近日，中國平安人壽保險股份有限公司發(fā)布公告稱，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司受托該公司資金，投資于中國人壽H股股票，于2026年5月20日達到中國人壽H股股本的15%，根據(jù)香港市場規(guī)則，觸發(fā)舉牌。

近一年來，險資“互持同業(yè)”現(xiàn)象頻現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，險資舉牌主要受長期債券利率周期、標(biāo)的資產(chǎn)股息派發(fā)能力和監(jiān)管政策等因素影響，預(yù)計未來將呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢。

多家險企投資同業(yè)

平安人壽日前發(fā)布公告稱，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司受托該公司資金，投資于中國人壽H股股票，于2026年5月20日達到中國人壽H股股本的15%，根據(jù)香港市場規(guī)則，觸發(fā)舉牌。

這并非平安人壽首次對同業(yè)出手。據(jù)不完全統(tǒng)計，平安人壽近一年以來增持中國人壽H股12次，增持中國太保H股5次。港交所披露易信息顯示，平安人壽于5月20日增持至15%的舉牌線后，于5月26日繼續(xù)增持1016.1萬股。截至目前，其持有中國人壽H股的比例已攀升至16.02%。

這種增持并非單向流動，而是形成了罕見的雙向互持格局。中國平安一季報顯示，截至今年一季度末，中國人壽旗下一個賬戶已躋身其前十大流通股股東名單，增持中國平安4344.80萬股A股，持股比例升至1.38%。

此外，平安人壽于2025年8月、9月兩次舉牌中國太保H股，持股比例達到10%。今年3月，中國平安再度買入中國太保H股310.44萬股，持股比例突破12%。新華保險旗下兩個賬戶則分別持有中國人保9066.49萬股A股、8734.64萬股A股，占總股本比例分別為0.21%、0.20%。

從更廣的視角看，這一趨勢在2025年已全面鋪開。據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露，2025年險資舉牌次數(shù)超過30次，創(chuàng)下近十年新高。除平安人壽全年舉牌12次最為活躍外，長城人壽、弘康人壽各完成4次舉牌，中郵人壽則采取多元化策略，年內(nèi)舉牌標(biāo)的覆蓋東航物流、綠色動力環(huán)保、中國通號及四川路橋等多個穩(wěn)收益板塊。

追求穩(wěn)定的股息收入

隨著利率中樞持續(xù)下移，保險資金傳統(tǒng)配置的“壓艙石”——固定收益類資產(chǎn)，正面臨前所未有的收益壓力。當(dāng)前，10年期國債收益率已滑落至1.6%-1.8%的區(qū)間，而優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)供給同樣持續(xù)萎縮。在這一背景下，險企獲取持續(xù)現(xiàn)金流的路徑正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：從依賴“票息”轉(zhuǎn)向挖掘“股息”。

多位來自不同險企的投資負責(zé)人透露，自去年以來，加倉高股息股票已成為權(quán)益投資最核心的布局方向。其目的不僅在于獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金回報，更在于通過此類資產(chǎn)充實OCI(其他綜合收益)賬戶底倉，從而在新會計準(zhǔn)則下平滑報表波動。而保險股本身，憑借其獨特的經(jīng)營屬性，恰好成為這一策略的理想載體。

目前，A股上市險企PEV(市值/內(nèi)在價值)處于歷史底部區(qū)間。同時，頭部險企經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕，普遍具備持續(xù)且穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅能力，H股股息率普遍超過5%。這些特征使保險股兼具防御性與收益性，契合險資對穩(wěn)健現(xiàn)金流和持續(xù)回報的需求。

此外，新會計準(zhǔn)則的全面落地，也為這一趨勢提供了制度性推力。2026年，我國保險行業(yè)已正式實施IFRS9與IFRS17兩項新準(zhǔn)則。通過舉牌并將持股納入長期股權(quán)投資，采用權(quán)益法核算，上市公司股價的短期波動將不再直接影響當(dāng)期凈利潤，而是計入其他綜合收益。

這相當(dāng)于為險企的利潤表穿上了“防彈衣”，極大地平滑了由市場情緒波動帶來的業(yè)績起伏，從而增強了險資長期持有高股息權(quán)益資產(chǎn)的意愿與能力。

做大股票投資“壓艙石”

險資大規(guī)模增持同業(yè)，正在對資本市場和保險行業(yè)本身產(chǎn)生深遠影響。

對資本市場而言，險資舉牌釋放了明確的估值修復(fù)信號。 東吳證券研報認為，保險業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，基本面改善已在進行中。目前估值水平處于歷史低位。

險資以真金白銀的增持，向市場傳遞了對保險板塊“價值洼地”的判斷，有助于提振投資者信心，引導(dǎo)更多長期資金關(guān)注這一板塊。

從更廣的視角看，險資舉牌不僅限于保險同業(yè)，還廣泛覆蓋銀行、電力、能源等具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)。2025年，銀行股占舉牌標(biāo)的近四成，農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、杭州銀行等H股紛紛被舉牌。

這種“啞鈴型”配置一端是金融藍籌，另一端是民生基礎(chǔ)設(shè)施，清晰地反映出低利率時代險資對“類債型”權(quán)益資產(chǎn)的系統(tǒng)性渴求。

對保險行業(yè)而言，同業(yè)互持正在重塑競爭與合作的邊界。 一方面，通過股權(quán)紐帶的聯(lián)結(jié)，頭部險企形成了事實上的“價值聯(lián)盟”，彼此持股意味著利益深度綁定，有助于減少惡性價格競爭，促進行業(yè)健康發(fā)展。

另一方面，正如某保險業(yè)資深人士所言，“保險公司不僅互買股票，還互買永續(xù)債，原因類似，不過也有互相幫襯的因素在?！边@種“股債聯(lián)動”模式，為行業(yè)內(nèi)部在資本補充、風(fēng)險化解等方面提供了新的協(xié)調(diào)機制。

展望未來，這一趨勢有望延續(xù)。 中郵證券發(fā)布研報稱，預(yù)計2026年保險行業(yè)新增入市資金或?qū)⒊^2萬億元，險資對于可提供4%以上股息率的紅利資產(chǎn)需求將逐步上行，經(jīng)營穩(wěn)健的國有大行作為高分紅確定性標(biāo)的，吸引力將持續(xù)凸顯。