最近的基金圈，爆出了一條十分魔幻的消息。

是這么回事兒，有一家名為清越科技的公司，由于長(zhǎng)期涉嫌財(cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查且開始退市，持有相關(guān)股票的基金公司都趕忙清倉(cāng)。

但有一家基金毫無(wú)慌張之感，反而直接進(jìn)行加倉(cāng)操作，直接把大家看呆了，而它便是中加基金。

這么離譜的事情到底是怎么發(fā)生的？中加基金的新任董事長(zhǎng)楊琳，能否化解危機(jī)？咱們今天好好聊聊。

別人逃命它加倉(cāng)，“抄底”何意味？

清越科技作為始作俑者，當(dāng)下它叫做“ST清越”，它的退市并非是一蹴而就的。

去年八月，清越科技就由于涉嫌財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，收到了證監(jiān)會(huì)所發(fā)出的《警示函》。去年十月，它又收到了證監(jiān)會(huì)的《立案告知書》。

今年五月的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)的《行政處罰事先告知書》出來(lái)了，清越科技便開始走向退市。而在這大半年的時(shí)間里頭，清越科技的股票價(jià)格也是急劇地往下跌，如今下跌的幅度接近九成。

按照一般的道理來(lái)講，遇到這樣明顯的風(fēng)險(xiǎn)情況，正常的基金經(jīng)理應(yīng)該要馬上進(jìn)行清倉(cāng)操作，民生加銀、鵬華、諾安這類頭部的公募基金就是采取了這樣的做法。

輪到中加基金，畫風(fēng)突變。

在去年四季度的時(shí)候，中加基金旗下的“中加專精特新量化選股混合”這一產(chǎn)品，在其十大重倉(cāng)股當(dāng)中，清越科技位居第二，持有股票的數(shù)量是107.34萬(wàn)股。到了今年第一季度的時(shí)候，清越科技的持股數(shù)量就增多到了219.6萬(wàn)股。

當(dāng)別的機(jī)構(gòu)在進(jìn)行撤退操作的時(shí)候，中加基金卻選擇了“抄底”。更讓人疑惑的是，中加基金的“逆勢(shì)加倉(cāng)”并不是偶然的情形。

中加基金的另外一只產(chǎn)品“中加優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合”，該產(chǎn)品所重倉(cāng)的第一大股票是“ST臻鐳”，該股票在去年12月份被立案調(diào)查，到了今年5月份遭到處罰。在這個(gè)時(shí)間段當(dāng)中，中加基金同樣是進(jìn)行了加倉(cāng)操作。

這還沒有完，在今年的第一季度，這只產(chǎn)品針對(duì)“巨力索具”展開了建倉(cāng)操作，該股票在今年的5月份被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。公告進(jìn)行發(fā)布之后，“巨力索具”的股票價(jià)格出現(xiàn)了暴跌的情況，跌幅超過了三成。

這一連串的“逆勢(shì)加倉(cāng)”操作，大家徹徹底底地看蒙了。

模型沒睡醒，還是風(fēng)控“打瞌睡”？

那么當(dāng)下問題便出現(xiàn)了，為啥中加基金會(huì)犯下這般低級(jí)的錯(cuò)誤？起因大概有兩個(gè)。

首先，核心的量化模型也許存在功能方面的欠缺。當(dāng)下要是想要踏入權(quán)益類賽道的話，量化產(chǎn)品那可是必不可少的，因?yàn)榱炕顿Y模型能夠自動(dòng)地去辨別市場(chǎng)當(dāng)中的機(jī)會(huì)以及風(fēng)險(xiǎn)。

像是“清越科技”這類被證監(jiān)會(huì)立案、退市風(fēng)險(xiǎn)明顯的股票，其風(fēng)險(xiǎn)因子早就應(yīng)當(dāng)是超標(biāo)的狀態(tài)了，肯定是不能夠成為重倉(cāng)的股票的。但是對(duì)于中加基金的量化模型而言，反而將其判斷為一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的投資的機(jī)會(huì)了。

這并非是設(shè)計(jì)者所期望出現(xiàn)的狀況，近些年來(lái)財(cái)務(wù)造假的手段是變得越發(fā)厲害，傳統(tǒng)的現(xiàn)金流檢測(cè)這類指標(biāo)是不太起作用的，這便使量化模型沒有辦法完完全全地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。

這也就使得中加基金暴露出一個(gè)問題，量化模型的風(fēng)控功能跟不上，它的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力很可能還停留在好幾年前的市場(chǎng)邏輯里頭。

那接下來(lái)，是公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制體系沒有發(fā)揮作用。

主動(dòng)權(quán)益類的產(chǎn)品，就是基金公司主動(dòng)地去進(jìn)行管理，按理來(lái)說總得有那么一個(gè)人出來(lái)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。在這樣的一種情況下，像清越科技這種已經(jīng)被監(jiān)管亮了紅燈的股票，就算模型沒有發(fā)現(xiàn)其中的風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)該有那么一位操作人員，把它人為地劃進(jìn)投資的黑名單里。

可實(shí)際的情況相反，吹號(hào)人沒有出現(xiàn)，從研究員一直到基金經(jīng)理，還有風(fēng)控部門以及審批的高管，清越科技的加倉(cāng)操作全程順利。

這可不僅僅是人的問題，極有可能是公司的風(fēng)控底線沒有守住：要么是壓根就沒有風(fēng)控機(jī)制存在，要么是有風(fēng)控機(jī)制但是卻沒有人去重視它。不管是哪一種情形，都叫人從后背升起一股涼意。

高管頻繁換血，實(shí)為“內(nèi)部輪崗”？

看到這里，也許諸位會(huì)產(chǎn)生疑惑：中加基金怎么就變成這幅模樣？它好歹是一家銀行系的公募基金公司，其基礎(chǔ)實(shí)力理應(yīng)不差。

將視線投向公司治理層面，也許能夠?qū)ひ挼揭恍┚€索。在去年七月之際，原先的董事長(zhǎng)夏遠(yuǎn)洋離職，由楊琳前來(lái)接任，公司便進(jìn)入到了一個(gè)需要去進(jìn)行磨合的階段。

五個(gè)月之后，楊琳最為親密的搭檔總經(jīng)理李瑩，由于個(gè)人的緣故而離開職位，由首席信息官代班至今。這實(shí)在是很別扭，一個(gè)僅僅只負(fù)責(zé)IT部門的領(lǐng)導(dǎo)，忽然間讓他去管理整個(gè)基金公司的運(yùn)營(yíng)，能夠把它管理好嗎？很可能沒有這個(gè)能力。

不單單是總經(jīng)理，公司的副總經(jīng)理等許多關(guān)鍵崗位，在近兩年來(lái)也是頻繁地發(fā)生變動(dòng)，這很明顯不是一個(gè)順利磨合的現(xiàn)象。

值得引起警覺的是，由于中加基金具備銀行系背景，所以公司近兩年來(lái)的高管人員的選拔任用情況，差不多全部都是從北京銀行體系當(dāng)中走出來(lái)的，出現(xiàn)了一種高管“內(nèi)部輪崗”的狀況。

這么做雖然可借助母行的資源來(lái)給予助力，但是卻有很大的概率消磨企業(yè)自身所具備的市場(chǎng)化活力。更為嚴(yán)重的情形是，如果高管上任是為了鍍金，而并非是為了給投資者創(chuàng)造出收益，這樣便會(huì)致使市場(chǎng)信心流失，這種狀況比資產(chǎn)損失所帶來(lái)的影響更嚴(yán)重。

千億固收撐腰，權(quán)益短板怎么補(bǔ)？

除了“逆勢(shì)加倉(cāng)”事件，中加基金如今面臨一個(gè)更棘手的問題，那就是全方位的轉(zhuǎn)型陣痛。

客觀而言，中加基金并非是小公司。到了今年一季度的時(shí)候，其總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了1611億元，屬于千億級(jí)別的公募基金。

但是當(dāng)你去扒開細(xì)查，資產(chǎn)之中超過七成是債券類型的基金，權(quán)益類的產(chǎn)品在長(zhǎng)期處于一種如同空心化的狀態(tài)，完完全全就是一個(gè)偏科的學(xué)生。

中加基金屬于銀行系的公募基金，其在成立之初是以固收類的產(chǎn)品作為起步的，固收類的業(yè)務(wù)一直是它傳統(tǒng)的突出優(yōu)勢(shì)方面，長(zhǎng)時(shí)間地去做下來(lái)就帶來(lái)了穩(wěn)定的收入，如此局面倒也能夠理解了。

可市場(chǎng)行情這玩意兒，說變就變。近兩年來(lái)，固收市場(chǎng)的收益率是往下降的趨勢(shì)前進(jìn)，而且還碰上了公募基金行業(yè)的降費(fèi)浪潮，中加基金的盈利狀況不可避免地出現(xiàn)下滑。比如說在去年上半年的財(cái)報(bào)中，公司的凈利潤(rùn)同比大幅度下滑接近三成。

老路已經(jīng)走不通，就得去尋找新的出路，所以中加基金在近幾年想要在權(quán)益賽道上使勁發(fā)力。但是從這次“逆勢(shì)加倉(cāng)”事件來(lái)看，這個(gè)公司存在量化模型滯后的狀況，還有風(fēng)控能力失效的問題，這些可都是權(quán)益投研能力比較薄弱的體現(xiàn)。

如同一位干了好些年頭的中餐大廚，突然宣稱要去開辦西餐廳，但是就連簡(jiǎn)單的煎牛排都沒辦法弄好，中加基金得要重新梳理一番轉(zhuǎn)型思路。

結(jié)語(yǔ)

新上任的董事長(zhǎng)楊琳，她如今的艱難處境，可以從三個(gè)方面進(jìn)行理解。

首先，得趕緊去處理那幾個(gè)處于高危狀態(tài)的持倉(cāng)情況，這么做能夠防止凈值再度出現(xiàn)波動(dòng)狀況，給投資人一個(gè)說法。接下來(lái)要重新構(gòu)建公司的投研風(fēng)控體系，讓量化模型能夠契合時(shí)代的發(fā)展要求，并把風(fēng)控制度切實(shí)地貫徹下去。最后是難度最大的事情，就是要擺脫掉對(duì)固收業(yè)務(wù)的依賴情況，去優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及盈利模式，這可是中加基金實(shí)現(xiàn)彎道超車的關(guān)鍵所在。

那楊琳究竟能不能夠帶著公司成功地?cái)[脫掉困境？我們就且拭目以待吧。