雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

去年第四季度剛剛實(shí)現(xiàn)單季盈利的小鵬，轉(zhuǎn)身便再度跌入虧損泥沼。

據(jù)小鵬集團(tuán)最新發(fā)布的財(cái)報(bào)，今年一季度，小鵬共交付汽車62682輛，同比下滑超三成；實(shí)現(xiàn)收入130.3億元，同比下滑17.6%；凈虧損17.8億元，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大，環(huán)比則由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績(jī)承壓之外，小鵬G7的品控爭(zhēng)議正在持續(xù)發(fā)酵，車質(zhì)網(wǎng)百余條投訴密集浮現(xiàn)，多位車主反映提車不到一年即出現(xiàn)爆漆生銹問題。

值得注意的是，此番并非小鵬首次面臨品控風(fēng)波，去年小鵬就曾因P7+轉(zhuǎn)向機(jī)線束密封問題召回47490輛汽車。接連發(fā)生的質(zhì)量問題，持續(xù)消耗著用戶信任。

值得一提的是，目前，小鵬正積極推進(jìn)物理AI業(yè)務(wù)，公司的Robotaxi車型GX已下線，計(jì)劃下半年在廣州啟動(dòng)載客示范運(yùn)營(yíng)服務(wù)；人形機(jī)器人量產(chǎn)基地已動(dòng)工，目標(biāo)2026年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2027年初進(jìn)店擔(dān)任導(dǎo)購(gòu)。

交付量下滑超三成，再度陷入虧損泥沼

5月28日，小鵬集團(tuán)對(duì)外披露2026年第一季度的未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。不過，從此發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，公司的多項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)下滑。

今年第一季度，小鵬集團(tuán)交付62682輛汽車，與上年同期的94008輛形成不小的落差，同比減少33.3%，環(huán)比跌幅更是達(dá)到46.1%。

報(bào)告期內(nèi)，小鵬集團(tuán)的營(yíng)收為130.3億元，同比下滑17.6%，環(huán)比下降41.4%。

由于汽車交付量的下滑，小鵬本季度的汽車銷售收入為110億元，同比下降23.5%，環(huán)比下降42.3%。

同期，公司服務(wù)及其他收入為20.3億元，同比上升41.2%，環(huán)比下降36.1%。

小鵬表示，該項(xiàng)收入同比增長(zhǎng)主要由于技術(shù)研發(fā)服務(wù)以及零件及配件銷售的收入增加所致。

環(huán)比下降則主要由于上一季度重大里程碑進(jìn)度達(dá)成后，本季度技術(shù)研發(fā)服務(wù)的收入減少，以及本季度并無碳積分業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)所致。

在利潤(rùn)端，去年第四季度剛剛實(shí)現(xiàn)盈利的小鵬，再度跌入虧損泥沼，單季凈利潤(rùn)從去年第四季度的3.8億元轉(zhuǎn)為虧損17.8億元，且較2025年同期6.6億元的虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

不過，小鵬集團(tuán)的毛利率指標(biāo)同比出現(xiàn)顯著改善。第一季度，公司的整體毛利率為20.6%，較去年同期上升5個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比去年第四季度仍下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)。

而公司第一季度的汽車毛利率為12.1%，也呈現(xiàn)出同比改善、環(huán)比下滑的態(tài)勢(shì)。

此外，公司的服務(wù)及其他利潤(rùn)率也呈現(xiàn)出類似的走勢(shì)，于今年第一季度錄得66.5%。

對(duì)此，小鵬集團(tuán)在財(cái)報(bào)中解釋稱，汽車毛利率同比增長(zhǎng)主要是由于成本降低及車型產(chǎn)品組合改善所致，環(huán)比下降則是由于存儲(chǔ)芯片及電池相關(guān)成本增加導(dǎo)致單車成本上升。

而服務(wù)及其他利潤(rùn)率環(huán)比下降，是因?yàn)榧夹g(shù)研發(fā)服務(wù)以及零件及配件銷售收入于服務(wù)及其他收入總額中的占比下降所致。

財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，小鵬集團(tuán)的研發(fā)開支為29.1億元，較上年同期的19.8億元增加46.8%，較2025年第四季度的28.7億元微增1.1%。

小鵬將研發(fā)開支增加的原因歸結(jié)為公司擴(kuò)充產(chǎn)品組合以支持未來增長(zhǎng)，以及與新車型及AI相關(guān)技術(shù)開發(fā)相關(guān)的開支增加。

同期，小鵬集團(tuán)的銷售、一般及行政開支為18.8億元，同比下降3.2%，環(huán)比下降32.5%，主要由于向特許經(jīng)營(yíng)店支付的傭金下降。

截至一季度末，小鵬集團(tuán)的在手現(xiàn)金為420.9億元，較2025年末的476.6億元縮減約55.7億元。

車主投訴G7爆漆生銹，小鵬再遭品控考驗(yàn)

天眼查顯示，小鵬汽車于2020年、2021年先后登陸美股、港股兩地資本市場(chǎng)。業(yè)績(jī)承壓之際，小鵬汽車近期還面臨品控考驗(yàn)。

據(jù)北京商報(bào)，近日，多位小鵬G7車主向其反映，提車不到一年，車門內(nèi)側(cè)邊框處存在多處爆漆情況，車門與密封條接觸位置還伴有生銹問題。

據(jù)了解，小鵬G7定位為AI智能家庭SUV，于去年7月正式發(fā)布并開啟交付，共推出602長(zhǎng)續(xù)航Max、702超長(zhǎng)續(xù)航Max、702超長(zhǎng)續(xù)航Ultra三個(gè)版本，官方指導(dǎo)售價(jià)分別為19.58萬元、20.58萬元和22.58萬元。

去年10月，李先生購(gòu)入一輛小鵬G7，近日他在某音平臺(tái)看到其他車主發(fā)布的同類爆漆視頻后，自行檢查發(fā)現(xiàn)自己的G7四個(gè)車門均存在爆漆，其中副駕駛位置最為嚴(yán)重。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在車質(zhì)網(wǎng)上也有不少關(guān)于小鵬G7爆漆生銹的投訴，自5月13日以來，相關(guān)投訴已達(dá)百余條。

一位車主投訴稱，其購(gòu)買的小鵬G7 25款702 Max車型于今年4月2日交付，僅一個(gè)多月后卻發(fā)現(xiàn)車輛左后門和右前門均出現(xiàn)嚴(yán)重油漆起泡，但車輛從未發(fā)生過事故。

此外，在車質(zhì)網(wǎng)的G7漆面類投訴中，除2025款車型外，今年1月上市的2026款新車型也被涉及。

更令車主感到“寒心”的是小鵬方面的態(tài)度，有車主反映，小鵬汽車最初回應(yīng)敷衍，僅提供原本就在質(zhì)保期內(nèi)的免費(fèi)維修，未給出其他保障措施。

前述車主李先生提供的聊天截圖顯示，他向小鵬汽車服務(wù)專家反饋爆漆問題后，未能及時(shí)獲得回復(fù)。

據(jù)北京商報(bào)，對(duì)于車主在社交平臺(tái)發(fā)布的部分維權(quán)內(nèi)容，小鵬汽車方面還采取了投訴下架處理。5月18日，小鵬汽車在官方的一份文件中，將車主的批量爆漆反饋定性為謠言，否認(rèn)存在系統(tǒng)性缺陷，把百余輛車的投訴稱為“極少數(shù)個(gè)案”，并將原因歸于使用環(huán)境、清潔方式或外力接觸等因素。

小鵬方面的態(tài)度，引起車主們的強(qiáng)烈不滿。5月18日至21日，投訴平臺(tái)和社交媒體上出現(xiàn)大量相關(guān)投訴。

據(jù)悉，車主們的訴求主要圍繞四個(gè)方面：希望廠家正視批量質(zhì)量缺陷，賠償車輛貶值等損失，出具漆面終身質(zhì)保承諾，并提出正式書面致歉及對(duì)外公示完整整改實(shí)施方案。

在輿論持續(xù)升溫的壓力下，5月22日，小鵬汽車官方發(fā)布面向G7車主的解決方案：承諾免費(fèi)修復(fù)受損漆面和內(nèi)板密封性，并對(duì)維修部位的漆面提供終身質(zhì)保服務(wù)。

值得注意的是，G7爆漆事件并非小鵬首次遭遇大規(guī)模的品控投訴。2025年，小鵬P7+就曾因轉(zhuǎn)向機(jī)線束接口密封不嚴(yán)、進(jìn)水導(dǎo)致助力失靈甚至方向盤鎖死，引發(fā)大量車主投訴。

去年9月，小鵬汽車向國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局備案召回計(jì)劃，共計(jì)召回47490輛小鵬P7+汽車，并為召回車輛免費(fèi)更換改進(jìn)后的轉(zhuǎn)向機(jī)總成。

有分析認(rèn)為，P7+涉及轉(zhuǎn)向安全，G7涉及涂裝與防腐工藝問題，兩類質(zhì)量問題的性質(zhì)有所區(qū)分，但連續(xù)出現(xiàn)的大規(guī)模投訴事件，無疑在一定程度上會(huì)持續(xù)壓縮用戶信任的空間。

押注物理AI，打造新增長(zhǎng)引擎

在此次發(fā)布的財(cái)報(bào)中，小鵬集團(tuán)董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官何小鵬表示，“從GX車型的成功上市開始，小鵬今年有4款新車型上市交付，我們即將迎來強(qiáng)勁的銷量增長(zhǎng)曲線?！?/p>

同時(shí)，何小鵬還強(qiáng)調(diào)，其將帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在今年完成Robotaxi和人形機(jī)器人的量產(chǎn)，并且培育全球化的商業(yè)生態(tài)，將領(lǐng)先的物理AI技術(shù)轉(zhuǎn)化為新的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，5月18日，小鵬首臺(tái)全棧自研前裝量產(chǎn)Robotaxi在廣州正式下線，該車型基于小鵬最新上市的旗艦車型GX打造，是國(guó)內(nèi)首款整車廠全棧自研的L4級(jí)Robotaxi。

小鵬Robotaxi車內(nèi)搭載4顆自研圖靈AI芯片，有效算力達(dá)3000TOPS，為全球車端最高算力。

同時(shí)，其不依賴激光雷達(dá)，也不依賴高精地圖，以純視覺方案配合第二代VLA大模型驅(qū)動(dòng)決策，具備跨城市部署的泛化能力。

目前，GX車隊(duì)已在廣州進(jìn)行公開道路L4常態(tài)化測(cè)試，小鵬計(jì)劃于2026年下半年在廣州啟動(dòng)載客示范運(yùn)營(yíng)服務(wù)，2027年初實(shí)現(xiàn)無需現(xiàn)場(chǎng)安全員的完全自主運(yùn)營(yíng)目標(biāo)，更大范圍的運(yùn)營(yíng)預(yù)計(jì)2028年展開。

從競(jìng)爭(zhēng)格局看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)Robotaxi賽道的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，已匯集蘿卜快跑、哈啰出行等一批頭部參與者。

有分析認(rèn)為，區(qū)別于科技公司的后裝改裝模式，小鵬以整車廠身份直接量產(chǎn)前裝Robotaxi，在規(guī)模化交付上具備成本與一致性優(yōu)勢(shì)。作為全棧自研的整車廠，小鵬在整車、芯片、軟件上一體貫通，技術(shù)驗(yàn)證完成后可直接進(jìn)入規(guī)?；桓?，縮短從研發(fā)到運(yùn)營(yíng)的落地周期。

在人形機(jī)器人方面，今年2月，小鵬人形機(jī)器人全鏈條量產(chǎn)基地在廣州天河區(qū)廣棠科創(chuàng)城啟動(dòng)建設(shè)，項(xiàng)目總建筑面積約11萬平方米，充分滿足在研發(fā)驗(yàn)證、小批量試產(chǎn)到規(guī)?；圃斓炔煌A段的空間需求。

在會(huì)議上，何小鵬透露，小鵬面向量產(chǎn)版本的新一代IRON人形機(jī)器人軟硬件研發(fā)進(jìn)展順利，即將進(jìn)入ET2軟硬件合圍階段，計(jì)劃今年三季度正式亮相。

據(jù)媒體報(bào)道，小鵬集團(tuán)還在近日召開機(jī)器人量產(chǎn)動(dòng)員大會(huì)，汽車、動(dòng)力、制造、測(cè)試、通用智能等多個(gè)中心近千名員工參會(huì)，標(biāo)志著小鵬機(jī)器人業(yè)務(wù)正式進(jìn)入量產(chǎn)沖刺階段。

何小鵬在會(huì)上公布了多個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)：2026年底實(shí)現(xiàn)高階人形機(jī)器人量產(chǎn)，2027年第一季度正式進(jìn)入小鵬線下門店擔(dān)任智能導(dǎo)購(gòu)。

何小鵬表示，“我們今天這個(gè)階段，相當(dāng)于8年前的小鵬汽車。”那時(shí)小鵬剛完成了第一款車G3的發(fā)布和量產(chǎn)交付。如今，機(jī)器人團(tuán)隊(duì)正復(fù)刻這一路徑。

盡管前述業(yè)務(wù)前景廣闊，但小鵬仍面臨著不小的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，Robotaxi賽道處于從技術(shù)驗(yàn)證邁向規(guī)?；虡I(yè)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵窗口期，各路玩家各有勝負(fù)手，但勝負(fù)的關(guān)鍵在于誰能率先跑通低成本的規(guī)模化路徑。

與此同時(shí)，人形機(jī)器人作為時(shí)下熱門賽道之一，競(jìng)爭(zhēng)同樣日趨激烈。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2026年一季度人形機(jī)器人賽道資本熱度高漲，全行業(yè)累計(jì)融資額達(dá)681億元，超2025年全年總和；僅3月累計(jì)融資就有50起。

還有數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人出貨量達(dá)1.8萬臺(tái)，2026年國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人出貨量有望攀升至6.25萬臺(tái)。

在越來越多玩家和資本爭(zhēng)相涌入后，小鵬需要保持足夠的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并在商業(yè)化方面實(shí)現(xiàn)突破，才能從眾多玩家中脫穎而出。

在汽車交付量下滑、公司盈利再度面臨考驗(yàn)之際，小鵬布局物理AI的商業(yè)野心，能否為其筑起新的護(hù)城河？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。