(xù)攀升等因素，共同擠壓了長信基金利潤空間。如何徹底扭轉(zhuǎn)盈利下滑的頹勢，是新任董事長肖劍面臨的重要挑戰(zhàn)。