6月5日，圖達(dá)通（02665.HK）未能延續(xù)昨日上漲勢頭，截至發(fā)稿，股價報7.44港元/股，跌幅為2.61%，基本抹去昨日漲幅，反映持續(xù)做多情緒并不穩(wěn)定。

拉長周期看，圖達(dá)通上市以來股價表現(xiàn)十分拉胯。2025年12月10日，圖達(dá)通如愿登陸港交所，成為繼禾賽、速騰聚創(chuàng)之后，第三家在港上市的激光雷達(dá)龍頭企業(yè)。上市初期，公司股價曾短暫拉升，一度觸及17.88港元高點盡顯龍頭風(fēng)采。

但短暫沖高后，該股便開啟“俯沖”模式，頹勢顯著。截至目前，該公司股價較高點回撤約58%；對比10港元的上市發(fā)行價，累跌25%，處于破發(fā)狀態(tài)。

面對股價跌跌不休，圖達(dá)通管理層積極應(yīng)對，宣布自愿延長禁售期及回購。6月1日，圖達(dá)通宣布，擬動用不超過1億港元資金開展股份回購。

6月3日，圖達(dá)通公告稱，董事長兼CEO鮑君威、執(zhí)行董事李義民、軟件工程副總裁楊正，以及CFO姚遠(yuǎn)，自愿承諾延長股份禁售期至2026年12月9日，以展現(xiàn)對集團(tuán)長期價值及前景的信心。數(shù)據(jù)顯示，上述四大高管合共持有約2.07億股股份，占已發(fā)行股份總數(shù)約15.92%。

在資本市場中，高管鎖倉、公司回購股份向來是經(jīng)典的利好信號，不僅體現(xiàn)了內(nèi)部管理層對公司前景的看好，也能在一定程度上有效對沖市場的恐慌情緒。

但從目前股價繼續(xù)下挫趨勢來看，市場并未對“延長禁售期+回購”這套組合拳進(jìn)行積極回應(yīng)，可能需要更長時間觀察并糾正對其看淡的預(yù)期。

首先，解禁壓力依舊存在，具體解禁壓力是否會讓股價進(jìn)一步承壓，有待市場檢驗。

根據(jù)此前公告，圖達(dá)通目標(biāo)公司董事及其他雇員（占總股本比例5.50%）、發(fā)起人的持股工具（占總股本比例1.92%）、上市前股東（占70.56%）所持限售股份最后禁售期均為2026年6月9日；繼承公司及單一最大股東集團(tuán)所持限售股份（占13.25%）的禁售期則在6月10日到期。

這也意味著，6月11日，圖達(dá)通將有合計約11.85億股（占比達(dá)91.23%）正式解禁流通。如此大規(guī)模解禁，勢必帶來巨大的潛在拋壓，也是一直壓制公司股價表現(xiàn)的核心利空因素。

對此，有行業(yè)人士分析認(rèn)為，此次四大高管延長禁售期，鎖定了近16%的股份，弱化了短期拋壓，但并未徹底消除風(fēng)險，巨量解禁壓力仍懸頂。后續(xù)，公司仍面臨階段性流通盤擴(kuò)張及早期股東減持帶來的股價波動風(fēng)險。

其次，從行業(yè)競爭格局來看，公司整體市場份額遠(yuǎn)不及禾賽、華為等行業(yè)頭部企業(yè)，市場競爭力短板凸顯，也是制約其估值回升的重要原因。

據(jù)富瑞發(fā)表的報告指出，LiDAR（激光雷達(dá)）需求依然強(qiáng)勁，但市占率變化凸顯競爭格局日益分散。4月，禾賽穩(wěn)居第一，市占率34.7%，按年增5.5個百分點，但按月減3.2個百分點；華為4月回升至26.8%，按月增3.5個百分點，但仍按年減13.3個百分點；反觀圖達(dá)通與速騰聚創(chuàng)表現(xiàn)分化，分別為12.8%與11.8%，按年增0.7/按年減6.7個百分點；按月減4.4/按月增1.1個百分點。

報告指出，今年首4個月，LiDAR安裝量按年增157%達(dá)130萬臺，其中禾賽/華為/圖達(dá)通/速騰聚創(chuàng)分別占34%、31%、16%及12%。圖達(dá)通與頭部企業(yè)差距顯著。

此外，去年激光雷達(dá)行業(yè)整體均價出現(xiàn)顯著下降，市場普遍認(rèn)為，2026年隨著華為、禾賽等頭部企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，價格可能還會進(jìn)一步下探。而圖達(dá)通2025年剛實現(xiàn)年度毛利率轉(zhuǎn)正，若跟進(jìn)降價，其剛轉(zhuǎn)正的毛利率可能不保，盈利端的壓力也可想而知。

綜合來看，高管鎖倉、大額回購的雙重利好，可能為圖達(dá)通股價提供了短期支撐。但放眼后市，解禁拋壓尚未落地，疊加行業(yè)競爭、市場份額不及頭部選手的短板，公司股價短期或難以實現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)。

對于圖達(dá)通而言，想要徹底擺脫低迷行情、實現(xiàn)估值修復(fù)，后續(xù)還需要業(yè)績與資金的雙重驗證。

作者：瓶子