本文來源：時代周報 作者：閆曉寒

從成立到港股敲鐘，國內創(chuàng)新藥企天辰生物-B（01779.HK，下稱”天辰生物）用時不到6年。

6月5日，天辰生物在港交所主板掛牌上市，上市首日股價高開50%，盤中一度漲超62%。截至當日收盤，天辰生物收于131.8港元/股，單日漲超37%，總市值為97.79億港元。

成立于2020年的天辰生物，是一家臨床階段生物制藥公司，主要做過敏性疾病及自身免疫性疾病兩大領域的生物藥物的發(fā)現和開發(fā)。

本次上市，天辰生物募資凈額約12.55億港元，其中約75%用于核心產品LP-003與主要產品LP-005的研發(fā)和商業(yè)化。從6月4日天辰生物發(fā)布的配發(fā)結果公告來看，其香港公開發(fā)售獲得4762.58倍認購，國際配售獲得10.94倍認購。由此來看，投資者對天辰生物的公開發(fā)售認購情緒較高。

5年公司估值增長超5倍

作為一家僅成立6年、暫未有產品實現商業(yè)化的創(chuàng)新藥企業(yè)，天辰生物被外界高度關注的一個重要原因，或許是其創(chuàng)始團隊在醫(yī)藥領域的豐富經驗。

天辰生物的聯合創(chuàng)始人孫乃超在生物醫(yī)學研發(fā)領域有超過55年的經驗。

孫乃超是抗哮喘領域的重磅藥物奧馬珠單抗（商品名：茁樂®）的主要發(fā)明人之一，這是全球第一代抗IgE抗體。藥融圈數據顯示，諾華與羅氏共同擁有的奧馬珠單抗2024年全球銷售額超過43億美元。

根據天辰生物方面資料，1987年，孫乃超加入一家成立于美國得克薩斯州的生物科技公司Tanox，擔任雜交瘤研發(fā)部門助理總監(jiān)。正是在Tanox任職期間，孫乃超深度參與了奧馬珠單抗的發(fā)明。

此外，孫乃超還是是中國長效G-CSF藥物（商品名：億立舒®）的主要發(fā)明者。

2000年后，孫乃超將目光轉向中國市場，并在國內多次創(chuàng)業(yè)。在這期間，孫乃超作為主要發(fā)明者所研發(fā)的F-627/長效粒細胞集落刺激因子(G-CSF)被轉讓給億一生物。億一生物開發(fā)了F-627，該藥物已完成全球III期臨床試驗，并已獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局及國家藥監(jiān)局的上市批準。

天辰生物的另一位聯合創(chuàng)始人劉恒，于2010年-2017年在億一生物任職期間，同樣深度參與了億立舒的開發(fā)。孫乃超和劉恒在F-627開發(fā)期間保持合作，2018年，二人還共同創(chuàng)立龍行生物藥業(yè)，從事創(chuàng)新生物制藥的研發(fā)，2022年該公司注銷登記。

2020年10月，83歲高齡的孫乃超再度創(chuàng)業(yè)，與劉恒共同成立天辰生物，當年便啟動核心產品LP-003的研發(fā)。

根據天辰生物公告，自2020年天辰生物成立起，孫乃超一直擔任公司董事，并在2025年8月調任為執(zhí)行董事，主要負責指導及監(jiān)察天辰生物整體研發(fā)策略。此外，在天辰生物核心產品的項目立項階段，孫乃超參與了關鍵決策，并為抗體篩選、工程化改造及成藥性評估提供指導。

上市后，孫乃超和周若蕓夫婦、劉恒、蘇州泰悟、上海九日及旭華合計持有天辰生物約35.71%，為公司控股股東。其中，蘇州泰晤為天辰生物員工激勵平臺。

自2020年成立以來，天辰生物頗受資本青睞。2021年到2022年，天辰生物完成從A輪到A++輪融資，2023年到2024年分別完成B1輪、B2輪融資，2025年先后完成B3輪和C輪融資。5年間，公司估值從近4億元增至超20億元，增長超5倍。

2025年虧損擴大至1.76億元

多方資本持續(xù)投入，天辰生物仍處于虧損狀態(tài)。

天辰生物是典型的高研發(fā)、無收入、仍面臨虧損的創(chuàng)新藥企，目前尚處于研發(fā)投入階段。根據公告，2024年和2025年，天辰生物研發(fā)成本分別為0.98億元、1.27億元；全面虧損總額分別為1.37億元、1.76億元。

面向過敏性和自身免疫性疾病兩大領域，天辰生物分別有兩款在研產品，一款是核心產品LP-003，這是一種抗IgE抗體，針對性治療過敏性疾病，也是公司距離商業(yè)化最近的產品。另一款是主要產品LP-005，用于治療PNH（陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿癥）、補體介導腎臟疾病等。

根據天辰生物披露，LP-003已經在中國獲得針對季節(jié)性過敏性鼻炎、過敏性哮喘、食物過敏等多種適應證的IND（臨床試驗申請）批準及/或啟動相關臨床試驗。公司正在中國進行LP-003用于季節(jié)性過敏性鼻炎適應證的三期臨床試驗，并計劃2026年第三季度或之前向國家藥監(jiān)局提交BLA（生物制藥許可申請）。

全球首個獲批上市的抗IgE抗體是諾華和羅氏共同開發(fā)的奧馬珠單抗，雖然該藥是全球第一代抗IgE抗體，但在仍存在半衰期短、給藥頻率較高等問題。

而天辰生物的LP-003作為迭代產品，相較奧馬珠單抗及其它候選藥物，與靶點結合更緊密，且在體內持續(xù)作用時間更長。這意味著，LP-003能帶來更佳且更持久的療效，并且更長的半衰期可降低給藥頻率和總劑量。比如，LP-003給藥頻率4到8周或12周一次，這能夠提升患者的依從性。

然而，天辰生物的LP-003不僅要與具備先發(fā)優(yōu)勢的奧馬珠單抗一較高下，從全球制藥巨頭諾華和羅氏手中爭搶市場份額；同時也要與中國市場上其它類似的抗IgE抗體藥物展開競爭，根據天辰生物披露數據，中國有7種抗IgE抗體候選藥物處于臨床階段，包括4種原研藥和3種生物仿制藥。

天辰生物的另一款主要產品LP-005，距離商業(yè)化還有一段距離。LP-005獲得針對PNH、補體介導腎臟疾病等多種適應證的IND批準，目前正在中國開展兩項LP-005針對PNH的II期臨床試驗。

上市后，天辰生物或進入關鍵階段，其核心產品能否順利提交生物制藥許可申請并通過審批，以及商業(yè)化團隊能否有效搭建，或將決定其商業(yè)化的進程。