證券之星 劉鳳茹

營收與凈利潤雙雙下滑，醫(yī)美、眼科、骨科三大主業(yè)全線承壓，僅靠止血新品的高增難以對沖缺口——這是“醫(yī)美三劍客”昊海生科(688366.SH)2025年交出的成績單。經(jīng)營業(yè)績失速之際，昊海生科仍推出高比例分紅，全年現(xiàn)金分紅總額占?xì)w屬凈利潤的九成，實(shí)控人夫婦憑借近半數(shù)持股成為最大受益方。

證券之星注意到，昊海生科實(shí)控人蔣偉因涉嫌內(nèi)幕交易再度被“點(diǎn)名”，盡管公司一再強(qiáng)調(diào)相關(guān)事宜屬于個(gè)人事項(xiàng)、和企業(yè)經(jīng)營無關(guān)，但暴露出公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的治理短板。隨著新董事長接棒，昊海生科能否走出業(yè)績、治理與信任的三重困局，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

減值+稅改雙重沖擊，五年來首現(xiàn)營利雙降

昊海生科是一家A、H兩地上市的企業(yè)，主要從事醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主營涵蓋醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品、眼科產(chǎn)品、骨科關(guān)節(jié)腔粘彈補(bǔ)充劑產(chǎn)品、防粘連及止血產(chǎn)品四大板塊。

2025年，昊海生科實(shí)現(xiàn)營收24.73億元，同比下降8.33%；歸屬凈利潤僅為2.51億元，同比降幅達(dá)40.3%；扣非后凈利潤驟降至1.6億元，降幅高達(dá)57.67%。這是昊海生科五年來首次出現(xiàn)營收、凈利雙降的局面，四大業(yè)務(wù)板塊則呈分化格局。

醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品是公司基本盤，2025年實(shí)現(xiàn)營收10.4億元，同比下滑12.97%，營收占比收縮至42.3%，這一業(yè)務(wù)走弱來自玻尿酸產(chǎn)品拖累。去年玻尿酸營收5.69億元，在醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理板塊中占比54.72%，同比大跌23.26%。昊海生科直言，定位大眾入門的第一代和第二代玻尿酸產(chǎn)品遭遇消費(fèi)需求階段性減少的影響，銷售收入有比較顯著的下降。

眼科產(chǎn)品作為昊海生科的第二大業(yè)務(wù)線，已覆蓋白內(nèi)障治療、近視防控與屈光矯正及眼表治療領(lǐng)域。根據(jù)標(biāo)點(diǎn)醫(yī)藥的研究報(bào)告，昊海生科眼科粘彈劑產(chǎn)品2024年的市場份額從2023年的46.98%增長至51.42%，連續(xù)十八年位居中國市場份額首位，是國內(nèi)人工晶狀體市場的主要供應(yīng)商。然而，亮眼的行業(yè)地位未能轉(zhuǎn)化為營收增長：眼科產(chǎn)品2025年?duì)I收同比下降15.5%至7.25億元，是降幅最大的業(yè)務(wù)線。眼科產(chǎn)品項(xiàng)下，白內(nèi)障手術(shù)產(chǎn)品線、近視防控與屈光矯正產(chǎn)品線及其他眼科產(chǎn)品全線承壓。骨科產(chǎn)品同樣表現(xiàn)不佳，去年實(shí)現(xiàn)營收4.28億元，同比下滑6.31%。

證券之星注意到，業(yè)務(wù)板塊中，僅有防粘連止血產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)逆勢突圍，依托豬纖維蛋白粘合劑產(chǎn)品“康瑞膠”市場放量，該板塊營收2.3億元，實(shí)現(xiàn)57.66%的大增。但單一細(xì)分增量體量有限，無法彌補(bǔ)其余三大主業(yè)營收縮水帶來的業(yè)績?nèi)笨凇?/p>

利潤端的下滑更為慘烈，昊海生科歸因于多重外部因素疊加：一是下屬主要子公司其勝生物受增值稅稅率從3%調(diào)增至13%的影響，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品的扣稅后銷售單價(jià)及銷售收入均有所下降；二是人工晶狀體業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期，對下屬從事美國進(jìn)口Lenstec品牌人工晶狀體業(yè)務(wù)的子公司深圳新產(chǎn)業(yè)商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備約1.41億元，以及對下屬從事Aaren品牌人工晶狀體產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的美國子公司Aaren所持有的無形資產(chǎn)－品牌計(jì)提減值準(zhǔn)備約2500萬元。

業(yè)績慘淡仍高額分紅，實(shí)控人屢涉內(nèi)幕交易引爭議

在去年歸屬凈利潤大幅銳減的背景下，昊海生科逆勢推出高額現(xiàn)金分紅方案：原擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣6元，合計(jì)派現(xiàn)1.36億元。疊加2025年中期已分派的現(xiàn)金紅利，2025年全年分配現(xiàn)金總額將達(dá)2.27億元，占去年歸屬凈利潤的90.5%。不過，因?qū)嵤┕煞莼刭?，昊海生?025年年末每股分紅比例不變，分紅金額下調(diào)至1.35億元。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，截至2025年末，昊海生科實(shí)控人蔣偉、游捷夫婦合計(jì)持股46.34%。蔣偉未在上市公司擔(dān)任任何職務(wù)，游捷僅出任非執(zhí)行董事，但二人仍憑借高持股比例成為分紅的最大受益方。

高額分紅爭議之外，實(shí)控人蔣偉接連爆出證券違規(guī)事件引發(fā)市場關(guān)注。2025年12月，蔣偉因內(nèi)幕交易、建議他人買賣證券行為被證監(jiān)會(huì)行政處罰，被罰沒合計(jì)1933.9萬元。2026年4月末，昊海生科發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人之一蔣偉因涉嫌內(nèi)幕交易被上海市公安局取保候?qū)彛谙拮?026年4月29日起算。這已是蔣偉第二次因同一性質(zhì)事件進(jìn)入公眾視野。

證券之星注意到，昊海生科對外口徑反復(fù)強(qiáng)調(diào)，蔣偉所涉及的事項(xiàng)與公司無關(guān)，未在公司擔(dān)任董事、高級管理人員或其他任何職務(wù)，該事項(xiàng)不會(huì)對公司日常經(jīng)營造成重大影響。但接連發(fā)生的場外違規(guī)行為，直指公司對實(shí)際控制人約束機(jī)制缺位，在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的架構(gòu)下，內(nèi)控管理制度存在明顯漏洞。

值得一提的是，5月底，昊海生科管理層迎來重要變動(dòng)。侯永泰因個(gè)人年齡原因，申請辭去執(zhí)行董事、董事長、提名委員會(huì)委員、戰(zhàn)略及可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)委員及核心技術(shù)人員職務(wù)，并不再擔(dān)任公司法定代表人。吳劍英接棒，成為新任董事長。

2026年一季度，昊海生科經(jīng)營依舊承壓：單季營收5.71億元，同比下降7.62%；歸屬凈利潤、扣非后凈利潤分別為7355.89萬元、5813.18萬元，降幅分別為18.55%、34.3%，遠(yuǎn)超同期營收降幅，反映實(shí)際盈利能力弱化。昊海生科解釋稱，受國內(nèi)消費(fèi)需求不足、產(chǎn)品價(jià)格競爭日趨激烈等多重因素影響，公司高毛利的玻尿酸產(chǎn)品銷售持續(xù)承壓，銷售收入較上年同期下降較多；由于當(dāng)期計(jì)入非經(jīng)常性損益的政府補(bǔ)助增加較多，扣非后凈利潤進(jìn)一步下降。

于新董事長吳劍英而言，如何穩(wěn)定核心業(yè)務(wù)的下滑趨勢、如何應(yīng)對外部政策與消費(fèi)環(huán)境的波動(dòng)、如何在實(shí)控人涉案的負(fù)面輿情中重建市場信任，是亟待解決的綜合題。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)