6月5日，海偉股份（09609.HK）重挫29.44%，收?qǐng)?bào)7.62港元/股，市值12.26億港元。

該股近期走勢(shì)極具戲劇性，6月3日大漲超48%，6月4日延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，今日又上演跳水，典型的“過山車”行情。整體來看，近三日公司累計(jì)漲幅仍有13%。

1月26日以來，海偉股份股價(jià)震蕩下挫，但成交額低迷。公司基石投資者的禁售期于2026年5月27日屆滿，相關(guān)股份將于5月28日正式解禁流通。不同于市場(chǎng)常規(guī)的“解禁即下跌”預(yù)期，海偉股份解禁后股價(jià)活躍度大幅飆升，走出逆勢(shì)異動(dòng)行情，核心驅(qū)動(dòng)力或來自AI的風(fēng)口紅利。

近期投行重估AI服務(wù)器物料成本結(jié)構(gòu)，被動(dòng)元件一躍成為AI服務(wù)器第三大成本項(xiàng)，徹底點(diǎn)燃了上游配套材料的市場(chǎng)熱度。海偉股份主營電容器基膜與金屬化膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，兩類產(chǎn)品是薄膜電容器的核心基材，也是AI服務(wù)器、新能源汽車、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域的關(guān)鍵被動(dòng)元器件材料。

從營收結(jié)構(gòu)來看，電容器基膜是公司絕對(duì)核心營收支柱，2025年，該業(yè)務(wù)營收占比約為78.8%，這為公司深耕高端電子薄膜賽道奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

當(dāng)前全球AI產(chǎn)業(yè)高速迭代，智算中心大規(guī)模建設(shè)、AI服務(wù)器持續(xù)放量，帶動(dòng)硬件設(shè)備全面升級(jí)。與傳統(tǒng)服務(wù)器不同，新一代AI服務(wù)器采用800V以上高壓供電架構(gòu)，具備高功耗、高頻波動(dòng)、全天候運(yùn)行的特點(diǎn)，對(duì)電源端穩(wěn)壓、濾波的薄膜電容器需求量大幅激增，直接拉動(dòng)上游聚丙烯電容薄膜的剛需增長(zhǎng)。伴隨英偉達(dá)等企業(yè)迭代新一代GPU平臺(tái)，AI服務(wù)器出貨量持續(xù)攀升，海偉股份核心主業(yè)迎來確定性景氣周期。

立足現(xiàn)有技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，海偉股份同步布局第二增長(zhǎng)曲線，瞄準(zhǔn)高景氣的MLCC離型膜賽道。數(shù)據(jù)顯示，AI服務(wù)器對(duì)MLCC需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，英偉達(dá)下一代機(jī)架設(shè)備單機(jī)架MLCC搭載量約60萬顆，價(jià)值較前代增幅超180%，目前全球高端MLCC訂單持續(xù)緊缺，帶動(dòng)上游核心耗材MLCC離型膜需求擴(kuò)容。

目前公司已將MLCC離型膜納入中長(zhǎng)期技術(shù)儲(chǔ)備與產(chǎn)品布局，重點(diǎn)攻克配方體系、涂布均勻性、離型力穩(wěn)定性等核心技術(shù)難題，未來可依托現(xiàn)有資源快速對(duì)接下游廠商，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司已確立“核心電容薄膜提質(zhì)+MLCC離型膜拓新”的雙線發(fā)展路線，緊抓AI算力硬件景氣與國產(chǎn)替代雙重機(jī)遇。

不過，公司成長(zhǎng)之路仍存不確定性。此次股價(jià)大幅波動(dòng)，也反映出市場(chǎng)對(duì)其基本面的分歧。目前MLCC離型膜業(yè)務(wù)仍處于研發(fā)儲(chǔ)備階段，短期難以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。同時(shí)，高端電子薄膜研發(fā)門檻高，技術(shù)磨合、產(chǎn)能落地、客戶驗(yàn)證均需要時(shí)間，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司未來業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)、第二增長(zhǎng)曲線能否成功落地，仍存在較大變數(shù)。

長(zhǎng)期以來公司股價(jià)走勢(shì)疲軟，陷入深度破發(fā)的困境，近日行情爆發(fā)完全依托賽道題材催化，而非業(yè)績(jī)支撐，后續(xù)股價(jià)能否穩(wěn)住，尚有不確定性。

作者：飛魚