今日（5月27日），深演智能（02723.HK）以“企業(yè)決策AI智能體第一股”的身份正式登陸港交所。開盤后，公司股價表現(xiàn)強(qiáng)勢，截至發(fā)稿漲超263%報202港元。

其實(shí)在上市之前，市場對這家公司的熱情就已經(jīng)被點(diǎn)燃。

昨日，深演智能公布了配發(fā)結(jié)果：全球發(fā)售906.8萬股H股，最終發(fā)售價為每股55.5港元；其中香港公開發(fā)售獲5480.23倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲3.41倍認(rèn)購。

這家企業(yè)決策AI賽道龍頭公司的上市，正值全球企業(yè)級AI應(yīng)用從“概念驗(yàn)證”邁向“規(guī)?；涞?rdquo;的關(guān)鍵窗口期。

紅杉資本近期發(fā)布的報告《Services: The New Software》指出，AI正重塑企業(yè)服務(wù)底層邏輯，未來十年企業(yè)級AI將催生萬億級增量市場——商業(yè)模式不再只是“賣軟件”，而是直接“交付結(jié)果”。這一趨勢已獲全球頭部廠商加速布局驗(yàn)證：Anthropic選擇與黑石、高盛等華爾街巨頭聯(lián)手成立合資企業(yè)，將大模型能力嵌入中型企業(yè)的核心運(yùn)營；OpenAI同時刻聯(lián)合貝恩資本等機(jī)構(gòu)成立了注資規(guī)模高達(dá)100億美元的部署公司進(jìn)入企業(yè)服務(wù)市場。

從國內(nèi)市場來看，隨著大模型技術(shù)的快速迭代，企業(yè)對 AI 的需求已從 “嘗鮮式應(yīng)用” 轉(zhuǎn)向 “業(yè)務(wù)深度融合”，從通用大模型轉(zhuǎn)向垂直場景的決策支持。零售、快消、金融、汽車等行業(yè)的頭部企業(yè)，亟需能真正理解業(yè)務(wù)邏輯、沉淀行業(yè)數(shù)據(jù)、解決實(shí)際決策問題的 AI 工具。而深演智能深耕企業(yè)級 AI 賽道 17 年，恰好踩中了這一行業(yè)爆發(fā)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，成為市場上少數(shù)具備成熟落地能力的企業(yè)決策 AI 服務(wù)商。

17年沉淀鑄就護(hù)城河：企業(yè)決策 AI 的絕對龍頭

與通用大模型廠商不同，深演智能的核心競爭力，在于 17年行業(yè)深耕沉淀的 “三位一體” 護(hù)城河，這也是其能在大模型時代脫穎而出的關(guān)鍵。

首先是高粘性的大客戶服務(wù)能力與場景深度。深演智能長期陪伴企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，深入業(yè)務(wù)流程的每一個環(huán)節(jié)。從營銷決策、用戶運(yùn)營到供應(yīng)鏈優(yōu)化，深演的 AI 解決方案早已嵌入企業(yè)的核心業(yè)務(wù)鏈條，形成了極高的客戶粘性。這種 “與客戶共成長” 的模式，讓深演能精準(zhǔn)捕捉企業(yè)真實(shí)的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，打造真正解決問題的 AI 產(chǎn)品，而非停留在概念層面的 “通用方案”。截止目前，公司已累計服務(wù)約468家終端客戶，其中包括69家《財富》世界500強(qiáng)企業(yè)。這些對數(shù)據(jù)安全、系統(tǒng)穩(wěn)定性與業(yè)務(wù)結(jié)果要求極為嚴(yán)苛的跨國巨頭，持續(xù)選擇深演智能，本身就是其技術(shù)實(shí)力與服務(wù)水平的有力背書。2025年，公司終端客戶凈收入留存率（NRR）達(dá)88.7%，每終端客戶平均收入同比增長14.2%?？蛻舨粌H沒有流失，反而持續(xù)增加采購預(yù)算，說明深演的AI決策系統(tǒng)已深度嵌入其核心業(yè)務(wù)鏈條，替換成本極高。

其次是稀缺的垂直行業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)。AI 的能力上限，取決于數(shù)據(jù)的質(zhì)量與規(guī)模。深演智能在 17 年的服務(wù)過程中，沉淀了覆蓋零售、快消、金融、汽車等多個行業(yè)的海量合規(guī)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，這些數(shù)據(jù)經(jīng)過脫敏、清洗與標(biāo)注，成為訓(xùn)練垂直大模型的 “黃金燃料”。與通用大模型相比，基于行業(yè)數(shù)據(jù)訓(xùn)練的深演企業(yè)決策大模型，更懂行業(yè)規(guī)律、更貼合業(yè)務(wù)場景，能輸出可落地、可驗(yàn)證的決策建議，而非 “泛泛而談” 的通用回答。

更核心的是不可復(fù)制的行業(yè) Know-how。企業(yè)級 AI 的落地，從來不是 “技術(shù) + 數(shù)據(jù)” 的簡單疊加，而是對行業(yè)業(yè)務(wù)邏輯、決策流程、合規(guī)要求的深度理解。深演智能的團(tuán)隊(duì)不僅懂 AI 技術(shù)，更懂企業(yè)業(yè)務(wù) —— 從品牌營銷的效果歸因，到用戶生命周期的精細(xì)化運(yùn)營，再到跨渠道資源的優(yōu)化配置，深演早已將行業(yè) Know-how 沉淀進(jìn) AI 模型與產(chǎn)品體系中，形成了 “技術(shù) + 業(yè)務(wù)” 的雙重壁壘。這種對企業(yè)決策場景的深度理解，是新入局者難以快速復(fù)制的核心優(yōu)勢，也讓深演成為企業(yè)級 AI 賽道中，真正能實(shí)現(xiàn) “從數(shù)據(jù)到?jīng)Q策” 閉環(huán)服務(wù)的龍頭企業(yè)。

估值被顯著低估：盈利增長確定性下的價值重估

從資本市場視角來看，對比同賽道的明略科技、滴普科技等企業(yè)，深演智能當(dāng)前約 50 億港元的估值，明顯被市場低估，未來具備廣闊的估值修復(fù)與增長空間。

首先，深演智能具備持續(xù)盈利的確定性優(yōu)勢。不同于多數(shù)仍處于虧損狀態(tài)的 AI 企業(yè)，深演智能已實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年盈利，盈利質(zhì)量穩(wěn)定，現(xiàn)金流健康。2025 年，公司收入與利潤實(shí)現(xiàn)雙增長，印證了企業(yè)決策 AI 業(yè)務(wù)的商業(yè)化能力與可持續(xù)性。在 AI 行業(yè)普遍 “重投入、輕盈利” 的當(dāng)下，這種 “技術(shù) + 商業(yè)” 雙輪驅(qū)動的模式，讓深演智能具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力與長期發(fā)展韌性。

其次，企業(yè)級 AI 的商業(yè)化落地正迎來加速期。隨著大模型技術(shù)與深演現(xiàn)有業(yè)務(wù)的深度融合，公司的產(chǎn)品能力與服務(wù)效率將進(jìn)一步提升，從傳統(tǒng)的營銷科技服務(wù)，向全鏈路企業(yè)決策 AI 服務(wù)延伸，打開新的增長天花板。從市場空間來看，企業(yè)決策 AI 賽道的市場規(guī)模正快速擴(kuò)張，而深演作為賽道龍頭，將充分受益于行業(yè)增長紅利，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)釋放。

從估值維度來看，對比同賽道企業(yè)的估值水平，深演智能當(dāng)前的估值尚未充分反映其龍頭地位、盈利確定性與行業(yè)護(hù)城河。隨著市場對企業(yè)級 AI 賽道的認(rèn)知深化，以及公司業(yè)績的持續(xù)兌現(xiàn)，深演智能有望迎來 “戴維斯雙擊”，估值與業(yè)績同步提升，迎來價值重估的黃金時刻。

此次登陸港交所，是深演智能發(fā)展歷程中的重要里程碑，也為企業(yè)級 AI 賽道注入了新的活力。17年的行業(yè)沉淀，讓深演智能在大模型時代具備了難以復(fù)制的核心競爭力；萬億賽道的爆發(fā)，為公司打開了廣闊的增長空間；而當(dāng)前被低估的估值，也為投資者提供了分享龍頭企業(yè)成長紅利的機(jī)遇。

站在新的起點(diǎn)上，深演智能將以此次上市為契機(jī)，持續(xù)深耕企業(yè)決策 AI 賽道，依托技術(shù)、數(shù)據(jù)與行業(yè) Know-how 的三重護(hù)城河，推動更多企業(yè)實(shí)現(xiàn) “數(shù)據(jù)驅(qū)動決策” 的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，成為企業(yè)級 AI 時代的絕對龍頭。對于資本市場而言，深演智能不僅是一家具備高增長潛力的 AI 企業(yè)，更是萬億企業(yè)級 AI 賽道的 “價值標(biāo)桿”，其成長之路值得長期期待。

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