本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

6年分紅1.51億元后又欲募資補(bǔ)流，杭州騰勵(lì)傳動(dòng)科技股份有限公司（下稱“騰勵(lì)傳動(dòng)”）正沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO。

騰勵(lì)傳動(dòng)主要從事汽車傳動(dòng)系統(tǒng)關(guān)鍵零配件及其總成的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，零配件產(chǎn)品主要包括保持架、中間軸等關(guān)鍵零配件，傳動(dòng)系統(tǒng)總成包含等速驅(qū)動(dòng)軸總成和傳動(dòng)軸總成等。今年4月13日，騰勵(lì)傳動(dòng)回復(fù)了第一輪問詢，繼續(xù)推進(jìn)IPO進(jìn)程。

在第一輪問詢函中，騰勵(lì)傳動(dòng)的償債能力受到深交所的關(guān)注。深交所要求騰勵(lì)傳動(dòng)說明其流動(dòng)比率及速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司、資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司的原因，是否面臨較大償債壓力。

招股書顯示，2023—2025年（下稱“報(bào)告期”）各期末，騰勵(lì)傳動(dòng)的流動(dòng)比率分別為1.60、1.73、1.68，速動(dòng)比率分別為1.29、1.35、1.40，資產(chǎn)負(fù)債率分別為48.41%、46.30%、52.07%。

騰勵(lì)傳動(dòng)將萬向錢潮（000559.SZ）、冠盛股份（605088.SH）、遠(yuǎn)東傳動(dòng)（002406.SZ）、正強(qiáng)股份（301119.SZ）列為同行可比公司。招股書及Wind數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，同行可比公司的流動(dòng)比率均值分別為3.37、2.79、2.58，速動(dòng)比率均值分別為2.86、2.30、2.23，資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為36.08%、38.98%、40.85%。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，從以上償債指標(biāo)來看，騰勵(lì)傳動(dòng)的償債能力不及同行可比公司平均水平。

5月18日，就該公司的償債能力問題，時(shí)代商業(yè)研究院向騰勵(lì)傳動(dòng)發(fā)送郵件并致電詢問。5月19日，騰勵(lì)傳動(dòng)對(duì)時(shí)代商業(yè)研究院表示，2024—2025年末，公司利息保障倍數(shù)分別為12835.36倍、4242.96倍，公司具有良好的利息償還能力。同時(shí)，截至2025年12月31日，公司尚未使用的已經(jīng)審批通過的銀行授信額度超過0.98億元，充足的銀行授信額度能夠保障公司及時(shí)獲取流動(dòng)性支持，滿足公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的周轉(zhuǎn)資金，降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升公司的償債能力。公司銀行授信額度充足，償債能力存在保障。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司的凈資產(chǎn)分別為4.63億元、5.10億元、6.07億元，隨著公司盈利能力提升，公司凈資產(chǎn)持續(xù)提升，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，不存在資不抵債的情形，具有較好的償債能力。

不過，綜合首次IPO招股書和本次IPO招股書來看，時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，在償債指標(biāo)弱于同行可比公司均值背后，騰勵(lì)傳動(dòng)持續(xù)大手筆分紅值得關(guān)注。

結(jié)合前次IPO招股書來看，2020—2025年，騰勵(lì)傳動(dòng)現(xiàn)金分紅金額分別為3031.56萬元、3199.98萬元、0元、3368.40萬元、3536.82萬元、1936.83萬元，6年累計(jì)分紅1.51億元。同期，該公司的凈利潤(rùn)合計(jì)為4.42億元，即6年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)的比例為34.10%。

對(duì)于大額分紅的資金流向問題，騰勵(lì)傳動(dòng)未對(duì)時(shí)代商業(yè)研究院做出回復(fù)。不過，招股書顯示，自2021年1月騰勵(lì)傳動(dòng)股改以來，截至招股書簽署日（2026年3月20日），傅小青直接持有騰勵(lì)傳動(dòng)57.18%的股權(quán)，是該公司的控股股東及實(shí)控人。另外，傅小青之胞姐傅小燕、傅小燕的配偶蔣楠合計(jì)持有騰勵(lì)傳動(dòng)26.78%的股權(quán)，是傅小青的一致行動(dòng)人。由此測(cè)算，騰勵(lì)傳動(dòng)此前的分紅，或有近84%（約1.27億元）落入傅小青家族的口袋。

需注意的是，此次IPO，騰勵(lì)傳動(dòng)擬募資6.84億元，其中8000萬元用于補(bǔ)流。對(duì)于連年分紅后募資補(bǔ)流的原因及合理性問題，騰勵(lì)傳動(dòng)對(duì)時(shí)代商業(yè)研究院表示，公司報(bào)告期內(nèi)的現(xiàn)金分紅與本次IPO補(bǔ)充流動(dòng)資金安排，是基于不同時(shí)點(diǎn)財(cái)務(wù)狀況和戰(zhàn)略需求的獨(dú)立決策，二者并不矛盾且均具有合理性。

騰勵(lì)傳動(dòng)表示，分紅方面，公司依據(jù)《公司法》《公司章程》及當(dāng)期盈利與現(xiàn)金流狀況，在保障持續(xù)經(jīng)營(yíng)和投資需求的前提下實(shí)施連續(xù)、穩(wěn)定的分紅政策，旨在回報(bào)股東共享公司發(fā)展的階段性成果。募資補(bǔ)流方面，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及本次募投項(xiàng)目落地，公司在生產(chǎn)備貨、研發(fā)投入、市場(chǎng)開拓等方面的營(yíng)運(yùn)資金需求顯著增加，補(bǔ)充流動(dòng)資金有助于增強(qiáng)公司財(cái)務(wù)彈性、抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、支持長(zhǎng)期戰(zhàn)略實(shí)施。未來，公司將嚴(yán)格按招股書披露用途規(guī)范使用募集資金，并持續(xù)通過穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為股東創(chuàng)造價(jià)值。

不過，時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，在申報(bào)IPO當(dāng)年，即2025年騰勵(lì)傳動(dòng)仍分紅近2000萬元，該公司所稱分紅和募資補(bǔ)流是“基于不同時(shí)點(diǎn)財(cái)務(wù)狀況的獨(dú)立決策”的說法，合理性仍存疑。

（全文1596字）

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