“雙碳”目標(biāo)落實多年，在《碳達峰碳中和行動方案》指引下取得顯著性成果，而低碳技術(shù)已從邊緣領(lǐng)域躍升為國家戰(zhàn)略的核心支撐，CCUS則被視為實現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵技術(shù)。

CCUS是碳捕集、利用和封存行業(yè)，處于商業(yè)化早期。傳統(tǒng)的CCUS技術(shù)，如吸收法及吸附法已相對成熟，而以合成生物技術(shù)為代表的新興CCUS技術(shù)的出現(xiàn)，正在改變行業(yè)商業(yè)化進程。合成生物技術(shù)將碳捕集與碳利用相結(jié)合，加速了碳排放的轉(zhuǎn)換效率，并擴大了利用情景，加快技術(shù)應(yīng)用規(guī)模商業(yè)化。

而在這一領(lǐng)域的領(lǐng)軍代表，低碳技術(shù)（合成生物技術(shù)）領(lǐng)導(dǎo)者，CCUS行業(yè)龍頭，首鋼朗澤即將登錄港股市場。

智通財經(jīng)APP了解到，近日首鋼朗澤通過港交所主板上市聆訊，該公司于今年3月27日遞表港交所，越秀融資為其獨家保薦人。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該公司是CCUS行業(yè)中首家利用經(jīng)過驗證的合成生物技術(shù)實現(xiàn)低碳產(chǎn)品生產(chǎn)商業(yè)化及規(guī)?；墓?。

該公司上市前獲機構(gòu)看好，多輪融資下來引進了海內(nèi)外機構(gòu)資本，包括曹妃甸基金、三井物產(chǎn)株式會社及上海國玶等多名戰(zhàn)略投資者。

低碳技術(shù)成果：“商業(yè)化產(chǎn)品+低碳解決方案”雙驅(qū)

智通財經(jīng)APP了解到，首鋼朗澤通過碳捕集和利用技術(shù)，已成功開拓乙醇和微生物蛋白兩大商業(yè)化產(chǎn)品，積極探索多元化收入的新模式，包括通過低碳綜合性解決方案業(yè)務(wù)向工業(yè)客戶輸出技術(shù)。由于CCUS行業(yè)處于商業(yè)化早期，項目需求有一定波動，2025年乙醇、微生物蛋白就其他產(chǎn)品收入份額分別為81.3%、17.7%及1%。

該公司商業(yè)化的乙醇，以液態(tài)形式出售，大部分乙醇產(chǎn)品作為車用燃料的原材料出售，該業(yè)務(wù)亮點在于公司積極拓展下游產(chǎn)品，如SAF，挖掘增長點。目前該公司已就SAF生產(chǎn)工藝相關(guān)技術(shù)許可的授權(quán)合約簽訂了合作備忘錄，預(yù)計于2026年開工建設(shè)SAF設(shè)施，2027年投產(chǎn)，年產(chǎn)能約5萬噸。

而另一款商業(yè)化的微生物蛋白可運用于魚類、仔豬、肉禽配合飼料等多類下游產(chǎn)品。該產(chǎn)品粗蛋白含量通常超過80%，比魚粉高出15%以上，是豆粕的近2倍，獲得客戶認(rèn)可。此外，在2021年，其微生物蛋白獲得中華人民共和國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部頒發(fā)的中國首張飼料原料類別的飼料和飼料添加劑新產(chǎn)品證書，以及中國農(nóng)學(xué)會評選的中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村重大科技新成果。

低碳綜合性解決方案是首鋼朗澤探索的新業(yè)務(wù)模式，也是未來增長點之一。一方面，該業(yè)務(wù)和SAF形成互補，該公司計劃使用利用其依許可技術(shù)生產(chǎn)的乙醇作為SAF生產(chǎn)原料，以支持在SAF業(yè)務(wù)的拓展，協(xié)同推動規(guī)模增長；另一方面，目前已與三名潛在新客戶簽署諒解備忘錄，其中一名潛在新客戶已經(jīng)完成內(nèi)部投資審批流程，此外正與一家A股上市公司就內(nèi)蒙古某新項目的建設(shè)計劃洽談具體合作條款，戰(zhàn)略合作協(xié)議及專利許可協(xié)議預(yù)計將于2026年6月底前簽署。

實際上，首鋼朗澤的各項商業(yè)化產(chǎn)品均為低碳技術(shù)輸出的成果，其在CCUS行業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢，且在行業(yè)早期，研發(fā)成為公司成長的加速器。進入商業(yè)化爆發(fā)周期，該公司憑借提供行業(yè)最具競爭力的低碳技術(shù)產(chǎn)生更多產(chǎn)品矩陣，迅速轉(zhuǎn)換為業(yè)績成果，搶占更大的市場份額，并驅(qū)動業(yè)績成長。

高強度研發(fā)：兩大核心技術(shù)打開成長空間

2023-2025年，首鋼朗澤研發(fā)費用率分別為6.1%、7.5%及8.1%，截至最后實際可行日期，擁有264項授權(quán)專利，并已申請注冊128項專利。

該公司建立了一個集產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)開發(fā)和商業(yè)化為一體的綜合研發(fā)體系，該系統(tǒng)涵蓋了從菌種構(gòu)建、基礎(chǔ)研究、中試到工業(yè)應(yīng)用的全鏈條研發(fā)流程，研發(fā)模式通過自主研發(fā)與外部合作模式結(jié)合，針對利用生物質(zhì)氣化技術(shù)及利用二氧化碳技術(shù)生產(chǎn)進行中長期開發(fā)。該公司核心技術(shù)包括一代減碳技術(shù)及二代負(fù)碳技術(shù)。

圖片來源：公司聆訊后資料集

一代減碳技術(shù)將工業(yè)尾氣中的一氧化碳轉(zhuǎn)化為乙醇與微生物蛋白，可以應(yīng)用在鋼鐵、鐵合金、電石、碳化硅、磷化工等來源的工業(yè)尾氣處理；而二代負(fù)碳技術(shù)則以二氧化碳、一氧化碳和氫氣為原料進行乙醇和微生物蛋白轉(zhuǎn)化，二代負(fù)碳技術(shù)每生產(chǎn)一噸乙醇可直接消耗二氧化碳0.5噸，固碳率提高至93.5%。

首鋼朗澤的核心技術(shù)獲得了多個國內(nèi)外知名機構(gòu)認(rèn)證，如RSB認(rèn)證，且被國際能源署入選為題為“先進運輸生物燃料的成功案例”的成功先進生物燃料案例研究。截至目前，公司已將利用一氧化碳的一代減碳技術(shù)商業(yè)化，并持續(xù)深耕能夠利用二氧化碳的二代負(fù)碳技術(shù)，河北首朗二期項目將采用二代負(fù)碳技術(shù)，計劃將二代負(fù)碳技術(shù)陸續(xù)推廣至未來的新建項目中。兩大核心技術(shù)驅(qū)動，將為公司打開成長空間。

未來成長預(yù)期：技術(shù)產(chǎn)業(yè)化復(fù)制業(yè)績持續(xù)釋放

從行業(yè)來看，CCUS雖為行業(yè)發(fā)展早期，但被視為實現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵技術(shù)。在中國市場，CCUS項目發(fā)展迅速。近年來，新增項目數(shù)量持續(xù)增長，根據(jù)弗若斯特沙利文，2025年新增20個項目，預(yù)計到2030年達到56個，復(fù)合增長率22.7%。而由CCUS技術(shù)產(chǎn)生的乙醇、乙醇衍生品SAF以及微生物蛋白均保持高成長預(yù)期。

根據(jù)弗若斯特沙利文，2021-2025年，采用合成生物技術(shù)的工業(yè)尾氣制乙醇市場規(guī)模復(fù)合增速45.3%，預(yù)計到2030年復(fù)合增速22%；SAF是一種替代燃料，旨在取代傳統(tǒng)航空燃料，期間全球復(fù)合增長率124.1%，預(yù)計到2030年復(fù)合增長率仍高達41.6%；而微生物蛋白也保持雙位數(shù)增速，上述兩個指標(biāo)分別為19.4%及44.9%。

首鋼朗澤在CCUS領(lǐng)域具備三大明顯的競爭優(yōu)勢：先發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢以及研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢。

自2011年成立以來，該公司便深耕于CCUS行業(yè)，根據(jù)弗若斯特沙利文，公司是CCUS行業(yè)中首家利用經(jīng)過驗證的合成生物技術(shù)實現(xiàn)低碳產(chǎn)品生產(chǎn)商業(yè)化及規(guī)?；墓荆话?025年收入計，公司是全球利用合成生物技術(shù)的CCUS行業(yè)中規(guī)模最大的公司，市場份額高達58.4%；同時該公司實現(xiàn)了多項全球第一，包括首套鋼鐵工業(yè)尾氣生物發(fā)酵大工業(yè)化生產(chǎn)裝置及全球首套鐵合金工業(yè)尾氣生物發(fā)酵生產(chǎn)裝置。

此外，首鋼朗澤能夠?qū)崿F(xiàn)專有技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的復(fù)制，迅速落地于新增產(chǎn)能，并實現(xiàn)規(guī)模商業(yè)化。目前，公司成功投入運營四套規(guī)?；a(chǎn)設(shè)施，即河北首朗一期、首朗吉元、寧夏濱澤和貴州金澤，合計年產(chǎn)能21萬噸乙醇及2.32萬噸微生物蛋白，河北首朗二期生產(chǎn)設(shè)施安裝工作悉數(shù)完成，預(yù)計將于2026年6月進行試生產(chǎn)。

河北首朗二期項目采用的是該公司二代負(fù)碳技術(shù)，將推進該技術(shù)的商業(yè)化，而且公司計劃向其他產(chǎn)業(yè)客戶提供二代負(fù)碳技術(shù)，擴大技術(shù)的應(yīng)用范圍。該公司估算，二期項目2026年將貢獻乙醇產(chǎn)量約2100噸及微生物蛋白產(chǎn)量105噸，在2026年的平均產(chǎn)能利用率預(yù)計約為28%，并在2027年提升至約50%，將持續(xù)貢獻業(yè)績增量。

綜合看來，“雙碳”目標(biāo)指引未來30年的投資藍圖，低碳技術(shù)已成為ESG投資的熱門主題，而CCUS領(lǐng)域?qū)⑹鞘走x熱門賽道。首鋼朗澤作為CCUS領(lǐng)域的龍頭標(biāo)的，在行業(yè)的競爭優(yōu)勢顯著，“商業(yè)化產(chǎn)品+低碳技術(shù)方案輸出”持續(xù)推動業(yè)績未來成長預(yù)期。而基于該預(yù)期，公司IPO前獲得多樣化資本認(rèn)可，此次赴港上市也有望獲得市場青睞。