雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

“味精大王”，再度邁出跨界步伐。

5月26日晚間，蓮花控股發(fā)布公告稱，公司子公司蓮花科創(chuàng)擬以不超過3億元的自有資金，投資AI大模型公司——階躍星辰。

據(jù)悉，階躍星辰是國內(nèi)知名的AI大模型公司，而蓮花控股此次投資上限金額和公司去年的歸母凈利潤規(guī)模相當(dāng)。

然而，公告發(fā)布前后幾日，蓮花控股的股價(jià)卻仿佛坐上過山車一般，經(jīng)歷了從漲停到跌停的戲劇性一幕。

作為靠調(diào)味品起家的企業(yè)，蓮花控股近年來頻頻跨界，陸續(xù)涉足算力服務(wù)、AI一體機(jī)、半導(dǎo)體材料等業(yè)務(wù)。截至5月26日收盤，蓮花控股股價(jià)年內(nèi)漲幅已超過120%，市值增超百億元。

然而，“喧囂”之下，蓮花控股的跨界底色卻顯得有些單薄，公司的業(yè)績?nèi)灾饕蕾囀称分圃彀鍓K。

2025年，公司服務(wù)器租賃業(yè)務(wù)的收入僅1.22億元，營收占比不足4%，且錄得凈虧損0.29億元。

更令人警惕的是，2025年，公司存在簽訂大額銷售合同短期內(nèi)未執(zhí)行即終止的情況，終止合同金額約5.75億元，占銷售合同總金額的八成以上。

與此同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2024年的6.52億元驟降至2025年的2.2億元，并于2026年一季度錄得凈流出1.52億元。

3億投資公告發(fā)布前后，公司股價(jià)坐上“過山車”

根據(jù)蓮花控股5月26日晚間發(fā)布的公告，公司下屬全資子公司蓮花科創(chuàng)擬以現(xiàn)金增資形式，對上海階躍星辰智能科技股份有限公司進(jìn)行投資。

公告顯示，本項(xiàng)目總投資金額不超過3億元，資金來源為自有資金，項(xiàng)目資金不涉及募集資金。

天眼查顯示，階躍星辰是一家專注于通用人工智能技術(shù)研發(fā)的科技企業(yè)，公司致力于提供多模態(tài)AI智能體解決方案。

據(jù)悉，階躍星辰的主營業(yè)務(wù)為以人工智能驅(qū)動的自然語言、圖片、視頻及其他模型處理工具的開發(fā)與應(yīng)用業(yè)務(wù)。

在胡潤研究院去年6月發(fā)布的《2025全球獨(dú)角獸榜》中，階躍星辰以160億元的估值登榜。

不過，蓮花控股在公告中同時提示了多項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)的公司階躍星辰目前處于大額虧損狀態(tài)，未來經(jīng)營過程中有可能面臨市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)等，從而可能導(dǎo)致公司投資出現(xiàn)虧損風(fēng)險(xiǎn)。

同時，公告還提到，蓮花控股主營調(diào)味品業(yè)務(wù)，2025年度公司服務(wù)器租賃業(yè)務(wù)收入占比較小且持續(xù)處于虧損狀態(tài)。2025年度存在簽訂大額合同短期內(nèi)終止的情況，業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，未來發(fā)展存在不確定性。

此外，蓮花控股此次披露的對外投資合同還設(shè)置了回購條款：若階躍星辰在2025年11月28日起6年內(nèi)未完成合格公開上市，或相關(guān)保證人發(fā)生重大違約，投資方有權(quán)要求標(biāo)的公司回購全部或部分股權(quán)，回購價(jià)格按每年8%利率計(jì)算利息。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，5月26日，蓮花控股報(bào)收13.19元/股，股價(jià)繼5月22日和5月25日連續(xù)兩個交易日漲停后再度上漲2.01%。

截至5月26日，蓮花控股股價(jià)的年內(nèi)累計(jì)漲幅已超過120%，市值較年初增加超百億元。

不過，在前述公告發(fā)布次日（5月27日），蓮花控股的股價(jià)卻慘遭跌停，報(bào)收11.87元/股。5月28日，蓮花控股的股價(jià)再度下跌7.75%。

有分析指出，蓮花控股此次跨界投資人工智能領(lǐng)域，可能是出于拓展第二增長曲線的戰(zhàn)略考量，但標(biāo)的公司的虧損狀態(tài)及公司自身新興業(yè)務(wù)的不佳表現(xiàn)，均增加了此次投資的不確定性。

值得一提的是，就在蓮花控股發(fā)布投資公告的前一日，A股另一家上市公司米奧會展也通過公告披露，其擬以自有資金1.5億元認(rèn)購階躍星辰發(fā)行的股份。

消息公布一天后的5月26日，米奧會展股價(jià)漲停。不過，5月27日、28日，米奧會展的股價(jià)分別下跌6.09%、4.58%。

“味精大王”，頻頻跨界

蓮花控股的前身，可追溯至1983年成立的周口地區(qū)味精廠。

到1997年，蓮花味精的年產(chǎn)量達(dá)到12萬噸，產(chǎn)值22.3億元，單廠味精產(chǎn)量居世界第一，國內(nèi)市場占有率一度達(dá)43.4%，蓮花味精也因此被外界譽(yù)為“味精大王”。

天眼查顯示，1998年，公司以“蓮花味精”的名號登陸上交所，借此摘得“調(diào)味品行業(yè)第一股”的稱號。2016年，蓮花味精更名為“蓮花健康”。

而在企業(yè)發(fā)展的過程中，蓮花也曾一度陷入經(jīng)營與治理困局。2019年，公司開始債務(wù)重組，控股股東變更為蕪湖市蓮泰投資管理中心，民營AMC（資產(chǎn)管理公司）大佬、國厚資產(chǎn)掌權(quán)人李厚文成為公司實(shí)際控制人。

在李厚文的操盤下，公司逐步擺脫危機(jī)。2024年5月，蓮花健康又更名為“蓮花控股”。

2025年，蓮花控股全年實(shí)現(xiàn)營收34.52億元，同比增加30.45%；歸母凈利潤3.09億元，同比增加52.59%。

今年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收10.16億元，同比增長28.01%，歸母凈利潤1.43億元，同比增長42.06%。

不過，真正驅(qū)動蓮花控股股價(jià)走高的推手，或是公司的跨界決定。

2023年，蓮花控股宣布進(jìn)軍算力賽道。當(dāng)年9月，蓮花控股全資子公司蓮花科創(chuàng)與新華三集團(tuán)控股子公司新華三信息簽訂330臺英偉達(dá)H800 GPU系列服務(wù)器采購合同，合同金額為6.93億元。

2024年8月15日，蓮花紫星與AVI公司簽訂64臺GPU服務(wù)器采購合同，采購單價(jià)255萬元，合同金額為1.63億元。

不過，上述合同的執(zhí)行情況并不理想。2024年11月，公司前期與新華三信息簽訂的330臺GPU系列服務(wù)器采購合同，除已交付12臺外，剩余318臺終止交付。

而據(jù)蓮花控股今年4月30日發(fā)布的公告，蓮花紫星與AVI公司簽訂的64臺GPU服務(wù)器采購合同，仍未交付。

值得一提的是，2025年，蓮花控股推出蓮花智能體一體機(jī)，適配DeepSeekR1模型，與國產(chǎn)GPU廠商壁仞科技合作推出了全棧國產(chǎn)化AI解決方案。

在原有toB服務(wù)基礎(chǔ)上，蓮花控股還拓展toC市場，與算力芯片廠商、模型商合作推出“token工廠”模式，面向C端客戶提供靈活、高性價(jià)比的算力服務(wù)。

今年4月，蓮花控股斥資1.03億元，收購深圳紐菲斯51%股權(quán)，借此切入高端芯片封裝材料ABF膜賽道，再度引爆蓮花控股的股價(jià)。

據(jù)悉，ABF膜作為高端芯片封裝的核心材料，全球市場呈高度壟斷格局，日本味之素集團(tuán)占據(jù)全球ABF材料95%以上的市場份額，技術(shù)壁壘極高。

而蓮花目前量產(chǎn)的仍是中端產(chǎn)品，對標(biāo)英偉達(dá)頂級GPU的超薄高端ABF膜仍在研發(fā)驗(yàn)證中，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性收入。

營收仍依賴食品制造，算力業(yè)務(wù)規(guī)模尚小

盡管公司市值憑借跨界實(shí)現(xiàn)大幅攀升，但透過財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以更完整地看清蓮花控股的轉(zhuǎn)型成色。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，蓮花控股仍高度依賴調(diào)味品主業(yè)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收34.52億元，同比增長30.45%。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，其中來自食品制造板塊的收入為33.07億元，營收占比高達(dá)95.8%。同期，算力服務(wù)僅實(shí)現(xiàn)收入1.22億元，同比雖實(shí)現(xiàn)51.13%的增長，但營收占比卻低至3.53%。

今年第一季度，蓮花控股實(shí)現(xiàn)營收10.16億元，同比增長28.01%。其中，算力服務(wù)貢獻(xiàn)收入0.27億元，同比下滑38.45%，營收占比降至2.65%。

對此，蓮花控股表示，公司主動調(diào)整經(jīng)營策略，放緩大額長周期訂單簽約節(jié)奏，優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)。

與此同時，算力業(yè)務(wù)的盈利狀況同樣不容樂觀。財(cái)報(bào)顯示，蓮花控股孫公司蓮花紫星已連續(xù)兩年虧損，2023年虧損21.87萬元，2024年虧損額擴(kuò)大至1455.74萬元。

另據(jù)蓮花控股此次發(fā)布的關(guān)于對外投資的公告，2025年，公司服務(wù)器租賃業(yè)務(wù)的凈利潤為-2857.86萬元。

今年1月末，蓮花控股在上交所監(jiān)管工作函的回復(fù)公告中表示，算力業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。2025年，公司存在簽訂大額銷售合同短期內(nèi)未執(zhí)行即終止的情況，終止合同金額約5.75億元，占銷售合同總金額的82.67%。

在現(xiàn)金流方面，蓮花控股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也呈現(xiàn)收窄趨勢，從2024年的6.52億元降至2025年的2.2億元，同比減少66.23%。

對于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的變動，蓮花控股解釋稱，2024年底公司開門紅政策當(dāng)期回款增加，2025年當(dāng)期銷售發(fā)貨增加。

今年第一季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.52億元，而上年同期為-3.21億元，主要系本期銷售貨物收到的貨款較上期增加，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流仍為凈流出狀態(tài)。

在監(jiān)管層面，蓮花控股的跨界信息披露亦曾受到監(jiān)管部門的關(guān)注。

據(jù)界面新聞，2023年11月，在宣布轉(zhuǎn)型算力業(yè)務(wù)后，河南某監(jiān)局曾對蓮花控股出具警示函，對公司董事長李厚文、總經(jīng)理兼代董事會秘書曹家勝采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

監(jiān)管部門指出其存在四大方面違規(guī)行為，包括通過非法定信息披露渠道發(fā)布重要信息；相關(guān)信息披露不準(zhǔn)確、不完整、不及時；開展算力業(yè)務(wù)未履行相應(yīng)審議程序；

此外，蓮花控股2025年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，公司母公司財(cái)務(wù)報(bào)表中未分配利潤為-7.18億元。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，公司不滿足實(shí)施現(xiàn)金分紅的條件。

有關(guān)蓮花控股的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。$蓮花控股(600186)$