近日，由智通財經(jīng)主辦、“冬日暖陽” 獨家承辦，專業(yè)財經(jīng)路演直播平臺“大路演”提供路演支持的“2026智通財經(jīng)夏季路演大會”在深圳順利舉行。

在本次路演中，迅策科技投資者關系總監(jiān)張凱琳就公司的商業(yè)模式、產(chǎn)品體系演進、跨行業(yè)多元化拓展及未來全球化戰(zhàn)略，與現(xiàn)場投資者進行了深度面對面溝通。

以下為智通財經(jīng)APP整理的迅策科技路演實錄：

迅策科技(03317)是中國領先的AI實時數(shù)據(jù)基礎設施及分析服務商。公司以AI Data Agent為核心，專注于為客戶提供毫秒級別的實時數(shù)據(jù)處理和分析一站式產(chǎn)品服務。

自2016年成立以來，迅策科技最早在金融資管行業(yè)起家，重點服務于高壁壘、高監(jiān)管、對實時性及準確性有著極高要求的機構客戶。在金融領域深耕的幾年，公司打磨出了“毫秒級時效”與“百分之百準確”的核心工具層能力，為客戶業(yè)務決策提供最值得信賴的數(shù)據(jù)支持。

經(jīng)過十年的跨越式發(fā)展，迅策科技已建立了從數(shù)據(jù)獲取、清洗、標準化治理，到數(shù)據(jù)建模、實時流計算的全鏈路能力。2023年大模型爆發(fā)后，公司進一步引入智能體開發(fā)，全面支持大模型的連接與調(diào)優(yōu)。

通過持續(xù)的共創(chuàng)與挖掘，公司已成功從單一金融垂類拓展至多元化跨行業(yè)發(fā)展。截至2025年底，公司金融行業(yè)收入占比為20%，剩下的近80%收入廣泛來自于電力、高端制造、城市運營等多元領域。2025年，公司更是新開拓了具身智能、低空經(jīng)濟等高精尖賽道，并在2026年進一步向高壁壘行業(yè)延伸。

截至2025年底，迅策科技在各個行業(yè)的復雜應用場景中已深度積累了超過300個功能模塊，這使得公司在開拓新行業(yè)與新客戶時具備極強的復用度與拓展速度。

由于產(chǎn)品的高黏性，公司客戶留存率表現(xiàn)優(yōu)異，2025年底客戶總數(shù)已達230多家，單個企業(yè)客戶的每用戶平均收入（ARPU）呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，從2024年的272萬元倍增105.51%至2025年的559萬元。

在AI產(chǎn)業(yè)鏈及生態(tài)定位上，迅策科技與GPU廠商、大模型廠商及云廠商均不存在競爭關系，而是賦能與合作的上下游生態(tài)：

在算力與GPU層，迅策科技基于算力底座進行后續(xù)的數(shù)據(jù)處理、精煉與Agent層分析；在大模型層，公司不對模型做捆綁，客戶可自由選擇將經(jīng)迅策清洗、標準化并注入行業(yè)Know-how的垂類Token喂給任何通用大模型；在云端廠商層，公司深度部署在客戶的本地云、公有云或本地系統(tǒng)中，在云原生本地環(huán)境中幫大客戶搭建安全、準確的數(shù)據(jù)中樞與智能決策平臺。

商業(yè)模式全面升級：按Token付費模式打開增長天花板

在收費模式上，迅策科技于2026年之前主要以訂閱制和交易項目制為主。2025年，公司交易項目制收入占比高達91%，訂閱制收入占比為9%。

而自2026年起，公司迎來極具顛覆性的商業(yè)模式升級——引入按Token付費的模式。

需要強調(diào)的是，迅策科技所定義的Token，與傳統(tǒng)大模型廠商所說的Token有著本質(zhì)的不同。其中，通用大模型輸出的稱為“通用Token”；而在迅策的業(yè)務場景里，其所交付的稱為“場景垂類Token”：“垂類” 代表行業(yè)，“場景” 則代表落在具體企業(yè)的具體業(yè)務環(huán)節(jié)中，所解決的具體問題。

在定價方面，公司每百萬個場景垂類Token的定價在10美金到100美金之間。這一價格水平與傳統(tǒng)的通用大模型Token相比，要高出大幾倍甚至將近十倍。

為何能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的高定價？這源于場景垂類Token的獨特性質(zhì)。如果把通用大模型的Token比喻成日常喝的“水”，它是所有人或企業(yè)進入AI世界的最低門檻。

但是，大模型的性能再好、升級再快，其天然面臨幾個企業(yè)級應用的鴻溝：第一，沒有企業(yè)自身的私域數(shù)據(jù)；第二，沒有企業(yè)本地的know-how；第三，無法滿足企業(yè)本地極其嚴格的合規(guī)與權限隔離要求，成為了企業(yè)具體場景痛點與通用大模型之間一直存在的斷層。

企業(yè)不可能將復雜的原始數(shù)據(jù)直接喂給通用大模型。因為在企業(yè)級場景中，原始數(shù)據(jù)結構不一、沒有標準化，直接輸入不僅處理時效極差，還會帶來巨大的無效Token消耗。這導致很多企業(yè)雖然想用大模型，但在實際場景中卻根本無法直接使用。

迅策科技的價值，在于成為了兩者之間的“連接器”，公司將企業(yè)級別的數(shù)據(jù)在底層進行預處理和深度封裝，將企業(yè)的私域數(shù)據(jù)、本地規(guī)則、場景know-how全部注入到場景垂類Token中，再喂給大模型。換言之，迅策科技的場景垂類Token輸出，正是企業(yè)輸入給大模型的高質(zhì)量原料。

TokenOS操作系統(tǒng)：實現(xiàn)數(shù)據(jù)Token化，讓大模型產(chǎn)出可計量

為了將數(shù)據(jù)真正Token化，迅策科技正式推出了核心系統(tǒng)——TokenOS操作系統(tǒng)。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，TokenOS是一個AI原生的企業(yè)級Token操作系統(tǒng)，其橫向覆蓋了數(shù)據(jù)Token化的九大完整環(huán)節(jié)，縱向上進入到五大應用層：

1.基礎層：核心負責整個數(shù)據(jù)的標準化。如今，該技術已把傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)標準化升級為了“數(shù)據(jù)Token化的標準化”，未來目標是將其打造為一個標準化的“Token工廠”，使不同企業(yè)的數(shù)據(jù)Token化能力變得標準化且可快速復制。

2.中間層：為行業(yè)know-how注入的核心環(huán)節(jié)，在此進行深度的數(shù)據(jù)建模與實時流計算。從基礎層進入中間層后，企業(yè)的本地數(shù)據(jù)與業(yè)務know-how就已被封裝進一個可計量、可定價且可交換的場景垂類Token之中。

3.應用層：可以通過智能體（Agent）隨時調(diào)用垂類Token。同時，該系統(tǒng)具備極強的靈活性，支持多模型連接（通過MCP方式）。企業(yè)客戶在未來不需要綁定單一模型，而是可以根據(jù)不同的業(yè)務場景，靈活調(diào)用不同的大模型。

4.前沿層：TokenOS是多元算力兼容的，能夠接入市面上所有算力底座。無論客戶的的GPU、CPU等底層硬件是什么，無論最終選擇的大模型是什么，TokenOS都能夠幫其實現(xiàn)靈活的鏈接與調(diào)整。

5.計量層：能夠為客戶產(chǎn)出清晰的系統(tǒng)界面，企業(yè)可以隨時隨地看到自身的業(yè)務在哪個環(huán)節(jié)、產(chǎn)生了多少Token調(diào)用，實現(xiàn)Token的完全可被計量、可被追溯及可被合規(guī)審查。

TokenOS操作系統(tǒng)的核心，是助力企業(yè)實現(xiàn)數(shù)據(jù)的“Token化”。自2023年國家數(shù)據(jù)局成立并提出數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表以來，很多企業(yè)都意識到自身數(shù)據(jù)蘊含巨大價值，但行業(yè)最大的痛點始終在于“如何定價”與“如何確權”。

迅策科技認為，將企業(yè)的私域數(shù)據(jù)Token化、標準化，進而推動其走向可計量、可定價、可交換，是將AI在企業(yè)具體場景中實現(xiàn)大規(guī)模工業(yè)化落地的核心途徑。

基于這種模式，迅策目前正在與諸多業(yè)務場景中的重點企業(yè)展開深度合作。在幫助他們處理高質(zhì)量數(shù)據(jù)的同時，幫其聯(lián)通大模型。未來，不排除與這些行業(yè)頭部企業(yè)共建Token工廠，推動Token工廠規(guī)?；涞?。

財務表現(xiàn)：營收翻倍與自我造血能力顯現(xiàn)

財報及運營數(shù)據(jù)顯示，迅策科技一直保持持續(xù)且快速的增長態(tài)勢，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.85億元，較2024年實現(xiàn)營收規(guī)模翻倍。

從收入結構來看，多元化（非金融）行業(yè)的收入占比在去年就已經(jīng)達到了80%，今年這一比例還將進一步提升。從行業(yè)拓展的角度看，管理層認為未來還有非常多值得探索和挖掘的行業(yè)方向。

從收費模式的結構占比來看，2025年訂閱制占比為10%，交易項目制占比為90%。而在2026年最新的結構將演變?yōu)椋河嗛喼埔廊环€(wěn)定保持在10%左右；交易項目制絕對額會繼續(xù)增長，但整體占比將降到60%至70%的水平；而按Token收費模式，于今年將貢獻20%-30%的收入占比。

值得關注的是，今年4月份，其按Token調(diào)用的ARR（年度經(jīng)常性收入）已經(jīng)實現(xiàn)了300%的季度環(huán)比增長。從目前的數(shù)據(jù)來看，該新業(yè)務依然保持著非常良好的增長勢頭。

在毛利率方面，由于近幾年迅策一直開拓新行業(yè)，通常進入一個新行業(yè)的前1到3年存在一個業(yè)務爬坡期，早期行業(yè)毛利率大約在40%到50%之間。而即便是在爬坡期，這一毛利水平在整個行業(yè)中也是屬于比較高的。一旦某個行業(yè)度過了2到3年的部署期后，其毛利率每年會按照10到15個百分點向上收斂，直至達到70%到80%的穩(wěn)態(tài)毛利率。

以其深耕的資管（金融）行業(yè)為例，目前的毛利率已經(jīng)穩(wěn)定在70%左右。由于公司每年會保持進入1到2個新行業(yè)的節(jié)奏，目前整體綜合毛利率穩(wěn)定在60%左右。

在利潤端，2025年下半年，公司經(jīng)調(diào)整后的凈利潤在單半年已實現(xiàn)了盈虧平衡。對于2026年全年預計能夠迎來拐點。

在資產(chǎn)負債表方面，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流在2025年已實現(xiàn)大幅收窄，預計在2026或2027年即可徹底進入正向自我造血生態(tài)。截至2025年底，公司在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物高達近11億元，彈藥充足。

展望未來，中國市場的日均Token調(diào)用量正在呈現(xiàn)幾何級爆發(fā)。迅策科技將緊扣數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表等合規(guī)政策紅利，一方面對標國際巨頭Palantir（目前拓展17個行業(yè)），迅策目前約10個行業(yè)，仍有翻倍復制空間；另一方面，在絕對合規(guī)的前提下，伴隨中國頭部出海企業(yè)拓展全球化布局，預計2026年海外收入占比可達5%~10%。同時，公司正與頭部GPU廠商、通用大模型廠商探討戰(zhàn)略合作，共創(chuàng)推出特定垂直賽道的行業(yè)專屬大模型，全面釋放高質(zhì)量私域數(shù)據(jù)的無限價值。

問答環(huán)節(jié)

問：近期市場上智能大模型的通用Token價格在持續(xù)下降，這種降價趨勢會不會對公司帶來沖擊？

答：迅策交付的場景垂類Token和市面上的通用大模型Token是完全兩個不同的概念，其未來的價格走勢甚至可能是截然相反的。

通用大模型的Token的發(fā)展，未來必然會走向偏“公用事業(yè)化”，其本質(zhì)就是像水、電、煤一樣的社會基礎設施，其降價的目的是為了讓更多的個人、更低門檻的企業(yè)能夠開始使用大模型。

但我們一直在強調(diào)，迅策給企業(yè)輸出的是場景垂類Token。如果把通用大模型的Token比喻成喝的“水”，那么場景垂類Token已經(jīng)不是水，甚至不是飲料、不是酒，它的性質(zhì)其實是“油”。因為在這個智能世界里，只有注入了油，機器才能真正跑起來，火箭才能飛上天。場景垂類Token是幫助企業(yè)能夠在具體的復雜業(yè)務場景里，真正把大模型用起來的絕對核心。這是兩者之間最大的、本質(zhì)上的不同點。

因此，這段時間大家可以看到，通用Token的價格趨勢是一路向下的，甚至未來在激烈的市場廝殺和大工廠化的量產(chǎn)時代下，還會變得更加便宜，這是不可避免的行業(yè)趨勢。

但在硬幣的另一面，這段時間里，我們的場景垂類Token的價格區(qū)間實際上是持續(xù)往上走的。我們從今年一月份正式引入按Token調(diào)用的收費模式以來，一直到4-5月，我們的客單價區(qū)間是在持續(xù)上揚的。

因為在大模型降價、使用門檻變低后，企業(yè)在實際復雜場景中大范圍調(diào)用時，反而越來越發(fā)現(xiàn)直接燒大模型的痛點：信息不準、存在幻覺、不懂行業(yè)規(guī)則、更沒有企業(yè)本地的私域數(shù)據(jù)。企業(yè)需要先把數(shù)據(jù)治理好、治理干凈，把那些臟、亂、差的原始數(shù)據(jù)統(tǒng)一格式；第二，必須讓這些輸出的數(shù)據(jù)中，凝練了這塊本地業(yè)務想要解決的數(shù)據(jù)建模內(nèi)容。

也就是說，只有高質(zhì)量的數(shù)據(jù)預輸入，才會有大模型更高質(zhì)量的推理產(chǎn)出，這就是為什么我們說通用Token和迅策場景垂類Token的價格走勢一定是反向的。

而且，隨著越來越多的人、越來越多企業(yè)級別的復雜場景開始動用大模型的時候，就必然需要在前端去做一個數(shù)據(jù)的整體預處理，并且最好是把這個預處理后的高質(zhì)量數(shù)據(jù)直接變成Token化。因為Token是大模型能夠直接理解并調(diào)用的最小單元。誰具備了這個能力，企業(yè)就愿意為其付費。

問：目前我們在國內(nèi)市場有哪些主要的競爭友商？我們跟他們相比的核心優(yōu)勢在哪里？另外海外市場是否有對標的友商？

答：在整個龐大的實時數(shù)據(jù)基礎設施、數(shù)據(jù)治理與分析的長鏈路中，每個細分環(huán)節(jié)一定都存在著非常多的供應商。但無論是國內(nèi)還是國外的廠商，目前絕大多數(shù)都只是聚焦在某一個特定的環(huán)節(jié)，或者是某幾個環(huán)節(jié)的產(chǎn)品提供。

例如，國內(nèi)很多廠商主要扎堆在應用層，而有些做傳統(tǒng)數(shù)據(jù)治理的，可能只單獨提供前端1-4環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)標簽或初步清洗工具。

但能夠做到從原始數(shù)據(jù)獲取清洗標準化一路無縫連通、貫穿到大模型調(diào)優(yōu)與Agent智能體交付的全鏈路全棧服務商，在行業(yè)里幾乎沒有看到直接競爭對手。

唯一一家，可能就是海外的巨頭Palantir，但我們與Palantir現(xiàn)在也拉開了極大的差異化核心優(yōu)勢：那就是在2026年，我們正式上線了TokenOS操作系統(tǒng)這一套堅實的數(shù)據(jù)Token化基座，并跑通了按Token付費的模式?；谶@套操作系統(tǒng)，我們對多模態(tài)模型的調(diào)用和連接做到了速度更快、準確度更高、也更直接，并且在商業(yè)層實現(xiàn)了完全的“可計量、可付費”。

問：我看到咱們公司正在準備向更多的行業(yè)拓展，管理層是否會考慮通過投資并購等方式，來實現(xiàn)更強力快速的擴張？

答：關于戰(zhàn)略收購與并購，我們保持開放，審慎評估。我們的核心增長邏輯仍然是以內(nèi)生增長為主，并購為輔。

在并購方向上，我們主要關注三類潛在標的：

技術與產(chǎn)品互補型：在數(shù)據(jù)治理、實時計算、AI 應用等方向上，能夠與現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣形成協(xié)同；

行業(yè) know?how 補充型：在新行業(yè)拓展過程中，能夠幫助我們加速理解行業(yè)、縮短學習曲線；

海外布局相關標的：隨著全球化戰(zhàn)略推進，能夠幫助我們在東南亞、中東等目標市場更快落地。

但需要強調(diào)的是，我們對并購保持非常審慎的態(tài)度。歷史上我們更擅長通過自主研發(fā)和行業(yè)深耕來構筑護城河。未來，我們會繼續(xù)堅持這一原則，只在確實能夠產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同、且估值合理的條件下，才會考慮并購。

問：我想請教關于業(yè)務轉(zhuǎn)型的問題。公司以前的客戶主要是通過訂閱制或項目制付費，這對于企業(yè)財務來說是按月或一次性支付的固定支出?，F(xiàn)在轉(zhuǎn)為By Token模式后，隨著調(diào)用量上升，客戶的實際支出可能會變大。請問在推行這種計費模式轉(zhuǎn)移的過程中有沒有遇到阻力？原有的老客戶是如何順利轉(zhuǎn)化為Token付費模式的？

答：首先，我覺得您提到了一點特別好，就是客戶的動機到底是什么？其實By Token調(diào)用的這個模式，很多客戶甚至是更愿意的，甚至有些客戶是主動提出來的。

其底層邏輯在于，第一，現(xiàn)在越來越多的客戶本來就已經(jīng)在使用模型，客戶在天然層面上已經(jīng)被市場教育過了，已經(jīng)有“By Token收費”這種模式的概念，當然我們的價格不一樣。

對企業(yè)客戶來說，By Token調(diào)用模式的好處在于，過去傳統(tǒng)的項目軟件制下，客戶在還不完全確定這個軟件或功能模塊最終對他的業(yè)務能產(chǎn)生多大實際效果時，一上來就要預付一筆固定資金。

但轉(zhuǎn)成按Token調(diào)用計費之后，就變成“多用多調(diào)、少用少調(diào)”的付費邏輯。如果客戶覺得不好用，我可以少給你錢。

所以其實可以看到，By Token收費模式的核心，對于我們是一個更大的考驗。就是在于我們是否對我們的產(chǎn)品足夠自信，可以給客戶帶來業(yè)務的增收。我們不是一個省錢的概念，我們是一個幫客戶增收，幫客戶去做到更好的風險控制。

所以我們在推By Token模式的時候，我們非常自信。因為一開始我們給客戶交付的，就是以企業(yè)的本地數(shù)據(jù)驅(qū)動的一個百分之百正確，實時可以被調(diào)用的、可支持業(yè)務決策的高質(zhì)量的數(shù)據(jù)。

而且因為我們跟客戶在合作的時候，我們就知道要解決他什么問題，所以對于這個產(chǎn)品本身的產(chǎn)出，就已經(jīng)達到一定能其提高ROI，或者在某些場景做到風險敞口大幅縮小的能力。

正如剛才提到，4月份來自By Token的ARR已經(jīng)實現(xiàn)了300%的增長，這其實也在持續(xù)驗這件事情。同時，我們預計今年By Token的收入能夠從去年的“零占比”，到今年占公司整體收入的20%到30%。

所以可以看到，我們對于產(chǎn)品足夠好用的一個自信度，以及我們數(shù)據(jù)token化的能力，在市場上都是絕對領先的，而且客戶的接受度也非常高的。

?