《金證研》陌語/作者

2026年5月20日，工業(yè)和信息化部印發(fā)修訂后的《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，自印發(fā)之日起施行，適用于各類所有制企業(yè)新建、改建（含大修）、擴(kuò)建的煉鐵、煉鋼冶煉設(shè)備項(xiàng)目。其中包括提高置換比例，逐步取消不同企業(yè)間產(chǎn)能置換，對(duì)不同企業(yè)間實(shí)施產(chǎn)能置換設(shè)置2年過渡期，規(guī)范不銹鋼企業(yè)設(shè)備建設(shè)，支持高端化、綠色化發(fā)展，增加產(chǎn)能置換方案閉環(huán)管理等。

在此背景下，中證鋼鐵指數(shù)選取歸屬于鋼鐵行業(yè)的樣本和權(quán)重股，近一年年化收益率超11%。

一、新規(guī)落地鋼鐵置換加速，中證鋼鐵指數(shù)的“鋼鐵矩陣”

據(jù)工信部，2026版《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》進(jìn)一步加嚴(yán)了產(chǎn)能置換要求，更加突出差異化政策引導(dǎo)，強(qiáng)化了監(jiān)督管理要求。

在進(jìn)一步收緊總量控制的同時(shí)，新規(guī)明確向電爐鋼、氫冶金、低碳冶金等方向傾斜。這不僅是鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的延續(xù)，更是“雙碳”背景下產(chǎn)業(yè)升級(jí)路徑的一次重塑。

在此背景下，中證鋼鐵指數(shù)反映鋼鐵行業(yè)整體表現(xiàn)的行業(yè)指數(shù)，以2008年12月31日為基日（基點(diǎn)1000點(diǎn)），樣本覆蓋普鋼、特鋼、其他鋼鐵等細(xì)分領(lǐng)域。

從樣板構(gòu)成上看，中證鋼鐵指數(shù)樣本從中證全指指數(shù)中篩選，按照中證行業(yè)分類，將樣本空間中屬于鋼鐵行業(yè)的證券納入鋼鐵主題。

選取方法上，如果中證券數(shù)量少于或等于50只，則全部證券構(gòu)成中證鋼鐵指數(shù)樣本；如果證券數(shù)量多于50只，則分別按照證券過去一年的日均成交金額、日均總市值由高到低排名，剔除成交金額排名后10%、以及累積總市值占比達(dá)到98%以后的證券，并且保證剔除后證券數(shù)量不少于50只，構(gòu)成中證鋼鐵指數(shù)樣本。

指數(shù)樣本每半年調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間分別為每年6月和12月的第二個(gè)星期五的下一交易日。

從市值結(jié)構(gòu)看，中證鋼鐵指數(shù)由48只成分股構(gòu)成，整體自由流通市值規(guī)模達(dá)到3,839.7億元，這為中證鋼鐵指數(shù)提供了一定的市場深度和流動(dòng)性基礎(chǔ)。

指數(shù)樣本中最大自由流通市值高達(dá)572.90億元，而最小僅為11.63億元，兩者相差近50倍。即中證鋼鐵指數(shù)既包含了體量較大的行業(yè)龍頭，也容納了規(guī)模較小的成長型公司。

值得注意的是，樣本平均自由流通市值為79.99億元，而中位數(shù)僅為51.05億元。均值顯著高于中位數(shù)，說明中證鋼鐵指數(shù)少數(shù)大盤股的市值拉高了整體平均水平，大部分成分股的實(shí)際市值低于平均值。

二、10強(qiáng)權(quán)重過半龍頭盈利改善，指數(shù)近一年年化收益超11%

從十大成分股上看，截至2026年5月26日，中證鋼鐵指數(shù)前10大權(quán)重之和為51.08%，其中，包鋼股份、寶鋼股份、大中礦業(yè)、久立特材、中信特鋼、華菱鋼鐵、南鋼股份、杭鋼股份、新興鑄管、河鋼股份權(quán)重分別為11.16%、8.88%、5.27%、5.26%、4.19%、4.06%、3.42%、3.27%、2.93%、2.65%。

從行業(yè)分布上看，截至2026年5月26日，中證鋼鐵指數(shù)普鋼、特鋼、其他鋼鐵行業(yè)占比分別為52.78%、24.61%、22.61%。

從歷史表現(xiàn)上看，截至2026年5月26日，中證鋼鐵指數(shù)近1年、近3年年化收益率分別為11.66%、2.73%。

從權(quán)重股業(yè)績方面，作為中證鋼鐵指數(shù)唯一超10%權(quán)重的包鋼股份，季度營業(yè)總收入始終維持在百億級(jí)以上，年度收入規(guī)模超600億。毛利率水平從2024年的7%-8%區(qū)間，逐步修復(fù)并穩(wěn)定在2025-2026年的9%-10%，且2025年各季度歸屬凈利潤正穩(wěn)步增長。

此外，作為中證鋼鐵指數(shù)第二大權(quán)重股寶鋼股份，其對(duì)比2024年全年73.62億的凈利潤，2025年同比增長至103.5億元。

而以中證鋼鐵指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的指數(shù)基金鋼鐵ETF，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證鋼鐵指數(shù)收益率，投資目標(biāo)為緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù),追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。

綜合來看，《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》政策突出去產(chǎn)能、支持高端化、綠色化發(fā)展的背景下，反映鋼鐵行業(yè)整體表現(xiàn)的中證鋼鐵指數(shù)龍頭企業(yè)盈利持續(xù)改善。