6月2日，湘財(cái)基金發(fā)布公告稱，全資控股股東湘財(cái)證券再度向其增資，公司注冊(cè)資本由3.5億元增至4億元。

這是湘財(cái)基金成立近8年來(lái)第五次獲得股東增資。然而，持續(xù)的股東“輸血”并未轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)實(shí)效，公司規(guī)模增長(zhǎng)乏力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡等短板凸顯，成為中小公募發(fā)展困境的縮影。

8年累計(jì)5輪增資

據(jù)湘財(cái)基金公告，全資控股股東湘財(cái)證券向其增資5000萬(wàn)元，公司注冊(cè)資本由3.5億元增至4億元。公司根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定，就本次增加注冊(cè)資本事宜修改了公司章程相應(yīng)條款，已完成工商變更登記手續(xù)，并將按規(guī)定向監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。

企查查數(shù)據(jù)顯示，湘財(cái)證券對(duì)湘財(cái)基金的資本布局始于2018年7月，初期認(rèn)繳出資1.5億元。自2022年起，湘財(cái)證券開(kāi)啟連續(xù)增資模式，分別于2022年、2023年、2024年各增資5000萬(wàn)元、1億元、5000萬(wàn)元。2026年5月25日，最新一輪5000萬(wàn)元增資完成工商變更。至此，湘財(cái)基金八年累計(jì)完成五輪增資。

不過(guò)，持續(xù)的資本“輸血”并未撬動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)，湘財(cái)基金長(zhǎng)期處于行業(yè)尾部梯隊(duì)，發(fā)展短板相對(duì)突出。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年5月末，湘財(cái)基金公募資產(chǎn)管理規(guī)模僅58.06億元，在全行業(yè)公募機(jī)構(gòu)中排名136位，處于行業(yè)下游水平。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司業(yè)務(wù)單一、失衡問(wèn)題顯著，呈現(xiàn)“重固收、輕權(quán)益”特征。目前公司存續(xù)的22只產(chǎn)品中，7只債券型基金合計(jì)規(guī)模14.38億元，13只混合型基金合計(jì)規(guī)模10.49億元，1只貨幣基金規(guī)模達(dá)32.84億元，而股票型基金僅1只、規(guī)模0.35億元。

對(duì)于持續(xù)增資卻未能帶動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)的原因，業(yè)內(nèi)人士分析，核心在于“輸血”未能轉(zhuǎn)化為有效的“造血”能力。一方面，公募行業(yè)頭部集中趨勢(shì)明顯，超百家中小機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪不足8%的市場(chǎng)份額，湘財(cái)基金在品牌、渠道、投研等方面均處于系統(tǒng)性劣勢(shì)。另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，管理規(guī)模以固收和貨幣基金為主，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模偏小，缺乏爆款或績(jī)優(yōu)產(chǎn)品。同時(shí)，單純的資本金注入若未匹配有效的業(yè)務(wù)布局和差異化策略，難以形成可持續(xù)的收入來(lái)源。此外，其管理規(guī)模在2025年三季度達(dá)到高點(diǎn)后持續(xù)下滑，反映出業(yè)務(wù)拓展已觸及平臺(tái)期。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮指出，湘財(cái)基金核心癥結(jié)在于自身硬實(shí)力不足，與頭部機(jī)構(gòu)在投研、業(yè)務(wù)、獲客等能力上存在明顯差距。增資資金多用于維持合規(guī)與運(yùn)營(yíng)成本，雖有助于推動(dòng)規(guī)模提升，但發(fā)展瓶頸依然突出。他認(rèn)為，僅靠外部“輸血”難以從根本上扭轉(zhuǎn)劣勢(shì)，關(guān)鍵在于提升內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)投研能力、引入實(shí)力戰(zhàn)投等，從而實(shí)現(xiàn)“自我造血”。

中小公募現(xiàn)增資潮

湘財(cái)基金持續(xù)增資并非個(gè)例。近期多家中小公募迎來(lái)股東密集注資，卻普遍陷入“輸血難促成長(zhǎng)”的困境。

5月28日，聯(lián)博基金發(fā)布公告稱，經(jīng)股東聯(lián)博香港有限公司決定，聯(lián)博基金的注冊(cè)資本由原來(lái)的5億元增加至6億元。這已是聯(lián)博基金自2021年成立以來(lái)第四次增加注冊(cè)資本金。

5月25日，富達(dá)基金注冊(cè)資本金由2億美元增至2.18億美元，自2021年成立以來(lái)已完成七輪注資，注冊(cè)資本較初始3000萬(wàn)美元增幅超6倍。

更早之前的2月4日，弘毅遠(yuǎn)方基金宣布新一輪增資，這是其成立8年以來(lái)第七次增資，也是2026年公募行業(yè)首例增資。

盡管股東持續(xù)加碼，但上述機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀均不容樂(lè)觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，富達(dá)基金管理規(guī)模約44.64億元，行業(yè)排名139位，在管產(chǎn)品12只；聯(lián)博基金管理規(guī)模僅6.05億元，行業(yè)排名157位，在管基金僅4只；弘毅遠(yuǎn)方基金管理規(guī)模7.85億元，行業(yè)排名155位，在管產(chǎn)品9只。三家機(jī)構(gòu)均處于行業(yè)尾部，產(chǎn)品數(shù)量少、規(guī)模體量小是共性問(wèn)題。

行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇，中小公募生存空間被持續(xù)擠壓，股東為何仍持續(xù)增資？

對(duì)此，格上基金研究員蔣睿向記者表示，“公募牌照審批嚴(yán)格、存量稀缺，是財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的核心基礎(chǔ)設(shè)施，具備長(zhǎng)期持有價(jià)值。當(dāng)前金融行業(yè)處于周期低谷，股東低位增資布局，核心是看好居民財(cái)富持續(xù)從存款向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的長(zhǎng)期趨勢(shì)，靜待市場(chǎng)回暖釋放紅利”。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，股東持續(xù)為中小公募輸血存在諸多現(xiàn)實(shí)考量。除守住牌照價(jià)值、規(guī)避前期投入沉沒(méi)成本外，持續(xù)增資是為了滿足業(yè)務(wù)開(kāi)展的剛性門檻，適配監(jiān)管對(duì)特定業(yè)務(wù)的凈資產(chǎn)、流動(dòng)性硬性要求。同時(shí)，在激烈競(jìng)爭(zhēng)階段，增資能短期改善子公司的現(xiàn)金流，避免因財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化被監(jiān)管暫停業(yè)務(wù)。此外，部分股東仍對(duì)子公司抱有一定期望，試圖通過(guò)增資為其尋找差異化定位，博取彎道超車的機(jī)會(huì)。

針對(duì)行業(yè)痛點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士指出，中小券商系公募普遍面臨以下共性難題：一是自身造血能力缺失，長(zhǎng)期依賴股東“輸血”維持，一旦股東支持減弱便面臨生存危機(jī)。二是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，在主動(dòng)權(quán)益、ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）等主流賽道上，難以抗衡頭部機(jī)構(gòu)的品牌與投入優(yōu)勢(shì)。三是清盤風(fēng)險(xiǎn)高企，旗下多存在規(guī)模不足5000萬(wàn)元的“迷你基金”，持續(xù)面臨清盤壓力。

該人士建議，一是尋求差異化突圍。放棄“大而全”模式，聚焦于QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、商品、特定產(chǎn)業(yè)主題等細(xì)分或新興賽道，打造“小而精”的特色。二是練好內(nèi)功。核心出路是提升投研實(shí)力與業(yè)績(jī)的持續(xù)性，形成順暢的自我造血能力，減少對(duì)外部輸血的依賴。三是股東需作出戰(zhàn)略取舍。若長(zhǎng)期無(wú)法實(shí)現(xiàn)突破，股東可能考慮轉(zhuǎn)讓股權(quán)甚至退出，行業(yè)尾部出清將是必然趨勢(shì)。

蔣睿指出，當(dāng)前中小券商系公募應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高毛利產(chǎn)品占比，控制低毛利貨幣基金規(guī)模，發(fā)力權(quán)益、固收+、FOF（基金中的基金）等領(lǐng)域，打造1至2只爆款帶動(dòng)規(guī)模；推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)、跟投機(jī)制，提升投研積極性，穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)；增資重點(diǎn)投向投研團(tuán)隊(duì)、系統(tǒng)建設(shè)、渠道拓展，壓縮非核心支出，力爭(zhēng)3至5年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。