《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

資本市場(chǎng)的聚光燈聚焦于科望醫(yī)藥，近日科望醫(yī)藥向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，獨(dú)家保薦人為中信證券。在此之前，公司已分別于2024年6月27日、2025年5月23日、2025年11月24日三次遞表。

招股書(shū)顯示，科望醫(yī)藥是一家于2017年成立的處于臨床階段的生物醫(yī)藥公司，致力于開(kāi)發(fā)癌癥療法。公司擁有一款核心產(chǎn)品，即ES102，這是一款臨床先進(jìn)的六價(jià)OX40激動(dòng)劑抗體。在臨床試驗(yàn)中，包括與程序性細(xì)胞死亡蛋白1(「PD-1」)抗體聯(lián)用于對(duì)PD-1檢查點(diǎn)抑制劑耐藥的非小細(xì)胞肺癌(「NSCLC」)和食管鱗狀細(xì)胞癌(「ESCC」)患者，ES102均顯示出可控的安全性和良好的抗腫瘤活性。截至最后實(shí)際可行日期，除核心產(chǎn)品外，公司擁有多項(xiàng)管線資產(chǎn)，其中三項(xiàng)處于臨床階段。

值得注意的是，科望醫(yī)藥的核心產(chǎn)品ES102為授權(quán)引進(jìn)。2018年4月30日，該公司與美國(guó)生物醫(yī)藥公司Inhibrx簽了份授權(quán)協(xié)議，拿下了ES102(也叫INBRX-106)在大中華區(qū)的獨(dú)家開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售權(quán)。

招股書(shū)顯示，2022年至2025年，科望醫(yī)藥研發(fā)成本分別為3.51億元、1.08億元、1.17億元、1.05億元。2023年至2025年，科望醫(yī)藥核心產(chǎn)品ES102的研發(fā)成本分別約為1140萬(wàn)元、1560萬(wàn)元和2500萬(wàn)元，分別占公司當(dāng)期研發(fā)總成本約10.6%、13.4%和23.7%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.07億元;2025年因無(wú)收入確認(rèn)，毛利為零。凈虧損方面，2022年、2023年凈虧損分別達(dá)到7.71億元、8.53億元，2024年收窄至8799.7萬(wàn)元，2025年又?jǐn)U大至1.55億元。

截至2025年末，該公司年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.25億元。

四次叩擊港交所大門(mén)，更像一場(chǎng)漫長(zhǎng)的信心博弈?？仆t(yī)藥的每一次遞表，都是一次對(duì)平衡術(shù)的考驗(yàn)——既要展示國(guó)際化視野的張力，又需證明本土化落地的韌性。而這場(chǎng)第四次闖關(guān)，已超越單純的上市之爭(zhēng)，升格為行業(yè)價(jià)值的試金石。

《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展。

?