?久期財(cái)經(jīng)訊，6月3日，全球鋁業(yè)龍頭中國宏橋集團(tuán)有限公司(中國宏橋，01378.HK)再迎重磅信用利好。國際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布最新評(píng)級(jí)報(bào)告，將公司長期主體信用評(píng)級(jí)上調(diào)至“BB+”，評(píng)級(jí)展望維持“穩(wěn)定”，同步上調(diào)其美元計(jì)價(jià)高級(jí)無抵押票據(jù)的長期債項(xiàng)評(píng)級(jí)至“BB”。

本次評(píng)級(jí)上調(diào)，是繼5月28日惠譽(yù)將公司主體評(píng)級(jí)展望上調(diào)至“正面”(BB+)之后，中國宏橋再度收獲的國際頂級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)重磅背書，雙重權(quán)威認(rèn)可充分印證企業(yè)信用基本面的持續(xù)改善與全面提升。標(biāo)普在報(bào)告中表示，依托常態(tài)化穩(wěn)健生產(chǎn)運(yùn)營筑牢基本盤，疊加全球鋁價(jià)上行的行業(yè)紅利，公司未來兩年盈利水平將持續(xù)夯實(shí)，盈利確定性進(jìn)一步提升。

此次標(biāo)普上調(diào)主體評(píng)級(jí)，標(biāo)志著中國宏橋正式邁入距離投資級(jí)評(píng)級(jí)僅一步之遙的信用區(qū)間。這是國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營質(zhì)量、盈利韌性與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的全方位、高規(guī)格認(rèn)可。不同于此前市場聚焦企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、杠桿率下行的信用改善邏輯，本次標(biāo)普上調(diào)評(píng)級(jí)的核心依據(jù)，更側(cè)重于公司持續(xù)強(qiáng)化的盈利創(chuàng)造能力、行業(yè)領(lǐng)先的全產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢以及充沛穩(wěn)定的現(xiàn)金流造血實(shí)力，是對(duì)企業(yè)核心經(jīng)營價(jià)值的深度肯定。

作為全球鋁冶煉行業(yè)的鏈主企業(yè)，中國宏橋憑借深厚的產(chǎn)業(yè)積淀、持續(xù)迭代的經(jīng)營質(zhì)量與穩(wěn)步推進(jìn)的綠色轉(zhuǎn)型，不斷鞏固全球行業(yè)龍頭壁壘。當(dāng)前，行業(yè)高景氣格局延續(xù)、低碳轉(zhuǎn)型成效持續(xù)釋放、資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，多重利好共振之下，公司發(fā)展邏輯已實(shí)現(xiàn)迭代升級(jí)，逐步從“信用改善”邁向“價(jià)值升級(jí)”的全新發(fā)展周期。

盈利能力持續(xù)釋放：全球鋁業(yè)景氣與宏橋優(yōu)勢形成共振

標(biāo)普在報(bào)告中表示，中國宏橋未來兩年將延續(xù)強(qiáng)勁經(jīng)營態(tài)勢，盈利增長動(dòng)能持續(xù)釋放。穩(wěn)定的產(chǎn)銷規(guī)模、行業(yè)領(lǐng)先的成本管控體系，疊加高位堅(jiān)挺的全球鋁價(jià)，多重優(yōu)勢共振，將持續(xù)推動(dòng)公司盈利水平穩(wěn)步抬升。

放眼行業(yè)全局，全球鋁市場長期維持供需偏緊的良性格局。供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能上限政策嚴(yán)格落地，行業(yè)新增產(chǎn)能有序受控，有效約束整體供給規(guī)模;需求端，新能源產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、電網(wǎng)基建升級(jí)、儲(chǔ)能配套建設(shè)及汽車輕量化制造等新興領(lǐng)域需求持續(xù)擴(kuò)容，為鋁行業(yè)消費(fèi)增長筑牢長期基本面支撐。與此同時(shí)，中東地緣局勢波動(dòng)引發(fā)區(qū)域性供應(yīng)擾動(dòng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了全球鋁供給趨緊的市場預(yù)期。

身處行業(yè)上行周期，中國宏橋依托全球領(lǐng)先的產(chǎn)能體量、閉環(huán)完善的全產(chǎn)業(yè)鏈布局以及穩(wěn)固的行業(yè)龍頭地位，充分盡享行業(yè)景氣紅利，成長優(yōu)勢持續(xù)凸顯。根據(jù)標(biāo)普測算，公司EBITDA將由2025年的約447億元人民幣提升至2026年的560億元人民幣以上。未來兩年，公司EBITDA利潤率有望提升至30%-31%，較2025年水平實(shí)現(xiàn)顯著躍升。與此同時(shí)，公司自由現(xiàn)金流將持續(xù)保持正值，盈利穩(wěn)定性與優(yōu)質(zhì)性同步升級(jí)，經(jīng)營基本面穩(wěn)步向好。

一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯：打造宏橋全球領(lǐng)先成本競爭力

長期以來，中國宏橋深耕鋁產(chǎn)業(yè)全鏈條布局，構(gòu)建起覆蓋鋁土礦開發(fā)、氧化鋁生產(chǎn)、原鋁冶煉、鋁精深加工及配套能源電力的一體化產(chǎn)業(yè)體系，形成了從上游資源端、中游生產(chǎn)端到下游制造端的完整商業(yè)閉環(huán)。依托幾內(nèi)亞海外資源布局與國內(nèi)完善的生產(chǎn)加工配套，公司實(shí)現(xiàn)了資源獲取、原料供給、能源保障、產(chǎn)品產(chǎn)出的全流程自主可控，自主運(yùn)營能力大幅領(lǐng)先全球多數(shù)同業(yè)企業(yè)。

標(biāo)普在報(bào)告中重點(diǎn)肯定了公司高度一體化的產(chǎn)業(yè)模式。久期財(cái)經(jīng)認(rèn)為，該體系能夠有效對(duì)沖原材料價(jià)格波動(dòng)、能源成本震蕩帶來的經(jīng)營壓力，幫助企業(yè)在行業(yè)周期起伏中持續(xù)保有差異化成本優(yōu)勢。在當(dāng)前地緣局勢復(fù)雜、全球供應(yīng)鏈波動(dòng)加劇的市場環(huán)境下，中國宏橋始終保持強(qiáng)勁的盈利韌性與穩(wěn)健的經(jīng)營節(jié)奏，核心正是源于全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)優(yōu)勢的持續(xù)賦能，構(gòu)筑起企業(yè)穿越周期的核心壁壘。

綠色轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)：宏橋重塑全球鋁業(yè)競爭格局

標(biāo)普特別關(guān)注公司綠色能源轉(zhuǎn)型進(jìn)展。在夯實(shí)全產(chǎn)業(yè)鏈核心優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，中國宏橋持續(xù)加速綠色低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)程，以產(chǎn)業(yè)升級(jí)重塑全球鋁業(yè)競爭格局。公司前瞻把握行業(yè)低碳發(fā)展趨勢，主動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)能區(qū)域布局，有序推進(jìn)電解鋁產(chǎn)能向云南等水電資源富集、綠色能源充沛的區(qū)域遷移。截至2025年末，公司已完成217萬噸電解鋁產(chǎn)能向云南轉(zhuǎn)移，并已投運(yùn)2GW光伏項(xiàng)目，新能源項(xiàng)目總規(guī)劃容量達(dá)到4GW，后續(xù)綠色產(chǎn)能布局仍在穩(wěn)步落地、持續(xù)擴(kuò)容。

在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化之外，公司同步加碼新能源體系建設(shè)，持續(xù)提升清潔能源替代比例。隨著光伏、“風(fēng)光儲(chǔ)”一體化等新能源配套項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)落地，公司綠色生產(chǎn)體系日趨完善，低碳制造能力持續(xù)精進(jìn)，逐步構(gòu)筑起獨(dú)具優(yōu)勢的綠色鋁產(chǎn)業(yè)核心競爭力。

這場由傳統(tǒng)制造向高端綠色智造的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，不僅推動(dòng)公司生產(chǎn)模式、成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，進(jìn)一步夯實(shí)長期核心競爭力，更讓企業(yè)精準(zhǔn)契合全球ESG發(fā)展準(zhǔn)則與行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型大勢，顯著提升了全球化合規(guī)經(jīng)營能力與可持續(xù)發(fā)展實(shí)力，成為驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值長期上行的重要增量。

現(xiàn)金流與財(cái)務(wù)實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)

在經(jīng)營基本面持續(xù)向好、產(chǎn)業(yè)核心優(yōu)勢持續(xù)凸顯的加持下，中國宏橋財(cái)務(wù)底盤不斷夯實(shí)，綜合財(cái)務(wù)實(shí)力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步進(jìn)階。標(biāo)普預(yù)測，未來兩年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流將持續(xù)保持高位充裕狀態(tài)，強(qiáng)勁的經(jīng)營現(xiàn)金流足以覆蓋日常資本開支、股東分紅、新增產(chǎn)業(yè)投資等各類資金支出，現(xiàn)金創(chuàng)造能力持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。與此同時(shí)，公司債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)精修優(yōu)化，整體杠桿水平穩(wěn)步下行，債務(wù)/EBITDA比率有望長期維持低位，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性持續(xù)保持全球同業(yè)領(lǐng)先水平。

資本市場端，公司長期具備成熟優(yōu)異的全球化融資能力，依托境內(nèi)外債券、離岸可轉(zhuǎn)債、股權(quán)融資等多元暢通的融資渠道，持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增厚流動(dòng)性儲(chǔ)備，搭建起穩(wěn)健高效的跨境融資體系。憑借扎實(shí)的信用基本面，公司過去一年頻獲全球資本追捧，多項(xiàng)核心融資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)超額認(rèn)購，市場認(rèn)可度持續(xù)升溫。其中，2025年發(fā)行的3.3億美元優(yōu)先票據(jù)斬獲近12倍超額認(rèn)購;15億美元新股配售項(xiàng)目，亦吸引海量全球長線資金踴躍參與、順利超額落地。內(nèi)生充沛的現(xiàn)金流、多元穩(wěn)定的融資渠道與持續(xù)優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)相輔相成，形成強(qiáng)力協(xié)同，充分印證了國際資本市場對(duì)公司信用底色與長期價(jià)值的高度認(rèn)可，為企業(yè)穿越周期波動(dòng)、穩(wěn)健擴(kuò)張經(jīng)營、持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展構(gòu)筑了堅(jiān)固的財(cái)務(wù)安全屏障。

中國宏橋邁向全球鋁業(yè)價(jià)值升級(jí)新階段

此次標(biāo)普將中國宏橋主體信用評(píng)級(jí)上調(diào)至BB+，既是國際市場對(duì)企業(yè)數(shù)年深耕實(shí)業(yè)、提質(zhì)增效成果的高度肯定，更是對(duì)公司長期成長潛力與未來發(fā)展前景的前瞻性看好。立足核心基本面，公司具備多重核心競爭優(yōu)勢：產(chǎn)業(yè)端，依托全球領(lǐng)先的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，構(gòu)筑難以復(fù)刻的成本壁壘與產(chǎn)業(yè)護(hù)城河;經(jīng)營端，盈利彈性持續(xù)釋放，現(xiàn)金流造血能力穩(wěn)健充沛，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提質(zhì);戰(zhàn)略端，綠色低碳轉(zhuǎn)型縱深推進(jìn)、新能源布局持續(xù)落地，為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展打開全新增長空間。

從惠譽(yù)上調(diào)評(píng)級(jí)展望，到標(biāo)普直接上調(diào)主體評(píng)級(jí)，中國宏橋正在獲得國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)持續(xù)認(rèn)可。隨著行業(yè)景氣度提升、盈利能力釋放以及綠色轉(zhuǎn)型成果逐步兌現(xiàn)，公司正從“信用改善”邁向“價(jià)值升級(jí)”。憑借愈發(fā)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)底盤、持續(xù)精進(jìn)的盈利實(shí)力、前瞻落地的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，中國宏橋?qū)⒊掷m(xù)穩(wěn)固全球鋁業(yè)龍頭核心地位，穩(wěn)步向全球資源與材料行業(yè)第一梯隊(duì)強(qiáng)勢邁進(jìn)，開啟高質(zhì)量發(fā)展全新篇章。