5月26日，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布2026年第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績，其收入56.88億元，同比增長28.5%；期內(nèi)利潤12.48億元，同比增長199.7%。

名創(chuàng)優(yōu)品表示，收入增長始于集團(tuán)層面中位數(shù)的同店銷售增長；利潤增增長則是源于對一家人工智能行業(yè)有限合伙企業(yè)（即MiniMax）的投資公允價(jià)值變動(dòng)收益約8.75億元；確認(rèn)永輝相關(guān)投資收益7750萬元等。因此，剔除匯兌損益后的經(jīng)調(diào)整凈利潤為6.33億元，同比增長8.1%。

從經(jīng)調(diào)整凈利潤增速來看，名創(chuàng)優(yōu)品仍處在“增收不增利”的狀態(tài)。2025年，名創(chuàng)優(yōu)品收入214.44億元，同比增長26.2%；年內(nèi)利潤12.1億元，同比減少54.09%；經(jīng)調(diào)整凈利潤28.98億元，同比增長6.5%。

名創(chuàng)優(yōu)品能否在2026年讓經(jīng)調(diào)整凈利潤的增速趕上收入增速呢？

01

海外增長放緩

2026年第一季度，名創(chuàng)優(yōu)品凈增加80家門店至8565家。其中，名創(chuàng)優(yōu)品品牌在中國市場凈增加25家至4593家；海外市場凈增加34家至3617家。TOP TOY品牌凈增加21家至355家。

門店新增速度相比2025年放緩。2025全年，名創(chuàng)優(yōu)品新增門店705家，達(dá)8485家門店，平均每季度新增余約176家門店。

在2026年第一季度的業(yè)績說明會(huì)上，名創(chuàng)優(yōu)品給出了2026年業(yè)績指引，其全年?duì)I業(yè)收入保持高雙位數(shù)增長，2023年-2026年的年均復(fù)合增速≥22%；凈開店450-500家。具體到2026年上半年，收入增速為同比增長20%-22%；凈開店210-230家。也就是說，后續(xù)名創(chuàng)優(yōu)品將提高開店速度。

在收入上，2026年第一季度，名創(chuàng)優(yōu)品主品牌收入51.73億元，同比增長26.6%。其中，中國市場收入32.32億元，同比增長29.6%，這一增長得益于高個(gè)位數(shù)的同店銷售增長；海外市場收入19.41億元，同比增長21.9%，其由低個(gè)位數(shù)的同店銷售增長帶動(dòng)。

與2025年相比，名創(chuàng)優(yōu)品主品牌在海外的增長放緩。2025年，名創(chuàng)優(yōu)品主品牌在中國市場的收入增速為16.8%；海外市場收入增速為29.3%。海外收入占主品牌收入的44.2%。而在2026年第一季度，這一占比降至37.5%。

這一季度，名創(chuàng)優(yōu)品孵化的潮玩品牌TOP TOY收入5.15億元，同比增長51.4%。盡管其增速明顯高于主品牌，但也有所下降——2025年，TOP TOY收入19.16億元，同比增長94.8%。

值得一提的是，2026年第一季度名創(chuàng)優(yōu)品的毛利率為43.3%，上年同期為44.2%。名創(chuàng)優(yōu)品表示，毛利率下滑主要是名創(chuàng)優(yōu)品牌中毛利率較高的海外業(yè)務(wù)收入占比有所下降等因素導(dǎo)致。

在2026年第一季度業(yè)績說明會(huì)上，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富表示，在出海上，面臨著原油（價(jià)格）持續(xù)高位帶來的物流成本壓力，以及部分市場消費(fèi)情緒若進(jìn)一步走弱對客單價(jià)的影響。但整體來說，名創(chuàng)優(yōu)品在成本管理上已經(jīng)開始主動(dòng)布局，對接下來幾個(gè)季度毛利率走勢保持慎重樂觀。

此外，名創(chuàng)優(yōu)品正在系統(tǒng)性提升高毛利品類的占比，自有IP和IP聯(lián)名限定款是重點(diǎn)方向。同時(shí)，推出“減寬加深”的策略，聚焦真正的爆款，主動(dòng)淘汰尾部的SKU。品類變少，但每個(gè)品類的運(yùn)營深度和效率要更高，這本身就是對沖成本壓力最直接的方法。供應(yīng)鏈上，名創(chuàng)優(yōu)品把核心爆品的原料備貨周期從2個(gè)月延長到3到4個(gè)月，提前鎖定成本。目前關(guān)鍵品類的全鏈條備貨價(jià)格保持相對穩(wěn)定，有足夠的緩沖空間。

02

中國門店持續(xù)調(diào)改

在中國市場，名創(chuàng)優(yōu)品正在持續(xù)調(diào)改門店。

名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富在2025年10月參加節(jié)目時(shí)提出要“騰籠換鳥”，將名創(chuàng)優(yōu)品80%的門店關(guān)閉重開，改變店鋪模型和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)從零售向文化創(chuàng)意的轉(zhuǎn)變。

按照規(guī)劃，原200㎡以下的中小型門店將升級為400-600㎡的主題化空間，旗艦店則參考上海南京路1500㎡的“MINISO LAND全球壹號店”，打造集商品、娛樂、社交于一體的沉浸式體驗(yàn)空間。產(chǎn)品方面，計(jì)劃未來3-5年將IP產(chǎn)品占比從當(dāng)前的50%提升至80%以上，減少低價(jià)標(biāo)品，增加漫威、迪士尼、基卡瓦等聯(lián)名IP的高溢價(jià)商品，實(shí)現(xiàn)從零售公司到文化創(chuàng)意公司的定位躍遷。

在2026年第一季度業(yè)績說明會(huì)上，名創(chuàng)優(yōu)品透露，在第一季度，其調(diào)改了約80家門店，平均日銷提高超50%以上，計(jì)劃2026年整體調(diào)改超過300家門店。其調(diào)改核心是開大關(guān)小，開好關(guān)差，形成不同形態(tài)的門店，并且重點(diǎn)評估這些不同店態(tài)的形象標(biāo)準(zhǔn)、陳列標(biāo)準(zhǔn)、IP占比、體驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)等等，做到有針對性的高效調(diào)改。

由此可見，門店調(diào)改推動(dòng)了名創(chuàng)優(yōu)品國內(nèi)同店銷售增長。

此外，名創(chuàng)優(yōu)品還提到，會(huì)員運(yùn)營是中國市場增長的主要驅(qū)動(dòng)力。過去一段時(shí)間內(nèi)，會(huì)員GMV占比從不到60%提升到了超70%，這個(gè)提升主要來自于新注冊會(huì)員。上半年公司的重點(diǎn)是做好拉新，下半年重心會(huì)轉(zhuǎn)向復(fù)購。

在海外擴(kuò)張、門店調(diào)改、會(huì)員運(yùn)營等影響下，名創(chuàng)優(yōu)品也需要持續(xù)投入。2026年第一季度，名創(chuàng)優(yōu)品的、銷售及分銷開支14.71億元，同比增長44%。若剔除股份支付薪酬開支，銷售及分銷開支為13.95億元，同比增長37.7%。該項(xiàng)增長主要源于直營店相關(guān)開支（含租金及相關(guān)費(fèi)用、折舊與攤銷、剔除股份支付薪酬后的人員薪資）上漲34.6%。推廣及廣告開支增長73.7%，占收入比重約3%；物流開支增長43.5%；授權(quán)費(fèi)用增長42%，占收入比重約2.6%。

一般及行政開支為2.97億元，同比增長22.8%。若剔除股份支付薪酬開支，一般及行政開支為2.65億元，同比增長17.4%。該項(xiàng)同比增長主要系公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張，帶動(dòng)人員相關(guān)費(fèi)用增加。

2026年第一季度，名創(chuàng)優(yōu)品的利潤因投資收益而大幅躍升，但經(jīng)調(diào)整凈利潤增速仍顯著落后于收入增長，盈利質(zhì)量尚未跟上擴(kuò)張步伐。海外布局面臨成本與消費(fèi)情緒的雙重?cái)D壓，門店調(diào)改處于“騰籠換鳥”的投入期，會(huì)員運(yùn)營的復(fù)購轉(zhuǎn)化仍需時(shí)間沉淀。名創(chuàng)優(yōu)品的盈利質(zhì)量提升，還要等待這些成果的進(jìn)一步兌現(xiàn)。

作者丨五仁

來源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)