《電鰻財經(jīng)》文/電鰻號

5月21日，上海證券交易所上市審核委員會2026年第23次審議會議結(jié)果公告：上海頻準激光科技股份有限公司(首發(fā))：符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。5月22日，上海頻準激光科技股份有限公司(簡稱“頻準激光”)提交注冊。

回顧頻準激光上市審核歷程，《電鰻財經(jīng)》經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，該公司存在張磊巨額套現(xiàn)，公司估值暴漲、中科院上海光機所多重角色、客戶A、D等客戶的信息豁免披露但疑點重重。

張磊套現(xiàn)數(shù)千萬，頻準激光估值暴漲13.8倍

2021年4月，杭州輝光日新股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)以240.00萬元的對價受讓張磊所持公司2.50萬元認繳出資額。2022年12月，杭州大美久恒股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)以900.00萬元的對價受讓張磊所持公司6.237萬元認繳出資額。兩次轉(zhuǎn)讓價格均為144.30元/認繳出資額，張磊共套現(xiàn)1140.00萬元。

2024年11月18日，上海頻準激光科技有限公司(頻準激光前身)股東會做出決議，同意以經(jīng)審計凈資產(chǎn)259,931,507.63元折為股份公司股份3,000.00萬股，每股面值人民幣1.00元，其余計入資本公積。股份公司設(shè)立時，頻準激光股東及股本結(jié)構(gòu)如下：

來源：招股說明書(注冊稿)

2025年6月，張磊將其持有公司0.7711萬股股份轉(zhuǎn)讓給聯(lián)新三期，將其持有公司6.8964萬股股份轉(zhuǎn)讓給聯(lián)新五期，轉(zhuǎn)讓價格為145.00元/股。本次轉(zhuǎn)讓，張磊套現(xiàn)1,111.7875萬元。通過三次股權(quán)(份)轉(zhuǎn)讓，張磊合計套現(xiàn)2,251.7875萬元。

2025年度，頻準激光現(xiàn)金分紅2000萬元，張磊直接持股54.71%，可分得1,094.2000萬元。通過股權(quán)(份)轉(zhuǎn)讓和現(xiàn)金分紅，張磊合計套現(xiàn)3,345.9875萬元。

值得一提的是，2022年、2023年員工持股平臺份額轉(zhuǎn)讓參考的公允價值為144.30元/認繳出資額，公司估值為3.15億元。然而，2025年6月張磊轉(zhuǎn)股價格已暴漲至145.00元/股，公司估值為43.5億元。張磊2025年套現(xiàn)，實現(xiàn)自身收入千萬同時，頻準激光公司估值也提升至13.8倍。

中科院上海光機所是技術(shù)轉(zhuǎn)讓方也是研發(fā)受托方，還是大客戶

(一)中科院上海光機所是技術(shù)轉(zhuǎn)讓方

招股說明書顯示，報告期內(nèi)，頻準激光與寧波卓輝普納管理咨詢有限公司(簡稱“卓輝普納”)之間的交易僅為在2023年發(fā)生的一筆金額為2.03萬元的專利購買，具體交易為：2023年6月25日，卓輝普納與頻準激光簽訂專利權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，同意以21,465元的價格將發(fā)明專利“注入鎖定腔內(nèi)倍頻固體激光器(專利號：201610005589.3)”轉(zhuǎn)讓給頻準激光。通過啟信寶查詢該筆交易，資料顯示該專利原始權(quán)利人中有中國科學(xué)院上海光學(xué)精密機械研究所。

來源：啟信寶

招股說明書(注冊稿)披露的繼受取得專利中還有兩筆涉及中科院上海光機所，具體如下：

(1)2019年12月2日，中科院上海光機所與頻準激光簽訂技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同，雙方經(jīng)過協(xié)商，中科院光機所以6萬元的價格將“激光器激光頻率的調(diào)諧方法(專利號：201610301496.5)”與“基于模擬電路的光學(xué)腔自動鎖定裝置及其鎖腔方法(專利號：201710154261.2)”兩項發(fā)明專利轉(zhuǎn)讓給頻準激光。

(2)2022年5月5日，中科院上海光機所與頻準激光簽訂技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同，雙方經(jīng)過協(xié)商，中科院上海光機所以200萬元的價格將“連續(xù)/自調(diào)Q運轉(zhuǎn)的全光纖激光器(專利號：201310471121.X)”與“光柵二次衍射型激光波長計(專利號：201610551584.0)”兩項發(fā)明專利轉(zhuǎn)讓給頻準激光。

(二)中科院上海光機所是受托研發(fā)方

招股書還提及，截至2025年12月31日仍在履行的委托研發(fā)合同的受托人是中科院上海光機所，詳情如下：

(三)中科院上海光機所位列2025年頻準激光預(yù)付款第二位

截至2025年12月31日，頻準激光預(yù)付款項前五名情況如下：

來源：招股說明書(上會稿)

(四)中科院上海光機是最大的客戶嗎?

截至2025年12月31日，頻準激光與客戶簽訂的合同金額(含稅)超過500.00萬元人民幣的銷售合同或前五大客戶的框架協(xié)議列表顯示，中科院上海光機所金額最高，為4,715.00萬元。但申報資料同時顯示，頻準激光2025年第一大客戶是客戶A，銷售金額為5,271.90萬元。

查詢中標信息可知，頻準激光在中小企業(yè)類型聲明函中提到2024年公司營業(yè)收入為15,176.95萬元，資產(chǎn)總額為21,691.06萬元。但審計報告顯示，2024年頻準激光母公司營業(yè)收入為291,857,215.41元，資產(chǎn)總計510,496,815.75元。兩者數(shù)據(jù)并不一致!

來源：啟信寶

一、客戶D退換貨排名第一，但簽約期限長，還為頻準激光多次介紹客戶

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，頻準激光的產(chǎn)品服務(wù)于客戶B、客戶C、客戶D、中安半導(dǎo)體、昂坤視覺、客戶G等主要國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商。2024年度，第三大客戶D銷售額為1,818.80萬元，占頻準激光當年營業(yè)收入的6.23%。如此重要的客戶卻位列頻準激光2024年，2025年退換貨第一名。

來源：審核問詢函之回復(fù)

截至2025年12月31日，頻準激光與客戶簽訂金額(含稅)超過500.00萬元人民幣的銷售合同或前五大客戶的框架協(xié)議中，合同標的大多明確，僅有客戶D和客戶B簽署的是框架協(xié)議，且客戶D的協(xié)議簽署日為2023年12月25日，協(xié)議仍在履行。

來源：招股書說明書(注冊稿)

審核問詢函之回復(fù)中，頻準激光說明了客戶D的獲取方式，客戶D的量子部門相關(guān)人員在學(xué)校期間使用頻準激光的激光器進行科學(xué)研究，入職客戶D后與頻準激光建立起合作關(guān)系，并拓展其他相關(guān)業(yè)務(wù)，但頻準激光并未進一步說明其他相關(guān)業(yè)務(wù)是什么。

此后，客戶D介紹頻準激光認識客戶B和客戶C認識并建立合作關(guān)系，客戶B和客戶C均成為頻準激光半導(dǎo)體領(lǐng)域的重要客戶。

在回復(fù)“客戶采購金額與其經(jīng)營規(guī)模的匹配性”時，客戶B、客戶C和客戶D無一例外，都沒有回復(fù)該問題。

來源：審核問詢函之回復(fù)

終端客戶從不同貿(mào)易商采購產(chǎn)品的信息列表顯示，客戶D曾通過深圳市亞美斯通電子有限公司和東莞市鳳崗東晟和電子工具有限公司向頻準激光采購，但查詢這兩家公司的招投標信息，并未找到客戶D中標信息及對應(yīng)的金額。顯然，客戶D通過這兩家貿(mào)易商采購時沒有采用招標的方式。

募集資金的合理性值得關(guān)注

量子科技產(chǎn)業(yè)作為未來產(chǎn)業(yè)之一，具備深厚的發(fā)展?jié)摿?，但目前量子科技相關(guān)技術(shù)路線尚未收斂、相關(guān)產(chǎn)品應(yīng)用有待進一步發(fā)掘。頻準激光擬募資金額高達14.10億元，是其報告期內(nèi)年均營業(yè)收入的5倍，年均研發(fā)費用的34倍。

此外，高等院校客戶E和清華大學(xué)等高校的老師在校期間使用頻準激光的激光器進行科學(xué)研究，(客戶E的某位老師?)前往科研院所客戶A任職后，延續(xù)了與頻準激光的合作。作為量子科技領(lǐng)域的知名機構(gòu)，客戶A自2023年至2025年均為頻準激光第一大客戶，客戶E是2023年和2025年頻準激光第五大客戶。雖然，客戶A和客戶E都是國內(nèi)知名科研機構(gòu)，但并未像清華大學(xué)、中國科學(xué)院、武漢精測院等其他著名高?；蚩蒲性核粯优缎畔ⅰｎl準激光僅提及，對這兩家客戶采取直銷方式。受限于豁免披露相關(guān)信息，我們無法查詢該等客戶是否通過招標方式采購，采購過程是否合規(guī)等關(guān)鍵信息。值得一提的是，2024年，頻準激光預(yù)收了客戶A兩筆訂單款，金額共計954.42萬元，2025年12月31日該合同仍在執(zhí)行中，但合同涉及的多臺設(shè)備還未全部發(fā)出。

頻準激光所處行業(yè)技術(shù)迭代速度較快，未來若下游客戶需求、市場競爭格局發(fā)生重大不利變化，公司超前募資可能面臨較大的風(fēng)險?！峨婗犡斀?jīng)》將對后續(xù)進展保持關(guān)注。

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