雷達(dá)財經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥

凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧、毛利率暴跌，一季度的理想汽車過得并不“舒坦”。

今年第一季度，理想汽車實現(xiàn)營收230億元，同比減少11.4%；錄得凈虧損23億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，今年第一季度，理想汽車的交付量同比增長2.5%至9.5萬輛，但其車輛毛利率僅為6.1%，同比暴跌13.7個百分點。

盡管理想汽車CFO李鐵表示，公司第二季度的毛利率將恢復(fù)至超過10%的水平，但公司第二季度的日子仍不“好過”。公司預(yù)計第二季度交付量同比減少14.5%至10%；收入總額同比減少20.2%至16%。

天眼查顯示，理想汽車于2021年登陸港交所。財報發(fā)布次日（5月29日），理想汽車港股股價單日下跌4.3%，報收57.85港元/股，較歷史高點縮水近七成。

一季度營收下滑，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧

5月28日下午，理想汽車發(fā)布2026年第一季度業(yè)績報告，公司的營收和利潤指標(biāo)雙雙下滑。

財報顯示，今年第一季度，理想汽車的收入總額為230億元，同比減少11.4%，環(huán)比減少20.1%。

同期，理想汽車的經(jīng)營利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)，虧損規(guī)模達(dá)30億元。作為對比，公司去年第一季度的經(jīng)營利潤約3億元，去年第四季度的經(jīng)營虧損約4億元。

在凈利潤方面，理想汽車第一季度錄得虧損23億元，相較去年同期約6億元的利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，去年第四季度，理想汽車其實就已經(jīng)掙扎在盈虧平衡線上。彼時，公司的單季凈利潤僅0.2億元。

與此同時，理想汽車的現(xiàn)金流狀況同樣不容樂觀。第一季度，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-61億元，較去年同期擴(kuò)大258.1%，而去年第四季度為35億元。

對此，理想汽車解釋稱，該指標(biāo)較2025年第一季度的變動，主要由于平均售價降低，導(dǎo)致其從客戶收到的現(xiàn)金減少。

而該指標(biāo)環(huán)比2025年第四季度的變動，則主要由于車輛交付量季節(jié)性環(huán)比下降，導(dǎo)致其從客戶收到的現(xiàn)金減少。

在現(xiàn)金流承壓的情況下，理想汽車此前規(guī)模達(dá)千億級別的現(xiàn)金儲備也受到影響。

截至第一季度末，理想汽車的現(xiàn)金狀況（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、定期存款及短期投資以及計入長期投資的長期定期存款及理財產(chǎn)品）為943億元，較去年末的1012億元減少69億元。

其中，理想汽車第一季度末的“現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及受限制現(xiàn)金”，較期初減少140億元。

此外，理想汽車本季度的資本開支同比增長56.4%至13億元；疊加經(jīng)營活動現(xiàn)金流的持續(xù)流出，公司的自由現(xiàn)金流缺口同比擴(kuò)大近2倍，達(dá)到-74億元。

毛利率指標(biāo)驟降，預(yù)計二季度營收再降

理想汽車一季度業(yè)績滑坡，和汽車毛利率的大幅下跌緊密相關(guān)。

2026年第一季度，理想汽車的車輛毛利率僅為6.1%，同比驟降13.7個百分點，環(huán)比也有10.7個百分點的下滑。

對此，理想汽車解釋稱，主要由于產(chǎn)品組合不同。

而車輛毛利率的走低，也導(dǎo)致理想汽車的總體毛利率同比下滑12.6個百分點至7.9%，環(huán)比下滑9.9個百分點。

就交付量而言，2026年第一季度，理想汽車的交付量為9.5萬輛，同比增長2.5%。

盡管交付量實現(xiàn)微增，但同期公司的車輛銷售收入不升反降，錄得215億元，同比減少12.7%，環(huán)比減少21%。

對于車輛銷售收入的下滑，理想汽車表示，同比減少主要由于不同產(chǎn)品組合導(dǎo)致的平均售價降低。

車輛銷售收入環(huán)比減少，則主要由于與春節(jié)假期相關(guān)的季節(jié)性因素導(dǎo)致的車輛交付量減少，以及不同產(chǎn)品組合導(dǎo)致的平均售價降低。

目前，理想汽車的營收仍高度依賴汽車業(yè)務(wù)。第一季度，公司的車輛銷售收入占據(jù)總營收的93.7%。

同期，“其他銷售和服務(wù)”貢獻(xiàn)收入14億元，同比增加16.1%，環(huán)比減少4.8%，同比增長主要是由于服務(wù)提供量及配件銷售均增長所致，與累計汽車銷售增加相吻合。

在5月28日的業(yè)績會上，理想汽車CFO李鐵表示，公司第一季度的毛利率受到車型改款換代、理想i6和理想L6銷量份額增加提升和理想i6購置稅補(bǔ)貼的綜合影響。

不過，李鐵對第二季度的毛利率表現(xiàn)仍持樂觀態(tài)度：“隨著全新理想L9發(fā)布并開始交付，我們預(yù)計2026年第二季度的毛利率將恢復(fù)至超過10%的水平。展望全年，隨著車型改款陸續(xù)完成，我們的毛利率會隨著產(chǎn)品組合的改善而逐步提升?！?/p>

在會議上，理想汽車董事長兼CEO李想表示，純電車型理想i6的月銷量穩(wěn)定在2萬輛/月水平；全新理想L9也已正式發(fā)布，并于17日開啟交付。

“6月份開始，我們將重點聚焦傳播和推廣理想L9 Ultra車型，努力實現(xiàn)在40-50萬的新能源SUV市場獲得20%的市場份額?！?/p>

李想指出，隨著核心技術(shù)與全新產(chǎn)品矩陣的穩(wěn)步落地，理想汽車維持20%的全年銷量增長目標(biāo)。

值得注意的是，在此次發(fā)布的財報中，理想汽車對第二季度的交付量和收入作出展望：公司預(yù)計第二季度的交付量為9.5萬至10萬輛，同比減少14.5%至10%；收入總額為241億元至254億元，同比減少20.2%至16%。

今年4月，理想汽車交付3.4萬輛汽車，較上年同期微增0.4%，但環(huán)比減少17%。

內(nèi)部改革如火如荼，外部出海大勢所趨

今年第一季度，理想汽車的“銷售、一般及管理費用”為20億元，同比減少19%，環(huán)比減少22.6%。

對此，理想汽車解釋稱，主要由于員工薪酬減少及市場推廣活動相關(guān)費用減少。

今年4月，有媒體報道稱，理想汽車26個銷售省份的一線銷售中臺全員未獲得年終獎，而研發(fā)員工的年終獎和去年同期相比也大幅減少。

此外，理想汽車員工的考核周期也從過去的半年考核變成一年一考核。

除降本增效外，今年3月，理想還將改革推至銷售端，推出門店合伙人計劃。這一機(jī)制的核心是將門店作為基本經(jīng)營單元，優(yōu)秀店長有經(jīng)營決策權(quán)和利潤分享權(quán)，從傳統(tǒng)的銷售管理角色轉(zhuǎn)變?yōu)殚T店的“經(jīng)營者”。

在一季報業(yè)績會上，公司總裁馬東輝表示，門店合伙人計劃推進(jìn)以來，通過充分下放經(jīng)營決策權(quán)和利潤的分享權(quán)，一線團(tuán)隊的主觀能動性和經(jīng)營的活力得到激活。

馬東輝認(rèn)為，該計劃促使店長以經(jīng)營效率為核心，開展精細(xì)化管理，同時也提升了核心管理團(tuán)隊的穩(wěn)定性和長期的經(jīng)營意愿。

不過，馬東輝也指出，目前，合伙人計劃仍處于初期落地階段。從全國平均情況來看，門店月度的訂單目標(biāo)均實現(xiàn)了超額完成，并且順利完成老款L系列清庫節(jié)奏，并提升了用戶服務(wù)滿意度。

在業(yè)績會上，馬東輝還進(jìn)一步披露了理想汽車的海外布局計劃。

馬東輝表示，對于海外市場，公司采用分階段拓展的思路，結(jié)合當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模和競爭格局，靈活選用設(shè)立子公司、發(fā)展經(jīng)銷商或簽約獨家總代理的模式，公司希望依托當(dāng)?shù)仡^部合作伙伴，快速搭建銷售、交付、售后于一體的完整服務(wù)體系。

今年4月，理想汽車在北京車展上收獲了大量海外媒體與用戶的關(guān)注，目前已正式簽約了阿聯(lián)酋、沙特的頭部經(jīng)銷商，公司將在第三季度正式進(jìn)入中東、中亞市場。

馬東輝透露：“今年5月，我們將陸續(xù)進(jìn)入中國澳門、柬埔寨、老撾、緬甸，不斷深耕東南亞市場；下半年，我們將在歐洲市場推出純電車型理想i6；并且針對右舵市場，我們年底會在中國香港、新加坡等亞太核心區(qū)域投放MEGA右舵版本?！?/p>

事實上，在一季度國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量整體下滑的大背景下，海外市場已逐漸成為比亞迪、奇瑞、吉利等頭部車企的強(qiáng)勁增長引擎。

與此同時，各新勢力車企也在為出海摩拳擦掌。比如，小米于近日宣布出海計劃，計劃于2027年三四季度正式啟動。

而在更早之前的2025年6月，和理想汽車同屬“蔚小理”之列的蔚來就曾宣布，公司將于2025至2026年期間陸續(xù)進(jìn)入奧地利、比利時、捷克、匈牙利、盧森堡、波蘭和羅馬尼亞七個歐洲市場。

而另外一個頭部新勢力玩家小鵬汽車的出海之路，已初見成效。今年4月，小鵬海外銷量首次突破6000臺。

據(jù)小鵬集團(tuán)董事長何小鵬透露，小鵬的目標(biāo)是四季度實現(xiàn)海外月銷持續(xù)過萬；從二季度起，國際業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)預(yù)計將超過20%。

在5月28日的業(yè)績會上，何小鵬強(qiáng)調(diào)，“海外市場，對小鵬來說，是最重要的戰(zhàn)略方向之一。我希望未來五年內(nèi)，海外市場的銷量能占到我們總銷量的一半，屆時海外帶來的收入和利潤貢獻(xiàn)將超過國內(nèi)?！?/p>

業(yè)績短期承壓的理想汽車，后續(xù)能否成功修復(fù)毛利率，重回新勢力前列？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。