文丨泰羅

百億資金重倉(cāng)泡泡瑪特，段永平到底看到了什么？

其實(shí)就一句話：他看到了下一個(gè)茅臺(tái)。

段永平從20年前開(kāi)始買(mǎi)茅臺(tái)，總共翻了幾十倍，賺了上百億，所以他特別希望能在投資上復(fù)制茅臺(tái)。泡泡瑪特的出現(xiàn)讓他看到了這種可能。

兩家公司雖然賽道不一樣，一個(gè)是傳統(tǒng)白酒，另一個(gè)是新型潮玩，但生意的本質(zhì)是一樣的。它們賣(mài)的從來(lái)不是產(chǎn)品，而是情緒價(jià)值和社交貨幣。

茅臺(tái)的生產(chǎn)成本只有一兩百塊錢(qián)，卻可以賣(mài)幾千塊，為什么？

因?yàn)檫@是中年人的社交硬通貨，是面子、身份和信任背書(shū)。同樣的道理，一個(gè)泡泡瑪特盲盒的成本可能只有十幾塊，卻可以賣(mài)到幾十塊、幾百塊。

不是因?yàn)樗卸啻蟮膶?shí)用價(jià)值，而是它能給年輕人帶來(lái)驚喜、治愈和圈層認(rèn)同。

很多人可能并沒(méi)有注意到，泡泡瑪特是茅臺(tái)之后為數(shù)不多能建立起信仰的消費(fèi)品公司。它在全世界有1億注冊(cè)會(huì)員，粘性極強(qiáng)。復(fù)購(gòu)率高達(dá)55%，貢獻(xiàn)了公司90%以上的銷(xiāo)售額。某種程度上，泡泡瑪特的想象空間比茅臺(tái)還要大。因?yàn)榘拙颇壳爸痪窒拊趪?guó)內(nèi)，但泡泡瑪特卻可以跨越國(guó)界和文化。1億會(huì)員里有2000多萬(wàn)來(lái)自海外，這在中國(guó)所有企業(yè)里可能還是第一個(gè)。

投資回報(bào)率是茅臺(tái)最吸引人的地方，但泡泡瑪特和茅臺(tái)相比絲毫不落下風(fēng)。茅臺(tái)毛利率90%，凈利率50%，ROE30%。泡泡瑪特毛利率70%，凈利率30%，ROE77%。別的行業(yè)都在瘋狂內(nèi)卷，利潤(rùn)薄如紙，泡泡瑪特卻能憑借獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)穩(wěn)賺高收/益。

這不是運(yùn)氣，也不是偶然，而是品牌壁壘、商業(yè)模式和用戶(hù)心智共同鑄就的護(hù)城河。如果說(shuō)茅臺(tái)牢牢圈住了60后和70后這一代人，那泡泡瑪特已經(jīng)精準(zhǔn)拿捏了現(xiàn)在的90后和00后。

對(duì)于它的商業(yè)模式，很多人都表示不理解，就連段永平之前也說(shuō)自己“看不懂”。泡泡瑪特將來(lái)能不能成為現(xiàn)象級(jí)的公司，現(xiàn)在誰(shuí)也說(shuō)不好，但有一點(diǎn)是肯定的。隨著社會(huì)生活水平越來(lái)越高，以及年輕一代的崛起，人們的物質(zhì)需求已經(jīng)得到了極大滿足。

在這種背景下，情緒消費(fèi)和精神消費(fèi)肯定會(huì)成為接下來(lái)的重中之重。所以段永平表面上是在買(mǎi)泡泡瑪特，其實(shí)他押注的是一個(gè)新的消費(fèi)時(shí)代。根據(jù)最新的持股數(shù)據(jù)，段永平總共持有7600多萬(wàn)股泡泡瑪特的股票，是僅次于王寧的第二大股東。

這毫無(wú)疑問(wèn)是最近幾年段永平在資本市場(chǎng)最重大的一次布局，最終結(jié)果到底如何，我們拭目以待。

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