獲孖展超千倍的認(rèn)購(gòu)，低碳技術(shù)CCUS商業(yè)化第一股，首鋼朗澤（02553）被市場(chǎng)瘋狂搶籌，上市首日大幅高開，盤中一度漲幅超100%。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，首鋼朗澤于5月21日通過港交所聆訊后迅速進(jìn)入上市流程，于5月26日-29日招股，憑借基本面高前景獲得投資者的高度認(rèn)可及踴躍認(rèn)購(gòu)，其中公開發(fā)售認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)1421.54倍，招股價(jià)14.6港元。該公司于6月3日正式登錄港股市場(chǎng)，首日再次獲得搶籌，開盤大漲91.8%，盤中股價(jià)最高達(dá)29.98港元，漲幅105.3%。

此次上市，按發(fā)行價(jià)算，首鋼朗澤市值為58.4億港元，相當(dāng)于PS估值9.7倍，作為商業(yè)化早期的行業(yè)，市場(chǎng)給于PS估值普遍在30倍以上，部分標(biāo)的高的離譜，比如智譜PS值超過800倍。而首鋼朗澤是低碳技術(shù)CCUS行業(yè)的龍頭標(biāo)的，也是港股唯一標(biāo)的，具備稀缺性，目前估值明顯偏低。

而且參照商業(yè)化早期標(biāo)的上市后表現(xiàn)，2026年都獲得超倍數(shù)收益率，智譜上市不到半年甚至獲得超10倍市值升幅，那么首鋼朗澤能否走出翻倍之旅？

募資投向新增長(zhǎng)點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期

投資要獲得超額收益率最核心的是看基本面預(yù)期，這在任何階段的行業(yè)或者企業(yè)中都有效。比如在產(chǎn)品漲價(jià)和需求預(yù)期下，今年存儲(chǔ)芯片板塊和鋰電板塊都出現(xiàn)了翻倍潮，而今年行業(yè)業(yè)績(jī)也如預(yù)期一致；又如在“大模型”規(guī)模應(yīng)用商業(yè)化預(yù)期下，以智譜為代表的大模型標(biāo)的持續(xù)走高，過去三年公司營(yíng)收也呈現(xiàn)翻倍的復(fù)合增長(zhǎng)。

基本面預(yù)期和業(yè)績(jī)目標(biāo)的一致性，是首鋼朗澤走出超倍數(shù)收益率的核心邏輯，該公司上市前后吸引了多家產(chǎn)業(yè)資本及長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者為這一邏輯打下定海神針。

低碳技術(shù)CCUS行業(yè)參與者很少，主要為行業(yè)處于商業(yè)化早期，未形成成熟的商業(yè)模式，這和AI大模型等早期行業(yè)有一定的共性。首鋼朗澤是CCUS領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，同時(shí)也是行業(yè)中首家利用合成生物技術(shù)實(shí)現(xiàn)低碳產(chǎn)品生產(chǎn)商業(yè)化及規(guī)?；墓?，根據(jù)弗若斯特沙利文，按2025年收入計(jì)行業(yè)市占率達(dá)58.4%。

行業(yè)早期企業(yè)少，產(chǎn)品及服務(wù)供給非常稀缺，該公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將在商業(yè)化規(guī)模爆發(fā)階段迅速釋放業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。而在此次上市募資中，該公司也將全方位加大投入鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，釋放長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期。

此次募集資金總額5.84億港元，將有24.5%預(yù)計(jì)將于未來兩年用于河北首朗二期設(shè)施；24.8%預(yù)計(jì)將于未來兩年用于建設(shè)和開發(fā)SAF生產(chǎn)設(shè)施；15.7%將用于未來三年內(nèi)菌株、生產(chǎn)設(shè)備及工藝以及智能生產(chǎn)管理系統(tǒng)的研究與開發(fā)；14.6%將用于四個(gè)生產(chǎn)設(shè)施的技術(shù)升級(jí)；及9.7%將用于未來三年內(nèi)的新產(chǎn)品的開發(fā)。

河北首朗二期項(xiàng)目是首鋼朗澤重點(diǎn)推進(jìn)的項(xiàng)目，也是業(yè)績(jī)預(yù)期較高的項(xiàng)目之一，該項(xiàng)目采用的是該公司最新的二代負(fù)碳技術(shù)，項(xiàng)目推進(jìn)有望實(shí)現(xiàn)該技術(shù)的商業(yè)化，公司計(jì)劃向其他產(chǎn)業(yè)客戶提供二代負(fù)碳技術(shù)，擴(kuò)大技術(shù)的應(yīng)用范圍。而SAF業(yè)務(wù)同樣為公司增長(zhǎng)點(diǎn)之一，作為低碳技術(shù)產(chǎn)生的新賽道，該公司預(yù)計(jì)于2026年開工建設(shè)SAF設(shè)施，2027年投產(chǎn)，年產(chǎn)能約5萬(wàn)噸，屆時(shí)將貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)。

首鋼朗澤一直都非常重視研發(fā)投入，建立了一個(gè)集產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)開發(fā)和商業(yè)化為一體的綜合研發(fā)體系，從一代減碳技術(shù)到二代負(fù)碳技術(shù)，在低碳技術(shù)上不斷突破，而產(chǎn)生的產(chǎn)品從乙醇、微生物蛋白再到SAF，不斷豐富產(chǎn)品矩陣。截至最后實(shí)際可行日期，該公司擁有264項(xiàng)授權(quán)專利，并已申請(qǐng)注冊(cè)128項(xiàng)專利。

此外，憑借強(qiáng)大的研發(fā)和創(chuàng)新能力，該公司獲得多項(xiàng)創(chuàng)新獎(jiǎng)項(xiàng)和認(rèn)可。2025年，首鋼朗澤項(xiàng)目入選非糧生物基材料產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展典型案例，入選《國(guó)家重點(diǎn)推廣的低碳技術(shù)目錄（第五批）》及第30屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)“中國(guó)企業(yè)碳中和行動(dòng)示范實(shí)踐-IGEA30案例”，乙醇梭菌蛋白進(jìn)入工信部首批生物制造標(biāo)志性產(chǎn)品名單，。

可見，這些募資投入一方面迎合該公司商業(yè)化需求，加速技術(shù)成果的規(guī)模商業(yè)化，尤其是二代負(fù)碳技術(shù)，有望打造新增長(zhǎng)極，持續(xù)釋放業(yè)績(jī)；另一方面也將穩(wěn)固其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品端、技術(shù)端及規(guī)模上打造牢不可摧的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，在行業(yè)不斷階段站穩(wěn)龍頭地位，落實(shí)其長(zhǎng)期主義戰(zhàn)略。

核心技術(shù)為估值錨，長(zhǎng)期主義或穩(wěn)坐30年周期龍頭

首鋼朗澤最核心的投資邏輯是低碳技術(shù)，該公司兩種商業(yè)模式，商業(yè)化產(chǎn)品銷售及低碳解決方案，均為低碳技術(shù)產(chǎn)出的結(jié)果。其實(shí)在雙碳政策目標(biāo)指引下，能源轉(zhuǎn)型已進(jìn)入深水區(qū)，低碳技術(shù)逐步成為未來減碳方向，該公司商業(yè)化收入表象下，擁有的兩大核心技術(shù)，一代減碳技術(shù)及二代負(fù)碳技術(shù)才是真正的估值錨。

該公司的一代減碳技術(shù)可實(shí)現(xiàn)工業(yè)尾氣中的二氧化碳減排約三分之一，而二代負(fù)碳技術(shù)每生產(chǎn)一噸乙醇可直接消耗二氧化碳0.5噸，固碳率提高至93.5%，前者已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化產(chǎn)品輸出，而后者應(yīng)用于河北首朗二期及后期項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)商業(yè)化投產(chǎn)。此次募資投入，無(wú)論是產(chǎn)能還是新產(chǎn)品開發(fā)，均基于該等低碳技術(shù)的基礎(chǔ)上。

而首鋼朗澤低碳技術(shù)獲得多個(gè)國(guó)內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)認(rèn)證，如獲得國(guó)際RSB認(rèn)證、SCS Global授予的ISCC CORSIA證書及ISCC PLUS證書以及Committee of Kashrut的猶太潔食認(rèn)證。技術(shù)的領(lǐng)先性，以及行業(yè)稀缺性，或驅(qū)動(dòng)該公司成為低碳技術(shù)應(yīng)用浪潮下的最大受益者。根據(jù)弗若斯特沙利文，CCUS項(xiàng)目發(fā)展迅速，2025年新增20個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)到2030年達(dá)到56個(gè)，復(fù)合增長(zhǎng)率22.7%。

該公司作為行業(yè)龍頭，承接大部分國(guó)內(nèi)的CCUS項(xiàng)目，且商業(yè)化輸出均具有可復(fù)制性。截至最后實(shí)際可行日期，該公司在中國(guó)三個(gè)不同省份成功投入運(yùn)營(yíng)四套規(guī)?；a(chǎn)設(shè)施，證明了能夠?qū)崿F(xiàn)專有技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的復(fù)制。這就意味著，公司未來成長(zhǎng)取決于低碳技術(shù)項(xiàng)目的應(yīng)用空間，從雙碳目標(biāo)看可達(dá)30年的黃金發(fā)展周期。

而在長(zhǎng)達(dá)30年的黃金發(fā)展周期下，CCUS行業(yè)商業(yè)化從早期到成熟期，首鋼朗澤有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)及低碳技術(shù)等優(yōu)勢(shì)站穩(wěn)龍頭地位，持續(xù)引領(lǐng)同行并推動(dòng)行業(yè)規(guī)模商業(yè)化浪潮。

總的來說，首鋼朗澤此次上市獲得投資者搶籌，但估值上升之路才剛剛開始，該公司作為低碳技術(shù)的引領(lǐng)者，募資投向指引公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期，而兩大核心技術(shù)成為未來估值錨。在長(zhǎng)期主義戰(zhàn)略下，該公司不斷投入研發(fā)迭代低碳技術(shù)，每一個(gè)CCUS項(xiàng)目，伴隨著“商業(yè)化產(chǎn)品+低碳解決方案”兩種商業(yè)模式，可復(fù)制的技術(shù)產(chǎn)出驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，進(jìn)而推動(dòng)估值長(zhǎng)期走高。