老牌汽車零部件龍頭萬(wàn)安科技（002590.SZ）有望迎來(lái)估值重塑。

依托數(shù)十年底盤制造積淀筑牢基本盤，萬(wàn)安科技2025年全年?duì)I收創(chuàng)歷史新高，主業(yè)盈利質(zhì)量大幅改善，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.49%。在國(guó)內(nèi)智能駕駛加速落地的背景下，萬(wàn)安科技以線控轉(zhuǎn)向切入頭部新勢(shì)力供應(yīng)鏈，同時(shí)前瞻布局eVTOL飛行器零部件打造第二增長(zhǎng)曲線。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，新興業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間，其估值邏輯迎來(lái)重估契機(jī)。6月4日，萬(wàn)安科技開(kāi)盤后迅速封住漲停，報(bào)12.44元/股。

輕量化轉(zhuǎn)型成效顯著

憑借近三十年技術(shù)積淀，萬(wàn)安科技長(zhǎng)期穩(wěn)居國(guó)內(nèi)汽車底盤零部件細(xì)分賽道第一梯隊(duì)。該公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著，輕量化業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)崛起，成功取代傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成為公司第一大收入來(lái)源。與此同時(shí)，萬(wàn)安科技持續(xù)加碼輕量化產(chǎn)能布局，為公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展打開(kāi)了空間。

2025年，萬(wàn)安科技依托輕量化業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁拉動(dòng)，整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利水平與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量同步提升。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.60億元，同比增長(zhǎng)14.39%；歸母凈利潤(rùn)2.13億元，同比增長(zhǎng)15.33%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)21.49%，核心盈利指標(biāo)穩(wěn)步攀升，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力顯著增強(qiáng)。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，輕量化業(yè)務(wù)已成為公司核心增長(zhǎng)支柱。2025年，萬(wàn)安科技的輕量化鋁合金副車架產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.94億元，同比增長(zhǎng)17.36%，營(yíng)收占比由2024年的17.36%大幅攀升至36.17%，成為公司第一大收入來(lái)源，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效顯著。

為不斷夯實(shí)輕量化業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、承接行業(yè)增量需求，萬(wàn)安科技持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)容與全國(guó)化布局，加速產(chǎn)能釋放。該公司此前在接受調(diào)研時(shí)透露，募投項(xiàng)目“新增年產(chǎn)50萬(wàn)套鋁合金固定卡鉗項(xiàng)目”和“新能源汽車底盤鋁合金輕量化建設(shè)項(xiàng)目”已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，形成穩(wěn)定產(chǎn)能供給。2025年10月，萬(wàn)安科技再度加碼布局，聯(lián)合下屬公司在武漢設(shè)立合資公司，聚焦汽車底盤副車架等產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，依托華中汽車產(chǎn)業(yè)集群區(qū)位優(yōu)勢(shì)擴(kuò)充副車架產(chǎn)能，進(jìn)一步完善全國(guó)輕量化產(chǎn)能布局。隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)落地，輕量化業(yè)務(wù)有望持續(xù)為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增量。

輕量化業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)突圍，主要得益于公司長(zhǎng)期堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代升級(jí)。經(jīng)過(guò)多年深耕，萬(wàn)安科技在汽車輕量化材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破。根據(jù)公司披露，萬(wàn)安科技的鋁副車架產(chǎn)品采用鋁鎂合金壓鑄技術(shù)，這是公司在汽車輕量化材料領(lǐng)域取得的重要成果。該技術(shù)通過(guò)高壓將鋁鎂合金熔煉液體注入模具，在短時(shí)間內(nèi)完成鑄造，不僅提高了生產(chǎn)效率，還增強(qiáng)了產(chǎn)品的強(qiáng)度和韌性。相較于傳統(tǒng)的鋁合金壓鑄，鋁鎂合金壓鑄兼顧高強(qiáng)度、輕量化兩大優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)契合當(dāng)下汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)輕量化和節(jié)能環(huán)保等方面的要求。

當(dāng)前新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，底盤、車身輕量化已成為車企提升能效、延長(zhǎng)續(xù)航的關(guān)鍵路徑，汽車輕量化市場(chǎng)迎來(lái)高速擴(kuò)容期，相關(guān)材料與零部件需求持續(xù)爆發(fā)。浙商證券分析稱，汽車輕量化主要通過(guò)材料、結(jié)構(gòu)、制造工藝三大路徑實(shí)現(xiàn)，其中材料輕量化是當(dāng)前主流方向。根據(jù)共研網(wǎng)的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2029年全球汽車輕量化市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1147億美元。廣闊的行業(yè)前景為萬(wàn)安科技輕量化業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)提供了優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)土壤。

在創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，萬(wàn)安科技傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，筑牢企業(yè)發(fā)展基本盤，形成“新業(yè)務(wù)突破、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健”的良好發(fā)展格局。2025年，該公司的液壓制動(dòng)、氣壓制動(dòng)產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.60億元、12.59億元，同比增長(zhǎng)分別為35.78%、3.92%，兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收占比合計(jì)超過(guò)50%，其中氣壓制動(dòng)產(chǎn)品牢牢鎖定商用車配套業(yè)務(wù)，液壓制動(dòng)產(chǎn)品伴隨乘用車電動(dòng)化實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

智駕+低空布局打開(kāi)成長(zhǎng)空間

在輕量化取得突破的基礎(chǔ)上，萬(wàn)安科技還在圍繞電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化等方向持續(xù)深耕，拓展智能駕駛、低空飛行器零部件等新興業(yè)務(wù)，從單一零部件供應(yīng)商向智能底盤系統(tǒng)解決方案商轉(zhuǎn)型，打開(kāi)估值天花板。

在智能駕駛領(lǐng)域，萬(wàn)安科技穩(wěn)步推進(jìn)重載大扭矩XEPS、底盤域EPB等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，加速國(guó)產(chǎn)芯片替代與驗(yàn)證進(jìn)程，推動(dòng)商用車AEB實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，商用車EMB進(jìn)入C樣階段，無(wú)線充電四大標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)建設(shè)趨于完善。

在智能制動(dòng)系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代方面，萬(wàn)安科技亦取得積極進(jìn)展。該公司用車領(lǐng)域AEBS一體機(jī)已完成VFC2.0與VFC2C雙平臺(tái)開(kāi)發(fā)驗(yàn)證，建立國(guó)產(chǎn)雷達(dá)、攝像頭供應(yīng)鏈，并向解放、江淮、東風(fēng)等客戶批量供貨，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)自主可控。在乘用車領(lǐng)域，其鋁合金定鉗項(xiàng)目已為蔚來(lái)、零跑、廣汽、小米等頭部新能源車企批量供貨，年產(chǎn)100萬(wàn)套智能化產(chǎn)線建成，輕量化與高性能產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。這標(biāo)志著公司已從傳統(tǒng)制動(dòng)成功轉(zhuǎn)型為具備電動(dòng)化、智能化底盤系統(tǒng)綜合解決方案能力的行業(yè)先行者。萬(wàn)安科技表示，公司將持續(xù)深化在電動(dòng)化、智能化底盤系統(tǒng)的技術(shù)壁壘，未來(lái)將加速國(guó)產(chǎn)芯片替代與規(guī)模化應(yīng)用。

除智能駕駛外，萬(wàn)安科技前瞻布局低空經(jīng)濟(jì)賽道，已落地eVTOL零部件定點(diǎn)，積極打造第二增長(zhǎng)曲線。依托底盤輕量化的同源制造技術(shù)，萬(wàn)安科技子公司安徽萬(wàn)安于2024年1月收到國(guó)內(nèi)頭部飛行汽車企業(yè)定點(diǎn)通知書(shū)，拿下eVTOL電動(dòng)垂直起降飛行器前副車架總成開(kāi)發(fā)訂單，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)切入低空飛行器結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的企業(yè)。該項(xiàng)目落地安徽合肥，深度綁定當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)政策紅利。

此外，萬(wàn)安科技還通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資延伸智能產(chǎn)業(yè)鏈，2025年公告以2000萬(wàn)元增資同川科技，投資完成后持股2.72%，切入諧波減速器領(lǐng)域，進(jìn)一步深化公司在具身智能領(lǐng)域的布局，擴(kuò)大公司在智能化領(lǐng)域的業(yè)務(wù)版圖。

站在行業(yè)變革關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，傳統(tǒng)制動(dòng)業(yè)務(wù)筑牢發(fā)展根基，智能駕駛與低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)想象空間，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，萬(wàn)安科技的潛在價(jià)值可能需要重新評(píng)估了。