過(guò)去一段時(shí)間，部分基金存在實(shí)際投資策略與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不符的情況，甚至出現(xiàn)“掛羊頭賣狗肉”“風(fēng)格漂移”等現(xiàn)象。此次首批存量基金集中調(diào)整基準(zhǔn)，意味著上述問(wèn)題將逐步得到糾偏，這也是行業(yè)落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)的重要實(shí)踐。

近日，公募首批存量基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)集中調(diào)整正式生效，共涉及12家公募基金公司旗下195只存量基金，涵蓋股票型、混合型、債券型、FOF（基金中基金）及QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金等。據(jù)券商測(cè)算，此次調(diào)整基準(zhǔn)的存量基金總規(guī)模接近4000億元。

本次調(diào)整依照中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》（下稱《指引》）要求進(jìn)行。相關(guān)調(diào)整及基金合同修訂等公告已于今年5月初集中發(fā)布。

調(diào)整生效后，市場(chǎng)曾傳言科技板塊調(diào)整受此影響，但據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者多方采訪了解，《指引》為存量基金預(yù)留一年緩存期，且此次調(diào)整并非僅涉及權(quán)益類基金。調(diào)整旨在使基準(zhǔn)更貼合基金的產(chǎn)品定位和投資風(fēng)格，方便投資者篩選。

首批195只基金調(diào)整

此次調(diào)整基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的12家公募基金公司，包括易方達(dá)、華夏、南方、富國(guó)、招商、景順長(zhǎng)城、大成、天弘、興證全球、海富通、華商、睿遠(yuǎn)基金，旗下合計(jì)共195只存量基金。

具體來(lái)看，南方基金此次調(diào)整的產(chǎn)品數(shù)量最多，共25只。富國(guó)、易方達(dá)、華夏、招商基金調(diào)整的產(chǎn)品數(shù)量均在20只以上。大成、天弘、興證全球、海富通、華商、景順長(zhǎng)城基金調(diào)整的產(chǎn)品數(shù)量均在10只以上。睿遠(yuǎn)基金調(diào)整的產(chǎn)品數(shù)量為4只。

據(jù)多家券商測(cè)算，上述195只存量基金規(guī)模接近4000億元。從基金類型看，涵蓋股票型、混合型、債券型、FOF以及QDII基金。

5月1日，上述公募基金公司集中發(fā)布了旗下部分基金調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并修訂基金合同等法律文件的公告。公告指出，將從6月1日開始，調(diào)整部分基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，并對(duì)基金合同等法律文件進(jìn)行修訂。

調(diào)整的依據(jù)是中國(guó)證監(jiān)會(huì)今年1月發(fā)布的《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》（下稱《指引》），該指引自今年3月1日起施行。

根據(jù)《指引》，所謂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是指基金管理人在基金合同、招募說(shuō)明書等基金法律文件中約定的，用于表征產(chǎn)品投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束投資行為的參考標(biāo)準(zhǔn)。

《指引》適用于已成立或者已獲注冊(cè)但尚未完成募集的基金，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)置或者法律文件約定的其他內(nèi)容不符合相關(guān)規(guī)定的，基金管理人應(yīng)當(dāng)自本指引施行之日起一年內(nèi)完成修改基金法律文件。

貼合產(chǎn)品風(fēng)格調(diào)整

6月1日，上述195只基金正式啟用調(diào)整后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，距《指引》施行已過(guò)去3個(gè)月。此次首批存量基金集中調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，曾在市場(chǎng)引發(fā)一番討論，有傳言認(rèn)為，科技板塊調(diào)整與公募基金調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相關(guān)。

不過(guò)，記者采訪多家公募基金了解到，此次基金調(diào)準(zhǔn)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與市場(chǎng)調(diào)整關(guān)聯(lián)不大，權(quán)益類基金本身規(guī)模并不大，債券型基金也占據(jù)了一部分比例。按照監(jiān)管要求，存量基金調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)有一年的過(guò)渡期，短期不會(huì)集中調(diào)倉(cāng)。并且，此次基金調(diào)整業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是為了讓基準(zhǔn)更好地匹配基金的產(chǎn)品定位和投資風(fēng)格。

《指引》明確，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)基金產(chǎn)品的投資目標(biāo)和投資風(fēng)格。首批基金調(diào)整基準(zhǔn)，也是為了幫助投資者更有效率地篩選基金。

東方證券研報(bào)分析，本輪基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的變化重點(diǎn)在于匹配投資需求、契合投資策略、優(yōu)化產(chǎn)品特征。

此次調(diào)整中的權(quán)益類基金備受投資者關(guān)注。具體來(lái)看，部分基金將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的滬深300指數(shù)變更為中證800或中證A500指數(shù)，比如易方達(dá)穩(wěn)健增利混合、華商領(lǐng)先企業(yè)混合、招商增榮靈活配置等產(chǎn)品均進(jìn)行了此類調(diào)整。

中證800指數(shù)既包含低估值藍(lán)籌公司，也包含高成長(zhǎng)性公司，相比滬深300指數(shù)，金融業(yè)占比有所降低，有效降低了行業(yè)集中風(fēng)險(xiǎn)，并且更兼顧價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格。因此，部分基金此番調(diào)整后更貼合基金名稱中的定位，比如富國(guó)價(jià)值成長(zhǎng)混合和天弘永定價(jià)值成長(zhǎng)等基金。

部分權(quán)益類基金調(diào)整了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的股票指數(shù)權(quán)重，大幅提高了股票資產(chǎn)權(quán)重。比如，招商安潤(rùn)靈活將基準(zhǔn)從“55%×滬深300指數(shù)收益率+45%×中債綜合全價(jià)（總值）指數(shù)收益率”調(diào)整為“滬深300指數(shù)收益率×85%+中債-綜合全價(jià)（1—3年）指數(shù)收益率×10%+活期存款基準(zhǔn)利率×5%”。

一些投資細(xì)分行業(yè)的權(quán)益類基金，對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行了更加精準(zhǔn)的修改。比如天弘云端生活優(yōu)選原業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的指數(shù)成分股集中在必選消費(fèi)方向，調(diào)整之后在必選消費(fèi)和可選消費(fèi)之間分布更加均衡，與基金投資主題更加契合。

此外，還有一些權(quán)益類基金調(diào)整基準(zhǔn)后，保持股票資產(chǎn)權(quán)重不變，但大幅提升了港股權(quán)重。

解決風(fēng)格漂移問(wèn)題

去年以來(lái)，一系列監(jiān)管組合拳相繼打出，旨在規(guī)范基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，杜絕行業(yè)長(zhǎng)期被詬病的“掛羊頭賣狗肉”“風(fēng)格漂移”等現(xiàn)象。

去年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確提出強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，制定公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引，切實(shí)發(fā)揮其確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束投資行為的作用。

當(dāng)前正值該行動(dòng)方案落地一周年之際，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首批基金集中調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展的重要實(shí)踐。

招商基金認(rèn)為，本次調(diào)整對(duì)產(chǎn)品的投資運(yùn)作及基金份額持有人的利益無(wú)實(shí)質(zhì)性不利影響。長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的統(tǒng)一調(diào)整，有助于強(qiáng)化基準(zhǔn)的表征作用，把基準(zhǔn)變成基金業(yè)績(jī)參照的“錨”，解決過(guò)去基準(zhǔn)虛化、“風(fēng)格漂移”等痛點(diǎn)，讓產(chǎn)品定位與投資風(fēng)格名副其實(shí)。

招商基金還表示，通過(guò)統(tǒng)一標(biāo)尺，形成標(biāo)準(zhǔn)化、可對(duì)比、有參照的行業(yè)評(píng)價(jià)體系，推動(dòng)基金投資立足基本面，追求長(zhǎng)期超額可持續(xù)的回報(bào)，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資，最終讓公募基金回歸“受人之托，代客理財(cái)”的本源，實(shí)現(xiàn)投資者、管理人、行業(yè)的三方共贏。

隨著基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整的落地，東方證券認(rèn)為，未來(lái)基金公司的產(chǎn)品定位應(yīng)更多從基金經(jīng)理的選股能力出發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)品從“全基模糊化”向“定位差異化”轉(zhuǎn)變，從“主題同類化”向“產(chǎn)品工具化”升級(jí)。