6月1日，智享生物（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“智享生物”）正式向港交所主板提交上市申請，獨(dú)家保薦人為東興證券（香港）。這標(biāo)志著這家成立于2018年的生物制劑CDMO企業(yè)，正式踏上資本市場新征程。

智享生物是一家以生產(chǎn)為驅(qū)動(dòng)的全生命周期CDMO（合同開發(fā)與生產(chǎn)組織），專注于生物制劑領(lǐng)域。在港股市場上，與之同屬CDMO賽道的上市公司包括藥明生物（02269.HK）、金斯瑞生物科技（01548.HK）、東曜藥業(yè)（01875.HK）以及泰德醫(yī)藥（03880.HK）等。

智享生物主要提供生物制劑開發(fā)及生產(chǎn)的CDMO解決方案，即工藝開發(fā)、分析方法開發(fā)及驗(yàn)證、藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(GMP)生產(chǎn)、質(zhì)量管理；及監(jiān)管事務(wù)及化學(xué)、制造及控制(CMC)支持。公司認(rèn)為，其是中國少數(shù)真正將客戶未來商業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)及上市后產(chǎn)能爬坡需求納入產(chǎn)能規(guī)劃、設(shè)施設(shè)計(jì)及建設(shè)的生物制劑CDMO之一。

截至最后實(shí)際可行日期，公司為200多家客戶提供CDMO服務(wù)，涵蓋超過400個(gè)項(xiàng)目，涉及200多款藥物及候選藥物，其中包括3款已獲批藥物及20多個(gè)處于后期開發(fā)階段的項(xiàng)目。

市場地位方面，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2025年商業(yè)化產(chǎn)品數(shù)量計(jì)，智享生物在中國生物制劑CDMO公司中排名第二，并且按2025年收入計(jì)，公司在中國的治療性抗體藥物領(lǐng)域的生物制劑CDMO中排名第三。

智享生物的商業(yè)模式較為清晰，公司推行“一款分子，一路同行”的策略，與客戶在藥物早期開發(fā)階段就開始綁定，貫穿整個(gè)生命周期。這一策略成效顯著，2023年至2025年期間，公司前30大客戶的重復(fù)訂單率高達(dá)100%。

此外，公司產(chǎn)能優(yōu)勢較為突出，截至2025年末，公司總投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)11.34萬升。其中，位于常熟的單體廠房產(chǎn)能達(dá)8.53萬升，在中國同類廠房中排名第一。

公司的項(xiàng)目組合穩(wěn)步增長，于2023年、2024年及2025年分別擁有122個(gè)、163個(gè)及197個(gè)項(xiàng)目組合。

然而，盡管項(xiàng)目組合數(shù)量穩(wěn)步增長，但公司收入增長不穩(wěn)定，且持續(xù)產(chǎn)生虧損。2023年、2024年及2025年，公司收入分別為4.55億元（單位：人民幣，下同）、4.33億元及4.84億元，同期年內(nèi)虧損分別為1.68億元、2.91億元及2.15億元。

智享生物客戶集中度較高，于2023年、2024年及2025年，來自前五大客戶產(chǎn)生的總收入分別占各年度總收入的49.3%、40.5%及55.8%。

國內(nèi)CDMO行業(yè)競爭激烈且高度集中，尤其在非頭部企業(yè)之間，價(jià)格戰(zhàn)與客戶爭奪壓力較大。智享生物雖然在部分細(xì)分指標(biāo)上排名靠前，但與行業(yè)龍頭如藥明生物相比，收入規(guī)模仍有顯著差距。

與此同時(shí)，公司負(fù)債水平較高。截至2025年12月31日，流動(dòng)負(fù)債凈額為12.42億元，至2026年4月30日進(jìn)一步增至12.99億元。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年12月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)125.61%。

招股書顯示，2024年7月完成C+輪融資后，智享生物估值約為59.1億元。公司IPO前吸引了多家知名投資機(jī)構(gòu)，包括君聯(lián)資本（持股6.54%）、清松資本（5.07%）、高榕創(chuàng)投（1.90%）等。公司創(chuàng)始人、董事會主席兼CEO李智通過直接和間接持股，合計(jì)控制公司約57.84%的表決權(quán)。

李智擁有豐富的行業(yè)資歷，曾擔(dān)任信達(dá)生物（01801.HK）細(xì)胞培養(yǎng)工藝開發(fā)總監(jiān)及研發(fā)體系運(yùn)營負(fù)責(zé)人；歷任康弘藥業(yè)（002773.SZ）附屬成都康弘生物中試放大車間主任；并曾在石藥集團(tuán)（01093.HK）附屬明復(fù)樂藥業(yè)（廣州）擔(dān)任細(xì)胞培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人。

行業(yè)前景方面，智享生物站在了一條黃金賽道上。弗若斯特沙利文資料顯示，在中國，生物制劑CDMO市場規(guī)模由2020年的91億元擴(kuò)大至2025年的325億元，期間年復(fù)合增長率為28.9%。展望未來，該市場規(guī)模預(yù)計(jì)于2030年將達(dá)到880億元，2025年至2030年的年復(fù)合增長率為22.1%，到2035年，市場規(guī)模預(yù)計(jì)進(jìn)一步增至2164億元，2030年至2035年的年復(fù)合增長率為19.7%。

對于港股上市募資所得款項(xiàng)用途，公司計(jì)劃用于：資助公司常熟基地建設(shè)兩座額外原液生產(chǎn)設(shè)施（每座設(shè)施年產(chǎn)能為96萬L）；資助公司常熟基地建設(shè)兩座生產(chǎn)ADC的專門設(shè)施；資助公司常熟基地建設(shè)新生物制藥開發(fā)設(shè)施；資助公司常熟基地建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心；營運(yùn)資金和其他一般公司用途。

作者：遙遠(yuǎn)