6月1日，A股震蕩分化，成交額縮至2.9萬(wàn)億元。雙創(chuàng)指數(shù)大跌，紅利指數(shù)漲逾3%；科技股繼續(xù)回調(diào)，煤炭板塊大漲。

受訪人士指出，當(dāng)前多空力量趨于短暫均衡，科技股持續(xù)回調(diào)屬于交易擁擠度釋放后的正常消化，并非產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)見(jiàn)頂。高擁擠狀態(tài)的消化通常需2至4周，預(yù)計(jì)6月中旬隨著外部變量落地及中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告驗(yàn)證，科技板塊有望企穩(wěn)。

科創(chuàng)50重挫5%

當(dāng)日A股震蕩走弱，盤中一度反彈，但午后持續(xù)下跌。截至收盤，滬指跌0.27%報(bào)4057.74點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.15%報(bào)3950.94點(diǎn)，深證成指收跌1.51%。滬深300、上證50均跌約1%，北證50微紅，科創(chuàng)50收跌5%。

交易量能縮減4443億元，滬深京三市日成交額降至2.9萬(wàn)億元。杠桿資金方面，截至5月29日，三市兩融余額減至2.91萬(wàn)億元。

值得注意的是，科創(chuàng)50近兩個(gè)交易日跌逾10%，年內(nèi)漲幅縮約24%。今日，寒武紀(jì)、瀾起科技、中芯國(guó)際、海光信息、中微公司、百維存儲(chǔ)等重要成分股均大跌，拖累指數(shù)走低。

盡管主要指數(shù)多數(shù)收跌，但個(gè)股漲多跌少：3776只個(gè)股收漲，168只漲停；1682只個(gè)股收跌，跌停股23只?；钴S股方面，27只個(gè)股日成交額不低于100億元，多為科技股，且以下跌為主。

具體來(lái)看，電子器件板塊中，東山精密跌停，收?qǐng)?bào)191.75元/股；勝宏科技收跌7.1%，報(bào)342.35元/股；生益科技收跌3.55%，報(bào)135.63元/股。半導(dǎo)體板塊中，長(zhǎng)電科技收跌7.8%，報(bào)75.65元/股；寒武紀(jì)收跌5.5%，報(bào)1238元/股；中芯國(guó)際、華天科技跌幅均約5%。電子設(shè)備制造板塊中，瀾起科技收跌8.18%，報(bào)232.3元/股；華工科技跌近6%。CPO概念“易中天”三只個(gè)股均收跌，中際旭創(chuàng)收跌2.68%，報(bào)1130元/股；新易盛跌近4%，報(bào)679.82元/股；天孚通信跌近6%，報(bào)428.88元/股。

盤面上，雙創(chuàng)指數(shù)重挫，紅利指數(shù)漲逾3%?？萍脊裳永m(xù)上周五的大幅回調(diào)模式，存儲(chǔ)芯片、光通信模塊、PCB、半導(dǎo)體、電子設(shè)備制造、AI芯片、通信設(shè)備、電子元件、光電子器件等跌幅較大，稀有金屬也下跌。但煤化工、化學(xué)原料、燃?xì)?、農(nóng)業(yè)、煤炭、計(jì)算機(jī)軟件表現(xiàn)不錯(cuò)。

31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，煤炭大漲5.53%，傳媒、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁、銀行、公用事業(yè)等板塊漲幅居前，美容護(hù)理、紡織服飾、輕工制造、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)亦錄得正收益。

電子板塊跌逾4%，通信、國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備亦收跌，汽車、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、食品飲料等行業(yè)走低。

排排網(wǎng)財(cái)富研究員張鵬遠(yuǎn)分析，今日市場(chǎng)成交額顯著萎縮，表明市場(chǎng)拋壓已階段釋放，多空力量在當(dāng)前位置趨于短暫均衡。與此同時(shí)，被動(dòng)調(diào)倉(cāng)壓力顯現(xiàn)：部分基金為糾正“風(fēng)格漂移”減持科技股，疊加指數(shù)樣本調(diào)整引發(fā)ETF調(diào)倉(cāng)，共同構(gòu)成短期拋壓。

三十三度資本基金經(jīng)理程靚表示，今日A股呈現(xiàn)典型的“指數(shù)跌、個(gè)股漲”特征，資金從高位科技板塊撤離，涌入煤炭、養(yǎng)殖等低位防御板塊。具體而言，調(diào)整由三方面因素驅(qū)動(dòng)：一是獲利了結(jié)——3月至5月科技股累積漲幅較大，臨近半年度節(jié)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)集中止盈；二是被動(dòng)拋壓——指數(shù)樣本調(diào)整生效，疊加監(jiān)管層嚴(yán)查基金風(fēng)格漂移，部分資金被動(dòng)減持超配科技股；三是事件擾動(dòng)——大基金減持預(yù)期及長(zhǎng)鑫科技IPO臨近，壓制半導(dǎo)體情緒。

雙創(chuàng)指數(shù)大跌，紅利指數(shù)則漲幅居前。鴻涵投資交易總監(jiān)劉巖向記者分析，高位AI、半導(dǎo)體硬件連續(xù)兩天大幅下跌，雙創(chuàng)品種出現(xiàn)短期退潮特征。伴隨而來(lái)的是，科技板塊內(nèi)部由高位向低位消費(fèi)電子、軟件等方向切換，部分資金亦流向低位紅利藍(lán)籌。

內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化

如何理解近日A股震蕩回調(diào)的表現(xiàn)？6月市場(chǎng)將如何演繹？投資者需注意哪些風(fēng)險(xiǎn)因素？

“此輪縮量分化并非系統(tǒng)性走弱，而是市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化的信號(hào)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的震蕩消化之后，市場(chǎng)仍有望重回升勢(shì)?！睆堸i遠(yuǎn)認(rèn)為，6月市場(chǎng)需聚焦以下變量：一是資金面擾動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注中旬指數(shù)樣本調(diào)整生效帶來(lái)的被動(dòng)調(diào)倉(cāng)；二是業(yè)績(jī)驗(yàn)證，下旬將進(jìn)入中報(bào)預(yù)告密集期；三是外部環(huán)境，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)全球流動(dòng)性的潛在影響。

“市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有限，6月整體將以高低切換的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主?！眲r認(rèn)為，隨著高位半導(dǎo)體硬件的調(diào)整，場(chǎng)內(nèi)資金已經(jīng)開始向低位品種、行業(yè)輪動(dòng)方向?qū)で髾C(jī)會(huì)；AI科技在投資邏輯上無(wú)可挑剔，風(fēng)險(xiǎn)主要源于過(guò)去一個(gè)多月集中快速上漲后的短期回調(diào)壓力。當(dāng)前在3萬(wàn)億元左右成交水平下，調(diào)整有利于資金向低位品種輪動(dòng)擴(kuò)散，而當(dāng)日資金向軟件等AI應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)散已現(xiàn)端倪。

星石投資首席策略投資官方磊表示，短期來(lái)看，受市場(chǎng)情緒波動(dòng)、科技板塊成交擁擠度偏高等因素影響，市場(chǎng)可能處于整體震蕩、結(jié)構(gòu)再平衡階段，情緒面與資金面因素對(duì)板塊的影響將更為顯著，高估值板塊波動(dòng)可能加劇。中期視角下，科技板塊的中期邏輯仍在，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明晰、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng)的科技類資產(chǎn)仍值得關(guān)注，待估值壓力消化后或仍有較好機(jī)會(huì)。此外，目前部分中國(guó)核心資產(chǎn)處于估值低位，已具備中長(zhǎng)期投資性價(jià)比，隨著基本面逐步企穩(wěn)也有望有所表現(xiàn)。

“綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)分化和風(fēng)格再平衡或更加明顯，熱門賽道波動(dòng)或加劇，機(jī)會(huì)將更加聚焦?！泵碣Y產(chǎn)提醒關(guān)注以下影響因素：第一，美伊接近達(dá)成初步停火協(xié)議，霍爾木茲海峽開放可能性提升，有利于全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)；第二，A股解禁壓力增加，大型IPO在即或?qū)κ袌?chǎng)流動(dòng)性造成一定壓力；第三，雙創(chuàng)、AI等熱門賽道擁擠度偏高，但科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍在。

科技股能否上車

前期強(qiáng)勢(shì)的半導(dǎo)體、通信等科技股近兩日大幅回調(diào)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于：這是否意味著見(jiàn)頂轉(zhuǎn)跌？

“科技股持續(xù)回調(diào)屬于交易擁擠度釋放后的正常消化，并非產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)見(jiàn)頂。”張鵬遠(yuǎn)分析稱，調(diào)整主因在于前期漲幅較大、估值偏高，疊加產(chǎn)業(yè)資本集中減持，引發(fā)籌碼松動(dòng)并觸發(fā)估值修復(fù)。但他強(qiáng)調(diào)，AI引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)高景氣邏輯未變，科技成長(zhǎng)仍是中期主線。

“下跌集中在高位權(quán)重股，并非系統(tǒng)性恐慌。屬于高擁擠度后的良性震蕩整固，非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)?！背天n坦言，目前科技股下跌屬于正常回調(diào)，非見(jiàn)頂。創(chuàng)業(yè)板估值處于歷史30%至50%分位，ROE與業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)健，正由業(yè)績(jī)消化估值。

回調(diào)將持續(xù)多久？程靚分析認(rèn)為，高擁擠狀態(tài)的消化通常需要2至4周，預(yù)計(jì)6月中旬隨外部變量（美聯(lián)儲(chǔ)議息等）落地及中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告驗(yàn)證，科技股有望企穩(wěn)。技術(shù)面上，建議關(guān)注科創(chuàng)50在30日線/10周線處的支撐。持倉(cāng)上，建議去弱留強(qiáng)，減持無(wú)業(yè)績(jī)支撐的高位跟風(fēng)股，保留算力、存儲(chǔ)、設(shè)備龍頭。全年主線方面，“科技+能源”的邏輯不動(dòng)搖；新增倉(cāng)位建議側(cè)重能源（風(fēng)光儲(chǔ)氫、電力、煤炭及燃料電池等）。具體配置建議為：總倉(cāng)位控制在六成至八成；將30%至40%倉(cāng)位配置于高股息紅利及能源板塊；約30%倉(cāng)位聚焦具備業(yè)績(jī)支撐的AI算力鏈（液冷、CPO、PCB）與半導(dǎo)體設(shè)備、存儲(chǔ)。

名禹資產(chǎn)建議，可繼續(xù)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈中景氣確定性較高的細(xì)分方向，如AI服務(wù)器、MLCC設(shè)備和材料等；AI之外，關(guān)注產(chǎn)業(yè)景氣的新能源、有海外授權(quán)和國(guó)內(nèi)放量邏輯的創(chuàng)新藥。另外也可關(guān)注擁擠度偏低，或有一定防御屬性的煤炭、電力、公用事業(yè)、新消費(fèi)。

格林基金權(quán)益投資總監(jiān)鄭中華預(yù)計(jì)，本周指數(shù)以震蕩為主，行業(yè)分化依舊，科技行業(yè)仍有望獲得絕對(duì)及相對(duì)收益。首先，上周公布多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體顯示經(jīng)濟(jì)單月下行壓力加大，特別是內(nèi)需消費(fèi)型和原油成本型行業(yè)仍面臨較大下行壓力。其次，從政策預(yù)期來(lái)看，貨幣和財(cái)政政策再度發(fā)力的時(shí)間節(jié)點(diǎn)預(yù)期在10月前難以出現(xiàn)，因此傳統(tǒng)行業(yè)在業(yè)績(jī)及估值層面暫難形成股價(jià)上行動(dòng)力。最后，科技類行業(yè)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，既包含自身業(yè)績(jī)的確定性，亦包含相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)其股價(jià)仍有望保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

?